Después de las ganancias, ¿es Marvell una compra, una venta o está justamente valorada?

Marvell Technology MRVL publicó su informe de ganancias del cuarto trimestre fiscal el 5 de marzo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre las ganancias y acciones de Marvell.

Métricas clave de Morningstar para Marvell Technology

• Estimación de Valor Justo

  : $130.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de Moat Económico de Morningstar

  : Estrecho

• Calificación de Incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo Que Pensamos de las Ganancias del Cuarto Trimestre Fiscal de Marvell Technology

Marvell reportó resultados sólidos en el cuarto trimestre fiscal y proporcionó una perspectiva aún mejor y aumentada para el fiscal 2027 y fiscal 2028. En el fiscal 2027 (calendario 2026), Marvell espera $11 mil millones en ventas (30% de crecimiento), seguido de $15 mil millones en el fiscal 2028 (40% de crecimiento).

Por qué es importante: Marvell es un beneficiario significativo del robusto gasto en centros de datos e IA con su portafolio de chips de conectividad y computación. Lo vemos como bien diversificado en redes, óptica y chips de IA personalizados (XPUs), ganando cuota de mercado y creciendo rápidamente en el mediano plazo.

• La dirección fue enfática al proporcionar una guía explícita de dos años, y lo consideramos creíble. Ha habido rumores en el mercado durante el último año sobre Marvell y posibles pérdidas de cuota, pero nos enfocamos en los fuertes resultados y la ejecución que esperamos continúe.
• Marvell está creciendo rápidamente (42% de crecimiento en el fiscal 2026) ya que se beneficia de tendencias seculares dentro del rápido gasto en centros de datos. Esperamos una mayor penetración de XPUs personalizados en grandes clientes de IA como AWS y Microsoft, junto con un mayor contenido óptico en centros de datos, durante los próximos cinco años.

La conclusión: Aumentamos nuestra estimación de valor justo para Marvell de moat estrecho a $130 por acción desde $120 para incorporar una guía optimista de dos años que consideramos creíble. Las acciones subieron aproximadamente un 15% después del horario, pero aún esperamos un aumento significativo para los inversores desde aquí.

• Nuestra valoración implica un múltiplo de 22 veces sobre las ganancias del fiscal 2028 (calendario 2027), mientras que el mercado implica 15 veces. Vemos que esta baja valoración implícita en el mercado sugiere un crecimiento débil después de los próximos dos años, lo que contrasta con nuestra visión de que el crecimiento del gasto en centros de datos continuará.
• En cuanto a los rumores del mercado sobre pérdida de cuota para el XPU de Marvell con AWS, creemos que el mercado está pasando por alto una dinámica de multisourcing, y no esperamos una pérdida significativa de cuota desde aquí. Además, los XPUs son una exposición minoritaria en comparación con el negocio óptico de Marvell, donde tiene su mejor posición competitiva.

Estimación de Valor Justo para Marvell Technology

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Marvell están moderadamente subvaluadas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $130 por acción, lo que implica un múltiplo de ganancias ajustadas de 33 veces para el fiscal 2027 y un múltiplo de valor empresarial/ventas de 10 veces, junto con un rendimiento de flujo de caja libre del 2%. Contra nuestras estimaciones para las ganancias ajustadas del fiscal 2028, nuestra valoración implica un múltiplo de 21 veces. El principal impulsor de nuestra valoración es el crecimiento de los ingresos de los centros de datos.

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Calificación de Moat Económico

Asignamos a Marvell un moat económico estrecho. En nuestra opinión, Marvell posee activos intangibles en el diseño de chips de red que le permiten competir a la vanguardia y defender su posición competitiva de la competencia bien capitalizada, y también se beneficia de los costos de cambio. Esperamos que Marvell genere retornos excesivos sobre el capital invertido, más probable que no, durante los próximos 10 años.

Para nosotros, los activos intangibles en el diseño de chips de red se presentan en forma de experiencia en ingeniería, tanto en términos de diseño de silicio como en integración con hardware complementario y topologías de red del cliente, que resultan de décadas de desarrollo, gastos en I+D y relaciones con clientes establecidas. En nuestra opinión, los miles de millones de dólares de I+D acumulados de Marvell en la última década han creado un portafolio de propiedad intelectual diferenciada del cual puede extraer para construir diseños personalizados y semi-personalizados para una multitud de aplicaciones y clientes.

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Fortaleza Financiera

Esperamos que Marvell se enfoque en generar flujo de caja libre en el mediano plazo, y ya no nos preocupamos por su apalancamiento. A partir de enero de 2026, la firma tenía $2.6 mil millones en efectivo y $4.5 mil millones en deuda total. Esperamos que Marvell se mantenga apalancada pero pague deuda a medida que madure. Pronosticamos que la generación de flujo de caja libre de la firma aumentará rápidamente detrás de un alto crecimiento en la línea superior, alcanzando $2 mil millones en el fiscal 2027 y acercándose a $5 mil millones anuales para finales de la década, desde $1.4 mil millones en el fiscal 2026 (real).

Creemos que Marvell financiará obligaciones e inversiones orgánicas con flujo de caja y tendrá suficiente sobrante para recompras de acciones además de su dividendo constante pero bajo. Marvell también cuenta con un revolver de $750 millones disponible si enfrenta una crisis de liquidez.

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Riesgo e Incertidumbre

Asignamos una Calificación de Alta Incertidumbre a Marvell. La firma está altamente concentrada en el gasto de centros de datos, lo que genera un gran crecimiento pero crea una alta sensibilidad a la tasa de inversión en centros de datos. Si bien esperamos un fuerte crecimiento a largo plazo de los centros de datos, desaceleraciones o pausas en esta inversión pueden ser un riesgo significativo a la baja para los resultados de Marvell y su valoración.

Preveemos que Marvell enfrentará una continua competencia en sus mercados finales, de competidores bien capitalizados. Nuestra valoración asume la capacidad de Marvell para defender su cuota actual contra gigantes como Broadcom, Cisco y Nvidia. También asumimos que Marvell puede continuar superando a sus mercados finales a través del crecimiento secular de chips de IA personalizados y un aumento del contenido óptico en los centros de datos. Si Marvell no puede defenderse adecuadamente de rivales más grandes, su crecimiento podría sufrir.

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Los Toros de MRVL Dicen

• La fuerte posición de Marvell en chips ópticos y su floreciente negocio de chips personalizados ofrecen un fuerte soporte para la infraestructura de IA generativa, lo que debería impulsar un alto crecimiento.
• La fuerte rentabilidad no-GAAP de Marvell refleja, en nuestra opinión, un poder de precios con moat.
• Creemos que el amplio portafolio de switches, procesadores y chips ópticos de Marvell le brinda amplias oportunidades para ventas cruzadas y aumento de cuota.

Los Osos de MRVL Dicen

• Marvell es significativamente más pequeña que competidores como Broadcom y Nvidia, lo que arriesga que la firma no pueda invertir adecuadamente para mantenerse al día con estos enormes pares.
• Marvell está altamente concentrada en centros de datos, lo que la hace altamente sensible a la tasa de gasto en centros de datos e IA. La desaceleración o correcciones en la tasa de gasto significarían una baja en el crecimiento y la valoración.
• Marvell es un adquirente frecuente, lo que arriesga que la firma se sobreextienda o pague de más en el futuro, diluyendo el valor para los accionistas.

Este artículo fue compilado por Rachel Schlueter.