Yuanjie Technology alcanza el límite de subida de 20CM! El precio de acción más reciente de 1140 yuanes supera a Cambrian, acercándose a Kweichow Moutai. Aclaremos de una vez: ¿qué son la comunicación óptica, el módulo óptico, el chip óptico y el CPO?

问AI · ¿Cómo la explosión de la potencia de cálculo de la IA está catalizando la prosperidad de la industria de la comunicación óptica?

El 20 de marzo, el mercado de A-shares vivió un momento histórico. Con el sector de la comunicación óptica en auge, el precio de las acciones de Yuanjie Technology superó la barrera de mil yuanes, convirtiéndose en la octava acción “de mil yuanes” en la historia de A-shares. Hasta el momento de la publicación, el precio alcanzó un límite de 20CM de 1140 yuanes/acción, superando no solo a “Han Wang” Cambrian, sino acercándose a la acción más valiosa de A-shares, Kweichow Moutai, ocupando el segundo lugar en precios del mercado.

Para los inversores, esta es tanto una historia sobre el precio de las acciones como sobre la industria. En el contexto de la explosión de la demanda de potencia de cálculo de la IA, la comunicación óptica, como el núcleo de la cadena de suministro de la potencia de cálculo, está entrando en un nuevo ciclo de prosperidad, y Yuanjie Technology es un representante típico de esta “corriente de comunicación óptica”.

La calidez de este ciclo del sector de la comunicación óptica está íntimamente relacionada con la reciente celebración de dos grandes conferencias tecnológicas globales: la conferencia GTC y la conferencia OFC. El mercado cree que los gigantes de la potencia de cálculo representados por Nvidia están acelerando el despliegue de nuevas arquitecturas, lo que mejorará indirectamente la rentabilidad de los proveedores de nube, activando un enorme mercado de demanda de inferencia de IA, y, a su vez, generando una demanda incremental sostenida para la comunicación óptica. Según un análisis de Dongfang Securities, en el escenario de Scale out (expansión horizontal de la red), las soluciones CPO (co-packaged optics) están madurando gradualmente.

Mirando toda la cadena de la industria, las señales de alta prosperidad son claras. Las principales empresas de computación en la nube, tanto nacionales como extranjeras, están aumentando sus gastos de capital, enfocándose en la construcción de infraestructuras de potencia de cálculo como AIDC y servidores de IA. Como el núcleo de la red de potencia de cálculo, se están revisando constantemente al alza las expectativas de demanda de módulos de comunicación óptica. Wanlian Securities mencionó que la conocida agencia de investigación de mercado de comunicación óptica, LightCounting, ha elevado su pronóstico de envíos de módulos ópticos de 800G y 1.6T, lo que confirma que la industria está en un ciclo ascendente.

Al mirar la historia de A-shares, las acciones que han alcanzado precios de mil yuanes son pocas, incluyendo a las antiguas “ocho acciones” como Anke, Yunsai Zhili, así como a Kweichow Moutai, Cambrian, Stone Technology, Hemai股份, y Aimeike en años recientes. Ahora, Yuanjie Technology, aprovechando la ola de potencia de cálculo de IA, se une a este club extremadamente selecto, y cada uno de sus movimientos sin duda seguirá atrayendo la fuerte atención del mercado.

Sin embargo, términos como módulos ópticos, comunicación óptica, CPO, fibra óptica, chips ópticos, dispositivos ópticos, entre otros, han dejado a muchas personas confundidas y sin poder diferenciarlos. Estos conceptos, que parecen complejos, son en esencia diferentes eslabones de la cadena de la industria óptica. Este artículo de 华夏ETF lo explica con gran claridad:

01, “La IA es una luz”

Muchos piensan que la competencia de los modelos grandes de IA se basa en la competencia de la potencia de cálculo de la GPU, pero en realidad, lo que determina el límite de la potencia de cálculo de la IA nunca ha sido la capacidad de cálculo de un solo chip, sino la capacidad de transmisión de datos a alta velocidad. Cuando decenas de miles de chips procesan billones de parámetros en conjunto, el tradicional señal eléctrica basada en cables de cobre, en términos de ancho de banda, pérdida y consumo de energía, ya ha alcanzado su límite, convirtiéndose en el mayor obstáculo para liberar la potencia de cálculo.

En este momento, “la luz” se convierte en el rompedor de la situación. Como el portador de información más rápido conocido, la luz supera el límite de la interconexión eléctrica, conectando una gran cantidad de nodos de potencia de cálculo en una red, evitando que los chips centrales se conviertan en “islas de información”.

La comunicación óptica es un método de comunicación que utiliza láser como portador de información y fibra óptica como canal de transmisión. Es la matriz de todas las industrias que llevan la palabra “luz”, y los módulos ópticos, chips ópticos y dispositivos ópticos giran en torno a ella.

Los chips ópticos y los chips electrónicos se combinan para formar componentes centrales, y mediante un empaquetado preciso, se convierten en los módulos ópticos que conocemos: chip óptico + chip electrónico = módulo óptico.

Incontables módulos ópticos se conectan a líneas de fibra óptica, formando finalmente una red de comunicación óptica que cubre el mundo y respalda los cálculos de IA: módulo óptico + fibra óptica = comunicación óptica.

En la era de la IA, la comunicación óptica no es un papel secundario, sino la “autopista” de la potencia de cálculo, la infraestructura básica que permite que la IA pase de diálogos a tareas complejas.

02, Fibra óptica: la autopista de la luz

Para que la luz logre una transmisión rápida y de baja pérdida, primero debe tener un “canal” estable y exclusivo, y la fibra óptica es este camino básico.

Está hecha de fibras extremadamente delgadas de vidrio de sílice de alta pureza, y utilizando el principio de reflexión total de la luz, permite que las señales de luz se transmitan dentro de ella a velocidades cercanas a la de la luz, mientras que la pérdida es extremadamente baja, con una fuerte capacidad de resistencia a la interferencia y una capacidad de transmisión que supera ampliamente a la de los cables de cobre. Lo que comúnmente llamamos “fibra óptica en el hogar” es este medio; en el centro de potencia de cálculo de IA, lo que conecta servidores, GPU y conmutadores, y conecta todo el clúster de potencia de cálculo, es también una gran cantidad de fibra óptica. Sin fibra óptica, la señal de luz no tiene un camino de transmisión estable y no se puede hablar de comunicación óptica.

En comparación con las redes de comunicación tradicionales, los centros de datos de IA han aumentado significativamente la densidad de uso de fibra óptica, aplicándose principalmente en tres escenarios: interconexión dentro del armario, interconexión entre armarios y la interconexión de centros de datos DCI. En un clúster de diez mil tarjetas, cualquier retraso puede causar un efecto de barril, lo que exige que la red de IA tenga una arquitectura de 1:1 sin bloqueos, donde cada GPU necesita un canal de fibra óptica de alta velocidad exclusivo (como InfiniBand o RoCEv2).

Según cálculos de Guosheng Securities, en la arquitectura de clúster de NVIDIA DGX H100/H200 SuperPOD, el consumo de fibra óptica por armario es más de 5-10 veces el de un armario tradicional. Según los datos de CRU, se espera que la demanda de fibra óptica y cables de fibra óptica de AIDC se dispare del 5% en 2024 al 30% en 2027, y los centros de datos reemplazarán a los operadores de telecomunicaciones como el núcleo del crecimiento del mercado de fibra óptica.

Al mismo tiempo, los drones militares se han convertido en un nuevo mercado emergente subestimado, y la fibra óptica es indispensable para la resistencia a la interferencia, la guía y la comunicación en drones, con un gran consumo por unidad de máquina y tareas que no son recuperables después del uso, lo que les confiere características de consumibles.

La fuerte restricción en el lado de la oferta ha llevado a una tendencia de aumento de precios en la fibra óptica. La capacidad de producción de fibra y cables de fibra óptica a nivel mundial está altamente concentrada, con China representando más del 60%, y el resto principalmente distribuido en Estados Unidos y Japón. Actualmente, la disposición para expandirse en el extranjero es extremadamente baja, lo que provoca una escasez duradera en la nueva oferta a largo plazo. El núcleo del cuello de botella, la sección de varillas ópticas (varillas preformadas), tiene altas barreras tecnológicas y un ciclo de expansión de 18 a 24 meses, fijando directamente el límite de oferta a corto plazo de la industria. Las empresas representativas en este campo incluyen Yangtze Optical Fibre, Hengtong Optic-Electric, Zhongtian Technology y FiberHome Communications.

03, Módulos ópticos: el centro de conversión óptico-electrónica

Entre todos los términos, el que más se escucha es el módulo óptico, que es el “centro de conversión” más esencial en el sistema de comunicación óptica. Nuestros ordenadores, GPU y conmutadores son capaces de reconocer y procesar señales eléctricas, pero lo que es adecuado para la transmisión a larga distancia y alta velocidad son las señales ópticas. La función principal del módulo óptico es completar la conversión bidireccional de estas dos señales: primero convierte la señal eléctrica que sale del dispositivo en una señal óptica para que se transmita a través de la fibra óptica; cuando la señal óptica llega al dispositivo objetivo, la convierte de nuevo en una señal eléctrica para que el dispositivo la procese.

Para ponerlo de manera sencilla, la señal eléctrica es como una pequeña furgoneta que solo puede hacer viajes cortos dentro de la ciudad, mientras que la señal óptica es como un gran camión que puede hacer viajes de larga distancia por la autopista. El módulo óptico es el centro de transferencia de la autopista, encargado de transferir la carga de la pequeña furgoneta al gran camión para que se envíe; una vez que la carga llega a su destino, se descarga y se vuelve a cargar en la pequeña furgoneta para ser llevada al punto final. Ahora, a medida que la demanda de potencia de cálculo de la IA aumenta, los requisitos para la tasa de conversión y la capacidad de transmisión del módulo óptico también están en aumento, y lo que se menciona comúnmente en la industria como 800G, 1.6T, 3.2T se refiere a la capacidad de procesamiento de información del módulo óptico.

Si antes el módulo óptico ya había salido de un ciclo de alta temperatura, en el momento actual, su demanda futura se está consolidando y elevando aún más.

Comencemos con las últimas acciones de los principales proveedores de nube en el extranjero: según los últimos informes financieros de grandes empresas de IA como Amazon, Google, Microsoft y Meta, el gasto de capital combinado de las cuatro para 2025 aumentará un 67% interanual, y se espera que el gasto de capital combinado para 2026 alcance los 660 mil millones de dólares, lo que representa un aumento significativo del 60% interanual, y esta enorme inversión se centrará casi por completo en la construcción de clústeres de potencia de cálculo de IA. Esto también convierte al sector de transmisión de red, donde se encuentra el módulo óptico, en un enfoque central de inversión.

Por otro lado, los chips de potencia de cálculo como GPU, TPU y ASIC seguirán aumentando en 2026, y la nueva generación de chips también está acelerando su iteración y comercialización, lo que sienta una sólida base para el crecimiento de la demanda en 2027.

Actualmente, los fabricantes de módulos ópticos de China ya son competitivos en la industria global de comunicación óptica, ocupando más del 60% del mercado global (LightCounting 2025), y en el campo de módulos ópticos de alta velocidad de 800G y superiores, su cuota de mercado supera el 70%. Empresas como Zhongji Xuchuang, NewEase, Huagong Tech, Guangxun Technology y Solstice Optoelectronics (adquirida por Dongshan Precision) se encuentran entre las diez principales del mundo, profundamente vinculadas a gigantes de la nube como Amazon, Google, Microsoft y Meta, así como a proveedores de equipos centrales como Cisco y Nokia.

Bajo la superposición de múltiples factores, la demanda de ancho de banda de los puertos de los clústeres de potencia de cálculo mantendrá una tendencia de rápido aumento en al menos los próximos dos años de alto ciclo de certeza. Las empresas relacionadas seguirán beneficiándose de la iteración y la producción de módulos ópticos de alta gama como 800G, 1.6T y 3.2T, y la lógica de crecimiento de sus resultados se vuelve clara y con un fuerte apoyo. Las empresas representativas incluyen Zhongji Xuchuang, NewEase, Huagong Tech, Cambridge Technology, Dongshan Precision y Liantech.

04, Dispositivos ópticos: los componentes dentro del módulo óptico

El módulo óptico, este centro de transferencia, no es una caja vacía; su funcionalidad se basa completamente en los diversos dispositivos ópticos que contiene. Los dispositivos ópticos son el término que engloba todos los componentes básicos utilizados para procesar señales ópticas en el sistema de comunicación óptica.

Ya sean los componentes clave que emiten y reciben luz, o los elementos que amplifican, combinan o dividen señales de luz, o los conectores de fibra óptica y las piezas que regulan las señales ópticas, todos ellos pertenecen a la categoría de dispositivos ópticos. Son como el equipo de carga y descarga, las líneas de clasificación, las cintas transportadoras y los conectores en el centro de transferencia; si falta cualquiera de estos eslabones, todo el centro de transferencia no puede operar sin problemas. El nivel de integración y la fiabilidad de los dispositivos ópticos determinan directamente si el módulo óptico puede funcionar de manera estable y eficiente.

Los dispositivos ópticos se dividen en dispositivos ópticos activos y pasivos; la forma más simple de diferenciar entre ellos es con una frase: ¿necesitan estar alimentados eléctricamente? ¿Necesitan trabajar activamente?

Los dispositivos ópticos activos deben estar alimentados para funcionar y son los roles centrales que procesan señales activamente en la comunicación óptica. Ejemplos son los chips ópticos, láseres y detectores, que dependen de la electricidad para realizar la conversión óptica-electrónica y amplificar señales, funcionando como “motores” dentro de todo el sistema, con altas barreras tecnológicas y precios elevados, son los eslabones de mayor rentabilidad en la cadena de suministro y el punto clave en la competencia global de comunicación óptica.

Los dispositivos ópticos pasivos no requieren alimentación; solo con materiales, estructuras y formas físicas pueden permitir la transmisión, división, combinación y enfoque de señales ópticas, siendo componentes puramente físicos dentro de la comunicación óptica. Existen muchos tipos, utilizando materiales básicos como vidrio, metal y cerámica, con un valor individual bajo. La tasa de nacionalización de productos de gama media y baja es alta, pero los dispositivos ópticos de alta precisión y gama alta aún dependen de importaciones, y la mayoría de las empresas en la industria amplían su escala mediante la diversificación de su línea de productos y el desarrollo de una gama completa. La competencia técnica se centra principalmente en la innovación de materiales, soluciones ópticas y procesamiento de precisión. Las empresas representativas incluyen Tianfu Communication, Shijia Photonics, Guangxun Technology, Guangku Technology y Taicheng Light.

05, Chips ópticos: el núcleo dentro del módulo óptico

Entre todos los dispositivos ópticos, el más central y con mayor barrera técnica es el chip óptico (chip láser + chip detector). Es el componente central que realmente completa la conversión de señales eléctricas a ópticas dentro del módulo óptico, equivalente al traductor central en el centro de transferencia.

Los chips ópticos se dividen principalmente en dos grandes categorías: una en el extremo de transmisión, responsable de convertir señales eléctricas en señales ópticas; la otra en el extremo de recepción, responsable de convertir señales ópticas de nuevo en señales eléctricas. El rendimiento de los chips ópticos determina directamente el límite de velocidad del módulo óptico, el consumo de energía y, incluso, el costo de producción a gran escala, como la habilidad profesional del traductor, que decide la velocidad y precisión de la traducción, siendo uno de los eslabones más fundamentales en todo el sistema de comunicación óptica, y también es considerado como el eslabón “estrangulador” de la industria. En los módulos ópticos de alta gama, el costo de los chips ópticos se aproxima al 50%.

Actualmente, el mercado global de chips ópticos sigue estando dominado por fabricantes en el extranjero. Estas empresas de chips ópticos en el extranjero suelen tener la capacidad de cubrir toda la cadena de suministro, desde chips ópticos y componentes ópticos hasta módulos ópticos; excepto que el sustrato necesita ser adquirido externamente, ellos pueden completar de manera independiente el diseño del chip y la epitaxia de obleas, y ya han logrado la producción en masa de chips ópticos con tasas superiores a 25G. Además, en el ámbito de láseres de comunicación de alta gama, las empresas líderes en el extranjero han realizado una amplia disposición, ya sean láseres ajustables, láseres de línea estrecha o láseres de alta potencia, todas tienen un profundo acervo técnico.

Desde la perspectiva de la competencia global, los chips ópticos para comunicación presentan diferencias de escalas notables. Empresas europeas y estadounidenses como Broadcom, Lumentum y Coherent, basándose en años de acumulación técnica, profundización en el mercado y fuerte capacidad de investigación y desarrollo, se encuentran en la primera escala de la industria, manteniendo una sólida participación en el mercado global de chips ópticos. Especialmente en el ámbito de productos de alta gama, como chips EML de alta velocidad y alto rendimiento, y chips de integración óptica complejos, tienen ventajas técnicas absolutas.

Ahora, mirando el mercado interno, las empresas nacionales ya han dominado tecnologías clave en el campo de chips ópticos de 2.5G y 10G, donde la tasa de nacionalización de chips ópticos de 2.5G y inferiores supera el 90%; la tasa de nacionalización de chips ópticos de 10G está alrededor del 60%; pero en el ámbito de alta gama de 25G y superiores, la tasa de nacionalización cae drásticamente a solo el 4%, dejando un amplio espacio para la sustitución nacional.

Es importante destacar que, según los datos de Changguang Huaxin, actualmente la brecha de capacidad en el mercado global de chips ópticos de alta gama se ha ampliado al 25%-30%, y se espera que esta escasez continúe hasta 2027, lo que también proporciona a los fabricantes de chips ópticos nacionales al menos 1-2 años de período de amortiguamiento, destacando así las oportunidades de sustitución nacional. Empresas representativas incluyen Yuanjie Technology, Changguang Huaxin, Jias Electronic, Guangxun Technology y Dongshan Precision.

06, CPO: un nuevo esquema de empaquetado

Finalmente, hablemos del CPO, que ha sido mencionado con frecuencia; no es un nuevo componente, sino un nuevo diseño y esquema de empaquetado de dispositivos.

El módulo óptico que mencionamos antes es un contenedor estandarizado, independiente y extraíble, generalmente instalado en el puerto externo de un conmutador o servidor, y hay una distancia considerable entre él y el chip principal responsable del procesamiento de datos dentro del dispositivo, donde la señal eléctrica necesita recorrer una distancia en la placa de circuito antes de llegar al módulo óptico. A medida que la velocidad aumenta, es más fácil que se produzcan pérdidas de señal, lo que también conlleva un mayor consumo de energía.

El CPO, que significa óptica co-empaquetada, en términos simples, es empaquetar los componentes centrales responsables de procesar la señal óptica (motor óptico) dentro del módulo óptico original y el chip principal del conmutador directamente en la misma placa base, acercando los dos componentes centrales. De esta manera, la distancia de transmisión de la señal eléctrica se reduce drásticamente, disminuyendo las pérdidas de señal y el consumo energético del sistema, también mejorando significativamente la eficiencia de la transmisión de datos, adaptándose mejor a las necesidades extremas de velocidad y eficiencia energética de los centros de supercomputación de IA.

En resumen, el “centro de procesamiento de datos” y el “centro de conversión de señales” que antes estaban separados ahora se han fusionado en la misma área de trabajo, eliminando el tiempo y costo de correr de un lado a otro.

Actualmente, la tecnología CPO todavía está en la etapa de laboratorio y no se ha producido a gran escala, perteneciendo a la fase de “expectativa”. Nvidia anunció a principios de este año que implementará tecnología CPO a gran escala este año, y 2026 se convertirá en el año de la escala de 0 a 1 del CPO.

Es importante mencionar que el CPO no ha creado una nueva lógica de comunicación óptica, sino que es simplemente una actualización en la forma de empaquetado, una extensión de la tecnología del módulo óptico hacia una mayor integración. Al mismo tiempo, el aumento de las barreras tecnológicas es más favorable para los principales fabricantes. Por un lado, la conversión óptico-electrónica sigue siendo fundamentalmente dependiente de chips ópticos, dispositivos ópticos y diseño óptico, y el CPO depende en gran medida de chips ópticos de silicio (PIC), que son la reserva central de los principales fabricantes de módulos ópticos; por otro lado, la acumulación técnica de módulos ópticos extraíbles puede trasladarse directamente a los esquemas CPO. Empresas representativas incluyen Yuanjie Technology, Changguang Huaxin, Jias Electronic y Guangxun Technology.