La próxima conmoción de Bitcoin podría ser donde Wall Street finalmente pierda la fe y comience a vender

El precio de Bitcoin cayó por debajo de $67,000 este fin de semana, después de una brutal caída que lo dejó más de un 40% por debajo de su pico de octubre de 2025. En febrero, BTC había caído aproximadamente un 47% desde su máximo cerca de $126,000.

En una versión anterior de este mercado, ese tipo de caída habría causado todo tipo de reacciones feas que se habrían extendido mucho más allá del mercado al contado. El miedo se habría propagado como un incendio forestal, los tenedores a largo plazo habrían huido, y la venta se habría alimentado a sí misma.

Pero esta vez, casi nada de esto sucedió.

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27 de marzo de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

La parte más interesante de este retroceso no fue la acción del precio en sí, sino el comportamiento a su alrededor.

Incluso a través de un descenso tan profundo como este, el complejo de ETF de bitcoin al contado de EE. UU. se mantuvo mucho mejor de lo que cualquiera esperaba. Eric Balchunas, el analista jefe de ETF en Bloomberg, dijo en febrero que solo alrededor del 6% de los activos de ETF habían salido durante el declive.

La llegada de los ETF de bitcoin al contado siempre se enmarcó como un momento de puerta de entrada para las criptomonedas, pero el cambio más grande puede estar mostrándose ahora, cuando el mercado está bajo una inmensa presión. Bitcoin tiene una nueva clase de tenedores, y parecen estar menos ansiosos por huir al primer signo de dolor.

La SEC aprobó productos cotizados en bolsa de bitcoin al contado en enero de 2024, y la negociación comenzó al día siguiente. Lo que siguió fue uno de los mayores lanzamientos de productos en la historia de los ETF.

Para el 27 de marzo, los datos de Farside mostraron aproximadamente $56.1 mil millones en entradas netas acumulativas en los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. desde su lanzamiento. Solo el IBIT de BlackRock representaba aproximadamente $63.3 mil millones, y el FBTC de Fidelity había atraído alrededor de $11.0 mil millones. En contraste, el GBTC de Grayscale había perdido alrededor de $26.0 mil millones.

Ha habido ventas reales dentro de esta categoría, y algunas de ellas han sido bastante pesadas. Pero en su conjunto, los ETF siguieron atrayendo dinero de todos modos.

Así que, cuando Bitcoin se desplomó, no arrastró a los ETF con él.

La imagen del flujo diario sigue siendo volátil, pero está en línea con las expectativas de todos. Los datos de Farside muestran $167.2 millones de entradas netas el 23 de marzo, luego una salida neta de $171.3 millones el 26 de marzo. Probablemente no obtendremos una calma perfecta en el corto plazo, especialmente dado el actual tumulto geopolítico, pero tenemos una resiliencia relativa. Se produjo un fuerte retroceso, y el éxodo masivo que muchos esperaban nunca ocurrió en realidad.

Tabla que muestra los flujos de ETF de Bitcoin al contado del 9 de marzo al 27 de marzo de 2026 (Fuente: Farside)

El nuevo tenedor de Bitcoin

La estructura de ETF cambió quién podía poseer Bitcoin y cómo podían hacerlo. En lugar de vivir en intercambios y en billeteras, BTC se trasladó a productos institucionales que se encuentran dentro de una estructura de inversión familiar.

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27 de marzo de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Los ETF llevaron Bitcoin a las instituciones, pero esta adopción funcionó en ambas direcciones: también trajo operaciones institucionales a Bitcoin. Algunos de los primeros en moverse en los ETF de Bitcoin podrían haber sido grandes entusiastas de Bitcoin que buscaban exposición regulada, pero el espacio pronto se saturó con aquellos que buscaban beneficiarse de su liquidez y volatilidad.

CF Benchmarks, al observar los informes 13F, mostró que gran parte de la exposición de los fondos de cobertura a los ETF de Bitcoin estaba vinculada a operaciones de estilo base en lugar de convicción a largo plazo. Las reglas de la SEC también dejan claro que los informes 13F llegan con un retraso, por lo que nos muestran instantáneas del pasado en lugar de comportamiento en tiempo real. Sin embargo, ayudan a mostrar cuán amplia se ha vuelto la base de inversores.

Esa distinción es importante. Cuando decimos que Wall Street apenas parpadeó, no significa que nadie vendió cuando BTC perdió la mitad de su valor. Lo que significa es que el complejo de ETF superó una caída castigadora sin el tipo de salida masiva que alguna vez se sintió inevitable.

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Un vistazo a los fondos individuales hace que eso sea aún más claro. El IBIT sigue siendo el gran ganador de la categoría, pero el FBTC también ha construido una base grande, mientras que el GBTC sigue perdiendo activos. Hemos visto fuertes entradas en los fondos líderes, un apoyo constante para algunos otros, y salidas continuas del viejo incumbente.

Gráfico que muestra los saldos de ETF de Bitcoin al contado desde el 27 de marzo de 2025 hasta el 26 de marzo de 2026 (Fuente: Glassnode)

Un colapso con un ritmo diferente

La mejor comparación al efecto que tuvo el precio de Bitcoin en los ETF puede ser el oro.

En 2013, una caída abrupta en el precio del oro desencadenó una gran fuga de ETF respaldados por oro. El Consejo Mundial del Oro dijo que fluyeron 350 toneladas hasta finales de abril de ese año, lo que representa una caída del 12.9% en las tenencias.

Pero la base de ETF de Bitcoin parece diferente. El daño en el precio ha sido mucho más severo que lo que vio el oro, pero la gran salida de tenedores nunca ocurrió.

Sin embargo, Bitcoin no está en absoluto estable en este momento. Solo el 26 de marzo trajo un día de salida neta de $171.3 millones a los ETF, y el precio continúa oscilando fuertemente con cualquier noticia sobre los desarrollos en Irán.

Pero la respuesta de los tenedores está cambiando, y ese puede ser el cambio más importante que trajo la era de los ETF.

Hay dos maneras de leer esto. Una es que los ETF trajeron manos más fuertes, inversores que están más dispuestos a tratar a Bitcoin como parte de una cartera más amplia. La otra es que la venta simplemente se ha desacelerado, y un shock macro más grande aún podría poner a prueba esa paciencia más adelante. Ambas son posibles, ya que los datos aún no han resuelto el argumento.

Cualquiera que sea el resultado futuro, este cambio en el comportamiento de los ETF reveló algo nuevo sobre cómo Bitcoin ahora se comporta bajo estrés. Un colapso del 40% solía parecer una pánica de mercado bajista total, pero en este mercado dominante de ETF, es una prueba de estrés habitual. El precio cayó fuertemente después de un año de solo subidas, y los tenedores de ETF, al menos en conjunto, se mantuvieron mucho mejor de lo que cualquiera podría haber esperado.

Y eso puede ser la señal más clara de que Wall Street hizo mucho más que solo comprar Bitcoin: cambió la forma en que se vende.

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