“Guojun + Haitong” plan de reestructuración confirmado, un corredor de valores de nivel billón de yuanes está a punto de emerger

Se avecina, a paso firme y cada vez más cerca, el gigantesco “portaviones” de billones de dólares en el sector de corretaje, muy bajo el foco de atención.

El 9 de octubre, Guotai Junan y Haitong Securities publicaron simultáneamente anuncios de planes relacionados con la fusión y reorganización, así como anuncios de reanudación de operaciones. Las acciones de ambas compañías se reanudarán el 10 de octubre, con 8 días de negociación de anticipación respecto al momento previsto.

Según el anuncio más reciente, esta fusión se realizará mediante una fusión por absorción en la que Guotai Junan utilizará acciones para absorber a Haitong Securities. La proporción de canje entre Haitong Securities y Guotai Junan es de 1:0,62. En el mercado A y en Hong Kong (H), se aplicará la misma proporción de canje, es decir, 1 acción de Haitong Securities en A/H puede canjearse por 0,62 acciones de Guotai Junan en A.

Tras completarse la fusión, Haitong Securities terminará su cotización y se cancelará su condición de persona jurídica. Después de la fusión, la compañía adoptará un nuevo nombre.

A medida que la fusión y reorganización de los dos principales corredores avanza sin contratiempos, el mercado de capitales también reacciona al instante. El 10 de octubre, las acciones de Guotai Junan y Haitong Securities en el mercado A reanudaron operaciones y se dispararon al límite máximo de subida en ambas. Al cierre de ese día, Guotai Junan cotizaba a 16,17 yuanes y Haitong Securities a 9,65 yuanes.

Se dieron a conocer el plan de reorganización; se usará el nuevo nombre de la compañía

De acuerdo con el plan de transacción de fusión publicado por Guotai Junan y Haitong Securities, esta transacción se llevará a cabo mediante una fusión por absorción en la que Guotai Junan utiliza acciones para absorber a Haitong Securities, es decir, Guotai Junan emitirá acciones de Guotai Junan en el mercado A a todos los accionistas de Haitong Securities que canjeen sus acciones en A, y emitirá acciones de Guotai Junan en el mercado H a todos los accionistas de Haitong Securities que canjeen sus acciones en H.

Después de completarse la fusión, Haitong Securities terminará su cotización y se cancelará su condición de persona jurídica. Por su parte, Guotai Junan solicitará que las acciones de Guotai Junan en A emitidas por esta fusión por canje se admitan a cotización y circulación en el tablero principal de la Bolsa de Shanghái, y que las acciones en H se admitan a cotización y circulación en el tablero principal de la Bolsa de Hong Kong. Después de la fusión, la compañía adoptará un nuevo nombre.

En términos de fijación de precios, esta fusión por canje se basará en el canje a precios de mercado, y en A y H se aplicará la misma proporción de canje. El precio de canje de las acciones de Guotai Junan en A se determinará en función del precio promedio de las acciones en A de los 60 días de negociación anteriores al período de referencia de fijación de precios, ajustado por la exención de derechos y la distribución de dividendos y similares, y con ello se determinarán la proporción de canje entre A y H.

Según el anuncio, el precio de canje de Guotai Junan en A es de 13,83 yuanes por acción; el precio de canje de Haitong Securities es de 8,57 yuanes por acción; y la proporción de canje entre Haitong Securities y Guotai Junan es de 1:0,62. Con base en esta proporción de canje, el precio de canje de las acciones de Guotai Junan en H es de 7,73 dólares de Hong Kong por acción, y el precio de canje de las acciones de Haitong Securities en H es de 4,79 dólares de Hong Kong por acción.

Además, sobre la base de esta fusión por canje, Guotai Junan tiene previsto emitir a su accionista controlador Shanghai Guohong Assets Management Co., Ltd. (nombre en chino) acciones en A con una recaudación complementaria de no más de 10.000 millones de yuanes, para financiar recursos complementarios. El accionista controlador incrementará su participación en Guotai Junan mediante una suscripción dirigida basada en el valor neto por acción, a un precio superior al precio de cotización anterior a la suspensión, y se compromete a no reducir su tenencia durante 5 años.

Guotai Junan y Haitong Securities pertenecen, ambas, a instituciones financieras bajo el paraguas de la industria estatal de Shanghái. Al cierre de junio de 2024, el tamaño total de activos de Guotai Junan alcanzaba 8980,6 mil millones de yuanes, con 37 sucursales de corretaje en el mercado interno, 345 mesas de negociación de valores y 25 empresas de futuros en el mercado interno. El tamaño total de activos de Haitong Securities alcanzaba 7214,15 mil millones de yuanes, con 29 sucursales de corretaje en el mercado interno, 311 mesas de negociación de valores, 11 empresas de futuros en el mercado interno y 34 mesas de negociación de futuros. Tras la fusión de ambas compañías, los activos totales y el patrimonio neto de la compañía que permanece se situarán en 16195 mil millones de yuanes y 3311 mil millones de yuanes, respectivamente, y ambos ocuparán el primer lugar en la industria.

Sobre el impacto de esta operación, Guotai Junan indicó que el negocio principal de la compañía que permanece no cambiará, y que su competitividad central se fortalecerá de manera notable en múltiples aspectos, como su solidez de capital, su base de clientes, su capacidad de servicio y la gestión operativa.

Cabe destacar que “Guotai Junan” se formó tras la fusión entre Guotai Securities y Junan Securities (nombre en chino). En esta ocasión, la potente alianza entre Guotai Junan y Haitong Securities hace que el mercado ponga mucha atención en cómo se nombrará a la compañía después de la fusión.

Según Tianyancha, Guotai Junan presentó el 8 de septiembre solicitudes de registro de más de 20 marcas, cuyos nombres incluyen “Guotai Haitong”, “Haitong Guotai”, “Guotai Junan Haitong”, “Haitong Guotai Junan”, “Haitong Junan”, “Junan Haitong”, “Haitong Guojun”, entre otros; y, actualmente, el estado de las marcas es “a la espera de una revisión sustantiva”.

Efecto demostrativo destacado; podría acelerar el proceso de fusiones y adquisiciones en el sector de corretaje

Desde el inicio de este año, se han emitido con frecuencia políticas de apoyo para fusiones y reorganizaciones, y en particular, desde que se publicaron las “Nueve reglas” (国九条), la Comisión Reguladora de Valores (CSRC) ha tomado múltiples medidas para activar el mercado de fusiones y reorganizaciones. La actividad de fusiones y reorganizaciones de las compañías cotizadas ha ido aumentando gradualmente.

Al mismo tiempo, los reguladores han dejado claro que apoyarán a los principales corredores para reforzarse y mejorar mediante fusiones y reorganizaciones. El 24 de septiembre, la CSRC publicó la “Opinión sobre la profundización de la reforma del mercado de fusiones y reorganizaciones de las compañías cotizadas”, en la que se menciona que “se apoya a las compañías de valores cotizadas a mejorar su competitividad central mediante fusiones y reorganizaciones y acelerar la construcción de un banco de inversión de primera categoría”.

Con el soplo de políticas “cálidas” y después de que Guotai Junan iniciara formalmente la absorción de Haitong Securities, las expectativas del mercado sobre la integración por medio de fusiones y reorganizaciones en la industria de valores siguen aumentando, y cada vez emergen más casos de fusiones y reorganizaciones en la industria. Entre ellos se incluyen “Guolian + Minsheng”, “Guoxin + Wanhe”, “Occidente + Guorong”, “Zhejiang Shashang + Guodu”, “Huachuang + Taipingyang”, “Ping’an + Founder Zhengyuan (方正)”, etc. Hay tanto casos en que corredores medianos y pequeños se agrupan para capear el temporal como alianzas de “grandes” entre líderes de corredores de primer nivel.

Guojin Securities señaló que la fusión entre Guotai Junan y Haitong Securities logró avances en dos dimensiones: la de los principales corredores y la de los corredores cotizados. En comparación, la dificultad de la fusión es mayor; y, en lo relativo a aspectos como las diferencias de valoración A/H y los acuerdos sobre la proporción de canje, se espera que esta operación siente un precedente para la industria y acelere el avance del proceso de fusiones y adquisiciones, especialmente entre otros principales corredores cotizados.

CITIC Securities (光大证券) analizó que la propuesta de Guotai Junan de absorber a Haitong Securities también corresponde a una fusión entre corredores controlados por la administración local de activos estatales. En el futuro, después de que ambas compañías se fusionen, se logrará una alianza “de gran fortaleza con gran fortaleza”, y la solidez integral de la nueva compañía tendrá la posibilidad de situarse en la posición de líder de la industria de corredores. Asimismo, se pretende construir un corredor “de nivel portaaviones” en el sector de valores. En un contexto en el que, mediante el impulso de las políticas regulatorias de “cultivar bancos de inversión y entidades de inversión de primera categoría” y con una mayor divergencia en la rentabilidad de la industria, las fusiones y la consolidación en el sector de valores podrían entrar en una fase de aceleración.

Cabe señalar que, impulsado tanto por los buenos vientos de las políticas como por el impulso del sentimiento del mercado, recientemente el mercado de valores A ha experimentado una ola de alzas llamativas. Las acciones de los corredores, a los que se les llama “capitán de un mercado alcista”, han mostrado un desempeño sobresaliente.

Según Wind, el índice de corredores (886054.WI) ha registrado un aumento del 39% en el último mes. Entre tanto, empresas como Haitong Securities (天风证券), CICC (中信证券), Guohai Securities (国海证券), Guoxin Securities (国信证券) y China Merchants Securities (招商证券) han acumulado aumentos superiores al 40% desde el 10 de septiembre.