Everbright Securities: Nongfu Spring (09633) experimentó un aumento en los ingresos en la segunda mitad del año pasado, con una tasa de crecimiento secuencial QoQ acelerada, lo que proporciona un impulso suficiente para el desarrollo a largo plazo.

Everbright Securities publica un informe de investigación en el que señala que Nongfu Spring (09633) logró unos ingresos por ventas de 52.553 mil millones de yuanes en 2025, un aumento interanual del 22,5%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 15.868 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 30,9%. En cuanto a los negocios específicos, en todos los segmentos los ingresos mostraron un crecimiento de dos dígitos; el crecimiento de los ingresos del segundo semestre del año pasado se aceleró en comparación con el trimestre anterior. En concreto, los ingresos por agua potable envasada fueron de 9.266 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 24,9%, principalmente debido a que la empresa enriqueció las especificaciones de productos de agua y reforzó sus ventajas de fuentes naturales, impulsando la recuperación de la cuota de mercado de su agua envasada. El banco considera que, desde principios de 2026 hasta la fecha, las operaciones de la empresa van bien; “marca fuerte + cadena de suministro sólida + canales superiores + productos precisos” respaldan el desarrollo a largo plazo.

Los principales contenidos del informe de investigación son los siguientes:

Evento: Nongfu Spring dio a conocer su informe anual de 2025: en 2025 logró unos ingresos por ventas de 52.553 mil millones de yuanes, un +22,5% interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 15.868 mil millones de yuanes, un +30,9% interanual. En 25H2 logró ingresos de 26.931 mil millones de yuanes, un +30,0% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 0,825 mil millones de yuanes, un +40,2% interanual.

Todos los segmentos de negocio registraron un crecimiento de dos dígitos en sus ingresos; el crecimiento de los ingresos en 25H2 se aceleró en comparación con el período anterior

Por categoría: 1) En 2025, los ingresos por agua potable envasada fueron de 18.709 mil millones de yuanes, un +17,3% interanual; en 25H2, los ingresos por agua potable envasada fueron de 9.266 mil millones de yuanes, un +24,9% interanual, principalmente porque la empresa enriqueció las especificaciones de productos de agua, reforzó sus ventajas de fuentes naturales y empujó la recuperación de la cuota de mercado del agua envasada. 2) En 2025, los ingresos por té listo para beber fueron de 21.596 mil millones de yuanes; sobre la base alta, aun así crecieron un 29,0% interanual; en 25H2, los ingresos por té listo para beber fueron de 11.507 mil millones de yuanes, un +38,4% interanual. Principalmente porque la empresa lanzó nuevos sabores y lanzó formatos de gran tamaño para enriquecer escenarios de consumo, sumado a que la actividad “abre la tapa y gana premios” tuvo buenos resultados. 3) En 2025, los ingresos por bebidas funcionales fueron de 5.762 mil millones de yuanes, un +16,8% interanual; en 25H2, los ingresos por bebidas funcionales fueron de 2.864 mil millones de yuanes, un +20,2% interanual. Principalmente porque el sector crece con rapidez y la empresa unió de forma estrecha la comunicación de marca con los escenarios deportivos; la segmentación de clientes es precisa. El nuevo producto que saldrá a bolsa en marzo de 2026—la bebida de “electrolitos”—continúa la estrategia de marketing de “abre la tapa y gana premios”; actualmente ya se ha completado el despliegue de distribuidores a nivel nacional. 4) En 2025, los ingresos por bebidas de jugo fueron de 5.176 mil millones de yuanes, un +26,7% interanual; en 25H2, los ingresos por bebidas de jugo fueron de 2.612 mil millones de yuanes, un +32,5% interanual. Principalmente porque la empresa impulsó activamente el lanzamiento de novedades, expandió nuevos canales como supermercados de miembros, y los productos de las series de 17,5° y NFC lograron un buen desempeño en el mercado. 5) En 2025, los ingresos por otros productos fueron de 1.309 mil millones de yuanes, un +10,7% interanual; en 25H2, los ingresos por otros productos fueron de 0,680 mil millones de yuanes, un +7,3% interanual. Principalmente porque la empresa siguió enriqueciendo las especificaciones y sabores de sus productos y expandió canales de supermercados de miembros.

El beneficio por reducción de costos + el efecto de escala impulsan el crecimiento de la capacidad de generar ganancias; el ratio de gastos de ventas disminuye interanualmente

En 2025, el margen bruto de la empresa alcanzó el 60,5%, +2,4 p. p. interanual; en 25H2, el margen bruto fue del 60,7%, +3,4 p. p. interanual. Las razones principales son la disminución de los costos de materias primas como PET, cajas de cartón y azúcar, además de que la empresa controla el sistema de precios de los canales de comercio electrónico para mantener precios estables a los distribuidores; el efecto positivo del aumento del tamaño de los ingresos se libera. En 2025, el ratio de gastos de ventas/gastos de administración fue de 18,6%/4,7%, respectivamente, -2,8/+0,1 p. p. interanual; en 25H2, el ratio de gastos de ventas/gastos de administración fue de 17,8%/5,1%, respectivamente, -2,5/+0,1 p. p. interanual. La disminución del ratio de gastos de ventas se debe principalmente a que los gastos de publicidad y promociones disminuyeron interanualmente, y a que los cambios en la estructura de productos llevaron a que bajara la tasa de costos logísticos. En términos de beneficio por segmentos, en 2025 las tasas de margen de beneficio operativo de agua potable envasada/té listo para beber/bebidas funcionales/bebidas de jugo/otros productos fueron de 37,4%/48,0%/46,8%/34,3%/35,9%, respectivamente, +6,3/+2,9/+4,6/+9,4/+2,7 p. p. interanual; entre ellas, el aumento del margen de beneficio operativo de las bebidas de jugo fue especialmente notable, principalmente por la optimización de la estructura de productos y el efecto de escala sobre los ingresos. En 2025, los ingresos y ganancias de la empresa por otras partidas alcanzaron 17.20 mil millones de yuanes, -19,2% interanual, principalmente debido a la disminución de la tasa de interés que redujo los ingresos por intereses y a la disminución de subsidios gubernamentales. En conjunto, considerando la mejora del margen bruto y la disminución del ratio de gastos de ventas, en 2025 el margen de beneficio neto atribuible a la empresa matriz de la empresa alcanzó el 30,2%, +1,9 p. p. interanual.

Desde principios de 2026 hasta la fecha, la operación va bien; marca fuerte + cadena de suministro sólida + canales superiores + productos precisos respaldan el desarrollo a largo plazo

Desde principios de 2026 hasta la fecha, el desempeño operativo es bueno; todas las categorías avanzan de manera coordinada, con un desarrollo equilibrado. Debido al 30.º aniversario y la promoción de nuevos productos, los gastos de marketing aumentarán. En el frente de costos, ante la presión del aumento del precio del PET desde 2026, la empresa ya implementó mecanismos de fijación de precios; actualmente no hay planes de ajuste de precios de productos. Confiando en las capacidades de la cadena de suministro, se compensa la fluctuación de costos. En términos generales, la empresa aplica la filosofía de desarrollo de “un poco más estable, un poco más lento y un poco más lejos”: no busca la expansión acelerada de escala a corto plazo, sino que se centra en mejorar la calidad de los productos, fortalecer la construcción de la cadena de suministro, consolidar la “memoria de marca” y profundizar la cooperación con los canales para asegurar un desarrollo saludable. Además, la expansión global de la empresa también avanza de manera constante; la motivación para el crecimiento a largo plazo es suficiente. En el contexto de que la competencia en la industria sigue siendo intensa, se espera que pueda atravesar el ciclo de la industria y continuar consolidando su posición de líder.

Aviso de riesgos: competencia del mercado por encima de lo esperado; el lanzamiento de nuevos productos no cumple las expectativas; debilitamiento del control sobre los canales; riesgo de contaminación de las fuentes de agua.

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