¿Se está acercando al colapso el sistema del dólar petrolero tras los humos de la guerra entre EE. UU. e Irán?

Pregunta a la IA · ¿Cómo acelera el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán el proceso de “petrodólarización” del renminbi?

Periodista becario de Interfaz News | Peng Tianmei

La guerra entre EE. UU., Israel e Irán ya ha entrado en su cuarta semana. Con el riesgo de que el Estrecho de Ormuz quede bloqueado durante un periodo prolongado, este atolladero geopolítico sigue provocando un impacto que se va intensificando en la base financiera global.

El ex economista de Goldman Sachs y ministro de Hacienda del Reino Unido, Jim O’Neill (Jim O’Neill), considera que esta guerra podría estrechar aún más los vínculos entre el Consejo de Cooperación del Golfo (GCC) y China, India y otros grandes países consumidores de petróleo. También hay quienes opinan que el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán se convertirá en un catalizador de la “petrodolarización del renminbi”.

En la década de 1970, a medida que Estados Unidos llegó a acuerdos con importantes países productores como Arabia Saudita, la fijación del precio del petróleo se desplazó por completo al dólar estadounidense. De este modo quedó establecido el sistema del petrodólar. Este mecanismo obliga de manera imperativa a que los países importadores de petróleo mantengan reservas suficientes en dólares, sentando así la base para que el dólar se convierta en la moneda de reservas central del mundo.

Este modelo no solo inyecta a Estados Unidos enormes volúmenes de capital mediante el “retorno del petrodólar”, permitiéndole sostener durante mucho tiempo grandes déficits comerciales, sino que también, debido a la demanda estructural e ineludible del comercio global de petróleo, crea una necesidad de mercado continua y estable para el dólar, consolidando por completo su posición hegemónica en el sistema financiero mundial.

En los últimos años, el mundo ha sido testigo de la eficacia de las sanciones financieras. Para los países productores de petróleo, eludir el riesgo de una única moneda ya no es únicamente una postura política.

Los datos mostrados por el analista jefe de Jiecheng Energy, Yan Jiantao, a Interfaz News indican que el dominio del dólar en reservas y pagos está experimentando una caída notable. Según datos del Fondo Monetario Internacional (FMI), al tercer trimestre de 2025 la participación del dólar en las reservas mundiales de divisas fue del 56,92%, marcando un nuevo mínimo en décadas.

Yan Jiantao considera que este aflojamiento se está acelerando de forma natural precisamente por el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán, ya que la demanda mutua entre Estados Unidos y los países productores de petróleo de Oriente Medio ha disminuido significativamente. Además, innovaciones tecnológicas como el bitcoin están acelerando desde la base el debilitamiento de este sistema.

Menciona que, si el gobierno actual de Irán permanece vigente tras el conflicto, es posible que la “flota sombra” que antes estaba sujeta a sanciones pueda operar de manera más abierta. Como las exportaciones de crudo de Irán fluyen principalmente hacia China y ya se habían desconectado del sistema del dólar, esto sin duda impulsará aún más la penetración del renminbi en el comercio físico.

La estratega de Deutsche Bank, Mallika Sachdeva (Mallika Sachdeva), señaló en un podcast publicado por Deutsche Bank el día 24 que los países tienden a sostener monedas de Estados que podrían ganar en conflictos militares, porque los ganadores no dejarán que el valor de su deuda se deprecie. Si Estados Unidos garantiza la capacidad de seguridad marítima para la circulación global del petróleo y esa capacidad es cuestionada de raíz debido a bloqueos del Estrecho, la credibilidad monetaria que está estrechamente vinculada al poder militar se verá inevitablemente dañada.

Además, el informe más reciente de Sprott indica que, debido a la interrupción de ingresos energéticos causada por el bloqueo del Estrecho de Ormuz, la acumulación de reservas de divisas de importantes países productores de petróleo como el Consejo de Cooperación del Golfo (GCC) se ha estancado e incluso se ha visto obligada a recurrir a sus reservas de divisas para cumplir obligaciones fiscales. Esta brusca caída de la demanda marginal significa que el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. ya no son un destino natural para el “retorno del petrodólar”, sino que se han convertido en la “herramienta de extracción” de las instituciones durante el proceso de desapalancamiento forzado, debilitando seriamente el efecto de retroalimentación del alto precio del petróleo sobre el sistema del dólar.

Este cambio marca que la prima de crédito del dólar se enfrenta a un desafío de lógica “física”.

Cuando los países exportadores de energía tienden a compensar la inestabilidad monetaria mediante la tenencia de activos físicos como oro y energía, en lugar de aumentar su posición en bonos del Tesoro, la prima de demanda de los bonos del Tesoro seguirá encogiéndose. Este cambio de un crédito de deuda hacia reservas físicas obliga a que Estados Unidos deba atraer capital con tasas de interés más altas, erosionando a largo plazo la capacidad de compra intrínseca del dólar.

Yan Jiantao también explica desde la perspectiva de la asignación de activos que el dinero del mercado está rotando de oro hacia áreas de alto retorno como el petróleo; en particular, la guerra de Irán aceleró esta conversión. Lógicamente, los altos precios del petróleo impulsan la inflación y provocan subidas de tasas, lo que reprime el precio del oro; pero esta tendencia no se mantendrá indefinidamente. Si los altos precios del petróleo finalmente desencadenan una recesión económica y hacen que las tasas vuelvan a bajar, el oro resurgirá.

Por lo tanto, la volatilidad actual refleja un equilibrio dinámico del mercado durante un periodo de caos, y no una simple escasez de liquidez. El dinero global está optimizando continuamente la asignación entre activos para buscar mayores rendimientos. El aumento del precio del petróleo incrementa el atractivo del petróleo, lo que refleja el autoequilibrio del mercado en un periodo turbulento.

Además, los impulsores subyacentes de la competencia de IA y la transición energética también están desarmando el petrodólar.

Oliver Harvey (Oliver Harvey), responsable de estudios de monedas de Europa del Este y América Latina en Deutsche Bank, indicó en el podcast mencionado que, ya sea la amenaza de aranceles de Estados Unidos contra Groenlandia o el reciente bloqueo del Estrecho de Ormuz, su punto común es que todos ellos utilizan el apalancamiento económico para reforzar objetivos de políticas políticas o diplomáticas. Hemos dejado atrás un mundo multilateral que busca la eficiencia y, en cambio, entramos en una era en la que la política económica se ejerce como una “fuerza dura”.

Sachdeva sostiene que, como la IA está en la frontera del crecimiento, la esencia de su competencia es una competencia energética: la lucha entre China y Estados Unidos por reservas de energía barata encaja con la lógica del dominio del poder de cómputo.

Yan Jiantao también le dijo a Interfaz News que la desglobalización impulsada por la transición energética hace que las nuevas energías tengan una fuerte característica de localización. La ventaja de China en la cadena industrial de nuevas energías proporciona un asidero para el comercio físico que apoya la internacionalización del renminbi.

Aunque las grietas entre el petróleo y el dólar descritas arriba son claramente visibles, también hay quienes opinan que la caída del sistema del petrodólar quizá no sea tan rápida como imagina el mercado.

Chen Shouhai, director del Centro de Estudios de Políticas y Derecho Energético de la Universidad de Petróleo de China (Pekín), al ser entrevistado por Interfaz News, señaló que la evidencia para concluir que la capacidad de seguridad de Estados Unidos se ha deteriorado y, en consecuencia, que la base del crédito contractual se afloja de manera irreversible, aún no es suficiente.

Chen Shouhai dijo a Interfaz News que la presión sostenida reciente de Estados Unidos contra países como Venezuela e Irán, en esencia, se parece más a una acción intimidatoria coercitiva para consolidar el sistema del petrodólar y frenar la tendencia a la desdolarización. En su opinión, en este contexto, lo que perciben más los países petroleros del Golfo es un espacio de “disuasión” en lugar de una ruptura. Bajo presión externa, la base de crédito del petrodólar, más bien, muestra una restricción rígida aún más fuerte.

Chen Shouhai analizó que seguir usando la liquidación en dólares sigue siendo, por ahora, una especie de compromiso político de bajo costo, con el objetivo de evitar un enfrentamiento directo y prevenir repetir el precedente de sufrir sanciones integrales. Antes de que se forme una fuerza real capaz de equilibrar y controlar la hegemonía del dólar, la gran mayoría de los países productores difícilmente pueden abandonar completamente el dólar basándose únicamente en sus propios intereses. La liquidación actual fuera de dólares es más una “elección pasiva” de países que ya están sancionados que una “sustitución activa”.

Chen Shouhai también planteó que la función del petrodólar como “lubricante” de la liquidez de la economía global no ha dejado de existir, pero se ha debilitado de manera significativa. La razón central es que el mecanismo de circulación del petrodólar ha cambiado de manera estructural.

La circulación tradicional del petrodólar tiene un alto grado de carácter de circuito cerrado: los países productores exportan petróleo y obtienen dólares; luego, una gran cantidad de petrodólares regresa a Estados Unidos, donde se compra deuda del Tesoro y otros activos financieros, reponiendo directamente la liquidez en dólares de Estados Unidos e incluso del mundo, formando una recirculación fluida.

En el escenario actual, por un lado, el petrodólar se mantiene en mayor medida en mercados extraterritoriales, donde fondos soberanos lo asignan a inversiones directas globales, activos físicos y productos financieros diversificados; el tamaño y la eficiencia del retorno a Estados Unidos han disminuido de forma evidente. Por otro lado, ante la presión inflacionaria global impulsada por los precios altos del petróleo, las principales economías, en general, aplican políticas de endurecimiento de la liquidez y contención de la inflación, debilitando aún más el efecto de transmisión de los altos precios del petróleo hacia la liquidez en dólares.

Los cambios anteriores, en conjunto, han debilitado la asociación tradicional entre el alto precio del petróleo y la expansión del dólar, pero esto no significa que la función del petrodólar haya fallado por completo. Más bien, lo que ha ocurrido es que su ruta de circulación, estructura de asignación y mecanismos de transmisión se han transformado, y por consiguiente han cambiado la forma en que se genera y se distribuye la liquidez global.