La Fed puede estar en pausa, pero puede que no haya terminado de reducir las tasas

Como se esperaba ampliamente, la Reserva Federal optó por mantener las tasas de interés sin cambios en un rango objetivo de 3.50%-3.75% durante la reunión de hoy. En total, el banco central ha recortado 1.75 puntos porcentuales desde septiembre de 2024 (1.00 punto en otoño de 2024 y 0.75 puntos en otoño de 2025). Antes de eso, la tasa de fondos federales había sido bastante elevada en un rango de 5.25%-5.50% desde julio de 2023 hasta septiembre de 2024. Aunque la tasa de fondos federales ha disminuido, sigue estando significativamente por encima del promedio prepandémico (2017-19) de 1.7%.

No se espera que la Fed haya terminado de recortar. Esta pausa le dará al banco central tiempo para observar cómo sus recortes más recientes afectan la economía. Según las expectativas del mercado de futuros, la Fed recortará en 0.5 puntos adicionales este año y luego mantendrá las tasas estables en 2027.

Expectativas para una Fuerte Economía de EE.UU.

Las expectativas para el crecimiento económico a corto plazo han mejorado en el último mes aproximadamente. Los datos de ventas minoristas fueron fuertes en septiembre y octubre, mientras que se espera que la inteligencia artificial impulse un enorme gasto de capital incremental en 2026, como lo hizo en 2025. La declaración oficial de la Fed actualizó su evaluación del ritmo de expansión a “sólido” desde “moderado”. El presidente Jerome Powell señaló que “las perspectivas para la actividad económica han mejorado”.

Sin embargo, a pesar de la sólida imagen del crecimiento económico, los datos del mercado laboral han mostrado una continua debilidad. El empleo en nómina no agrícola se redujo a un ritmo anualizado de quizás 0.4% en los tres meses que terminaron en diciembre (incorporando el efecto anticipado de la revisión de referencia). La tasa de desempleo promedió 4.5% en los últimos tres meses, un aumento desde 4.1% en el primer trimestre de 2025.

Powell señaló que la sabiduría convencional es que cuando los datos sobre el mercado laboral y el PIB entran en conflicto, las cifras laborales a menudo resultan correctas según los datos y revisiones posteriores. Aún así, es posible que un auge en la productividad, junto con la caída en la oferta laboral debido a la reducción de la inmigración, esté creando un entorno en el que el crecimiento del empleo es débil incluso cuando la economía crece a un ritmo sólido.

Mientras el riesgo de recesión siga siendo bajo, y en la medida en que no se acumule más holgura en el mercado laboral (es decir, aumento del desempleo), la Fed no tendrá prisa por recortar más las tasas. Pero al final del año, esperamos que la Fed haya recortado las tasas de interés dos veces más.