¡Caída drástica y gran conmoción! El estrecho de Ormuz, ¡arrasando a nivel mundial! ¿Cómo deben responder los inversores a este conflicto?

来源：国海金贝壳

Recientemente, la ansiedad en el estrecho de Ormuz ha envuelto los mercados de capitales globales, y países como Corea del Sur y Japón han experimentado una volatilidad intensa, poco común desde el inicio de la pandemia; el mercado A también ha aumentado su volatilidad, y el índice de Shanghái llegó a caer por debajo de los 3800 puntos.

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Debemos ver de manera racional que la volatilidad del mercado A se debe más a factores a nivel de transacciones. Desde abril del año pasado, el índice de Shanghái apenas ha tenido ajustes significativos, subiendo en un solo tramo de 3300 a casi 4200 puntos; la toma de ganancias, combinada con la congestión de transacciones en sectores sobrevalorados, el apalancamiento y las órdenes de stop-loss automáticas de las operaciones cuantitativas, han contribuido al aumento de la volatilidad del mercado.

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Desde la perspectiva de los fundamentos del mercado A, actualmente la valoración en este mercado se encuentra en niveles históricos bajos, con una tasa de dividendos que supera con creces la tasa de interés libre de riesgo, y tanto las recompensas como la tasa de pago de dividendos están en aumento, mientras que cientos de miles de millones en depósitos a plazo buscan rendimientos alternativos. Los fondos globales también están buscando un refugio más seguro; China se posiciona como el “pilar de certeza” y “puerto de estabilidad” del mundo, con el renminbi apreciándose lentamente, lo que sin duda hará que el mercado A se convierta en un destino para los fondos de refugio global.

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Además, la inversión no debe ser secuestrada por la ansiedad del estrecho de Ormuz. Actualmente, el petróleo se encuentra en un estado de exceso de oferta, sin una base de escasez de suministro sustancial; la inversión debe evitar una reacción excesiva a los conflictos geopolíticos. Cabe destacar que durante las dos crisis del petróleo en la década de 1970, la inflación y el desempleo aumentaron, con tasas de interés que alcanzaron niveles de dos dígitos, y Buffett, en un entorno macroeconómico tan adverso, también mantuvo su inversión al máximo.

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Buffett dijo: “Cada diez años más o menos, las nubes oscuras cubrirán el cielo de la economía, y en ese momento, caerá una ‘lluvia de oro’, cuando esto suceda, debes salir corriendo con una bañera, no con una cuchara.” Para la inversión, es precisamente esta serie de dificultades las que han llevado a una valoración extremadamente baja en el mercado de valores, y estas dificultades eventualmente serán parte del pasado, pero la ventana de compra de valor extremadamente bajo no estará abierta para siempre.

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El pánico es el mayor enemigo de la inversión; se debe mantener la determinación.

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Cuatro factores que causan una mayor volatilidad

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Recientemente, la volatilidad en el mercado A se debe principalmente a cuatro razones:

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Primero, los 2.6 billones de financiamiento son extremadamente sensibles a la volatilidad del mercado de valores; la caída del mercado ha obligado a algunos financistas a vender, lo que agrava la subida y la bajada;

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Segundo, los 2 billones de fondos cuantitativos ejecutan automáticamente stops en caso de volatilidad, la venta concentrada de órdenes de stop-loss ha aumentado la amplitud de la volatilidad;

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Tercero, algunos sectores de alta valoración están sobrecargados en transacciones, y una vez que cambia la dirección del mercado, las ventas son rápidas, lo que impulsa la volatilidad general del mercado;

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Cuarto, el mercado A está a diez años de su último pico en 2015, y el mercado ha comenzado a olvidar gradualmente el dolor de las caídas; los nuevos inversores son activos en el mercado y tienen una tolerancia limitada a las caídas.

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Sin embargo, todos estos son disturbios a nivel de transacciones y no afectan el valor de inversión del mercado A. La valoración del mercado A está en niveles históricos bajos, con muchas empresas de activos pesados y sostenibles valoradas a la baja, proporcionando una tasa de dividendos estable y a largo plazo para los “activos duros” de China. Según estadísticas, hasta el 27 de marzo, la relación precio-beneficio dinámica del índice de Shanghái era de 16.52 veces, con una tasa de dividendos del 2.54%; la relación precio-beneficio dinámica del índice de dividendos era de 8.86 veces, con una tasa de dividendos del 4.32%; la relación precio-beneficio dinámica del índice de Shanghái 180 era de 11.92 veces, con una tasa de dividendos del 3.27%.

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En términos de rendimiento, los activos de clase están comparables, y quién es más atractivo es evidente: la tasa de rendimiento anualizada del mercado de valores es casi igual a la tasa de dividendos más la tasa de crecimiento económico, actualmente alrededor del 8%; la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno a diez años es del 1.8%, y la tasa de interés de los depósitos bancarios es de aproximadamente 2%; la relación de alquiler a venta de propiedades en las ciudades de primer nivel es de alrededor de 2%. Sin embargo, la tasa de rendimiento del mercado de valores se logra a largo plazo y con volatilidad.

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Los activos como el oro y el bitcoin han mostrado un desempeño débil recientemente, ya que los activos no productivos son en sí mismos pura especulación, y los momentos de mayor conflicto pueden ser el pico de este tipo de activos. Sin embargo, los “activos duros” con una tasa de dividendos estable son inherentemente sólidos; en los momentos de mayor conflicto, los precios bajos de las acciones pueden haber pasado, ya que la caída en el precio de las acciones solo hace que estas empresas ya atractivas sean aún más atractivas.

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En el contexto favorable de una economía china que se estabiliza y mejora, una apreciación lenta del renminbi y una liquidez abundante, la ansiedad de los inversores sobre el estrecho de Ormuz puede haber sido una reacción exagerada. El investigador Yi Yingnan del Instituto de Investigación Financiera Chongyang de la Universidad Renmin de China escribió recientemente que la dificultad estratégica de Estados Unidos determina que la guerra no se escalará a largo plazo; actualmente, el petróleo se encuentra en un estado de exceso de oferta, y nuestra estrategia de diversificación de fuentes de importación se ha implementado durante más de diez años, reduciendo continuamente la dependencia de fuentes únicas.

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Lo barato es la verdad dura

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Recientemente, los conflictos entre Estados Unidos, Israel e Irán han llevado al mercado a recordar las dos crisis del petróleo de la década de 1970. Las dos crisis del petróleo trajeron un fuerte impacto a la economía global de entonces, como la inflación de dos dígitos en Estados Unidos, tasas de interés de dos dígitos y tasas de desempleo cercanas a los dos dígitos, entre otras manifestaciones de estanflación.

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Sin embargo, Buffett mantuvo una fuerte posición en acciones durante ambas crisis del petróleo. Especialmente durante la primera crisis del petróleo que comenzó en octubre de 1973, Buffett había salido del mercado de valores estadounidense sobrevalorado en 1969, pero regresó en 1973; debido a que había demasiadas acciones que quería comprar y muy poco capital disponible, se vio obligado a aumentar su capital mediante préstamos de bonos a interés.

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En 1973, invirtió un total de 10.62 millones de dólares para adquirir el 9.7% de las acciones del Washington Post. El valor intrínseco del Washington Post era de alrededor de 400 millones de dólares, pero su capitalización de mercado en ese momento era de solo 100 millones de dólares. Esta inversión se convirtió en una de las clásicas hazañas de Buffett, que más tarde le trajo cientos de veces de rendimiento.

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Invertir es contraintuitivo; cuando el mercado es barato, a menudo hay una serie de dificultades que asustan a los inversores para comprar. Pero al mirar hacia atrás, lo barato es la verdad dura.

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Sin embargo, actuar en contra de la tendencia en tiempos de pánico en el mercado requiere un enorme coraje. En 1940, se publicó el libro “¿Dónde está el yate del cliente?”, que describe Wall Street durante el gran colapso de 1929. En ese momento, el autor del libro observó que “no puedes pedir a un experimentado de Wall Street que compre acciones cuando el volumen de transporte acaba de caer a un nuevo mínimo, la tasa de desempleo está en su punto máximo, la producción de acero es menos de la mitad de lo habitual, y una figura prominente le dice con confianza que un gran suscriptor del Medio Oeste está en crisis”. “Para todos, esto es desafortunado, ya que es justo el período en que las acciones están cayendo”.

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A largo plazo, el mercado también recompensará suficiente valor a la valentía y paciencia de comprar en contra de la tendencia. “¿Cómo puedo comprar acciones a un precio extremadamente bajo?” En su juventud, el difunto maestro de inversión en contrario John Templeton se hizo esta pregunta clave, y su respuesta fue: “A menos que alguien esté ansioso por vender, no hay otro factor que pueda hacer que una acción baje a un precio extremadamente bajo.” Esta respuesta le permitió comprar 10,000 dólares en acciones durante los momentos más severos de la Segunda Guerra Mundial y, después de mantenerlas durante cuatro años, venderlas con un rendimiento de 3 veces.