Moody's rebaja la calificación del fondo de crédito privado gestionado por KKR y Future Standard a basura debido al aumento de préstamos incobrables

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Un logotipo de KKR mostrado en el suelo de la Bolsa de Valores de Nueva York el 23 de agosto de 2018.

Brendan McDermid | Reuters

Las calificaciones de Moody’s el lunes degradaron un fondo de crédito privado gestionado por KKR y Future Standard a “bono basura” en medio de un aumento de los préstamos incobrables y una serie de resultados débiles.

La firma de calificación redujo en un nivel la calificación de la deuda de FS KKR Capital Corp, de Ba1 desde Baa3 —llevándolo a territorio de “bono basura”—, al señalar que la calidad subyacente de los activos del fondo se había deteriorado más que la de sus pares.

Los préstamos sin devengo, es decir, préstamos en los que los prestatarios han dejado de realizar pagos, subieron a 5,5% de las inversiones totales al cierre de 2025, una de las tasas más altas entre las sociedades de desarrollo empresarial con calificación, según el informe.

“La rebaja refleja los desafíos continuos de FSK en la calidad de sus activos, que han dado lugar a una rentabilidad más débil y a una mayor erosión del valor neto de los activos con el tiempo, en comparación con sus pares de sociedades de desarrollo empresarial (BDC)”, dijo Moody’s, refiriéndose al fondo por su ticker.

Las acciones de FSK cayeron 4% en las operaciones de la mañana del martes. Se han desplomado más de 30% este año.

El movimiento de Moody’s es la señal más reciente de dificultades en el mundo del crédito privado. Los inversionistas minoristas se han apresurado a retirar fondos, topándose con “portes” (gates) ante las preocupaciones por pérdidas de crédito próximas, especialmente relacionadas con préstamos de software. Gestoras de activos de Blackstone a Blue Owl han tenido que lidiar con solicitudes de reembolso elevadas para sus fondos de crédito privado, un posible punto de inflexión para una categoría que ha experimentado un crecimiento explosivo en la última década.

FSK, que presta a empresas estadounidenses de mediano tamaño del sector privado, se convirtió en la segunda BDC cotizada en bolsa más grande cuando se formó mediante una fusión de dos fondos predecesores en 2018.

Fondos como FSK emiten deuda para impulsar los rendimientos, por lo que la rebaja de Moody’s podría aumentar sus costos de endeudamiento y, por tanto, reducir los rendimientos futuros.

“FSK sigue bien posicionada a pesar de la decisión”, dijo un portavoz del fondo a CNBC en un correo electrónico. “Tiene una estructura de pasivos sólida, bien escalonada, sin vencimientos no garantizados en 2026 y con vencimientos limitados a corto plazo, lo que nos permite seguir apoyando a nuestras compañías de cartera y navegar el entorno de mercado actual”.

Moody’s también señaló otros aspectos del fondo que podrían exponerlo a pérdidas mayores con el tiempo, incluida una mayor proporción de apalancamiento, una mayor proporción de préstamos con pago en especie, y un porcentaje menor de préstamos de primera hipoteca que el de sus pares.

FSK registró una pérdida neta de $114 millones en el cuarto trimestre y ganó solo $11 millones en ingreso neto para todo 2025, según Moody’s.

La mayor categoría individual de préstamos del fondo es para software y servicios relacionados, que representó 16,4% de la exposición al cierre del año.

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