5 Acciones para Comprar en enero de 2026

En este episodio del podcast The Morning Filter, Dave Sekera y Susan Dziubinski anticipan los números de inflación de diciembre que se publicarán esta semana y cubren otros informes económicos a tener en cuenta. Discutieron las valoraciones de los grandes bancos que informarán en los próximos días, incluidos JPMorgan JPM, Bank of America BAC y Citigroup C, y las expectativas de ganancias. El presidente Donald Trump quiere aumentar el presupuesto de defensa; sintoniza para descubrir lo que eso puede significar para acciones de defensa populares como Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC y otros.

Suscríbete a The Morning Filter en Apple Podcasts, o donde sea que escuches tus podcasts.

Sekera comparte su perspectiva sobre el mercado de valores para 2026, incluyendo si los inversores deberían sobreponderar acciones hoy o retirarse, qué partes del mercado están subvaluadas y qué riesgos podrían contribuir a la volatilidad del mercado este año. Concluyen el episodio con selecciones de acciones para comprar en enero que les gustan a los analistas de Morningstar.

Destacados del Episodio

1. Vigilando la Inflación, Ventas al por Menor, Ganancias Bancarias
2. Actualizaciones sobre Constellation Brands STZ y Acciones de Defensa
3. Perspectiva del Mercado de Valores 2026
4. Selecciones de Acciones

¿Tienes una pregunta para Dave? Envíala a themorningfilter@morningstar.com.

Más de Dave

Archivo Completo de Dave

Regístrate para el Webinar de Perspectiva 2026 de Dave

Sintoniza Otros Podcasts de Morningstar

Perspectivas de Inversión

La anfitriona Ivanna Hampton y los analistas de Morningstar discuten nueva investigación sobre carteras, ETFs, acciones y más para ayudarte a invertir de manera más inteligente. Los episodios se publican los viernes.

La Visión a Largo Plazo

La anfitriona Christine Benz habla con líderes influyentes en inversión, asesoramiento y finanzas personales sobre temas como la asignación de activos y el equilibrio entre riesgo y retorno. Nuevos episodios se emiten los miércoles.

Transcripción

**Susan Dziubinski: **Hola y bienvenidos al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Cada lunes antes de la apertura del mercado, me siento con el estratega jefe del mercado de EE. UU. de Morningstar, Dave Sekera, para hablar sobre lo que los inversores deben tener en su radar para la semana, alguna nueva investigación de Morningstar y algunas ideas de acciones. Antes de comenzar esta semana, tenemos un par de notas de programación.

Primero, no transmitiremos un nuevo episodio de The Morning Filter el próximo lunes, 19 de enero, debido al día festivo de Martin Luther King Jr., pero volveremos en vivo el lunes siguiente, que es el 26 de enero, justo a tiempo para la próxima reunión de la Fed. Además, esperamos que te unas a nosotros para el webinar de Perspectiva Trimestral de Morningstar este jueves, 15 de enero, a las 12 p.m. hora del Este, 11 a.m. hora Central. Dave y el economista de Morningstar, Preston Caldwell, realizarán un recorrido en profundidad por sus perspectivas para el mercado de valores y la economía en 2026. Puedes registrarte para el webinar a través del enlace que está debajo de nosotros en las notas del programa. Y luego, Dave, vi que te incluyeron en la lista de Oráculos de Wall Street de Business Insider de 2025, así que no empezaré a llamarte Oracle, pero realmente no puedo esperar a escuchar lo que tienes que decir durante el webinar de esta semana sobre el año que viene.

Así que, veamos la semana que viene. Tenemos futuros a la baja esta mañana por la noticia de que el Departamento de Justicia ha abierto una investigación criminal sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Dave, ¿cuál es tu opinión sobre si la incertidumbre en torno a esto ahora será algún tipo de obstáculo para las acciones?

**David Sekera: **No, Susan, en realidad, incluso antes de llegar a eso, solo quiero mostrar una nueva taza de café que mi hijo me regaló. Pensé que hoy sería un día bastante bueno y apropiado para sacarla.

**Dziubinski: **¿Qué hay sobre tu hombro derecho, Dave? ¿Eso sería un rallador de queso?

**Sekera: **Para los que saben, saben.

**Dziubinski: **Estamos basados en Chicago, así que. Sí.

**Sekera: **Volviendo al tema en cuestión. Honestamente, no sé qué pensar de esto por ahora. Así que cuando ahora intento contemplar lo que esto puede o no significar, realmente tengo que empezar preguntándome, fundamentalmente, ¿ha cambiado realmente algo aquí? Y por ahora, diría que probablemente no. Ya tenía la opinión, al menos mi propia opinión era que pensaba que la Fed probablemente se mantendría en espera hasta que el nuevo presidente de la Fed asumiera el cargo de todos modos. El nuevo presidente de la Fed asumirá en mayo. La próxima reunión es en junio. No esperaba recortes de tasas antes de eso. El economista de EE. UU. de Morningstar ya estaba llamando a al menos dos recortes de tasas este año. Buscando recortes adicionales en 2027 también. Así que, a menos que realmente tengas muchos más recortes de tasas que eso, no creo que esto realmente cambie nada en el camino de la economía o en el camino de la inflación en general. Cuando pienso realmente en el mayor impulsor en el mercado hoy, la inteligencia artificial no va a cambiar el camino de la explosión de construcción de IA. Así que, en mi mente, realmente no cambia nada fundamentalmente.

Notaste que los mercados estaban a la baja esta mañana. La última vez que vi, el Dow estaba a la baja 325 puntos esta mañana. Suena como mucho, pero al final del día, considerando que el Dow está en 49,000 y algo, eso es solo alrededor de 0.6, siete décimas de un por ciento. Así que, realmente no es un movimiento tan grande al final del día. El mercado de bonos parecía que el Treasury de EE. UU. a 10 años solo estaba 3 puntos básicos más alto al 4.2%. Realmente no es un movimiento tan grande. El DEXI, el índice del dólar, tres décimas de un por ciento más débil. Así que, al final del día, en este momento, el mercado realmente no está tan afectado. Y solo para poner, ya sabes, ese tipo de movimiento en contexto, si recuerdas, creo que fue hace casi un año, tuvimos a DeepSeek en los titulares. Tú y yo vinimos por la mañana, las acciones estaban a la baja 5% o más en el premercado. Estábamos tratando de averiguar qué estaba pasando para hacer ese tipo de movimiento. Así que al final del día, no parece que el mercado realmente esté demasiado preocupado por esto por ahora.

Creo que más que nada, este es solo el cínico Dave hablando aquí. A los medios les encanta este tipo de cosas. Va a dar a los comentaristas mucho de qué hablar hoy. Va a haber muchos titulares sobre cómo esto podría impactar la independencia de la Fed, que en última instancia dependerá de la cantidad de sustancia detrás de la investigación, lo que se encuentre, lo que no se encuentre, y si realmente hay algo ahí al final del día. Por ahora, en mi propia mente, solo voy a poner esto en el campamento de sí, algo a observar a medida que se desarrolle, lo cual, supongo, si es como cualquier otra actividad gubernamental, probablemente va a ser lento y probablemente tomará mucho tiempo para que se desarrolle. Así que, lo estoy poniendo en el cubo de ruido por ahora. Pero, por supuesto, algo que tendremos que contemplar con el tiempo, dependiendo de cómo se desarrolle.

**Dziubinski: **Un inversor ya ha tenido bastante en su plato mirando hacia adelante esta semana. Tenemos informes de inflación que saldrán. Y, por supuesto, la temporada de ganancias comenzando. Así que, empecemos hablando de los números del IPC y del PPI que se publicarán esta semana. ¿Cuáles son las expectativas del mercado en términos de los números de inflación?

**Sekera: **La última vez que vi, el consenso para el IPC, tanto en el nivel general como en el nivel básico, estaba buscando un aumento interanual del 2.7%. Esencialmente, eso no ha cambiado desde el mes pasado, donde el titular fue 2.7% y el núcleo fue 2.6%, así que realmente no se espera un gran cambio este mes en comparación con el mes pasado. Echando un vistazo al PPI, ahora esto lo informan en una base intermensual. Para el titular, se espera un aumento de tres décimas de un por ciento, que no ha cambiado desde el mes pasado. El núcleo, se espera que sea del 0.2% en una base intermensual, así que subiendo desde el 0.1%. Pero realmente, en mi mente, no creo que ninguno de estos números indique realmente un cambio en la tasa de inflación. Realmente no está mejorando, pero tampoco realmente empeorando en este momento.

**Dziubinski: **Entonces, recuérdanos, Dave, antes de que salgan estos números, ¿cuál es la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de la Fed a finales de enero?

**Sekera: **En enero, diría que la probabilidad en este momento está entre escasa y ninguna. Si miras las proyecciones de la Fed de la última reunión, pensé que estaban saliendo con un pronóstico un poco tipo Ricitos de Oro. Estaban buscando que la inflación siguiera bajando. Habían aumentado sus expectativas de PIB más alto. En mi mente, desde esa reunión, realmente no ha habido ninguna novedad que deba hacerles cambiar ese tipo de perspectiva. Probablemente voy a omitir escuchar la sesión de preguntas y respuestas de Powell. Volveré, tal vez leeré la transcripción. Tal vez ponga la transcripción en IA y busque las conclusiones allí. Estoy seguro de que él va a recibir muchas preguntas que intentarán lanzarle sobre esta investigación. Por supuesto, estará limitado; no podrá decir nada al respecto. Eso solo sería una pérdida de tiempo de todos modos. En mi mente, incluso antes de entrar hoy, creo que probablemente solo quiera terminar en este punto. Creo que quiere salir con la tasa de inflación mostrando que se está desacelerando. Quiere mostrar que la economía estaba en una base firme cuando se fue. Probablemente habría querido dejar la política de tasas sin cambios de todos modos. Así que, a menos que algo realmente exógeno cambie en los próximos meses, creo que solo quiere dejar la política monetaria donde está.

**Dziubinski: **¿Qué más, en el frente económico, estás observando esta semana, Dave?

**Sekera: **Voy a estar observando las ventas al por menor muy de cerca. Ahora no hablamos de las ventas al por menor todo lo que mucho. Típicamente no es realmente un evento que mueva el mercado. Pero en mi mente, con el PIB tan difícil de leer, especialmente como la economía subyacente, fuera de la explosión de construcción de IA, es muy difícil entender lo que realmente está pasando ahí. Creo que las ventas al por menor tienen una importancia especialmente mayor de lo habitual. Creo que estos son los números de ventas al por menor de noviembre. Consenso general buscando un aumento de cuatro décimas de un por ciento en comparación con plano el mes anterior. Buscando que las ventas minoristas básicas aumenten un 0.2% en comparación con el 0.1%. Así que creo que si los números salen ahí, eso será una buena indicación del gasto del consumidor de cara a la temporada navideña. Y solo una cosa más a tener en cuenta: El GDPNow de la Fed de Atlanta: de nuevo, no es necesariamente un pronóstico per se, pero esa impresión de GDPNow se supone que toma las métricas económicas a medida que salen y las junta con base en esas métricas, como dónde saldría el PIB basado en esos números. Eso estaba corriendo para el cuarto trimestre, ahora al 5.1%. Quiero decir, esos son números mucho más altos, ciertamente, de lo que cualquiera habría estado pensando al entrar en este año o el año pasado, mucho menos en el trimestre.

Habiendo dicho todo eso, solo tomaría ese número general, o ese número de PIB, con una buena pizca de sal. Creo que se va a sesgar bastante por las exportaciones menos importaciones, parte del cálculo del PIB. Las importaciones han estado disminuyendo, lo que, en el número del PIB, termina mostrando un impulso a corto plazo al PIB. Y, por supuesto, también tenemos la explosión de construcción de IA respaldando el PIB. Pero realmente, estoy tratando de asegurarme de que entendamos lo que está pasando con realmente la economía subyacente más que nada. La fortaleza allí, porque eso es realmente lo que estaremos buscando a largo plazo. Sabemos que la explosión de construcción de IA está en curso. Pero como cualquier otra cosa, eso solo va a durar un cierto tiempo. Antes de que todos esos centros de datos estén en funcionamiento hasta el punto de que tengamos suficiente suministro para satisfacer esa demanda de IA.

**Dziubinski: **Y también tenemos la temporada de ganancias comenzando esta semana con los grandes bancos reportando. Vamos a escuchar de JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC y Citigroup C, entre otros. ¿Cuáles son tus expectativas de los grandes bancos?

**Sekera: **En cuanto a los grandes bancos, creo que los números y las perspectivas que salgan de ellos deberían verse muy bien. Creo que van a ser muy fuertes, muy positivas. No hay razón para que no puedan superar fácilmente cualquier guía que tuvieran. Creo que las perspectivas que den serán muy positivas, deberían poder calmar al mercado. Creo que cada aspecto de la banca, cuando pienso en ello, va a verse muy fuerte para el cuarto trimestre. Tenemos esta curva de rendimiento que se está empinando que va a aumentar tus márgenes de ingresos por intereses netos. Esa curva de rendimiento esperamos que continúe empinándose a lo largo del año. La economía ciertamente se ha mantenido lo suficientemente bien como para evitar que los incumplimientos aumenten por encima de cualquier nivel de normalización histórica. Creo que deberías ver una buena demanda por actividades de préstamos. La actividad de trading de banca de inversión también será relativamente alta en el cuarto trimestre. Estamos viendo que las fusiones y adquisiciones están aumentando, así que eso va a ser bueno para todos sus ingresos por comisiones provenientes de sus grupos de banca de inversión. Y con los mercados prácticamente en máximos históricos, sus comisiones de gestión de activos también van a verse bastante bien. Así que diría aquí a corto plazo, todo lo que puede ir bien para un banco está yendo bien para un banco.

**Dziubinski: **Entonces, hablemos de la valoración, Dave, para los grandes bancos. ¿Cómo se ven a medida que se acercan a las ganancias?

**Sekera: **Desafortunadamente, en este momento, con todo yendo bien y haber ido bien por un tiempo, las valoraciones probablemente han subido demasiado. Cuando miro algunos de los bancos, sabes, los grandes bancos megas, JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, actualmente están calificados con 2 estrellas. Bank of America es una acción calificada con 3 estrellas, pero está justo en ese límite entre 2 y 3. Realmente lo vería más como una acción calificada con 2 estrellas. Incluso U.S. Bank USB. Quiero decir, si recuerdas, eso ha sido como nuestra elección. Yendo hasta el otoño de 2022. Esa fue una de nuestras elecciones saliendo de la quiebra de Silicon Valley Bank. Esa incluso es una acción calificada con 3 estrellas en este momento. Cuando miro a través de toda nuestra cobertura de bancos regionales, nuevamente, todas son acciones calificadas con 2 o 3 estrellas. Así que, en mi mente, creo que el mercado ya ha fijado todos estos buenos resultados, si no más. Y no está fijando un ciclo económico mucho más normalizado en los próximos tres a cinco años.

**Dziubinski: **Y también tenemos a Taiwan Semiconductor, cuyo ticker es TSM, reportando esta semana. ¿Qué quieres escuchar aquí?

**Sekera: **Todos van a ver esto como realmente un primer indicio sobre la inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso va a ser Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y así sucesivamente. Así que sospecho que en el cuarto trimestre, todavía están operando a toda máquina. Su utilización probablemente esté funcionando tan alta como puede ser. Están produciendo todo lo que pueden sacar. La demanda de cualquier cosa relacionada con la IA y cualquier cosa incluso tangencialmente relacionada con la IA sigue superando la cantidad de suministro. Así que espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado, escucharemos su guía para el año. Eso también debería ser muy fuerte. Solo mirando nuestro modelo de analista durante el fin de semana, nuestro analista está pronosticando un crecimiento de ingresos del 17% para este año. Para poner eso en contexto, eso sigue a un aumento del 32% el año pasado, 34% el año anterior. Así que, solo algunos enormes aumentos en el crecimiento de los ingresos. Echemos un vistazo a nuestro margen operativo, estamos buscando un aumento allí. Actualmente estamos modelando un margen operativo del 49% en 2026. Eso sería un aumento desde el 48% en 2025, un aumento desde el 46% en 2024. Solo asumiría que con lo caliente que está la explosión de construcción de IA, en mi opinión, diría que hay una probabilidad mucho más alta de un aumento en nuestras previsiones de ingresos y nuestros márgenes operativos que de un descenso.

**Dziubinski: **Entonces, dado eso, Dave, ¿crees que hay oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de las ganancias?

**Sekera: **Probablemente no antes de las ganancias. Quiero decir, esta es una acción de la que hemos hablado varias veces. Fue una elección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Ha subido un 43% desde entonces, así que eso es suficiente para ponerla en territorio de 3 estrellas. La acción está cotizando casi justo en nuestro valor intrínseco hoy, pero nuevamente, creo que esta es una que veremos si hay cambios en nuestras previsiones y nuestro valor intrínseco después de las ganancias. Mi suposición, probablemente todavía queda más alza por venir.

**Dziubinski: **Muy bien. Bueno, hablemos sobre alguna nueva investigación de Morningstar sobre acciones en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que estaba buscando un presupuesto de defensa de $1.5 billones para 2027. Y, por supuesto, las acciones de defensa luego se dispararon con esa noticia. ¿Cuál es la opinión de Morningstar?

**Sekera: **Bueno, primero que nada, con el aumento, o cuánto quiere aumentar el gasto en defensa. Creo que, en primer lugar, solo tómalo con una enorme pizca de sal también. El presidente Trump siempre comienza con lo extremo y luego negocia hacia abajo desde allí. Así que, este es uno donde, quiero decir, tú y yo hemos hablado sobre acciones de defensa durante bastante tiempo. Hemos sido muy constructivos sobre el sector en general, hablando sobre muchos de los diferentes vientos a favor detrás de él. Hemos delineado varias elecciones diferentes en el episodio del 19 de mayo de 2025. Hemos delineado varias acciones comerciales de Trump. Hablamos de cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipos de defensa. La UE también está aumentando la cantidad de gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, nuevamente, muchos vientos a favor detrás del gasto en defensa en general. Pero desafortunadamente, muchas de estas cosas probablemente ya se han desarrollado. Así que, Huntington HII, esa fue una elección en nuestro podcast desde julio de 2024. Esa ahora es una acción calificada con 3 estrellas. Ha subido bastante. De hecho, ahora casi es una acción calificada con 2 estrellas en este momento. Lockheed Martin LMT, esa fue una elección en nuestro programa del 3 de febrero de 2025. Esa también ahora, casi justo en el valor intrínseco. Espero que haya vientos a favor continuos aquí. Creemos que el gobierno probablemente aumentará las entregas de jets F-35 con el tiempo. Northrop NOC, nuevamente, una elección en el programa del 9 de junio, reiteró esa elección el 28 de junio. Así que nuevamente, buscando que el gobierno probablemente aumente el tiempo para la entrega de los bombarderos B-21. Pero en este momento, con tanto que han subido, ahora están negociando a valor intrínseco o justo alrededor de ese vecindario.

**Dziubinski: **El presidente Trump también emitió una orden ejecutiva la semana pasada prohibiendo a los contratistas de defensa pagar dividendos o recomprar acciones si se retrasan en los contratos militares y las inversiones en capacidad. ¿Qué significa eso para la defensa?

**Sekera: **Y nuevamente, esto solo muestra en cierto grado cómo hemos hablado sobre por qué espero más volatilidad este año. En este caso, no fue volatilidad a nivel del mercado, pero ciertamente volatilidad dentro de la industria de defensa en sí. Porque el día anterior, anunció que quería un presupuesto de defensa de $1.5 billones, cuando hizo este ruido, las acciones se vendieron todas. Todas las acciones de defensa se habían vendido bastante. Creo que esto es solo más retórica que cualquier otra cosa. No estoy necesariamente seguro de cómo podría implementar eso realmente. Creo que las empresas aún querrán hacer lo que van a hacer al final del día. Desde nuestra perspectiva, no hubo impacto en las valoraciones intrínsecas a largo plazo de las empresas que cubrimos. Así que en este momento, creo que probablemente es solo principalmente bullicio. Pero habiendo dicho todo eso, si el gobierno de Estados Unidos realmente va a aumentar el gasto en defensa en cualquier lugar cerca de la cantidad de la que está hablando, incluso si es solo la mitad de esa cantidad. Entonces todas estas empresas necesitarían desviar la cantidad de flujo de caja libre que están generando hacia el crecimiento de capital de todos modos. No me sorprendería ver que en realidad limiten de manera natural la cantidad de dividendos, ciertamente limitar el crecimiento de dividendos a corto plazo y tener que utilizar ese flujo de caja libre, construyendo esa nueva capacidad. En lugar de hacer recompras de acciones con las acciones en este momento, negociando cerca del valor intrínseco, diría que eso probablemente es lo correcto. Porque creo que podrías generar mayores ganancias a largo plazo en la valoración intrínseca al aumentar la capacidad que al hacer recompras de acciones.

**Dziubinski: **Muy bien. Así que, en resumen, Dave, ¿hay alguna oportunidad realmente en las acciones de defensa hoy? Hiciste que sonara como si todas hubieran subido y estén en sus valores intrínsecos, si no un poco más allá de eso. ¿Alguna acción atractiva aquí?

**Sekera: **Desafortunadamente, no. Como dije, creo que todas están prácticamente calificadas con 3 estrellas en este momento. Pero lo que diría es que, si has adquirido alguna de estas en el último año y medio, dos años, de las que hemos estado hablando sobre la industria de defensa, tampoco las vendería aquí. Cuando pienso en lo que está pasando en ese espacio, creo que probablemente hay más alza por venir. Así que, aunque son 3 estrellas, están negociando cerca del valor intrínseco. Aún creo que hay suficiente viento a favor aquí, probablemente suficiente nueva noticia que podría salir que podríamos ver algunos aumentos en el costo de capital. En el peor de los casos, al valor intrínseco, ganarás a largo plazo ese costo de capital, o mejor. Creo que hay probablemente más probabilidad de alza por ver ese presupuesto de defensa aún en aumento, no solo aquí en EE. UU., sino a nivel global. Así que nuevamente, esta es una donde es una acción calificada con 3 estrellas, pero todavía creo que probablemente tiene más camino por recorrer. Definitivamente esperaría hasta que si suben a la categoría de 2 estrellas antes de pensar en hacer alguna toma de ganancias.

**Dziubinski: **Muy bien, así que un mantener en las grandes empresas de defensa, de acuerdo. Hablemos de una elección anterior tuya, Constellation Brands, cuyo ticker es STZ, la compañía reportó ganancias fuertes la semana pasada, y la acción subió alrededor del 5%. Morningstar mantuvo su estimación de valor intrínseco de $220 en la acción. Dave, desglosa lo que pareció ser buenas noticias.

**Sekera: **Bueno, creo que la semana pasada, cuando hablamos sobre las ganancias que salían, probablemente la mayor conclusión que tú y yo discutimos fue que notamos que el mercado realmente estaba buscando evidencia de una disminución en la tasa de consumo de alcohol. Y que ese consumo iba a comenzar a estabilizarse, al menos en niveles actuales, si no tener un pronóstico de comenzar a mejorar un poco. Así que recibimos un poco de esas noticias, echando un vistazo a sus números, la cantidad de ingresos de cerveza solo disminuyó un 1%. Eso es mucho mejor que la contracción del 5% en la primera mitad. Por supuesto, la cerveza, sus principales marcas siendo Corona y Modelo, creo que eso es como el 90% de sus ventas. Así que, realmente, esa es la categoría más grande para prestar atención aquí. Los márgenes operativos se mantuvieron. Creo que algunos de los nuevos lanzamientos de productos están comenzando a despegar, lo que ciertamente ayuda a compensar parte de la disminución en cerveza. Echando un vistazo a lo que están haciendo con su flujo de caja libre, tienen un margen de flujo de caja libre muy grande. En los últimos tres trimestres, parece que hasta diciembre, compraron $824 millones en acciones. Creemos que, dado el descuento en el que la compañía está negociando, eso será valioso para los accionistas con el tiempo. Hicimos algunos ajustes aquí y allá en nuestro modelo. Bajamos nuestra proyección de ingresos en un 3% para tener en cuenta un menor vino y licores, pero aún manteniendo la cerveza plana. Hicimos un ligero aumento en nuestro margen operativo, pero en general, al final del día, nuestra proyección de ganancias para este año sigue sin cambios. Así que, en general, no hay cambios en nuestra valoración intrínseca después del informe de ganancias.

**Dziubinski: **Ahora, la acción de Constellation Brands ha subido alrededor del 15% desde sus mínimos a finales del año pasado. Dave, ¿crees que lo peor ha quedado atrás? ¿Sigue siendo una elección?

**Sekera: **Difícil de decir. Difícil de decir con el consumo de alcohol, realmente, si esa tendencia, la tendencia a la baja de todos modos, está detrás de nosotros, o si eso todavía va a continuar aquí a corto plazo. Pero para los inversores a largo plazo, creemos que la acción es atractiva aquí. La compañía tiene un amplio foso económico, incertidumbre media, y los fundamentos no están empeorando en este momento. La acción se negocia con un descuento del 33% respecto al valor intrínseco y tiene un rendimiento de dividendo del 2.8%. Así que, sigue siendo una acción calificada con 5 estrellas, aún se ve atractiva. Esta es una donde creo que necesitas tener un poco de fortaleza intestinal para aguantar esta antes de que comience a mejorar, porque nuevamente, eso podría estar a trimestres de distancia, eso podría estar a un par de años de distancia.

**Dziubinski: **Muy bien, nuestra pregunta de la semana también es sobre Constellation Brands. La pregunta es de James, y James escribe: “Constellation ha reducido su exposición a Canopy CGC, pero me parece que la acción se desempeñaría mejor sin ninguna exposición a Canopy. ¿Por qué la compañía no dice adiós a una inversión terrible?”

**Sekera: **Me comuniqué con Dan Su. Ella es la analista que cubre esta empresa para nosotros y realmente quería centrarse directamente en esa pregunta. Ella señaló que, en primer lugar, Constellation ha escrito la mayoría de la inversión que han hecho en Canopy. De hecho, también notó que Constellation Brands se ha distanciado aún más de Canopy. Han renunciado a sus asientos en la junta allí. También han dicho que no van a invertir más en Canopy, al menos por ahora. Ahora, aún poseen una parte bastante decente del capital. Estimamos que es aproximadamente el 10% de Canopy a través de algunas acciones convertibles que poseen. Hablando con ella, mi comprensión es que en la llamada de ganancias, la dirección dijo que la participación en Canopy aún les da al menos cierta visibilidad, algo de opción en el mercado de cannabis. No indica que piensen que el cannabis se convertirá en un enfoque de la compañía en el futuro cercano, pero anecdóticamente, eché un vistazo durante el fin de semana.

Tenemos una compañía de licores aquí en Chicago, tiene varias tiendas diferentes, llamada Binny’s. Busqué en su sitio web. Tienen 208 SKU de THC en su tienda. Así que, anecdóticamente, creo que las bebidas de THC están comenzando a ganar algo de interés entre los consumidores en aquellas áreas donde están disponibles. Veremos qué sucede con respecto a la legalización a nivel federal, impuestos, cómo las restricciones de distribución pueden o no cambiar. Pero creo que ese es un mercado al que al menos quieres tener esa visibilidad. Así que, si parece que eso comienza a aumentar con el tiempo, Constellation Brands tiene la capacidad de poder involucrarse más en el mercado de bebidas de THC. Así que creo que es una buena idea para ellos, al menos, mantener esa visibilidad. Aunque puede que no necesariamente tengan un gran interés económico en comparación con el resto del tamaño de su empresa en él en este momento.

**Dziubinski: **Muy bien, bueno, espectadores y oyentes, sigan enviándonos sus preguntas. Puedes alcanzarnos a través de nuestro correo, que es themorningfilter@morningstar.com. Ahora, mencioné al principio del programa que Dave está poniendo los toques finales a su presentación de perspectiva del mercado 2026. Nuevamente, esperamos que te registres para su webinar este jueves. El enlace de registro está en las notas del programa. Pero Dave, hablemos de algunos de los aspectos destacados aquí mismo, ahora, comenzando con las valoraciones. Entonces, Dave, al entrar en el nuevo año, ¿estaba el mercado valorado de manera justa? ¿Y cómo deberían los inversores estar pensando en sus asignaciones a acciones en general hoy?

**Sekera: **En general, diría que aún deseas estar en peso de mercado en esa asignación objetivo basada en la dinámica de tu propia cartera al entrar en el año. A partir del 31 de diciembre de 2025, el amplio mercado de EE. UU. estaba cotizando con un descuento del 4% en comparación con un compuesto de todas las valoraciones intrínsecas de nuestros analistas. Ahora, habiendo dicho eso, debo señalar que la subvaluación es muy concentrada; las acciones mega-cap siguen creciendo más y más. Sesgan la valoración general del mercado cada vez más. En este punto, si realmente hiciera nuestro cálculo de valor intrínseco y excluyera a Nvidia del mercado, solo estaríamos un 2% subvaluados en lugar de un 4% subvaluados. Y luego de ahí, si también saco a Broadcom y Alphabet GOOGL, entonces el mercado en realidad estaba cotizando a valor intrínseco. Así que realmente me gusta la idea de tener más de una cartera en forma de barra hoy. Creo que aún tienes que estar involucrado en la inteligencia artificial y la tecnología. Creo que necesitas asegurarte de tener esa exposición solo para retener el potencial de alza que hay. Aún tienes mucho impulso, pero creo que también quieres compensar eso con acciones de alta calidad orientadas al valor y poder equilibrar el potencial de volatilidad elevada que espero ver aquí en 2026. De esa manera, si el mercado termina funcionando demasiado caliente durante demasiado tiempo, comienza a subir a una prima, puedes tomar ganancias. Lo más probable es que las ganancias estén en todas esas acciones de IA y tecnología. Y luego puedes tomar eso y reasignarlo a acciones de valor, que probablemente terminarán rezagadas. Y luego, a la inversa, si tienes un fuerte desplome del mercado, esperaría que las acciones de valor se mantengan mucho mejor a la baja. Y luego puedes usar eso para financiar la compra de esas acciones de IA golpeadas una vez que estén por debajo del 20, 25, 30%.

**Dziubinski: **Hablemos un poco más directamente sobre las valoraciones a través de estilos de inversión y capitalización de mercado. ¿Cómo deberían los inversores posicionarse dentro, digamos, de la caja de estilos en el nuevo año?

**Sekera: **Bueno, en primer lugar, por capitalización, las acciones de pequeña capitalización siguen siendo una de las partes más atractivas del mercado, cotizando con un descuento del 15% respecto a nuestro compuesto. Pero si recuerdas, al entrar en 2025, esencialmente dijimos lo mismo. Habíamos señalado que las acciones de pequeña capitalización estaban muy subvaluadas. Pero lo enmarqué en ese momento, hablamos sobre cómo probablemente eran poco probables de superar hasta la segunda mitad de 2025, o incluso hasta finales de 2025. La razón de eso es que típicamente, las acciones de pequeña capitalización funcionan mejor cuando la Fed está facilitando la política monetaria, las tasas de interés a largo plazo están disminuyendo, la tasa de crecimiento económico ha tocado fondo, parece estar comenzando a acelerarse. Y no esperábamos que esos tres realmente se alinearan hasta más adelante en 2025. Y como tal, no vimos que las acciones de pequeña capitalización realmente superaran al mercado en general hasta agosto, noviembre y diciembre del año pasado.

Ahora, mirando hacia adelante, es bastante difícil tener una visión fuerte sobre cada uno de esos factores. Aún pensamos, en general, que la Fed es más probable que continúe facilitando en 2026. Pero de nuevo, eso puede no ser hasta, como a mediados de este año. Aún pensamos que las tasas de interés a largo plazo tienen margen para bajar. Pero cuando miro el 10 años al 4.20% es realmente muy difícil de caer en ese rango bajo del 4.00%. No ha podido romper el umbral del 3% aún, así que nuevamente, esperamos que eso baje con el tiempo, pero por ahora, no necesariamente va en esa dirección. La economía ha sido extremadamente difícil de medir y realmente entender lo que está pasando. Hablamos anteriormente en el programa sobre el GDPNow de la Fed al 5% para el cuarto trimestre. La economía ha sido mucho más fuerte durante 2025 de lo que nuestro equipo de economía de EE. UU. había pronosticado al entrar en el año. Grandes razones para eso es que la explosión de construcción de IA ha sido mayor de lo que habíamos pronosticado originalmente.

Habiendo dicho todo eso, creo que con el tiempo, las pequeñas capitalizaciones tienen más probabilidades de continuar superando. En cierto grado, es solo porque ahí es donde están las oportunidades más subvaluadas. Las acciones de gran capitalización están subvaluadas. Pero como hablamos, es muy valor, muy orientado en solo un par de acciones. Necesitas que esas acciones individuales funcionen para que las acciones de gran capitalización funcionen. Y lo mismo ocurre con el crecimiento. Está muy concentrado en solo un par de acciones. Así que estás dependiendo de que esas acciones funcionen, para poder superar. Notaría aquí que las acciones de crecimiento están un 10% subvaluadas. Pero de nuevo, si excluyes a Nvidia de ese cálculo, entonces solo están un 4% subvaluadas. Y si excluyes a Broadcom, entonces en realidad están un 4% sobrevaluadas. Así que, solo sepas, antes de que intentes sobreponderar el estilo de crecimiento en general, solo asegúrate de entender cuál es tu exposición total, especialmente a esas dos acciones, Nvidia y Broadcom, porque basándote en lo grandes que son, como porcentaje de la exposición al mercado en general, probablemente ya poseas muchas de esas acciones en esos ETFs o fondos mutuos del mercado en general. Así que diría, ya sabes, antes de que te adentres demasiado en alguna de esas, solo asegúrate de entender cuál es la dinámica riesgo/recompensa de tu cartera general basada en IA y tecnología.

**Dziubinski: **Y luego, a nivel sectorial, Dave rápidamente, ¿qué sectores deberían los inversores considerar sobreponderar o subponderar según la valoración?

**Sekera: **Sin entrar demasiado en el final de uno de estos. El sector inmobiliario sigue siendo el más subvaluado con un descuento del 12%. Nuevamente, prefiero evitar el espacio de oficinas urbanas, pero el inmobiliario con características defensivas se ve bien. Tecnología con un descuento del 11%. Así que, nuevamente, se ve bastante bien aquí. Notaría que en el cuarto trimestre, revisamos nuestras suposiciones bastante en muchos de esos stocks, la mayoría vinculados a la explosión de construcción de IA. Eso es lo que realmente está impulsando el descuento allí. Energía con un descuento del 10%. El sector energético realmente ha continuado languideciendo a medida que los precios del petróleo han ido cayendo. Hablaremos sobre lo que el cambio de liderazgo en Venezuela significa para el sector energético en nuestro webinar. Comunicaciones,