General Dynamics obtiene un contrato naval por 15.400 millones de dólares

Nadie ha acusado jamás a la Marina de los EE. UU. de moverse demasiado rápido.

Han pasado casi 10 años desde que la Marina anunció que construiría una nueva flota de 12 submarinos de clase Columbia, armados con misiles balísticos nucleares y propulsados por energía nuclear, para reemplazar sus envejecidos submarinos de clase Ohio. Pasaron tres años más antes de que se cortara el primer acero, y han pasado seis años desde que se colocó la primera quilla. Será en 2027 cuando el primer submarino sea realmente entregado, y podría ser tan tarde como en 2031 antes de que esté operativo: 15 años, de principio a fin.

Sin embargo, eso no significa que el dinero ya no esté fluyendo.

Fuente de la imagen: Marina de los EE. UU.

$15.4 mil millones para 12 submarinos

En 2017, la Marina otorgó al contratista principal General Dynamics (GD 2.40%) un contrato de $5.1 mil millones para comenzar a diseñar el primer buque de clase Columbia, USS District of Columbia. Tres años después, GD recibió otro contrato de $9.5 mil millones para comenzar a construir el submarino. Sin embargo, incluso con District of Columbia quizás a cinco años de capacidad operativa completa, la Marina acordó la semana pasada otorgar a General Dynamics otros $15.4 mil millones, “para el diseño adicional de submarinos de misiles balísticos de clase Columbia, apoyo de astilleros líderes de clase y sostenimiento, iniciativas de plan empresarial integrado para la clase, y esfuerzos de desarrollo de proveedores de la base industrial de submarinos para apoyar la ejecución del programa de submarinos de misiles balísticos de clase Columbia.”

Parece que la Marina tiene suficiente confianza en que el programa está en camino como para ya estar haciendo preparativos para comenzar la producción en serie.

Expande

NYSE: GD

General Dynamics

Cambio de hoy

(-2.40%) $-8.52

Precio actual

$346.76

Puntos clave de datos

Capitalización de mercado

$94B

Rango del día

$345.68 - $355.67

Rango de 52 semanas

$239.20 - $369.70

Volumen

1.5M

Volumen promedio

1.4M

Margen bruto

15.13%

Rendimiento del dividendo

1.73%

Según un anuncio en la página de contratos del Departamento de Defensa, los $15.4 mil millones cubrirán los costos de desarrollo hasta junio de 2035. Las mejoras en los astilleros también apoyarán la construcción de submarinos de ataque rápido de clase Virginia adicionales, o SSNs.

$154 mil millones… y un poco más

Sin embargo, ese es solo el costo para estar listo para construir los submarinos.

Según la Oficina de Responsabilidad Gubernamental, el costo total del programa para construir los 12 SSBN de clase Columbia planeados ascenderá a $126.5 mil millones, resultando en un costo por casco de $10.5 mil millones. No todo eso irá a General Dynamics, pero la mayor parte sí. Como señala General Dynamics, su competidor-colaborador Huntington Ingalls (HII 0.78%) estará construyendo las partes de proa y popa de los submarinos de clase Columbia, pero General Dynamics será responsable de construir el 78% de cada submarino de clase Columbia.

También existe la posibilidad de que la Marina construya uno o más submarinos guiados armados con misiles no nucleares (SSGNs) adicionales basados en el diseño de Columbia, para reemplazar los cuatro SSBN de clase Ohio que fueron convertidos en SSGNs.

Los contratos gubernamentales de armas son notoriamente sujetos a cambios, por supuesto, tanto a la baja cuando se interrumpen abruptamente y se cancelan, como también al alza a medida que los costos superan el presupuesto. Sin embargo, asumiendo que el programa de clase Columbia se ejecute como se espera, parece que General Dynamics puede esperar recaudar al menos $99 mil millones durante la vida del proyecto de construcción, con los $27 mil millones restantes aproximadamente yendo a Huntington Ingalls.

Pero, ¿hace esto de General Dynamics la mejor acción de defensa para invertir? No necesariamente.

Acciones de General Dynamics o Huntington Ingalls: ¿Cuál es la mejor compra?

Considera que a un precio por acción de más de 22 veces las ganancias pasadas, pero con una tasa de crecimiento de ganancias a largo plazo de solo 10.5%, las acciones de General Dynamics se venden a un ratio PEG de más de 2.0, aproximadamente el doble de la valoración ideal para un inversor de valor.

Valoradas en ganancias, la rival y socia de clase Columbia, Huntington, parece más cara que General Dynamics a primera vista, vendiéndose a 25.7 veces las ganancias pasadas. Sin embargo, como un jugador casi puro en la construcción naval, Huntington Ingalls está mejor posicionada para beneficiarse de los esfuerzos de la administración Trump para fortalecer la Marina de EE. UU. construyendo la clase Columbia y otros nuevos buques de guerra, como los acorazados de misiles guiados. Los analistas encuestados por S&P Global Market Intelligence pronostican que en los próximos cinco años, Huntington Ingalls promediará una tasa de crecimiento de ganancias del 14%, dándole un ratio PEG de solo 1.8.

Último punto: Mientras General Dynamics genera un flujo de caja libre más débil que lo que informa como ingreso neto, el flujo de caja libre pasado de Huntington Ingalls de $794 millones está un 31% por delante de su ingreso neto reportado de $605 millones. (Lo que significa que Huntington genera más ganancias en efectivo de lo que reclama como ganancias reportadas.) Esto empuja el ratio precio-flujo de caja libre de Huntington por debajo de 20.

Bajo esta métrica, Huntington Ingalls no solo está creciendo más rápido que las acciones de General Dynamics. También es más barata.