“Robot first stock” en la oferta pública inicial en el Board de Innovación y Ciencia ha sido aceptada! Yushu Technology planea recaudar aproximadamente 4.2 mil millones de yuanes para invertir en cuatro grandes proyectos de robots, con un crecimiento interanual del beneficio neto después de impuestos y gastos no recurrentes del 674% el año pasado.

每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜魏官红

El 20 de marzo, la Bolsa de Shanghái aceptó oficialmente la solicitud de oferta pública inicial de acciones de Yushu Technology Co., Ltd. (en adelante, “Yushu Technology”) para el mercado de ciencia y tecnología, con CITIC Securities como patrocinador exclusivo y principal suscriptor. Como la segunda empresa en presentar una solicitud bajo el mecanismo de revisión previa del mercado de ciencia y tecnología, la IPO de Yushu Technology ha suscitado una gran atención en el mercado de capitales y en la industria.

El prospecto (borrador de la solicitud, en adelante igual) muestra que Yushu Technology emitirá públicamente no menos de 40,446,400 acciones en su IPO de A-shares (antes del ejercicio de la opción de sobreasignación), y los fondos recaudados se destinarán a cuatro grandes proyectos: investigación y desarrollo de modelos de robots inteligentes, investigación y desarrollo de cuerpos de robots, desarrollo de nuevos productos de robots inteligentes y construcción de una base de fabricación de robots inteligentes. Se estima que se utilizarán aproximadamente 4,202 millones de yuanes en los fondos recaudados.

Fuente de la imagen: Prospecto de Yushu Technology

Crecimiento interanual del 674.29% en las ganancias netas ajustadas de 2025

Según el prospecto, Yushu Technology es una empresa de robots de alto rendimiento de renombre mundial y líder internacional, centrada en la investigación, producción y venta de robots humanoides de alto rendimiento, robots cuadrúpedos, componentes de robots y modelos de inteligencia encarnada. La empresa fue la primera en el mundo en lograr la venta pública de robots cuadrúpedos de alto rendimiento y su implementación en la industria, y en los últimos años ha mantenido una posición de liderazgo en las ventas globales de robots humanoides y cuadrúpedos de alto rendimiento.

El prospecto indica que Yushu Technology se fundó el 26 de agosto de 2016, con sede en el distrito de Binjiang, Hangzhou, y un capital registrado de aproximadamente 364 millones de yuanes, cuyo representante legal es Wang Xingxing. A la fecha de firma del prospecto, Wang Xingxing posee directamente aproximadamente 86,715,000 acciones de Yushu Technology, lo que representa el 23.8216% del capital total de la empresa, siendo el principal accionista. Al mismo tiempo, bajo el arreglo de derechos de voto diferenciados, la proporción de derechos de voto de la parte de acciones que posee Wang Xingxing directamente es del 63.5457%, y combinando con la plataforma de incentivos de acciones Shanghai Yuyi que controla, la proporción total de derechos de voto controlada es del 68.7816%. Por lo tanto, Wang Xingxing es el principal accionista y controlador efectivo de Yushu Technology.

En los últimos años, Yushu Technology ha visto un crecimiento constante en su rendimiento operativo, y en 2025, además del rápido crecimiento de las ganancias netas ajustadas, logró ser el líder mundial en términos de volumen de envío de robots humanoides.

Específicamente, de 2022 a 2024, los ingresos de Yushu Technology fueron aproximadamente 123 millones de yuanes, 159 millones de yuanes y 392 millones de yuanes respectivamente. En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos de la empresa alcanzaron aproximadamente 1,167 millones de yuanes. Según los datos revisados de 2025, Yushu Technology logró ingresos anuales de 1,708 millones de yuanes, un incremento interanual del 335.36%; y una ganancia neta ajustada de aproximadamente 600 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 674.29%.

Fuente de la imagen: Prospecto de Yushu Technology

Los periodistas de “Daily Economic News” notaron que de 2022 a 2024, los ingresos de las operaciones principales en el extranjero de Yushu Technology representaron más de la mitad, siendo del 57.21%, 55.63% y 55.70% respectivamente.

Fuente de la imagen: Prospecto de Yushu Technology

A medida que los ingresos aumentaron drásticamente, la diferencia entre las ganancias netas atribuibles a los accionistas y las ganancias operativas reales también merece atención: entre 2022 y 2025, Yushu Technology realizó dos aumentos de capital en la plataforma de incentivos de acciones Shanghai Yuyi, reconociendo respectivamente gastos por pagos de acciones de 18.7226 millones de yuanes y aproximadamente 349 millones de yuanes, y estos ingresos no recurrentes se contabilizaron en su totalidad como gastos de administración en el periodo. Esto llevó a que en 2025 (revisado), las ganancias netas atribuibles a los accionistas fueran solo de aproximadamente 288 millones de yuanes, en contraste con los 600 millones de yuanes de ganancias netas ajustadas.

Detrás de la rápida expansión del rendimiento, el uso de capital de trabajo también ha aumentado simultáneamente. Por ejemplo, al final de cada periodo del informe, el valor contable del inventario de Yushu Technology ha seguido aumentando, alcanzando aproximadamente 278 millones de yuanes a finales de septiembre de 2025, representando más del 11% de los activos corrientes. Al mismo tiempo, la empresa ha provisionado 22.8106 millones de yuanes por deterioro de inventarios. Además, el saldo de cuentas por cobrar también ha aumentado de 7.8467 millones de yuanes en 2022 a 83.4565 millones de yuanes a finales de septiembre de 2025.

Los accionistas incluyen a Sequoia China, Matrix Partners y muchas otras instituciones reconocidas

En términos de comercialización de robots, Yushu Technology ha publicado datos específicos de entrega en su prospecto, mostrando su capacidad de producción en masa. En cuanto a los robots cuadrúpedos, durante el periodo del informe, la empresa vendió más de 30,000 unidades de robots cuadrúpedos. Yushu Technology afirma que los productos de la serie B de nivel industrial y la serie Go de nivel de consumo se han aplicado ampliamente en investigación científica, inspección industrial, rescate de emergencia, servicios inteligentes y otros campos.

En el ámbito de los robots humanoides, en 2025, el volumen de envío de robots humanoides de Yushu Technology superó las 5,500 unidades (solo humanoides, excluyendo los robots de doble brazo de ruedas), siendo el líder mundial en términos de volumen de envío. Actualmente, los robots humanoides de la empresa se utilizan ampliamente en investigación científica, desarrollo de aplicaciones, educación, actuaciones culturales, servicios inteligentes y otros campos.

Fuente de la imagen: Prospecto de Yushu Technology

Además, Yushu Technology completó con éxito el primer salto mortal eléctrico de alta dificultad en el lugar a nivel mundial a principios de 2024, y en 2025 logró una velocidad de carrera de más de 5 metros por segundo, estableciendo un nuevo récord mundial para robots humanoides de tamaño completo. En marzo de 2025, la empresa logró que su robot humanoide G1 realizara un salto lateral eléctrico, rompiendo nuevamente el récord de la industria.

En términos de I+D, de 2022 a 2024, la proporción de inversión en investigación y desarrollo de Yushu Technology respecto a los ingresos fue del 24.39%, 31.39% y 17.84% respectivamente. En los primeros tres trimestres de 2025, debido al efecto de escala de un aumento drástico en los ingresos, esta proporción disminuyó al 7.73%.

Aparte de los indicadores financieros y el brillo en el volumen de envío, ante una explosión de pedidos, la verdadera situación de Yushu Technology en la producción y fabricación también ha salido a la luz.

La empresa ha introducido en gran medida mano de obra contratada para encargarse de trabajos repetitivos de ensamblaje y pruebas en la línea de producción. Como resultado, los costos de contratación de mano de obra se dispararon de 14.0039 millones de yuanes en 2022 a 50.4011 millones de yuanes en los primeros tres trimestres de 2025, revelando objetivamente la verdadera dependencia de las empresas de tecnología avanzada en mano de obra manual intensiva durante el periodo de escalamiento de capacidad. Además, debido a la expansión de nuevos canales (como la cooperación con JD.com bajo un modelo de envío previo y liquidación posterior), la tasa de producción y ventas de los robots cuadrúpedos de la empresa cayó de un nivel cercano al de producción y ventas máximas a 84.96% entre enero y septiembre de 2025.

El prospecto también muestra que, tras varias rondas de financiamiento, Yushu Technology ha atraído a muchas instituciones reconocidas. Antes de esta emisión, Meituan (Han Hai Information y otros) tenía una participación total de aproximadamente 9.6488%, Sequoia China tenía una participación del 7.1149%, y Matrix Partners tenía una participación del 5.4528%. Además, Shenzhen Capital Group, Tencent Technology y otros capitales industriales y organizaciones reconocidas también han participado en la inversión.

A pesar de estar a la vanguardia en tecnología de robots, Yushu Technology también admitió en su prospecto que actualmente la madurez técnica de los robots humanoides en áreas como la capacidad de generalización de modelos grandes encarnados y la operación precisa de manos hábiles es limitada. Si los puntos técnicos relacionados continúan sin resolverse, la promoción comercial de los productos enfrentará retrasos sustanciales.

Además, Yushu Technology también reveló varios riesgos, incluidos la menor de lo esperado aplicación comercial a gran escala en la parte inferior, las fricciones comerciales internacionales y el aumento de políticas de control, así como la intensificación de la competencia en la industria y la competencia desordenada e inapropiada.

Fuente de la imagen: Yang Hui