Las 10 principales estrategias de las corredurías: ¡las ajustes son una oportunidad! Mantener la ventaja de la manufactura china

CITIC Securities: Mantener la ventaja de la manufactura china, esperar la decisión de abril

La semana pasada, tras el TACO de Trump, la situación en el Medio Oriente podría mostrar un equilibrio sutil en el que ambas partes en conflicto se mantienen mutuamente en una posición de disuasión, al mismo tiempo que evitan que la situación se descontrole; el hecho de que las cadenas de suministro se interrumpan no ha podido cambiarse, pero existe la posibilidad de una navegación intermitente antes de que se logre un acuerdo de alto el fuego. En un entorno donde las reglas y el orden global están perdiendo terreno, los países que poseen recursos, ventajas geográficas y de manufactura aprovecharán al máximo estas ventajas comparativas para sobrevivir y desarrollarse. En el contexto de la guerra en el Medio Oriente, el bloqueo intermitente del estrecho de Ormuz podría ser una herramienta para contrarrestar las acciones de Estados Unidos e Israel, aumentando así la probabilidad de perturbaciones continuas y repetidas en el suministro de energía.

Sin embargo, la perturbación en el suministro de energía y recursos puede afectar la demanda industrial de manera diferente a las décadas de los 70 y 80, cuando Europa y Estados Unidos ya estaban en el proceso de desindustrialización, externalización de la producción y avance de la globalización; las dos crisis del petróleo aceleraron este proceso. En la actualidad, estamos en un momento en que la inseguridad se ha incrementado en todo el mundo y se está impulsando la reindustrialización, lo que representa la mayor diferencia de contexto y también afecta el marco de análisis futuro.

Desde la perspectiva del impacto directo de los eventos, la aceleración de la electrificación global, la transferencia de pedidos del extranjero al país y una mayor diplomacia en las cadenas de suministro son tres direcciones que merecen atención en el futuro. En el corto plazo, los mercados de capitales siguen en un período de enfriamiento emocional, y la mentalidad de aversión a pérdidas puede generar cierta demanda de reducción de posiciones. En cuanto a la asignación, se recomienda seguir manteniendo la ventaja de la manufactura china y esperar la decisión de abril.

Guotai Junan: La corrección es una oportunidad, posicionarse en activos chinos

Después de la corrección del mercado, el mercado de valores chino está mostrando un fondo e punto de inflexión importante. Primero, el consumo de energía en China de petróleo y gas representa menos del 30%, por debajo del promedio mundial. La diversificación de reservas y la transición energética han aumentado la resiliencia de China ante riesgos. Segundo, la situación de seguridad en China es relativamente estable, la economía y la sociedad son relativamente estables, el sistema de cadenas de suministro es completo y hay avances industriales activos, lo que es escaso incluso en comparación global. Tercero, en recientes comunicaciones con capitales a largo plazo en el extranjero, el importante margen está en que, bajo el caos en el extranjero y una alta exposición al mercado estadounidense, el capital extranjero está reevaluando el ascenso de China y sus ventajas industriales, y la desalineación con la baja asignación en China.

La corrección del mercado, de hecho, es una oportunidad, se sugiere posicionarse activamente. Las finanzas y la estabilidad siguen siendo las principales opciones, y las acciones de alto rendimiento de dividendos tienen valor de asignación. Se espera que la manufactura tecnológica china, como equipos eléctricos y nuevas energías/ metales energéticos/ maquinaria de ingeniería, así como semiconductores/ equipos de comunicación/ maquinaria en el campo de la IA, tengan un buen desempeño. La política de inversión estable, sumada a la recuperación de la inflación, debería impulsar la demanda de reposición, recomendando materiales de construcción/ construcción/ hoteles/ bienes de consumo.

Huatai Securities: Buscar certidumbre en un equilibrio débil

La situación geopolítica entrelazada con las expectativas de un endurecimiento global de la liquidez ha llevado a que el sentimiento de transacción en el mercado sea extremadamente cauteloso. En un contexto donde la lógica de precios macro ha cambiado, los juegos micro en el mercado se han intensificado, y el capital comienza a buscar certidumbre en medio del choque energético (como el litio), pero debe tenerse en cuenta que, en un entorno de reducción del volumen del mercado, la sostenibilidad del aumento en un solo sector está bajo prueba. Por lo tanto, el enfoque central en la dirección del juego radica en la capacidad de “adecuar costos” dentro de la cadena industrial. Mirando hacia atrás, el equilibrio débil actual enfrentará pronto múltiples períodos de prueba.

De cara al futuro, hay variables geopolíticas externas y el “efecto previo a las festividades” que presiona la actividad transaccional. Sin embargo, desde una perspectiva de mes a mes, a medida que abril se adentra en un período de intensa divulgación de informes financieros, el ancla de precios del mercado debería comenzar a atravesar gradualmente las perturbaciones emocionales y volver a la validación de los fundamentos. En cuanto a la asignación, se sugiere prestar atención moderada a los sectores de carbón, cadena eléctrica y materias primas químicas que podrían beneficiarse potencialmente de los altos precios del petróleo y que tienen capacidad de adecuar precios, y utilizar el consumo básico a bajo costo como base.

CITIC Construction Investment: Mantenerse atento a los cambios en el Medio Oriente y aprovechar los activos de ventaja china

La situación del conflicto entre Estados Unidos e Irán ha mostrado cierta relajación, y el miedo en los mercados globales se está reparando. Sin embargo, los planes más recientes de despliegue militar de Estados Unidos en relación a Irán aún muestran riesgos de escalada en la guerra, y se debe prestar atención a la volatilidad del sentimiento del mercado en el próximo mes. Actualmente, el ajuste del A-share es bastante suficiente, se puede esperar una señal de compra, eligiendo el momento adecuado para posicionarse. En el futuro, el A-share se centrará en la seguridad energética y sectores que se beneficien de la alta inflación, productos con alto flujo de efectivo y sectores de crecimiento que puedan ser erróneamente desvalorizados y que tengan valoraciones relativamente bajas, incluyendo sectores como la química del carbón, nuevas energías, almacenamiento, materiales de litio, pesticidas, fertilizantes, carbón, energía hidroeléctrica, capacidad de cálculo de IA, metales, medicamentos innovadores y consumo, entre otros.

China Merchants Securities: Prestar atención a acciones sustantivas en el mecanismo de estabilidad del mercado de capitales

Recientemente, el mercado ha estado bajo un fuerte choque de liquidez, pero desde el punto de vista del capital, no hay un gran riesgo. Primero, el financiamiento de capital principal en esta ronda y la financiación privada están en estado de ganancias y tienen un alto margen de seguridad, por lo que no habrá retroalimentación negativa hacia abajo. Segundo, recientemente los ETF han continuado con flujos netos de salida, y los importantes inversores institucionales aún no han ingresado al mercado. Finalmente, el retorno del capital del Medio Oriente impulsará el mercado a nivel narrativo, lo que es un evento de alta probabilidad a mediano y largo plazo + algo que no se puede refutar a corto plazo; “creer o no” es más importante que “si es o no”, y la narrativa en cierta medida se convertirá en una auto-realización.

Mirando hacia adelante, el espacio para que el A-share continúe cayendo drásticamente es limitado, y la señal clave para observar el fondo de fase es cuándo comenzarán las acciones sustantivas del mecanismo de estabilidad del mercado de capitales. Se debe prestar atención a sectores de petroquímica, carbón, materiales de construcción, química, construcción naval y aves de corral, así como electricidad que están en niveles relativamente altos o que pueden mejorar.

Shenwan Hongyuan: Nuevamente hablando sobre la estabilidad del mercado de capitales chino

Reiterar que la estanflación en sí misma tiene variables, y la política monetaria ajustada entre China y Estados Unidos no es una hipótesis base. Al mismo tiempo, las pistas de posible ascenso en el A-share aún no están completamente valoradas. Alta prosperidad en nuevas energías + la verificación de la cadena de exportación Alpha y la capacidad de adecuar precios → la fijación de precios de capital en el Medio Oriente + el retorno del capital extranjero resonando → el A-share reflejando la seguridad energética y la seguridad de la cadena de suministro. Esto podría constituir pistas para que el A-share regrese más rápido a un estado fuerte. Tanto los riesgos al alza como a la baja aún no están completamente valorados; el A-share a corto plazo no es un equilibrio estable, pero tampoco es una valoración neutra. A corto plazo, el mercado de capitales global sigue centrado en la fijación de precios catalizada por el conflicto entre Estados Unidos e Irán, y aún no es el momento de realizar apuestas pesadas. El A-share sigue en un ciclo de subida a medio y largo plazo; el efecto de ganar dinero acumulado se encuentra con perturbaciones, pero solo alarga el tiempo de ajuste después de la “primera fase de aumento”, y el A-share todavía tiene una “segunda fase de aumento” que es de alta probabilidad.

Durante el segmento de ajuste entre las dos fases de aumento, la extensión de la línea principal tecnológica + la expansión de la narrativa macro siguen siendo la principal fuente de oportunidades de inversión altamente elásticas. En el fuerte “reality check” tecnológico antes del conflicto entre Estados Unidos e Irán, todavía hay oportunidades a corto plazo, centrándose en CPO, almacenamiento y energía eléctrica. En la próxima fase, las nuevas energías y los vehículos eléctricos pueden convertirse en nuevas direcciones de liderazgo. Esta es una dirección que puede resonar con la narrativa macro, que tiene elasticidad al alza y una difusión del efecto de ganar dinero.

Galaxy Securities: ¿Dónde está la resiliencia del A-share desde una perspectiva global?

Bajo la repetida perturbación de factores geopolíticos externos, el mercado A-share ha mostrado una gran volatilidad durante la semana, con un sentimiento general de inversión relativamente débil; los principales índices continúan en una tendencia de ajuste, pero en comparación con los descensos anteriores, ya se muestran signos de estrechamiento. Mirando hacia el futuro, la evolución de la situación del conflicto entre Estados Unidos e Irán aún presenta una gran incertidumbre, y la presión sobre los activos de riesgo globales es difícil de disipar a corto plazo. Antes de que la trayectoria del conflicto se aclare, sumado al entorno de endurecimiento marginal de la liquidez global provocado por las expectativas de inflación, es probable que el mercado de acciones global continúe mostrando características de alta volatilidad, y el mercado A-share podría centrarse en la digestión de oscilaciones. Sin embargo, en medio de la incertidumbre externa, la ventaja de certidumbre interna se destaca, respaldando fuertemente la resiliencia del mercado A-share. La línea principal de seguridad energética, autonomía y actualización industrial está clara, con propiedades defensivas más fuertes y una relación costo-beneficio de asignación. A medida que se divulguen los informes anuales y trimestrales, los sectores con alta certidumbre de rendimiento y mejora continua en la prosperidad se convertirán en las direcciones clave de enfoque para el capital. En cuanto a la asignación, a medio y largo plazo, se sigue considerando favorable la doble línea principal de impulso industrial en el sector tecnológico y pistas de aumento de precios en los sectores cíclicos.

Guotai Securities: 2026 y 2021, el destino de la reequilibración

Actualmente, los precios del petróleo siguen siendo altos, y posteriormente, independientemente de si hay TACO o no, el centro de los precios del petróleo se desplaza hacia arriba, lo que hace que la inflación hacia el segundo trimestre sea innegable; esto significa que, de hecho, ya se ha producido un gran cambio macroeconómico a medio plazo. Por lo tanto, se debe evaluar con cautela la probabilidad de una estanflación global e incluso de una recesión; si ocurre, los activos de renta variable global estarían en una situación muy pasiva, correspondiendo a una reducción de posiciones en lugar de un ajuste de estructura. Una ronda de “reequilibrio de asignación” de gran envergadura este año es inevitable, lo que significa que algunos activos ya no volverán, y también significa que hay que estar dispuesto a despedirse de muchos activos que se beneficiaron enormemente de la lógica anterior durante los últimos tres años y que están sobreexpuestos; esto requiere una preparación mental adecuada.

Actualmente, se tiende a creer que se está en un modo de “ajuste estructural” de 2021, que corresponde a un escenario de inflación moderada + resiliencia económica global + dólar fuerte. Actualmente, el viejo y nuevo reequilibrio (tecnología/cíclico) ha sido validado, la disminución de la propiedad financiera de los productos de recursos y la recuperación de la propiedad de las mercancías también se han validado, y el reequilibrio interno de tecnología + salida al extranjero sigue en curso. Actualmente, se observa que los productos de salida de medio y alto nivel, representados por equipos eléctricos y nuevas energías, serán una parte indispensable del “combinado de 2026”.

Dongwu Securities: Buscar certidumbre a medio plazo en la oscilación de las expectativas geopolíticas

Los conflictos geopolíticos han reemplazado la lógica de la industria de IA y se han convertido en el factor central de fijación de precios en el mercado actual. El mercado alcista a mediano y largo plazo de A-share no ha sido refutado, y se pueden analizar y discutir dos escenarios extremos: primero, que el punto de relajación de la guerra sea mejor de lo esperado; desde una perspectiva total, el A-share volverá a su lógica endógena original; segundo, en un escenario de baja probabilidad, el conflicto geopolítico se intensifica/ se prolonga, llevando a una estanflación en el extranjero y un aumento de los precios del petróleo hasta un centro de 150-200 dólares. Ambos escenarios extremos corresponden a que, desde una perspectiva de mediano plazo, es muy difícil que el índice “se detenga en 4200”. Desde la perspectiva de la relación riesgo-recompensa, el mercado actual ha ingresado al intervalo de “ver y hacer”, y la amplificación irracional de la emoción pesimista está en el espacio de probabilidades bajo el mercado alcista; solo que, debido a la pequeña probabilidad del riesgo de “estanflación en el extranjero” y la asimetría de los beneficios potenciales, es necesario hacer ciertos ajustes en la estructura de la posición para cubrirse. La idea de “hacer adiciones” puede seguir dos líneas: primero, a diferencia de la lógica micro que dominaba la tendencia de la industria de IA antes de la guerra, la cadena de transmisión relacionada con el aumento de precios del petróleo y el desplazamiento del centro de precios probablemente se convertirá en otra pista importante para la próxima tendencia; esta parte de la posición también debería poder crear cierta cobertura contra el riesgo de cola de “estanflación en el extranjero”; segundo, acumular posiciones en direcciones que tengan una lógica de prosperidad relativamente independiente.

West Securities: Antes de la caída del mercado estadounidense, este indicador podría encender una luz roja

La noche del viernes pasado, Irán volvió a cerrar el estrecho de Ormuz, y el conflicto entre Estados Unidos e Irán podría escalar, intensificando las perturbaciones globales. Todo indica que el mercado global se encuentra en un estado de alta resonancia. Al igual que a principios de abril del año pasado, cuando los “aranceles recíprocos” de Estados Unidos provocaron una caída significativa en los mercados de valores de varios países, el actual aumento del conflicto entre Estados Unidos e Irán también podría desencadenar un choque de liquidez en los mercados de valores estadounidenses y globales. La experiencia histórica muestra que, antes de que estalle un evento de choque de liquidez en el mercado estadounidense, es muy probable que ocurran al menos tres “masacres de acciones, bonos y divisas”. Después de la tercera o cuarta “masacre”, todos los tipos de activos, incluido el oro, caerán drásticamente; sin embargo, “retirarse” en la tercera “masacre” podría evitar un retroceso del 80%. El 6 de marzo, la “masacre de acciones, bonos y divisas” de Estados Unidos ya confirmó la primera. Pero incluso si Estados Unidos experimenta tres “masacres” consecutivas, la perturbación de liquidez en el A-share también podría ser temporal y no cambiará la tendencia del “mercado alcista de activos fundamentales” del A-share.

Se recomienda seguir prestando atención a los sectores de energía que se benefician del aumento del centro de precios del petróleo (petróleo/química/carbono/nueva cadena de energía); el sector agrícola, que completa el “relleno de valor” en el superciclo de las materias primas (productos agrícolas/química agrícola); y los activos fundamentales de consumo en China que se benefician del retorno del capital transfronterizo y de las expectativas de QE de la Reserva Federal (vino/ bienes raíces); así como los activos offshore que se benefician del dólar débil y de la recuperación de los fundamentos del consumo en China (Hang Seng Technology).

（Fuente:券商中国）