Las expectativas de inflación y los rendimientos reales resuenan, ¿el precio del oro apunta a los 6600 dólares?

Resumen

1. Es muy probable que el oro haya completado el mínimo del ciclo intermedio durante el inicio de la sesión del lunes; durante ese periodo atravesó un “sell-off” de lavado hasta 4100 dólares. Cuando el mercado necesite recalibrar unas expectativas de inflación en constante aumento, esto ofrecerá un soporte alcista al precio del oro.

2. Según estimaciones de la organización, la inflación total de EE. UU. en 2026 alcanzará el 4.2%. Si se diera este escenario, y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mantuviera en torno al nivel actual del 4.45%, ello implicaría que el rendimiento real a 10 años bajaría hasta el 0.25%. Debido a la relación inversa, bien conocida, entre el precio del oro y los rendimientos reales, esto se traduciría en que el precio del oro suba un 3% desde el nivel actual, elevándose directamente hasta alrededor de 6600 dólares.

3. En el punto de cruce entre los rangos periódicos de soporte y resistencia del oro, a menudo coincide con importantes giros del precio del oro. Por ejemplo, en el caso de un mínimo de ciclo importante, un mínimo o un periodo de consolidación, se espera que el siguiente punto de cruce de este tipo ocurra entre mediados de agosto y noviembre, aproximadamente en el rango de 6400 a 6600 dólares. En otras palabras, ambos enfoques de análisis del oro, independientes entre sí, pueden tomar el rango de 6500 dólares como objetivo futuro para el oro. Si se alcanza ese objetivo, es muy probable que represente el máximo del oro dentro del ciclo.

Desglose detallado

Oro

Durante la sesión del lunes al inicio de la mañana, el precio del oro cayó hasta 4100 dólares, formando el posible mínimo en el ciclo a corto plazo. 15 minutos después rebotó con rapidez hasta acercarse a 4400 dólares y registró un nuevo récord del mayor incremento de la semana hasta ese momento. Antes de la publicación de los datos de inflación esperados, el precio del oro empezó a mostrar una recuperación moderada; esto podría estar preparándose para los datos que se publicarían.

Desde que tocó el mínimo del ciclo a mediados de diciembre de 2025, en las últimas 15 semanas, la mayor parte del tiempo el precio del oro ha caído un 15%. La mayor parte de esa caída ocurrió a principios de febrero y marzo. ¿Por qué sucedió esto? La razón principal es que las expectativas del mercado sobre la inflación y los rendimientos reales cambiaron.

A principios de enero y febrero de 2026, el mercado esperaba que la tasa de inflación alcanzara un pico en abril de 2026, aproximadamente alrededor del 4.2%. Sin embargo, los datos económicos posteriores mostraron que la inflación persistente era más fuerte de lo previsto; esto hizo que el mercado comenzara a recalibrar las expectativas de inflación al alza de forma continua y empezara a recalibrar los rendimientos reales por encima del nivel anterior.

Cálculo de la fórmula

r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100｝｝\right)-1\Rightarrow+32% r^{(n)}=\frac{100}{n}\left(1-e^{\frac{-r_{n}n}{100｝｝\right)-1

Esto también es precisamente de lo que hablamos en el informe: en la semana del 17 de marzo de 2026 al 23 de marzo de 2026, la principal razón del rebote del precio del oro.

Como señalábamos antes, cuando los rendimientos reales a 10 años bajan de manera significativa, el precio del oro suele subir. Ya lo hemos calculado: es posible que nos espere una oleada de subidas fuertes.

Pero alguien podría decir: supongamos que ningún mercado eleva la inflación por encima del 4.2%; entonces el rendimiento real a 10 años se mantendría en torno al 4.45% actual, lo que significa que el rendimiento real bajaría hasta el 0.25%. Y si el precio del oro actual es de 4100 dólares por onza, cuando el rendimiento real caiga a 0.25%, el precio del oro subirá un 32% y se elevará directamente hasta 6600 dólares por onza.

Los registros históricos muestran (Figura 1) que el mercado de bonos normalmente no llega a incorporar completamente el pico de las expectativas de inflación hasta que los datos de inflación se publican de manera real. Por lo tanto, antes de la publicación de los datos de inflación, el mercado suele experimentar una fuerte volatilidad; y después de que se publican los datos, el precio del oro suele mostrar un aumento significativo.

Además, los datos históricos también indican que existe una correlación negativa significativa entre los rendimientos reales y el precio del oro. Y en la mayoría de los casos, cuando los rendimientos reales caen en un rango negativo, el precio del oro suele marcar máximos históricos. Por ejemplo, en 2011, cuando el precio del oro alcanzó un máximo histórico, los rendimientos reales llegaron a estar en torno a -2%; mientras que en 2020 los rendimientos reales llegaron a estar en torno a -2.5%.

Los datos históricos también muestran (Figura 2) que, cuando los rendimientos reales caen en el rango negativo, el precio del oro suele marcar máximos históricos. Por ejemplo, en 2011, cuando el precio del oro alcanzó un máximo histórico, los rendimientos reales llegaron a estar en torno a -2%; mientras que en 2020 los rendimientos reales llegaron a estar en torno a -2.5%.

Los datos de opciones y de posiciones provenientes de los contratos de opciones sobre oro de marzo de 2025 muestran que, hasta la semana más reciente, el mayor volumen de posiciones del mercado de opciones sobre oro se sitúa en aproximadamente 4400 dólares por onza; esto significa una apuesta por el potencial del precio del oro y su volatilidad.

Los datos históricos también muestran (Figura 3) que el punto de intersección entre los rangos periódicos de soporte y resistencia suele coincidir con importantes giros del precio del oro. El más destacado entre estos es que, en los últimos 40 años, el precio del oro tocó dos veces los 4100 dólares y, cerca de ese mínimo del ciclo, se formó un nivel importante de soporte. Y ese mínimo del ciclo suele aparecer justo antes del inicio de una nueva fase de alza en el ciclo; por ejemplo, después del mínimo del ciclo de diciembre de 2015, el precio del oro subió casi un 40% durante el año y más tiempo posterior.

En línea con los datos históricos, es muy probable que el nivel más reciente coincida con un importante punto de inflexión en el ciclo del oro; además, este nivel también coincide con el máximo esperado del oro.

Los datos históricos también muestran (Figura 4) que el punto de intersección entre los rangos periódicos de soporte y resistencia suele coincidir con importantes giros del precio del oro. El más destacado entre estos es que, en los últimos 40 años, el precio del oro tocó dos veces los 4100 dólares y, cerca de ese mínimo del ciclo, se formó un nivel importante de soporte. Y ese mínimo del ciclo suele aparecer justo antes del inicio de una nueva fase de alza en el ciclo; por ejemplo, después del mínimo del ciclo de diciembre de 2015, el precio del oro subió casi un 40% durante el año y más tiempo posterior.

En línea con los datos históricos, es muy probable que el nivel más reciente coincida con un importante punto de inflexión en el ciclo del oro; además, este nivel también coincide con el máximo esperado del oro.

Este rango de volatilidad de 6400-6600 tiene aquí un significado importante, ya que podría representar el máximo del ciclo de oro durante ese periodo.

Para aquellos inversores que quieran obtener ganancias en el mercado del oro, su objetivo debería ser abrir posiciones cerca del mínimo del ciclo y luego cerrar para tomar ganancias cerca del máximo del ciclo.