MLF continúa aumentando por 13 meses consecutivos, pero en marzo la liquidez a medio plazo muestra una recuperación

El 24 de marzo, el banco central publicó un anuncio indicando que, para mantener la liquidez abundante en el sistema bancario, el día 25 llevará a cabo una operación de 500 mil millones de yuanes en MLF (facilidad de préstamo a medio plazo) mediante una subasta de cantidad fija, tasa de interés y múltiples precios, con un plazo de 1 año.

En ese mes, vencen 450 mil millones de yuanes en MLF, después de la operación, se realizará una inyección neta de 500 mil millones de yuanes, marcando 13 meses consecutivos de aumento, aunque la escala del aumento es menor que los 300 mil millones de yuanes del mes pasado.

Además, en marzo, los dos tipos de operaciones de recompra inversa a corto plazo sumaron una absorción neta de 300 mil millones de yuanes, combinando con la inyección neta de MLF, la absorción neta de liquidez a medio plazo en marzo fue de 2500 millones de yuanes.

“En marzo, se produjo una absorción neta de liquidez a medio plazo, lo que ocurre por primera vez desde octubre de 2024.” Wang Qing, analista macroeconómico jefe de Dongfang Jincheng, indicó que esto podría estar relacionado principalmente con la inyección neta de liquidez a medio plazo de 1.9 billones de yuanes en los primeros dos meses del año, y el hecho de que la situación de liquidez en marzo se mantuvo relativamente abundante, lo que no indica que el banco central continuará restringiendo la liquidez a medio y largo plazo. A continuación, el banco central utilizará de manera integral herramientas de gestión de liquidez a medio y largo plazo, como la tasa de reserva obligatoria, la compra y venta de bonos del estado, MLF, y operaciones de recompra inversa a corto plazo, para mantener la liquidez en un estado relativamente estable y abundante.

Mingming, economista jefe de CITIC Securities, considera que, desde el Año Nuevo chino, el mercado en general ha estado relajado, con un equilibrio general entre la oferta y la demanda de liquidez; desde marzo, varias herramientas de liquidez a largo plazo han tenido principalmente una absorción neta. Además, los recientes conflictos geopolíticos han elevado los riesgos de inflación importada en nuestro país, y la política monetaria podría combinar un arreglo razonable de equilibrio interno y externo, haciendo que las operaciones totales sean más estables.

En general, existe una cierta relación de sustitución entre las herramientas de inyección de liquidez a medio plazo y las herramientas de inyección de liquidez a largo plazo, como la reducción de reservas y la compra y venta de bonos del estado. ¿Significa la absorción neta de liquidez a medio plazo que se avecina una reducción de reservas?

Wang Qing considera que se debe juzgar el momento de la reducción de reservas combinando la tendencia de la economía macro y financiera. Desde finales de febrero, la evolución de la situación en Medio Oriente ha impulsado un fuerte aumento en los precios internacionales del petróleo, y en marzo el nivel general de precios en el país ha mostrado una fuerte tendencia al alza, lo que también podría perturbar el impulso de crecimiento económico. A corto plazo, en el contexto de un aumento repentino de la incertidumbre externa, es probable que la política monetaria interna se enfoque en mantener la liquidez abundante y estabilizar las expectativas del mercado; el enfoque actual de la política se inclinará temporalmente hacia el control del aumento excesivo de precios, las operaciones de reducción de reservas y recortes de tasas podrían retrasarse moderadamente.

Mingming opina que, en el futuro, se debe prestar atención a los cambios marginales en los datos fundamentales, así como a las fluctuaciones en los mercados de capitales globales, y se espera que la política monetaria mantenga un tono moderadamente expansivo.

(Este artículo es de Yicai)