Los resultados financieros "complicados" de BYD: una caída del 19% en el beneficio neto, ¿una desaceleración o un cambio de marcha proactivo?

Pregunta a la IA · ¿Cómo afectará una alta inversión en I+D a la competitividad futura de BYD?

El 27 de marzo, BYD (002594.SZ) entregó un informe de resultados un tanto “enredado”.

A primera vista, todo sigue estable: ventas anuales de 4,6 millones de unidades, con un aumento del 7,73%; ingresos de 8040 mil millones de yuanes, con un aumento del 3,46%. BYD sigue siendo una empresa con un crecimiento acelerado. En el contexto de que el mercado global de vehículos de nueva energía aún se encuentra en una fase de expansión, BYD continúa ocupando con solidez una posición de liderazgo en la industria.

Pero al mirar más a fondo, la empresa muestra una presión evidente: beneficio neto de 326 mil millones de yuanes, una caída de casi el 19% interanual; margen neto que baja hasta el 4,06%; y el margen bruto del automóvil también cae hasta el 20,49%. Este es también el informe anual “aumento de ingresos sin aumento de ganancias” que BYD entrega de nuevo después de 4 años. En otras palabras, se venden más coches, pero ganas menos por cada coche vendido. Esta es, además, el reflejo más realista de la situación actual de toda la industria china de vehículos de nueva energía.

No puede con la “guerra de precios”

Además de la “involución”, la “guerra de precios” es otra palabra manida que la industria automotriz repite desde hace estos años. En 2025, la tasa de penetración de los vehículos de nueva energía en China supera el 50%, y la industria sigue avanzando a todo ritmo; en términos de escala, BYD se mantiene firmemente en el primer grupo a nivel mundial en volumen de ventas de vehículos de nueva energía. Pero el problema es que, aunque la industria crece y las ventas suben, eso no equivale a que el beneficio crezca. El mercado ha pasado de un “bono del aumento” a una “competencia por el remanente”; la estructura competitiva ha sufrido una transformación cualitativa y la competencia entre empresas evolucionó desde competir por tecnología y productos hasta centrarse gradualmente en competir por precio y eficiencia.

En un entorno así, la guerra de precios casi se convierte en una opción que todas las marcas de automóviles no pueden evitar.

BYD tampoco es una excepción. Según los datos de sus estados financieros, su precio promedio por vehículo ya ha bajado a 141.000 yuanes, con una caída del 2,42% interanual; el margen bruto del automóvil disminuye en 1,82 puntos porcentuales y el margen neto cae por debajo del 5%. Incluso con la capacidad líder en integración vertical y las ventajas en control de costos de BYD, no puede compensar completamente esta presión. En otras palabras, cuando la industria entra en una etapa de “involución”, la ventaja de las empresas líderes se manifiesta más en su capacidad de resistir la presión, y no en una inmunidad total.

Si no investiga, se queda atrás

Además del factor de precios, otra razón importante de la caída de beneficios es que BYD está atravesando un ciclo de altos desembolsos. En 2025, la inversión en I+D de la compañía superó los 63.000 millones de yuanes, un 17% más que el año anterior. Entre las automotrices nacionales que ya publicaron su informe anual, Geely Automobile (00175.HK), Great Wall Motor (02333.HK), Chery Automobile (09973.HK) y XPeng Motors (XPEV.US): el tamaño de la inversión de BYD por sí sola es incluso mayor que el total combinado de estas cuatro empresas líderes.

Estas inversiones se concentran principalmente en varios frentes clave, incluyendo la conducción inteligente, la actualización de plataformas de electrificación y la construcción de marcas de gama alta. Ya sea el sistema de conducción inteligente “Ojo Celestial”, o el impulso de marcas como Aoyang (仰望) y Denza (腾势), así como la tecnología de carga rápida de segunda generación presentada recientemente, en esencia, todo es para prepararse para la competencia futura.

Pero la inversión en tecnología y marcas tiene una demora evidente: a corto plazo es difícil convertirla en beneficios, y al contrario, reduce la capacidad general de rentabilidad. Por eso, aun cuando las ventas crecen, el beneficio neto cae con claridad.

Al mismo tiempo, el flujo de caja de BYD también ha mostrado cambios significativos. En 2025, la compañía registró que el flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas cayó más de un 55% interanual. Detrás de este cambio está que, durante la expansión, la empresa aumentó la inversión en la cadena de suministro, además del problema de la ocupación de fondos que surge al acortar activamente los plazos de pago a proveedores y al mejorar la estandarización de la industria. Sumado a la presión generada por el reabastecimiento y la competencia de mercado, la eficiencia del uso de capital de la empresa ha sufrido un cierto impacto a corto plazo. Esto también se refleja directamente en el endurecimiento de la política de dividendos.

Se puede decir que, BYD está impulsando el crecimiento con un modelo de capital más “pesado”, lo cual no es raro en una etapa donde la competencia en la industria se intensifica; pero también significa que la empresa ha entrado en una fase que exige de forma más estricta capacidades integrales.

Las variables están en el extranjero

Si ampliamos la perspectiva desde el mercado doméstico, se aprecia otra pista con más espacio para la imaginación. Se trata del rápido auge del mercado exterior de BYD. En 2025, las exportaciones de vehículos de nueva energía de BYD superaron por primera vez el millón de unidades, con un crecimiento de 1,4 veces. El negocio en el exterior muestra una aceleración claramente marcada. Además, durante los dos primeros meses de 2026, sus ventas en el extranjero se mantuvieron aún con un ritmo de crecimiento elevado, y su proporción siguió aumentando.

Por regiones, el mercado de América Latina se ha convertido en un apoyo importante; el mercado europeo logró avances, y mercados emergentes como el Sudeste Asiático también han empezado a crecer rápidamente en volumen. Esto significa que, la lógica de crecimiento de BYD está pasando, poco a poco, de centrarse en un solo mercado de China a orientarse a los mercados globales.

Sin embargo, hay que verlo con racionalidad: el mercado exterior aún se encuentra en una fase de inversión. La construcción de canales, la producción localizada, la promoción de marca, etc., requieren inversión continua. Por lo tanto, aunque el volumen de ventas crezca con rapidez, la contribución a las ganancias todavía no se ha reflejado por completo.

A largo plazo, la importancia del mercado exterior es evidente. En comparación con el entorno altamente competitivo en el mercado doméstico, el mercado exterior ofrece mejores condiciones en cuanto a sistemas de precios, intensidad competitiva y espacio para primas por marca. Una vez establecidas la escala y la marca, es posible que el papel del mercado exterior para respaldar las ganancias se vaya manifestando gradualmente.

Volviendo al presente, lo que BYD enfrenta no es simplemente una fluctuación del desempeño, sino un cambio de etapa de desarrollo. En los últimos años, se expandió rápidamente apoyándose en la tecnología y la escala, logrando el salto de seguidor a líder de la industria. Y a partir de 2025, necesita enfrentar simultáneamente escenarios más complejos: la competencia por precios en el mercado doméstico, la inversión sostenida en rutas tecnológicas y los desafíos de largo plazo que trae la globalización. En un contexto así, que las ganancias sufran presión por etapas se convierte en un resultado inevitable que se puede comprender.

Lo verdaderamente digno de atención no es la fluctuación de las ganancias de BYD a corto plazo, sino si podrá, en esta ronda de eliminación industrial, completar la transición de “liderar en escala” a “liderar en calidad”. Si logra generar sinergias en tres frentes —tecnología, alta gama y globalización—, la caída actual de las ganancias se parece más a un “cambio de marcha intencional” que a una pérdida de control.

Para una empresa automotriz que se está encaminando hacia la globalización, esto quizá sea un proceso que necesariamente debe atravesar.