¡Oleada de rescates por cientos de miles de millones! Las acciones preferentes de alto interés de los bancos que cotizan en bolsa "retiran" su participación, mientras que los bonos perpetuos de bajo interés "ocupan su lugar"

Periodista de Jiemian News | He Liuying
Editor de Jiemian News | Wang Shu

Los bancos cotizados están redimiendo intensamente las acciones preferentes.

Recientemente, el Banco de Comercio de China (600036.SH) publicó un segundo anuncio de aviso sobre la redención de acciones preferentes, anunciando que planea redimir 275 millones de acciones preferentes en el mercado interno (Zhaoyin Preferente 1) el 15 de abril, cada acción con un valor nominal de 100 yuanes, totalizando 27.5 mil millones de yuanes, y el precio de redención será el monto nominal de estas acciones preferentes más los intereses acumulados del período actual.

Estadísticas de Jiemian News muestran que desde noviembre del año pasado, varios bancos, incluidos el Banco de Comercio de China, el Banco Ping An (000001.SZ), el Banco Everbright (601818.SH) y el Banco de Changsha (601577.SH), han decidido redimir acciones preferentes, con un total de redención que supera los 100 mil millones de yuanes.

En un entorno de bajas tasas de interés, la redención de acciones preferentes de alto interés se ha convertido en una importante medida de reducción de costos y aumento de eficiencia para los principales bancos, al mismo tiempo que herramientas de complemento de capital como los bonos perpetuos con ventajas de precios bajos están siendo cada vez más favorecidas por las instituciones. Se espera que esta ola de redención de acciones preferentes continúe.

Los bancos redimen intensamente acciones preferentes de alto interés

Desde noviembre del año pasado, los bancos han anunciado la redención de acciones preferentes por más de 100 mil millones de yuanes.

En términos de montos, varias redenciones de bancos han superado los 10 mil millones de yuanes. Entre ellas, la redención del Banco Everbright alcanzó los 35 mil millones de yuanes. El anuncio de este banco indica que ha pagado completamente a los accionistas el monto nominal de las acciones preferentes y los intereses acumulados hasta el 11 de febrero de 2026, totalizando 35.148 millones de yuanes, y esas acciones preferentes fueron canceladas el mismo día.

En términos de tasas de interés, la tasa de interés de estas acciones preferentes varía entre 3.62% y 4.86%. Entre ellas, el Banco Ping An, el Banco de Nanjing, el Banco de Shanghái, el Banco de Pekín y otros bancos tienen tasas de interés de acciones preferentes que superan el 4%. Cabe señalar que la mayoría de las acciones preferentes emitidas hace tiempo ya han entrado en su segundo período de cálculo de intereses, es decir, la tasa de interés del primer período al momento de la emisión suele ser más alta que los datos en la tabla.

Por ejemplo, la tasa de interés del primer período de las acciones preferentes Changyin Preferente 1 emitidas por el Banco de Changsha era del 5.3%, que se ajustó a la baja a 3.84%; la tasa de interés del primer período de las acciones preferentes Ningxing Preferente 02 emitidas por el Banco de Ningbo era del 5.30%, que se ajustó a 4.50%; la tasa de interés del primer período de las acciones preferentes Hangyin Preferente 1 emitidas por el Banco de Hangzhou era del 5.20%, que se ajustó a 4.00%.

El mercado considera que el alto nivel de tasas de interés es el factor más crítico para que los bancos rediman acciones preferentes.

Luo Feipeng, investigador del Banco Postal de China, analizó específicamente para Jiemian News que las recientes redenciones de acciones preferentes por parte de los bancos se deben a tres razones: primero, las acciones preferentes emitidas anteriormente tienen tasas de interés más altas, mientras que las tasas de herramientas alternativas como los bonos perpetuos son más bajas, la redención puede reducir costos; segundo, la mayoría de las acciones preferentes tienen cláusulas de “redimibles después de 5 años de emisión”, y las acciones preferentes emitidas durante el pico de emisión de 2018-2019 han llegado a la ventana de redención; tercero, el margen de interés neto de la industria bancaria ha caído a niveles históricos bajos, redimir acciones preferentes de alto interés puede reducir directamente los gastos por intereses y aliviar la presión sobre las ganancias.

Además, en términos de indicadores financieros de los bancos, redimir acciones preferentes de alto dividendo también tiene un impacto positivo.

Luo Feipeng le dijo a Jiemian News que, en términos de costos, redimir acciones preferentes puede reducir los gastos de dividendos rígidos, lo que aumenta directamente las ganancias netas. Dado que los dividendos de las acciones preferentes se distribuyen en las ganancias después de impuestos, reducir esta parte de los gastos tras la redención aumentará las ganancias disponibles para los accionistas comunes, mejorando el EPS (ganancias por acción).

“Al mismo tiempo, los bancos pueden usar los fondos ahorrados para negocios con mayores retornos o complementar capital a través de herramientas de bajo costo como los bonos perpetuos, optimizando la estructura de capital y mejorando la eficiencia del uso del capital. Sin embargo, la redención de acciones preferentes requiere un pago único del principal, lo que puede ejercer presión sobre el flujo de caja, pero a largo plazo es beneficioso para mejorar los retornos a los accionistas”, añadió Luo Feipeng.

Los bonos perpetuos de bajo interés “rellenan”

La emisión de acciones preferentes por parte de los bancos de China comenzó en octubre de 2014. En ese momento, con el apoyo de políticas, el Banco de China (601988.SH) completó con éxito la emisión y fijación de precios de acciones preferentes en el extranjero, convirtiéndose en la primera empresa cotizada en el mercado interno en emitir acciones preferentes.

Posteriormente, las acciones preferentes fueron apreciadas por varios bancos. Datos de Wind muestran que desde 2014 hasta enero de 2020, los bancos que cotizan en A-share emitieron un total de 34 acciones preferentes en el mercado interno, recaudando un total de 83.715 millones de yuanes. Los emisores incluyen bancos estatales como el Banco de China, el Banco Industrial y Comercial de China (601398.SH), el Banco Agrícola de China (601288.SH), así como bancos de acciones como el Banco de Comercio de China y el Banco Ping An, y bancos comerciales de ciudades como el Banco de Changsha y el Banco de Ningbo (002142.SZ), con tasas de interés nominales más recientes en el rango de 3.02% a 6.00%, la mayoría con tasas de interés flotantes y una pequeña parte con tasas fijas.

Después de enero de 2020, la emisión de acciones preferentes entró en un “período de baja” de más de seis años. Considerando el momento, la llegada de los bonos perpetuos es un factor influyente importante. El 25 de enero de 2019, el Banco de China emitió con éxito bonos de capital sin plazo fijo por 40 mil millones de yuanes en el mercado interbancario de bonos, siendo esta la primera emisión de bonos de capital sin plazo fijo en la industria bancaria de China. En ese momento, el banco central indicó que la emisión de la primera serie de bonos de capital sin plazo fijo proporciona un modelo para la posterior emisión de estos bonos por parte de los bancos comerciales y también amplía los canales para complementar otras herramientas de capital de nivel uno.

Hua Yuan Securities mencionó en un informe que desde 2020, la mayoría de los bancos han cambiado su preferencia a los bonos perpetuos para complementar otros niveles de capital, en lugar de las acciones preferentes; además, las primeras emisiones de acciones preferentes de 2014-2015 han cumplido cinco años sucesivamente en 2019-2020, y los emisores ejercieron el derecho de redención, lo que resultó en que algunas acciones preferentes fueran redimidas y excluidas del mercado, lo que llevó a que después de 2020 la nueva emisión de acciones preferentes casi se detuviera y el tamaño existente disminuyera, y su actividad comercial se redujo significativamente.

Por un lado, las acciones preferentes están saliendo gradualmente del mercado; por otro lado, la escala de emisión de bonos perpetuos continúa expandiéndose. Datos de Wind muestran que en 2025, la cantidad de emisión de bonos perpetuos de los bancos alcanzó 71, un aumento del 48% interanual; el total de la emisión alcanzó 825 mil millones de yuanes, un aumento del 17% interanual. En términos de niveles de tasas de interés, en 2025, la tasa de interés de los bonos perpetuos de los bancos varía entre 1.96% y 3.18%, con una tasa promedio de 2.43%.

La expansión de la emisión de bonos perpetuos. Fuente: Wind

Siendo ambos herramientas de complemento de capital, los bonos perpetuos de bajo interés son claramente más apreciados por los bancos en la actualidad. “Por un lado, la tasa de interés de los bonos perpetuos es significativamente más baja que la de las acciones preferentes, con una diferencia de costos notable. Los intereses de los bonos perpetuos son deducibles antes de impuestos, lo que reduce aún más el costo real de financiamiento. Por otro lado, el proceso de emisión de bonos perpetuos es más simplificado y estandarizado, con un mayor grado de comercialización. Desde la perspectiva de la función de complemento de capital, ambos complementan otros niveles de capital, pero los bonos perpetuos son más flexibles en términos de tratamiento contable, estructura de inversores, etc.”, le dijo Luo Feipeng a Jiemian News.

Mirando hacia adelante, se espera que esta ola de redenciones se extienda aún más. Hua Yuan Securities analiza que, considerando que la tasa de pago de las acciones preferentes existentes a menudo supera el 3%, y algunas incluso superan el 4%, emitir bonos perpetuos para reemplazar las acciones preferentes existentes puede reducir significativamente los costos, ahorrar gastos por intereses y aliviar la presión sobre el rendimiento. “Se espera que los bancos cotizados rediman gradualmente todas las acciones preferentes, y en 2026, los grandes bancos podrían redimir en gran medida las acciones preferentes, lo que generará una demanda neta de financiamiento para los bonos perpetuos.”