El tamaño de los fondos de inversión públicos supera por primera vez los 38 billones, ¿a dónde va todo el dinero?

La industria de los fondos de captación pública vuelve a vivir un momento de esplendor.

Según los últimos datos publicados por la Asociación China de la Industria de Fondos de Inversión de Valores el 25 de marzo, al final de febrero de 2026, el volumen total de los fondos de captación pública en China superó por primera vez la barrera de los 380 billones de yuanes, alcanzando 38,61 billones de yuanes. Este es el decimosegundo mes consecutivo en el que el tamaño de los fondos de captación pública marca un máximo histórico.

En apenas un mes, el tamaño de los fondos de captación pública logró un aumento de más de 8000 millones de yuanes, con una subida intermensual del 2,2%.

Sin embargo, detrás de este impresionante desempeño, la estructura de los flujos de fondos está cambiando en silencio y de manera profunda. Por un lado, los productos de perfil más estable siguen “captando” dinero sin parar, y los fondos de renta fija y los fondos de “renta fija+” se han convertido en la principal fuerza de crecimiento; por otro, los fondos de renta variable han registrado, de forma poco habitual, una caída del tamaño contraria a la tendencia. Además, el tamaño de los Fondos de Fondos (FOF) creció un 12,28% intermensual, con una velocidad muy por encima de la de los fondos de todo tipo, y continúa liderando.

Superan por primera vez la barrera de 38 billones de yuanes

Los datos más recientes divulgados por la Asociación de la Industria de Fondos de China muestran que, al final de febrero de 2026, hay un total de 165 instituciones gestoras de fondos de captación pública dentro del país, de las cuales 150 son compañías gestoras de fondos y 15 son instituciones de gestión de activos que han obtenido la calificación para fondos de captación pública. El valor neto total de los activos de fondos de captación pública gestionados por estas instituciones asciende a 38,61 billones de yuanes, superando por primera vez la barrera de los 38 billones de yuanes.

Desde finales de abril de 2025, el tamaño de los fondos de captación pública ha estado batiendo récords históricos durante 11 meses consecutivos.

Los datos muestran que, en febrero, el crecimiento tanto del total de participaciones como del tamaño del conjunto de los fondos de captación pública superó el 2%. Al final de febrero de 2026, el total de participaciones de los fondos de captación pública alcanzó 32,77 billones de participaciones; aumentó en 8620,27 mil millones de participaciones en un solo mes, lo que supone un incremento del 2,7% frente a finales de enero. En cuanto al tamaño, llegó a 38,61 billones de yuanes; aumentó en 8397,78 mil millones de yuanes en un solo mes, con un crecimiento intermensual del 2,22%.

Cabe destacar que, en febrero, las participaciones de todas las categorías de fondos crecieron. Entre ellas, el FOF creció un 13,02% intermensual, liderando el ritmo de crecimiento; los fondos QDII siguieron con un incremento del 7,95%.

En cuanto al crecimiento del tamaño, se observa una diferenciación clara. El tamaño del FOF creció un 12,28% intermensual, y se disparó en solitario; los fondos monetarios crecieron un 3,79%; los fondos mixtos y los fondos de bonos crecieron, respectivamente, un 2,33% y un 2,06%; y los fondos QDII crecieron ligeramente un 0,39%. En cambio, los fondos de acciones y otros fondos redujeron su tamaño intermensualmente en un 1,38% y un 0,27%, respectivamente.

Al extender el horizonte temporal, la trayectoria de crecimiento de los fondos de captación pública es asombrosa. A finales de 2015, el tamaño total de los fondos de captación pública era solo de 8,4 billones de yuanes; hoy, diez años después, esa cifra ha crecido 3,6 veces.

Detrás de esto hay tres líneas principales bien claras: primero, bajo el trasfondo de “no apostar por la vivienda” (房住不炒), la riqueza de los residentes se transfiere del mercado inmobiliario a los activos financieros; segundo, la recuperación del mercado de acciones mejora el efecto de ganancia de los fondos; tercero, tras las nuevas normas para la gestión de activos, las ventajas de los productos basados en valor liquidativo se han ido haciendo cada vez más evidentes.

China Huaxin Securities predice que en 2026 el volumen potencial de fondos incrementales para los fondos de captación pública será de aproximadamente 8772 millones de yuanes. Si se mantiene una tasa de crecimiento del 10% al 15% en los últimos años, la era de los 40 billones de yuanes en fondos de captación pública quizá esté cerca.

Más estabilidad, rey: los fondos monetarios y los fondos de bonos se convierten en el “ejército principal” del crecimiento

¿Quién aporta más a los más de 8000 millones de yuanes de incremento? La respuesta es: los fondos monetarios y los fondos de bonos.

Los datos muestran que en febrero el tamaño de los fondos monetarios se disparó en 5795,11 mil millones de yuanes en un solo mes, convirtiéndose en la fuerza absoluta que impulsa el ascenso del tamaño total. Al mismo tiempo, los fondos de bonos también crecieron en 2167,34 mil millones de yuanes. Sumados, ambos aportaron cerca de 8000 millones de yuanes de incremento; son los “gemelos” de esta ronda de crecimiento del tamaño: en febrero, el tamaño creció 3,79% y 2,06%, respectivamente.

Al respecto, un gestor de fondos señaló que esta tendencia es la continuación de la corriente de “migración de depósitos”. En un entorno de tasas de interés bajas, la atractividad del ahorro tradicional se reduce y la asignación de riqueza de los residentes se está desplazando de “dejar dinero en el banco” hacia “invertir en fondos”. En este contexto, los fondos monetarios y los de bonos, gracias a sus ventajas de seguridad y estabilidad, se convierten en el “reservorio” para absorber la transferencia de depósitos.

Zhu Yanqiong, gerente de inversiones de renta fija en Taiping Fund, también cree que la bajada de las tasas de interés de los depósitos y la volatilidad en el mercado de renta variable hacen que la relación costo-efectividad de los fondos monetarios como “refugio” se destaque.

Cabe destacar que, aunque la rentabilidad de los fondos monetarios en general ya se ha reducido hasta cerca de 1%, su tamaño aún continúa creciendo. Detrás de esto se refleja que, en un mercado de vaivenes, la demanda de los inversionistas por la seguridad del capital y la liquidez prima sobre la persecución de la rentabilidad.

Según comentarios de personas del canal, el aumento del tamaño de los fondos de bonos en febrero provino principalmente de las suscripciones de clientes minoristas en productos de “renta fija+” como fondos de bonos de primera etapa (primer nivel) y fondos de bonos de segunda etapa (segundo nivel). El espacio de rentabilidad de los fondos de bonos puros es limitado; los productos de “renta fija+”, gracias a sus ventajas de rendimiento por la combinación de acciones y bonos, atraen más fondos incrementales y se convierten en el principal motor del crecimiento del tamaño de los fondos de bonos.

Analistas del mercado señalaron que, en febrero, después de que el A de China tocara máximos a corto plazo, el mercado continuó en una fase de fluctuación; algunos fondos optaron por asegurar ganancias o se desplazaron hacia posiciones más defensivas, lo que impulsó el crecimiento del tamaño de los fondos monetarios y de bonos.

Contracción “a la contra” en fondos de acciones: ¿quién se retira?

En contraste con el entusiasmo por los productos de renta fija, los fondos de acciones en febrero mostraron un desempeño “desfavorable”. Aunque en febrero los índices de Shanghai y Shenzhen registraron subidas en diversos grados (el SSE Composite subió 1,09% y el Shenzhen Component subió 2,03%), el tamaño de los fondos de acciones cayó en contra de la tendencia en 79,035 mil millones de yuanes, una caída del 1,38%; el tamaño más reciente es de 5,63 billones de yuanes. Los fondos mixtos se mantuvieron relativamente estables: su tamaño aumentó ligeramente en 933,41 mil millones de yuanes, con un incremento del 2,33%, y el tamaño más reciente llega a 4,10 billones de yuanes.

Entonces, ¿por qué, en un contexto de subida de índices, el tamaño de los fondos de acciones se encoge?

Guan Xiaomin señaló: “Después de la rápida subida del mercado de acciones a principios de 2026, a partir de mediados de enero, los fondos del ‘equipo nacional’ empezaron a vender ETFs de índices de amplia cobertura, lo que redujo el tamaño de los ETFs de acciones”.

Datos de Geshang Fund muestran que, hasta finales de febrero, el tamaño de los ETFs de acciones disminuyó desde 3,22 billones de yuanes a principios de mes (finales de enero) hasta 3,16 billones de yuanes, con salidas netas por 63,504 mil millones de yuanes.

Dentro de esto, el ETF del CSI 300 tuvo salidas netas de 21,94 mil millones de yuanes; el ETF del Csi A500 tuvo salidas netas de 21,18 mil millones de yuanes; y el ETF del Csi 500 tuvo salidas netas de 20,09 mil millones de yuanes. El dinero de gran escala sale de manera continua de esos ETFs de índices de amplia cobertura que representan blue chips del mercado y activos centrales, lo que conduce directamente a la reducción del tamaño total de los fondos de acciones.

Mientras tanto, el tamaño de los fondos mixtos registró un crecimiento continuo durante 3 meses, lo que indica que el caso de los fondos de renta variable activa de “recuperar el equilibrio y luego rescatar” (recuperar y rescatar) ya se ha terminado en gran medida y que más fondos están entrando en el mercado de renta variable activa. Personas del canal creen que, dentro de esto, los fondos de “renta fija+” atraen más dinero.

FOF irrumpe con fuerza: herramienta de asignación para la era de baja volatilidad

Además de los fondos monetarios y de bonos, los FOF también destacaron en febrero: su tamaño creció 34,536 mil millones de yuanes en un solo mes, con un aumento del 12,28% intermensual. Se convirtió en una de las categorías con mayor ritmo de crecimiento y ya lleva 3 meses seguidos siendo el tipo de fondo con el mayor incremento intermensual de tamaño.

El calor de los FOF no solo se refleja en el tamaño existente, sino también en los fondos recién emitidos. Según el criterio de la fecha de constitución del fondo, Wind muestra que en febrero los FOF emitieron 260 mil millones de yuanes. Al ampliar el horizonte temporal, al 25 de marzo, en el año en curso los FOF emitieron 674 mil millones de yuanes; varios productos se constituyeron con tamaños superiores a 50 mil millones de yuanes, y aparecen con frecuencia “éxitos de ventas” (爆款). Desde octubre de 2025, el volumen de emisión de nuevos fondos FOF ha mantenido durante 5 meses consecutivos un nivel de más de 100 mil millones de yuanes.

Profesionales del sector consideran que la emisión de FOF está en auge principalmente porque está altamente alineada con la estructura de la base de clientes del canal de banca minorista actual. En el contexto de aproximadamente 75 billones de yuanes de depósitos a plazo que vencen este año, se destaca la necesidad de reinversión por parte de los clientes. Los FOF, gracias a su modelo de asignación diversificada tipo “renta fija+”, permiten obtener rendimientos superiores a los de depósitos a plazo, a la vez que se mantiene la liquidez, convirtiéndose en un producto de recomendación central para gestores de patrimonio.

Analistas señalan que el cambio estratégico del canal bancario es la fuerza clave para la expansión de los FOF en esta ronda. Después de los impactos sufridos por la retirada de valor de los fondos de renta variable y de los productos de tipo “sector/tema” (赛道) en el periodo anterior, los bancos empezaron a replantearse la distribución de productos. El foco estratégico pasó de simplemente “vender un producto” a “vender soluciones de asignación de activos”. Los bancos líderes ya no se conforman con actuar solo como intermediarios de distribución, sino que, junto con las compañías de fondos, construyen planes de marcas exclusivas de FOF. Desde el “TREE Plan de Ganancia” del China Merchants Bank, pasando por el “Dragon Gain Plan” del China Construction Bank, hasta el “Hui Tou Plan” del Bank of China, los bancos, mediante una colaboración profunda con las gestoras de fondos, han construido una matriz de productos FOF sistematizada y con marca, impulsando con fuerza el auge de los fondos FOF.

(Autor: corresponsal especial Pang Huaiwei, Editor: Bao Fangming)