¿Deberías comprar acciones de defensa después de que el conflicto en Irán las enviara a máximos históricos?

Comprar acciones de defensa en un momento de intenso, aparentemente creciente, conflicto geopolítico podría parecer una decisión obvia, pero no es tan simple. Los retrasos y los ingresos están creciendo, y el potencial de crecimiento es considerable.

Como un ejemplo reciente, observe el anuncio reciente de acuerdos marco entre el gobierno de EE. UU. y Lockheed Martin (LMT 1.88%), BAE Systems y Honeywell para acelerar la producción de tecnología de misiles, incluidos los Misiles de Ataque de Precisión (PrSM) utilizados para atacar Irán. Sin embargo, las valoraciones y la rentabilidad aún importan.

Tensión en aumento, precios de acciones en aumento

Las acciones de defensa han superado al S&P 500 (^GSPC 1.67%) desde que Rusia invadió Ucrania en 2022.

Datos de YCharts.

Esto se debe en gran medida a los retrasos crecientes, impulsados por la necesidad de reponer el equipo utilizado en Ucrania, el rearme de la OTAN y los enormes presupuestos de defensa de EE. UU.

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Estos retrasos han ayudado a impulsar el valor empresarial (capitalización de mercado más deuda neta) más alto en relación con las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA).

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¿Presiones estructurales en el margen?

Sin embargo, un análisis de una década de las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) y los márgenes EBIT muestra que la disminución de márgenes ha desafiado la capacidad de las empresas de defensa para aumentar sus ganancias. El aumento del 46% en EBIT de Lockheed Martin en la última década (mostrado en el gráfico a continuación) equivale a menos del 3.9% de crecimiento anual.

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Los desafíos en el margen de profit son posiblemente estructurales y duraderos, impulsados por la creciente complejidad tecnológica y la creciente presión de negociación del gobierno de EE. UU., notablemente sobre los contratos de desarrollo a precio fijo y, en particular, la presión para entregar de manera oportuna.

El negocio de defensa de Boeing (BA 1.98%) se destaca. Aunque los contratos a precio fijo representan el 15% de los ingresos del segmento, llevaron a pérdidas y cargos multimillonarios.

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El conflicto con Irán ha elevado inevitablemente las expectativas de ingresos, pero si las presiones en los márgenes resultan ser estructurales y duraderas, ¿están los inversores, en efecto, apostando por nuevos conflictos para impulsar las expectativas de ingresos y los presupuestos de defensa aún más altos? ¿Son las valoraciones actuales justificadas para una industria que podría tener dificultades para aumentar sus ganancias a más de una tasa anual de un solo dígito? Se puede aconsejar precaución aquí.