El retraso en el límite de registro de certificados de depósito interbancarios: podría estar relacionado con la gestión coordinada del límite de bonos financieros bancarios

Redactor(a) de Jiemian News | Yang Zhijin

Editor(a) de Jiemian News | Wang Shu

A 24 de marzo, el límite de registro para certificados de depósito interbancario (CDI) de los bancos comerciales en este año aún no ha sido publicado. Sin embargo, en circunstancias normales, en enero y febrero, por lo general cada banco ya publicaba el plan de emisión de los CDI para el año en curso, y publicaba el límite de registro de los CDI para ese mismo año.

Sobre esta anomalía, un profesional entrevistado por un reportero de Jiemian News analizó que el método de registro del límite de los CDI podría ajustarse, o bien coordinarse con la gestión global de bonos de deuda de capital secundario, bonos perpetuos y otros bonos financieros, ya que ambos comparten similitudes como la gestión por saldo. En el primer trimestre, el financiamiento neto por CDI de los bancos comerciales y el de los bonos financieros estuvieron ambos por debajo del nivel normal, lo cual también apunta a que los límites de ambos no fueron aprobados este año.

Generalmente se publica en enero-febrero

Los CDI constituyen un pasivo de los bancos comerciales. Pero, a diferencia de la lógica “pasiva de captación” de los depósitos tradicionales, los CDI otorgan a los bancos la iniciativa de emisión en el lado de los pasivos. Por eso, los CDI son una herramienta de pasivo activo para los bancos.

Según la “Medida Provisional para la Gestión de los Certificados de Depósito Interbancario” formulada por el Banco Popular de China (PBoC), el límite de registro para la emisión de CDI se gestiona mediante la gestión por saldo: en cualquier momento dentro del año, el saldo de CDI de un emisor no puede exceder el límite de registro del año correspondiente.

La normativa anterior también señala que el banco debe divulgar al mercado el plan de emisión para ese año antes de realizar la primera emisión de CDI del año. Si durante ese año ocurre un cambio importante o sustancial, el emisor debe volver a divulgar oportunamente el plan de emisión actualizado.

A partir de la práctica en años recientes, los bancos comerciales generalmente preparan el plan de emisión de CDI al cierre del año anterior o al inicio del año en curso (es decir, completan el registro), y luego divulgan hacia el exterior en enero o febrero del año en curso el monto de emisión de CDI.

Por ejemplo, en el caso del Banco Industrial y Comercial de China (ICBC), su plan de emisión de CDI de 2023 fue divulgado al exterior el 3 de febrero de 2023. El monto total fue de 784,8 mil millones de yuanes; la fecha de firma fue el 27 de diciembre de 2022, lo que indica que el banco ya había completado la definición y el registro de los límites al cierre de 2022.

Otro ejemplo: el plan de emisión de CDI de 2025 divulgado el 28 de febrero de 2025 por el Banco de China Merchants muestra que el monto total de emisión de CDI en 2025 es de 6.000 mil millones de yuanes. La fecha de firma del plan fue el 26 de febrero, lo que significa que el Banco de China Merchants definió y completó el registro del plan de emisión de CDI de 2025 en los dos días anteriores.

Reportero de Jiemian News según un cuadro de alerta temprana empresarial

Reportero de Jiemian News, a partir del análisis de Tonghuashun iFinD

Al verificar lo anterior, el reportero de Jiemian News, a través de la recopilación de Tonghuashun, encontró que el límite de registro de los CDI de los bancos comerciales en 2025 es de 33 billones de yuanes; el saldo real de CDI al cierre del año fue de 19,7 billones de yuanes; en consecuencia, la tasa de uso de CDI (saldo de CDI / límite de registro de CDI) fue de 60%, es decir, 10 puntos porcentuales menos que el año anterior. En particular, la tasa de uso de los grandes bancos estatales cayó de manera más marcada: a fines de 2024, debido a la escasez de cupos, los bancos estatales incluso ajustaron rara vez al alza sus límites de registro.

Respecto a las razones de la caída de la tasa de uso de CDI en 2025, Lin Yingqi, director de investigación del área de banca y analista de la industria bancaria en CITIC, analizó para el reportero de Jiemian News: primero, debido a que el banco central incrementó la intensidad de inyección de liquidez mediante instrumentos como el MLF y repos inversos mediante compra (buyout-style reverse repo), el mercado monetario tiene abundante liquidez; segundo, por la mejora del flujo de caja de empresas y residentes a raíz de políticas de pago de cuentas atrasadas y de la reactivación económica, la presión en el lado de los pasivos de los bancos se aligeró; tercero, el mercado de capitales estuvo activo, el dinero fluyó hacia el mercado bursátil, y se formó un depósito de no bancos en los grandes bancos.

“Desde el lado de los pasivos, el año pasado la estructura de los pasivos de los grandes bancos mejoró claramente: se reflejó en el repunte de la tasa de crecimiento de los depósitos a la vista de bajo costo, la caída de la tasa de crecimiento de los depósitos a plazo de alto costo, y en general disminuyeron los costos de los pasivos”. Lin Yingqi señaló al reportero de Jiemian News.

Posiblemente relacionado con la gestión coordinada de bonos financieros

Debido a que el volumen de emisión de CDI es alto y tiene un impacto significativo en la liquidez del mercado, el límite de registro de CDI también ha generado gran atención por parte del mercado. Según Tonghuashun iFinD, el volumen de emisión de CDI en 2025 alcanzó 33,8 billones de yuanes, lo que representa el 38% del volumen total de emisión de todo tipo de bonos en el mercado de bonos.

Pero al 24 de marzo, los bancos comerciales, incluidos los bancos estatales y los de acciones (joint-stock), aún no han divulgado el plan de emisión de CDI de 2026, y el cupo del año tampoco se ha publicado. Varios actores del mercado entrevistados por el reportero de Jiemian News consideran que la razón podría ser que el método de registro del cupo de los CDI podría ajustarse, o bien que se coordine con la gestión global de bonos financieros.

Un informe de investigación de Tianfeng Securities señala que no se descarta que el mecanismo de límites de registro de CDI de este año experimente una reforma adecuada, por ejemplo, integrando el límite de registro de CDI con el de emisión de bonos, y separando los instrumentos de suplementación de capital y los sublímites de CDI.

“Por un lado, el año pasado la tasa de uso del cupo de CDI fue baja; por otro lado, este año el avance en la emisión de CDI y de bonos financieros de los bancos ha sido lento, y el financiamiento neto ha sido negativo en ambos casos. Esto muestra que ambos podrían estar afectados por factores similares; por lo tanto, es muy probable que el cupo de CDI y el cupo de emisión de bonos financieros se gestionen de manera combinada y se auditen conjuntamente”. Un analista principal de banca de un gran bróker, entrevistado por el reportero de Jiemian News, indicó.

Según Tonghuashun iFinD, de 2021 a 2025, en el primer trimestre, el financiamiento neto tanto de CDI de bancos comerciales como de bonos financieros básicamente ha sido positivo, pero este año en el primer trimestre (a 24 de marzo) ambos fueron negativos: -129,70 mil millones de yuanes y -136,3 mil millones de yuanes, respectivamente. Esto se debe a que el tamaño de la emisión adicional de CDI y de bonos financieros fue muy pequeño, pero el tamaño de los vencimientos fue grande.

Reportero de Jiemian News, con base en datos de Tonghuashun iFinD

“Las principales razones son que las autoridades regulatorias no han aprobado nuevos cupos de bonos financieros de bancos, lo que hace que el volumen de emisión de bonos financieros de los bancos sea muy inferior al habitual”. Señaló al reportero de Jiemian News un analista principal de ingresos fijos de un gran bróker en Shanghái.

Los bonos financieros de los bancos comerciales incluyen tipos como bonos financieros especializados (por ejemplo, bonos verdes, bonos financieros para ciencia y tecnología), instrumentos de deuda no capital TLAC, bonos de capital secundario, bonos perpetuos, etc.; entre ellos, los dos últimos son los principales.

De acuerdo con el levantamiento del reportero de Jiemian News, los límites de emisión de bonos de capital secundario y de bonos perpetuos se aprueban por el Banco Popular de China y la Administración Estatal de Regulación Financiera (Financial Regulation Administration), respectivamente; pero no hay un calendario fijo para la aprobación ni un momento fijo de publicación. En general, los límites aprobados para bonos de capital secundario y bonos perpetuos tienen una vigencia de 24 meses. Durante este periodo, los bancos pueden decidir por su cuenta el momento de emisión, los lotes y el tamaño.

“Según los casos de emisión del pasado, una vez que los bancos comerciales obtienen la aprobación de bonos de capital secundario y bonos perpetuos, normalmente emiten el cupo en el plazo de un año; no suelen esperar a que termine la vigencia de dos años para terminar de emitir. En esencia, el periodo de vigencia efectivo del cupo también es de un año, y al igual que los CDI, la gestión combinada del cupo entre ambos también tiene base”. Señaló al reportero de Jiemian News el analista principal de ingresos fijos de un gran bróker en Shanghái antes mencionado.

El analista principal de banca en un gran bróker ya mencionado señaló al reportero de Jiemian News que, al gestionar de manera coordinada el cupo de CDI con la gestión de bonos financieros y al entregarlos conjuntamente, a nivel micro esto ayuda a que los bancos comerciales planifiquen mejor la suplementación de capital anual y el “paquete” total de pasivos activos, para así hacer una mejor correspondencia con el ritmo de asignación de activos y mejorar la eficiencia de la gestión de activos y pasivos de los bancos.

“Como herramienta de ajuste de liquidez, la demanda de CDI sigue existiendo de manera objetiva, pero quizá no sea tan grande como antes, porque ahora el problema de la brecha entre depósitos y préstamos de los bancos comerciales (aumento rápido de depósitos, pero crecimiento bajo de préstamos) sigue siendo bastante serio”. Señaló al reportero de Jiemian News un experto del sector bancario que pidió no ser identificado.

Los datos del Banco Popular de China muestran que, a fines de febrero de este año, el crecimiento de los depósitos de las instituciones financieras fue de 8,7%, lo que superó en 2,8 puntos porcentuales el crecimiento de los préstamos. Si se amplía el horizonte temporal, desde abril del año pasado el crecimiento de los depósitos de las instituciones financieras ha sido consistentemente superior al crecimiento de los préstamos, lo que indica que hay insuficiencia de demanda de préstamos por parte de las instituciones financieras. En cierta medida, esto también reduce la demanda de los bancos comerciales por CDI, bonos de capital secundario y bonos perpetuos.