Por qué la guerra en Irán está desplomando los precios del oro

(MENAFN- Asia Times)
El oro ha disfrutado durante mucho tiempo de una reputación como un “refugio seguro” financiero en tiempos de tormenta. Pero en los últimos meses de caos geopolítico y pánico en el mercado, el metal precioso se ha comportado más como una montaña rusa que como un barco estable anclado.

A finales de enero, el precio del oro se disparó a un máximo histórico cercano a los US$5,600 por onza, efectivamente el doble de lo que era un año antes. Desde entonces ha perdido alrededor del 20%, deslizándose abruptamente mientras estallaba un conflicto importante en el Medio Oriente.

Para ser claros, el oro sigue estando en alturas elevadas según los estándares históricos, con un aumento de casi el 300% en la última década. Gran parte de este aumento ha sido impulsado por la “financiarización”.

En términos simples, más formas de invertir en oro en papel, con productos financieros complejos llamados derivados y fondos que siguen su precio, han visto un auge en la especulación por parte de inversores institucionales y minoristas.

Pero las salvajes oscilaciones de precio de este año deberían hacer añicos cualquier ilusión restante de que el oro es siempre un refugio seguro. Para entender por qué, necesitamos observar cómo funcionan los mercados financieros modernos, y en particular, por qué un shock petrolero es diferente a otras crisis.

Paraguas y refugios de tormenta

Para proteger su riqueza, los inversores a menudo buscan activos que sean “coberturas” o “refugios seguros”. Una cobertura es una inversión que generalmente se mueve en la dirección opuesta al resto del mercado en promedio durante un período normal y a largo plazo.

Piensa en una cobertura como sostener un paraguas sobre tu cabeza todos los días. Te mantendrás más seco que los demás cuando llueva, pero también bloquearás parte del sol (ganancias potenciales) cuando no llueva.

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Un refugio seguro, por otro lado, es una inversión que generalmente se mueve en la dirección opuesta al resto del mercado solo durante períodos repentinos de estrés extremo o caídas.

Es como un refugio de tormenta al que solo corres durante un huracán.

¿Dónde encaja el oro?

En un estudio de investigación de 2016, mis colegas y yo encontramos que el oro tenía algunas de las cualidades de un refugio seguro, particularmente para los mercados de acciones en Australia, Estados Unidos, Alemania y Francia.

Durante la crisis financiera global de 2008, el oro fue la mercancía más estable entre los metales preciosos que estudiamos. Su precio cayó, pero evitó las pérdidas catastróficas vistas en otros metales preciosos.

Tuvo cualidades similares de refugio seguro en 2011, cuando la agencia de calificación Standard & Poor’s (S&P) degradó la calificación crediticia AAA de EE. UU. a AA+ por primera vez en la historia y muchos mercados bursátiles globales cayeron.

Es importante señalar que esos choques en el mercado surgieron del propio sistema financiero (un fracaso del sistema bancario y una degradación crediticia).

Hoy en día, el mundo enfrenta algo fundamentalmente diferente: un enorme shock energético debido a la interrupción de suministros de petróleo y daños importantes a las instalaciones de petróleo y gas en el Medio Oriente.

Por qué un shock petrolero es diferente

Los libros de texto de finanzas tradicionales te dirán que cuando estalla una guerra, la inflación se dispara o los mercados bursátiles colapsan, los inversores suelen participar en lo que se llama una “huida hacia la calidad”, huyendo de activos más riesgosos y moviendo su dinero a algún lugar que se percibe como más seguro (como el oro).

En un artículo de investigación de 2025, mis colegas y yo ofrecemos una visión más matizada. Crucialmente, incorporamos datos de períodos más recientes de turbulencia en el mercado de acciones, incluida la pandemia de Covid, donde las propiedades de refugio seguro del oro fueron más atenuadas.

Descubrimos que el oro sigue siendo una elección preferida para los inversores que se retiran de inversiones más arriesgadas. Pero no es un refugio de tormenta intocable.

En lugar de mantenerse completamente separado del pánico durante una crisis, el oro absorbe parte de la volatilidad tanto del mercado de acciones como de los mercados de energía, lo que puede hacer que su precio caiga.

Efectos en cadena

¿Por qué? Por un lado, el caos del mercado significa que algunos grandes inversores pueden verse obligados a vender oro para cubrir otras pérdidas o cumplir con obligaciones financieras, como llamadas de margen (donde un prestamista exige fondos para cubrir la caída del valor de un activo).

Para otros grandes inversores, el reciente rally de precios puede haber creado una oportunidad para vender alto y obtener ganancias, o reequilibrar sus carteras de inversión.

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Pero también está el hecho de que el oro no tiene tanto valor intrínseco esencial como algo como el petróleo. No hay mucha demanda industrial para él en comparación con otras mercancías.

En una crisis severa, obligado a elegir entre una mercancía como el petróleo y el oro, ¿qué necesita realmente la industria global? Petróleo.

Piedra, papel, oro

Las diferentes formas en que las personas están invirtiendo en oro son otro factor importante. Durante varias décadas, el oro se ha vuelto cada vez más “financiarizado”.

Ahora, se puede comprar y vender fácilmente en “papel” a través de instrumentos financieros especulativos y complejos llamados derivados, o en fondos cotizados en bolsa cada vez más populares que siguen el precio del oro.

Con estos fondos, no estás comprando el oro en sí. Estás comprando un activo cuyo precio está diseñado para seguir el precio del oro de alguna manera.

Hoy en día, un enorme aumento en la inversión especulativa significa que los precios de las mercancías dependen de mucho más que de la oferta y la demanda del mundo real.

Debido a que los inversores globales ahora poseen derivados de oro y acciones convencionales al mismo tiempo, el riesgo de exposición a choques comunes del mercado ha aumentado drásticamente.

Rand Low es profesor asociado de finanzas cuantitativas en la Universidad Bond.

Este artículo es republicado de The Conversation bajo una licencia de Creative Commons. Lee el artículo original.

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