¿Podrían las tarifas seguir aumentando a pesar de la decisión de la Corte Suprema?

La decisión de la Corte Suprema sobre los aranceles apenas impacta nuestras previsiones por ahora, no solo porque se había esperado ampliamente, sino también porque el efecto del fallo podría quedar anulado mediante el uso de una ley alternativa para mantener los aranceles altos. Quizá la noticia más importante es que el presidente Donald Trump, indignado por la decisión del tribunal, podría terminar empujando los aranceles incluso más arriba que antes.

La Corte Suprema decidió anular la mayor parte de los aumentos arancelarios de Trump para 2025, pero nosotros ya habíamos incorporado una probabilidad del 75% de que esto sucedería. Nuestra visión estuvo alineada con los mercados de predicción, que en los últimos meses habían asignado una probabilidad del 70%-80% a este resultado. Esto también explica la reacción contenida de los mercados financieros ante la noticia.

Lo más importante aún está por venir. El impacto de la decisión del tribunal depende del deseo y la capacidad de la administración Trump para usar alguna otra autoridad legal con el fin de imponer nuevos aranceles que reemplacen a los que fueron anulados. Si bien esperamos que las tasas arancelarias promedio disminuyan ligeramente, eso no está garantizado.

Surge un escenario de aranceles aún más altos

De hecho, en sus primeras declaraciones tras el fallo del tribunal, Trump anunció un nuevo aumento arancelario global del 10% bajo la autoridad de la Sección 122. Esto será una medida temporal, ya que la Sección 122 solo permite aranceles con una duración de 150 días sin autorización del Congreso. Pero durante los próximos meses, la administración Trump preparará investigaciones de la Sección 301 para autorizar aumentos arancelarios sustanciales en una serie de países. Los aranceles de la Sección 301 duran indefinidamente.

Paradójicamente, también existe un escenario creíble en el que los aranceles terminen siendo más altos debido a esta decisión. Trump pareció indignado por la decisión del tribunal y se movilizó en su compromiso de mantener los aranceles altos, diciendo que la protección arancelaria “en realidad aumentará debido a esta decisión”. Curiosamente, también sugirió que en los últimos meses había estado conteniendo una escalada adicional porque “no quería hacer nada que afectara la decisión de la corte”.

Cómo funcionan los aranceles de la Sección 232 y la Sección 301

Se publicarán más detalles sobre las investigaciones de la Sección 301 en los próximos días y semanas, según el representante comercial de EE. UU. Jamieson Greer. También es posible que veamos nuevos aumentos arancelarios mediante la autoridad de la Sección 232, que tiende a usarse para categorías específicas de productos. Se han citado semiconductores y productos farmacéuticos como posibles objetivos.

Según el Yale Budget Lab, la tasa arancelaria media declarada sobre las importaciones de EE. UU. había aumentado de forma acumulada un 14.5% desde el inicio del segundo mandato de Trump hasta el día del fallo de la Corte Suprema. Como resultado de la decisión, ese aumento acumulado baja 7.8 puntos porcentuales hasta el 6.7%. El tribunal anuló todos los aranceles bajo la Ley de 1977 sobre Poderes Económicos en una Emergencia Internacional (International Emergency Economic Powers Act), que se citó para aplicar aumentos del 10%-20% en la mayoría de los socios comerciales del país. Toda otra autoridad para aumentar aranceles quedó intacta por la decisión. La mayor parte del aumento restante del 6.7% proviene del uso de la autoridad de la Sección 232 para imponer aranceles a automóviles, acero y otros bienes.

La administración Trump no ha proporcionado ningún detalle sobre el nuevo arancel base del 10% de la Sección 122. Pero obviamente, un arancel general del 10% podría compensar con creces la reducción de 7.8 puntos porcentuales que dejó la decisión del tribunal. Es probable que haya exenciones importantes, como las que permitieron a México y Canadá evitar pagar casi todos sus aumentos arancelarios declarados bajo la IEEPA. Pero incluso recortando varios puntos porcentuales para las exenciones, es probable que las tasas arancelarias promedio permanezcan aproximadamente sin cambios durante los próximos 150 días mientras los aranceles de la Sección 122 estén vigentes.

En cuanto a cuánto se traducirán los aumentos arancelarios de la Sección 301, eso solo puede adivinarse. Durante el primer mandato de Trump, las tasas arancelarias promedio sobre China subieron más de 15% bajo la autoridad de la Sección 301. Es plausible que hubieran podido subir mucho más. Por otro lado, el caso de la Sección 301 contra China fue relativamente fácil, gracias a las prácticas económicas únicas de China, incluyendo una intervención estatal intensa en la economía y la acreditación de un robo generalizado de propiedad intelectual. Imponer aumentos arancelarios masivos a otros países usando la Sección 301 sería menos justificable y podría enfrentar un desafío legal.

En conjunto, sin embargo, una combinación de la autoridad de la Sección 301 y la Sección 232 podría permitir un aumento arancelario acumulado (de duración indefinida) superior a los aranceles de la IEEPA que anuló la Corte Suprema. Si esto ocurre depende tanto de los deseos personales de Trump como de las dimensiones legales del asunto. Sin la IEEPA, Trump no podrá imponer nuevos aranceles de inmediato a cambio de una gratificación instantánea. Las autoridades de la Sección 301 y la Sección 232 requieren investigaciones prolongadas durante muchos meses. Es posible que su interés decaiga a lo largo de este arduo proceso administrativo.