Zhongtai Chemical vuelve a registrar pérdidas de 289 millones de yuanes, acumulando pérdidas de más de 4.1 mil millones de yuanes en tres años, con 25.4 mil millones de yuanes de deuda con intereses en riesgo de colapso

Imagen de: Visual China

Noticias de Blue Whale, 26 de marzo (reportero Wang Xiaonan) El 25 de marzo, por la noche, Sinochem Zhongtai (002092.SZ) publicó su informe anual 2025. La empresa registró una pérdida de 2.89 mil millones de yuanes en beneficio neto atribuible a la matriz, lo que supuso una reducción del 70.43% interanual. Aunque la pérdida se redujo debido a la recuperación de la rentabilidad en la industria de cloro-álcali y otras influencias, en perspectiva de los últimos tres años, Sinochem Zhongtai ya acumula pérdidas por 41.31 mil millones de yuanes. En medio del mal desempeño, la presión financiera de Sinochem Zhongtai también ha ido aumentando año tras año: el ratio de activos y pasivos se ha mantenido durante varios años consecutivos por encima del 60%; aunque la empresa tiene 5.838 mil millones de yuanes en fondos monetarios, sus pasivos con intereses ascienden a 25.457 mil millones de yuanes. Justo en ese momento, al cumplirse el plazo de que hace seis años se incorporara inversión estratégica para la filial, Sinochem Zhongtai aún tuvo que gastar 1.2 mil millones de yuanes a finales del año pasado para recomprar las participaciones.

Nueva pérdida de 2.89 mil millones de yuanes en 2025; pérdidas acumuladas de más de 41 mil millones en tres años

El 25 de marzo, por la noche, Sinochem Zhongtai publicó su informe anual 2025. La empresa registró unos ingresos por 28.696 mil millones de yuanes, un 4.74% menos interanual; su beneficio neto atribuible a la matriz fue una pérdida de 2.89 mil millones de yuanes, un 70.43% menos interanual.

Sobre la reducción de la pérdida en el beneficio neto, Sinochem Zhongtai indicó que la capacidad de generar beneficios de la industria de cloro-álcali se recuperó; el desempeño operativo de la industria textil mejoró; y las pérdidas por deterioro de activos y las pérdidas por inversiones se redujeron de manera significativamente mayor en comparación con el año anterior.

En 2025, en el país se concentró la puesta en marcha de nueva capacidad de PVC por el método de etileno, y en general la capacidad total mostró un aumento neto. Al mismo tiempo, el área de viviendas nuevas continuó descendiendo y, por tanto, el volumen de demanda doméstica de PVC disminuyó. Sin embargo, el mercado de exportación de PVC mantuvo una tendencia de crecimiento acelerado, cubriendo parte del déficit derivado de una menor demanda interna, y los precios del mercado siguieron manteniéndose en un rango bajo y estable.

Los datos muestran que Sinochem Zhongtai cuenta con dos grandes negocios principales: la industria de cloro-álcali y la industria textil de viscosa. La empresa opera principalmente con cinco productos: resina de cloruro de vinilo (PVC), cáustico de membrana iónica, fibra de viscosa, hilado de viscosa y metanol, además de una cadena industrial de economía circular como energía térmica, carbón de Lantan, carburo de calcio y cemento a partir de lodo de carburo de calcio. En diciembre de 2006, Sinochem Zhongtai hizo su debut en el mercado A-share (A de China).

Según el informe anual 2025, dentro de la división de cloro-álcali de Sinochem Zhongtai, el PVC, como producto central, aporta a la empresa cerca de cuatro décimas de los ingresos. Se sabe que el PVC se usa principalmente en campos como la fabricación de perfiles y tuberías. Debido a la contracción de la demanda del mercado aguas abajo, centrada en el sector inmobiliario, y al impacto de la liberación continua de capacidad de la industria, los precios internos del PVC han ido bajando gradualmente desde 2022; las empresas de producción han registrado pérdidas una tras otra. De acuerdo con el China Futures Daily, desde 2025, influido por factores como el aumento de oferta y la disminución de la demanda, y la debilidad del sector inmobiliario, el precio de los futuros del PVC ha alcanzado el nivel más bajo de los últimos diez años.

Desde la perspectiva del desempeño operativo, desde su salida a bolsa hasta el tramo de 16 años hasta 2022, Sinochem Zhongtai nunca había registrado pérdidas anuales. En 2021, los ingresos de la empresa fueron de 62.463 mil millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la matriz alcanzó un máximo histórico de 2.703 mil millones de yuanes. En 2022, el desempeño de Sinochem Zhongtai comenzó a mostrar deterioro: ese año, sus ingresos de explotación y su beneficio neto atribuible a la matriz fueron de 51.662 mil millones y 0.776 mil millones de yuanes, respectivamente, con caídas del 17.86% y 71.75% interanuales, y ambas magnitudes descendieron de forma evidente.

2023 fue el punto de inflexión del desempeño operativo de Sinochem Zhongtai, cuando por primera vez registró pérdidas significativas. Ese año, Sinochem Zhongtai logró ingresos por 37.118 mil millones de yuanes, un 28.15% menos interanual; su beneficio neto atribuible a la matriz fue una pérdida de 2.865 mil millones de yuanes, y cayó en picado un 469.07% interanual. En ese momento, Sinochem Zhongtai explicó que, debido al ciclo de la industria, los precios de venta de sus productos principales —PVC, sosa cáustica, fibra de viscosa y hilado de viscosa— cayeron, en diferentes grados, en comparación con el mismo período del año anterior; la capacidad de generar beneficios de los productos disminuyó de forma marcada. En 2023, la empresa reconoció pérdidas por deterioro de activos por 668 millones de yuanes; el descenso en el desempeño de las empresas asociadas amplió las pérdidas, y la empresa reconoció una pérdida por inversiones de 412 millones de yuanes.

Desde entonces, Sinochem Zhongtai inició un patrón de pérdidas consecutivas; en 2024 volvió a perder 977 millones de yuanes y, sumadas, las pérdidas de tres años ascendieron a 4.131 mil millones de yuanes.

Mientras tanto, con la caída tanto de ingresos como de utilidad neta, el flujo de efectivo de las operaciones de Sinochem Zhongtai también disminuyó. En 2025, el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas fue de 3.249 mil millones de yuanes, un 44.77% menos interanual. La empresa explicó que ello se debía principalmente a la caída en los precios de venta de los principales productos durante el período del informe, lo que redujo los ingresos de efectivo de las actividades operativas.

Con respecto a si en 2026 podrá volver a ser rentable, Sinochem Zhongtai parece tener “bastante confianza”. La empresa señaló que, aunque en el país se planea reducir la nueva capacidad de producción de PVC, es posible que se cierren ciertas capacidades que no cuentan con ventajas competitivas. No obstante, el PVC que se puso en marcha en forma concentrada en el cuarto trimestre de 2025 liberará su capacidad de manera concentrada en la primera mitad de 2026, y el volumen de suministro se mantendrá en un nivel alto. Además, el mercado inmobiliario doméstico aún se encuentra en un ciclo de ajuste profundo; al mismo tiempo que disminuye gradualmente la proporción de consumo tradicional de tuberías y perfiles, la demanda en los sectores de empaques, automoción y medicamentos todavía tiene un amplio margen de crecimiento. Debido a cambios en la situación internacional, el precio del petróleo crudo internacional ha subido de manera evidente; en comparación con el PVC por el método de etileno, las ventajas de costo del PVC por el método de carburo de calcio se han destacado.

Presión financiera aún alta: los pasivos con intereses alcanzan 25.457 mil millones de yuanes

Durante estos años en los que estuvo soportando la presión del desempeño, al “líder de la industria química” Sinochem Zhongtai no le ha ido bien. En mayo de 2025, la empresa recién logró formalmente “salir de la lista de advertencia” (demonetización del riesgo).

En marzo de 2024, Sinochem Zhongtai y su accionista controlador, Sinochem Zhongtai Group, fueron investigados por la CSRC en el transcurso de un mes, sucesivamente. Dos meses después, el regulador emitió la sanción correspondiente: el “Aviso de Decisión de Sanción Administrativa” estableció que, para cumplir el objetivo de ingresos de explotación impuesto al accionista controlador, Sinochem Zhongtai y sus subsidiarias inflaron en conjunto ingresos por 4.248 mil millones de yuanes y costos por 4.248 mil millones de yuanes en 2022. Además, en 2021 y 2022, Sinochem Zhongtai y sus subsidiarias, directa o mediante empresas de terceros, realizaron transacciones relacionadas no operativas en forma de ocupación de fondos con el accionista controlador Sinochem Zhongtai Group y sus partes relacionadas. El importe total acumulado de estas transacciones fue de 7.718 mil millones de yuanes.

Al respecto, la sociedad cotizada, el accionista controlador y las personas responsables correspondientes recibieron sanciones. Entre ellas, Sinochem Zhongtai y Sinochem Zhongtai Group recibieron una multa de 5 millones de yuanes cada uno. Al mismo tiempo, el nombre bursátil de la empresa pasó de “Sinochem Zhongtai” a “ST Sinochem Zhongtai”. Fue hasta el 20 de mayo del año pasado que la empresa finalmente “salió de la lista de advertencia” y el nombre bursátil volvió a ser “Sinochem Zhongtai”.

Sinochem Zhongtai, que aún no ha salido de la situación de pérdidas en tres años, también ve que su presión financiera aumenta día tras día.

En los últimos años, el ratio de activos y pasivos de Sinochem Zhongtai ha estado oscilando continuamente por encima del 60%. En 2025, este dato alcanzó el 65.75%. Aunque Sinochem Zhongtai tenía 5.838 mil millones de yuanes en fondos monetarios a finales de 2025, sus pasivos con intereses correspondientes alcanzaban 25.457 mil millones de yuanes. De ese total, los pasivos con intereses a corto plazo eran de 12.202 mil millones de yuanes; la empresa enfrenta una presión evidente de pago de deuda. A finales de 2025, los gastos financieros de Sinochem Zhongtai alcanzaron 1.004 mil millones de yuanes.

Justo en ese momento, Sinochem Zhongtai también tuvo que sacar dinero de su propio bolsillo para gastar 1.2 mil millones de yuanes con el fin de recomprar la participación accionario de la filial a la que se le había introducido inversión estratégica hace seis años.

Para ampliar canales de financiación y reducir el ratio global de activos y pasivos de Sinochem Zhongtai, en diciembre de 2019, Sinochem Zhongtai, su subsidiaria controlada Huatai, firmó un acuerdo de cooperación con “Agricultural Bank Investment”, un plan de inversión y Shaanxi Jinzi Asset Management. El primero invirtió 0.5 mil millones de yuanes, 0.2 mil millones de yuanes y 0.5 mil millones de yuanes en Huatai mediante un aumento de capital y ampliación de participación. El plazo de inversión era de 6 años.

Según las cláusulas de salida del acuerdo de aumento de capital firmado por las partes en aquel momento, el 26 de diciembre de 2025, Sinochem Zhongtai planea comprar por 1.2 mil millones de yuanes las participaciones de Huatai por un total del 15.173% que mantenían los accionistas de “Agricultural Bank Investment”, “Plan de Inversión” y “Shaanxi Jinzi Asset Management”. Tras esta recompra, la participación de Sinochem Zhongtai en Huatai será del 99.732%, y seguirá siendo el accionista controlador de Huatai.

Los datos muestran que Huatai fue fundada el 16 de enero de 2004 y es una empresa dedicada a la producción en el sector de cloro-álcali. Sus principales negocios incluyen la producción y venta de resina de cloruro de vinilo y cáustico de membrana iónica. En 2024 y 2025, los ingresos de Huatai fueron de 4.568 mil millones de yuanes y 4.264 mil millones de yuanes, respectivamente. Las utilidades netas correspondientes fueron de 0.10017 mil millones y 0.244 mil millones de yuanes, respectivamente, mostrando una mejora significativa en su capacidad de generar beneficios en 2025.

Cabe destacar que, en torno al negocio principal de cloro-álcali, Sinochem Zhongtai también expandió la cadena industrial mediante adquisiciones de participaciones, inversión y construcción de nuevos proyectos, aprovechando la sinergia operativa. Además, el dinero real gastado en estas expansiones aumentó aún más la presión financiera de la compañía.

En junio de 2024, para fortalecer el control y lograr la integración del negocio de cloro-álcali, Sinochem Zhongtai adquirió participaciones adicionales en la empresa asociada Shengxiong Energy. La compañía planeó comprar por 951 millones de yuanes las acciones de Shengxiong Energy en manos de 23 accionistas, que sumaban un total de 1.577 mil millones de acciones. El mes siguiente, Shengxiong Energy se convirtió en una subsidiaria controlada y se incorporó a los estados financieros consolidados. La participación de Sinochem Zhongtai en Shengxiong Energy aumentó del 18.55% al 55.69%. Los datos muestran que el negocio principal de Shengxiong Energy incluye la producción y venta de resina de cloruro de vinilo, cáustico de membrana iónica y carburo de calcio. En 2025, los ingresos de explotación de esta subsidiaria alcanzaron 5.137 mil millones de yuanes, con una utilidad neta de 3.24 mil millones de yuanes.