Perspectiva real de la entrada de fondos del Medio Oriente en Hong Kong

Esta semana, vi a clientes. La primera pregunta de muchas personas es si el capital del Medio Oriente ha llegado a Hong Kong.

La guerra en Irán es confusa, y la profunda corrección del mercado de Hong Kong ha llevado a los inversores a prestar especial atención a cualquier noticia que pueda promover la inversión en el mercado de Hong Kong.

Según los informes de prensa, desde marzo, el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita (PIF) anunció la apertura de una sede regional en el distrito central y una inversión de 1.000 millones de dólares para establecer un fondo de inversión tecnológica; un consorcio liderado por Mubadala, la compañía de inversiones de los Emiratos Árabes Unidos, compró en gran medida acciones de la IPO de Interstellar Aerospace como inversionista fundamental. La Autoridad de Promoción de Inversiones de Hong Kong declaró a finales de marzo que en los últimos dos años se han establecido 680 oficinas familiares en Hong Kong, de las cuales una proporción significativa proviene de casas reales o familias adineradas del Medio Oriente.

Sin embargo, la llegada de capital del Medio Oriente a Hong Kong es un juicio que es tanto verdadero como falso.

Ciertamente hay capital fluyendo hacia Hong Kong en marzo

Lo primero que se puede afirmar es que la presencia de capital en Hong Kong es claramente visible en los datos financieros. La evidencia más directa no se encuentra en los titulares de noticias, sino en la “divergencia” de las tasas de interés entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense.

Según los datos más recientes de marzo de 2026, en el contexto de que la Reserva Federal mantiene tasas de interés altas de 3.5% a 3.75% debido a la presión inflacionaria y las expectativas de guerra, la tasa de interés de Hong Kong no ha seguido pasivamente esta tendencia, sino que ha mostrado una clara tendencia a la baja. El HIBOR a un mes bajó desde el 2.36% a principios de marzo hasta alrededor del 1.95%. Este “diferencial invertido” de “alta tasa en EE. UU. y baja en Hong Kong” solo puede explicarse por la entrada masiva de capital externo no estacional en el sistema bancario de Hong Kong, lo que ha llevado a un exceso severo de liquidez local.

Q1 2026, divergencia entre Hibor y Sofr▼

Al mismo tiempo, el tipo de cambio entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense también ha experimentado fluctuaciones interesantes. El tipo de cambio del dólar de Hong Kong alcanzó varias veces cerca de 7.8 en marzo, aunque no llegó a la zona de garantía de conversión fuerte de 7.75. Sin embargo, este rendimiento del tipo de cambio es claramente más fuerte que el de la segunda mitad de 2025.

Fluctuaciones recientes del tipo de cambio entre el dólar de Hong Kong y el dólar estadounidense▼

Estas “huellas físicas” del flujo de capital verifican que, de hecho, ha habido capital entrando en Hong Kong. En un contexto de expectativas de guerra caóticas, Hong Kong se presenta como un refugio seguro, adecuado para el capital del Medio Oriente.

Ciertamente hay capital saliendo del Medio Oriente

El costo de los préstamos locales está aumentando. Para hacer frente a la inflación provocada por riesgos geopolíticos, los bancos centrales del Medio Oriente mantienen tasas de interés elevadas. A finales de marzo, el SIBOR a tres meses de Arabia Saudita superó el 4.85%, para mantener el sistema de tipo de cambio anclado al dólar. Sin embargo, el aumento en el costo de financiamiento ha reducido significativamente la atracción a corto plazo de los activos locales.

Fluctuaciones de las tasas de cambio en la región del Medio Oriente▼

¿El capital del Medio Oriente entra en Hong Kong?

Al mismo tiempo, observamos que el capital sale del Medio Oriente y entra en Hong Kong. Pero el orden temporal no implica una relación de causa y efecto lógica. Nuestra suposición es la siguiente:

La guerra en Irán ha traído una gran incertidumbre a la situación en el Medio Oriente. Parte del capital antes asignado al Medio Oriente ha salido de allí y ha elegido Hong Kong. Sin embargo, este capital no necesariamente es todo capital local del Medio Oriente; es más posible que sea capital de asignación global.

En lugar de afirmar que el capital del Medio Oriente entra en Hong Kong, una descripción más precisa podría ser que el capital de asignación global está saliendo del Medio Oriente y dirigiéndose hacia Hong Kong.

Los petrodólares son esencialmente una fuerza de “asignación global”. Históricamente, la mayoría de los activos de los fondos soberanos del Medio Oriente (como el PIF de Arabia Saudita y el ADIA de los Emiratos Árabes Unidos) siempre se han mantenido en mercados occidentales, principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., acciones estadounidenses y bienes raíces europeos. Debido a la capacidad limitada del mercado de capitales local en el Medio Oriente, no puede albergar los enormes excedentes petroleros, por lo que no existe un fenómeno de “gran retirada” en el ámbito local, ya que la mayoría del dinero ya no se encuentra allí.

El Medio Oriente tiene suficiente “capital incremental” para la asignación global▼

La lógica actual es que los financiadores del Medio Oriente están diversificando los activos que originalmente estaban altamente concentrados en EE. UU. y Europa. Debido a su extrema vigilancia sobre los riesgos geopolíticos (como sanciones y congelaciones de activos), están transfiriendo posiciones originalmente asignadas a países occidentales a Hong Kong a través de canales de dólares offshore. Esta transferencia es “contable”, por lo que vemos que las tasas de cambio de las monedas locales de Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos siguen siendo fuertes, y las reservas de divisas incluso han alcanzado un nuevo máximo en casi seis años debido a los altos precios del petróleo. Esto significa que lo que entra en Hong Kong son “nuevas ganancias petroleras” de alta calidad y “reubicaciones estratégicas”, y no ventas forzadas para hacer efectivo.

Intercambio de energía por tecnología

Más allá de la dirección del flujo de capital, lo que es más preocupante es la elección de las áreas de inversión.

El capital que sale del Medio Oriente entra en Hong Kong. No solo es una búsqueda de refugio, sino que también es un cambio de energía a tecnología. Desde la perspectiva de la asignación de capital del Medio Oriente, se observa una estrategia de comprar alto y vender bajo. Están realizando beneficios del alto precio del petróleo y, tras una caída del 30% en el índice Hang Seng Tech, intentan construir posiciones.

En el mercado primario, el capital del Medio Oriente se ha convertido en “el contrapeso estratégico” de las IPO en Hong Kong. En el primer trimestre de 2026, la participación del capital soberano del Medio Oriente en las inversiones fundamentales en las IPO de Hong Kong aumentó drásticamente del 20% en 2024 al 38.8%. Las áreas de enfoque incluyen inteligencia artificial (IA), exploración espacial comercial y nuevas energías. A través de inversiones en empresas tecnológicas que cotizan en Hong Kong, buscan intercambiar su tecnología hacia el Medio Oriente, para servir a su transformación despetrolizada en el “Plan 2030”.

Cambios en la participación estratégica del capital del Medio Oriente en las IPO de Hong Kong▼

La situación de la guerra es compleja y, en el contexto del aumento de los precios de la energía, parte del capital internacional está realizando una asignación equilibrada en sentido contrario. Saliendo del Medio Oriente, realizando beneficios excesivos por energía y entrando en Hong Kong, eligiendo la tecnología china ajustada. Esta podría ser la respuesta completa y precisa a la pregunta de “si el capital del Medio Oriente entra en Hong Kong”.

Fuente del artículo: Chen Li lichen

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