La calle Wall Street evalúa los informes financieros de la vieja tienda de oro: los resultados superaron ampliamente las expectativas, y la compañía está avanzando hacia la primera verdadera marca de lujo en China

问AI · ¿Cómo puede una empresa mantener un alto margen de beneficio ante la volatilidad del precio del oro?

Lao Pu Gold ha presentado un informe financiero que ha llamado la atención de Wall Street.

Según el escritorio de trading Chase, Citigroup y Nomura han otorgado recientemente una calificación de compra, señalando que los resultados preliminares de la compañía para el primer trimestre de 2026 superaron significativamente las expectativas del mercado, con un margen de beneficio neto alcanzando un máximo histórico, posicionándola como un activo escaso en camino a convertirse en “la primera verdadera marca de lujo de China”.

Según Citigroup, los ingresos de Lao Pu Gold para el primer trimestre de 2026 alcanzaron entre 16.5 y 17.5 mil millones de yuanes, un aumento interanual de más del 100%, lo que equivale al 41% al 44% de la proyección anual de Citigroup; el beneficio neto fue de entre 3.6 y 3.8 mil millones de yuanes, con un margen de beneficio neto del 21.7% al 21.8%, significativamente superior al 17.9% ajustado para la segunda mitad de 2025 y al 19.3% de la proyección anual de Citigroup. Nomura, por su parte, destacó que el beneficio neto de ese trimestre ya se acercaba al 60% de su anterior pronóstico anual de 6.25 mil millones de yuanes, calificándolo como una “sorpresa más significativa”.

Ambas instituciones mantuvieron la calificación de compra, con precios objetivo de 1,162 dólares de Hong Kong (Citigroup) y 1,171 dólares de Hong Kong (Nomura), lo que implica un potencial de subida de más del 100% respecto al precio de cierre de 558.5 dólares de Hong Kong el 23 de marzo.

Desempeño del primer trimestre: aumento en volumen y precio, mejora significativa del margen de beneficio

Según la investigación de Citigroup, el sólido desempeño de Lao Pu Gold en el primer trimestre de 2026 fue impulsado por múltiples factores: la contribución de ventas de nuevas tiendas abiertas en 2025 (10 nuevas durante todo el año, incluidas 5 grandes tiendas, 4 en Shanghái y 1 en Hong Kong), la liberación de la demanda impulsada por el rápido aumento del precio del oro en enero de 2026, y el efecto de compras anticipadas provocado por el aumento de precios al por menor a finales de febrero de 2026.

El notable aumento en el margen de beneficio neto también es digno de mención. Los analistas de Citigroup, Tiffany Feng, Xiaopo Wei y Brian Cho, consideran que esto se debe principalmente a que el margen bruto se recuperó a más del 40% tras el aumento de precios en octubre de 2025, así como al efecto de apalancamiento operativo generado por las fuertes ventas. Los analistas de Nomura, Jizhou Dong y Summer Qian, también señalaron que los dos aumentos de precios en octubre de 2025 y febrero de 2026 contrarrestaron de manera efectiva la erosión del margen bruto causada por el aumento del precio del oro, mientras que un mejor control de costos también desempeñó un papel positivo.

El desempeño de todo el año 2025 también fue sólido. Según Nomura, los ingresos de Lao Pu Gold en 2025 crecieron aproximadamente 2.2 veces interanualmente hasta alcanzar 27.3 mil millones de yuanes, y el beneficio neto creció aproximadamente 2.3 veces hasta 4.87 mil millones de yuanes. Los datos de Citigroup muestran que el crecimiento de las ventas en tiendas comparables (SSSG) alcanzó el 161% en todo 2025, con un 201% en la primera mitad del año.

Perspectivas bajo la volatilidad del precio del oro: riesgos a la baja limitados en un escenario pesimista

La reciente caída significativa del precio del oro ha generado preocupaciones en el mercado sobre las perspectivas de demanda de Lao Pu Gold, que también ha sido una de las principales razones para la presión sobre su precio de acción. Citigroup ha realizado un análisis de escenarios al respecto.

Citigroup considera que, dentro de la base de clientes de Lao Pu Gold, algunos consumidores fueron atraídos a comprar por la tendencia al alza del precio del oro; este tipo de clientes sensibles al precio representan aproximadamente el 40% de los ingresos del primer trimestre de 2026, lo que suma alrededor de 7 mil millones de yuanes. En un escenario pesimista, suponiendo que esta demanda desaparezca por completo, Citigroup estima que los ingresos anuales de 2026 aún podrían alcanzar los 37 mil millones de yuanes, de los cuales aproximadamente 17 mil millones de yuanes corresponderían al primer trimestre (incluyendo 7 mil millones de yuanes de demanda única y 10 mil millones de yuanes de ingresos recurrentes), 5 mil millones de yuanes en el segundo trimestre y aproximadamente 15 mil millones de yuanes en la segunda mitad del año.

En este escenario, Citigroup prevé que el margen bruto de Lao Pu Gold podría mantenerse por encima del 40%, con un margen de beneficio neto entre el 20% y el 21%, lo que correspondería a un beneficio neto de alrededor de 7.4 a 7.8 mil millones de yuanes, alineándose básicamente con su pronóstico actual de 7.6 mil millones de yuanes, señalando que “los riesgos a la baja son limitados”.

Inventario y financiamiento: sin necesidad urgente de financiamiento

Los rumores en el mercado sobre si Lao Pu Gold necesita financiamiento también han ejercido presión sobre su precio de acción recientemente. Citigroup ha proporcionado un juicio más claro al respecto.

Según Citigroup, el inventario de Lao Pu Gold ha aumentado drásticamente de 4.1 mil millones de yuanes a finales de diciembre de 2024 a 16 mil millones de yuanes a finales de diciembre de 2025, principalmente para abastecerse durante la temporada de ventas del Año Nuevo Chino. Citigroup estima que, con un giro de inventario de aproximadamente 2 veces al año y un margen bruto de más del 40%, el inventario actual podría respaldar ingresos de aproximadamente 53 mil millones de yuanes en 2026, casi el doble de los 27.3 mil millones de yuanes de 2025. Por lo tanto, Citigroup considera que, a menos que las ventas futuras continúen creciendo a tres dígitos, la empresa no tiene una necesidad urgente de financiamiento.

Camino hacia el lujo: aumento continuo en la superposición de clientes

Nomura enfatizó en su informe el proceso de actualización de marca de Lao Pu Gold, calificándolo como una etapa temprana “hacia la primera verdadera marca de lujo de China”.

Nomura citó datos de Frost & Sullivan que indican que el porcentaje de superposición de clientes de Lao Pu Gold con las cinco principales marcas de lujo del mundo ha aumentado del 77.3% en julio de 2025 al 82.4% en marzo de 2026. Nomura sostiene que la continua iteración en el diseño de productos y tiendas está impulsando a Lao Pu Gold a acercarse gradualmente a las marcas de lujo globales, y una vez que tenga éxito, otorgará a la compañía una mayor capacidad de premiumización de productos y desvinculará su margen bruto del movimiento del precio del oro en cierta medida.

Citigroup también ha corroborado esta tendencia desde la perspectiva de la operación de tiendas. Hasta diciembre de 2025, Lao Pu Gold operaba 45 boutiques en 34 centros comerciales, logrando un promedio de ventas imponibles de casi 1 mil millones de yuanes por centro comercial durante todo 2025. La apertura de una tienda en Plaza 66 en Shanghái marca la entrada de la compañía en todos los principales centros comerciales de China.

Citigroup ha clasificado a Lao Pu Gold como la opción preferida en el sector de joyería de China, con un precio objetivo de 1,162 dólares de Hong Kong basado en un múltiplo de 24 veces el beneficio esperado para 2026, ligeramente por debajo del múltiplo de 26 veces de la industria de lujo global. Citigroup considera que el impulso de crecimiento más rápido de Lao Pu Gold puede compensar su desventaja por tener una historia de marca relativamente corta.