¿El fuerte rebote de las acciones A: capital global busca un "refugio seguro" en China?

问AI · 外资机构加码A股基于哪些核心逻辑？

央广网北京3月24日消息（记者 牛谷月）3月24日，A股市场迎来普涨行情，主要股指全线收红。

上证指数报收3881.28点，涨幅1.78%；深证成指涨1.43%；创业板指涨0.50%；科创综指涨3.24%。两市成交额2.1万亿元，超5100只个股上涨，其中100只个股涨停，市场情绪显著回暖。盘面上，电力、军工、光纤、太空光伏等板块表现活跃，油气股则有所回调。

就在此前一日，受地缘冲突升级、流动性收紧预期等多重因素影响，亚洲市场普遍调整，日经225指数下跌3.48%，韩国综合指数重挫6.49%，上证指数与中国香港恒生指数也分别下跌3.63%和3.54%。传统避险资产黄金与美债同步走低，显示出市场避险情绪与流动性担忧交织的复杂格局。

多家外资机构及受访专家指出，中国资产的吸引力源于稳健的宏观经济基本面、完整的供应链体系以及清晰的政策方向。在全球不确定性增加的背景下，中国资产凭借其稳健的基本面，正成为全球资本关注的“避风港”。

中国资产：全球产业链中的“稳定器”

“中国资产的安全性与吸引力体现在极强的经济韧性与避险属性上。”路博迈基金对记者表示，实证数据显示，近期全球市场波动率放大时，中国股市的波动率显著低于日韩及其他新兴市场，展现出良好的稳定性。从全球产业逻辑看，中国资产作为全球产业链中不可或缺的“稳定器”而存在。随着中国在科技自主领域的快速突破，此前外资对中国AI生态系统的配置低位正引发强烈的回补需求。加之中国股市估值相较美国处于低位，从全球配置的视角来看，如果不配置中国这一条产业链，投资者的全球科技布局就是不完整的。

“作为一家全资外资资产管理机构，我们不仅看重中国市场的超额收益，更将其视为捕捉全球技术演进和资源定价红利的战略性底仓。”路博迈基金方面表示。

摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威指出，从内部环境看，“十五五”规划锚定未来十年中国经济仍将保持较高增长率，今年两会设定的增长目标务实积极，且过往均能实现，这提高了中国资产的配置吸引力。今年以来，1-2月出口回升、消费超预期增长等亮眼数据也增强了投资者信心。从外部看，美国政策不确定性升高及美元资产信任度下降，促使部分资金流向包括中国在内的非美市场，而中国较高的能源自主度使其在中东冲突引发的能源价格扰动中受影响较小，韧性凸显。

上海首席经济学家金融发展中心副主任刘煜辉表示，“安全”已成为当下全球最稀缺品，中国早在“十四五”规划中就明确以“安全与发展并重”为核心，这种由供应链与超大规模市场构筑的硬实力，正使全球形成“买中国，就是买安全”的共识。

能源安全与供应链韧性构筑“护城河”

中国资产的稳定性，很大程度上得益于其独特的能源结构与完整的工业体系。财通宏观分析认为，中国一次能源近似自给率约83.2%，明显高于主要制造型经济体，形成了“煤炭托底、油气补充、非化石抬升”的组合模式，构成了工业生产的稳固底盘。当海外经济体因能源成本上冲和原料短缺面临停工时，中国制造凭借产业链完整性和交付稳定性，有望承接全球订单再分配。

浙商策略廖静池指出，中国能源自主率达到85%，远高于日韩15%左右的水平，使得AH股在地缘外溢影响下呈现更强韧性，中国相对稳健的能源保障和工业体系可能成为全球资本的“避风港”。

中信证券则认为，全球供应链的扰动正带来检验中国优势制造业定价权的契机，企业利润率的回升是下阶段A股接续牛市的关键。

政策护航叠加经济向好持续吸引外资

稳定的宏观政策环境与持续深化的资本市场改革，为中国资产的长期表现提供了坚实支撑。从2023年中央金融工作会议到“十五五”规划纲要，政策持续强调“持续稳定和活跃资本市场”，并加快构建“长钱长投”良好生态。

基于对中国市场“确定性”的认可，外资机构正持续加码。路博迈基金表示，其持续加码的核心逻辑在于中国兼具经济韧性与温和通胀的独特“确定性”。展望后市，全球资金再配置与温和通胀牵引下的基本面修复将成为市场主要上行催化剂。在配置策略上，路博迈坚持布局具备“全球性特征”的核心赛道，并全面加强系统化的多资产联动。

摩根资产管理同样保持乐观，其核心逻辑基于中国经济相对较高的增速、清晰的政策方向以及产业结构转型升级带来的企业盈利修复。短期配置上，摩根资管关注地缘正相关的能源、低位防御类资产及独立增长板块；中长期则持续看好具备国内政策和海外需求双重支撑的AI电力、算电协同，以及自主可控、供需改善下的反转机会。

汇丰晋信基金指出，国内经济“开门红”数据强劲，经济内生动力正在修复，国内权益资产具备较为充足的空间与机会。随着资本市场改革深化，有望形成“资金入市—股市趋势性上行”的正反馈循环，并进一步吸引外资参与，构筑长期上行格局。“历史经验表明，市场上行过程中难免受短期情绪扰动，但通常来看，短期扰动较难改变市场的长期方向。”

“国际投资者对于中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点。”高盛首席中国股票策略分析师刘劲津对记者表示，在中东地缘政治日益紧张以及能源价格飙升的局势下，维持对中国股票（A股和港股）的高配建议，并认为短期内来自A股的夏普比率更高。