El índice de marca 100 de cada día tuvo una ligera corrección, y las acciones componentes de China Resources Pharmaceutical superaron las expectativas de rendimiento, con un aumento de más del 20% esta semana.

问AI · 华润医药业绩超预期背后有何秘诀？

每经记者：刘明涛 每经编辑：肖芮冬

3月以来，A股市场风险偏好受中东局势影响，主要指数呈现震荡调整态势。本周，每经品牌100指数波动依然明显，周跌幅为0.68%，略微跑赢沪深两指。

有市场分析认为，短期而言，外部不确定性仍将对A股形成一定压力，市场拐点仍需耐心等待。

每经品牌100指数抗跌

由于中东地缘问题持续发酵，本周A股市场延续高波动的态势。截至3月27日收盘，上证指数周跌1.09%，以3913.72点报收；深证成指周跌0.76%，以13760.37点报收；创业板指、科创50指数周跌幅分别达到1.68%、1.33%；而每经品牌100指数相对抗跌，周跌幅为0.68%，以1038.89点报收，跑赢A股主要股指。

成分股方面，华润医药本周表现抢眼，周涨幅超过20%，美团-W、吉利汽车、传音控股、蒙牛乳业本周涨幅也均超过5%。周市值增长方面，美团-W、农夫山泉、紫金矿业、比亚迪本周市值增长均超过200亿元。

外部环境方面，美联储3月选择继续暂停降息，仅一名成员支持继续降息，因美伊地缘政治局势仍存较大不确定性，市场已开始对美联储年内的降息可能性与节奏重新定价与预期博弈。国内方面，2026年开年，我国经济在出口强劲与基建发力支撑下开局良好，投资端亦显著回升，但消费和房地产领域表现仍偏弱，经济内生动能改善尚需进一步观察。

有机构指出，虽然沪指失守4000点，但在国内经济“以我为主”的政策基调与基本面支撑下，A股下行空间相对有限，市场大概率通过震荡分化与结构轮动逐步消化外部压力。

聚焦成分股：多家机构上调华润医药目标价

从本周每经品牌100指数成分股表现来看，凭借2025年业绩超预期，华润医药的周涨幅高达22.08%，以5.64港元报收。值得关注的是，在股价大涨的同时，不少机构提升华润医药的目标价。

3月25日，华润医药发布公告，截至2025年12月31日止年度，报告期内，集团录得总收益达人民币2695.74亿元，同比增长4.6%。2025年制药、医药分销、药品零售及其他三个主要业务分部的收益占比分别为16.8%、78.7%、4.5%。报告期内，集团实现毛利人民币445.08亿元，同比增长9.4%；整体毛利率为16.5%，较2024年毛利率提升0.7个百分点。

中金公司表示，华润医药业绩超预期，主要由于公司降本增效。此外，公司全年综合派息率提高至30%。考虑公司降本增效，上调2026年净利润22.2%至44.62亿元，引入2027年净利润49.09亿元，并给于目标价7港元，较当前股价具有一定上升空间。

外资机构里昂也发布研报称，华润医药去年业绩超预期，期内收入同比增长4.6%至2695.74亿元人民币，纯利同比增长20.7%至40.5亿元，均高于市场预期，主要受惠于制药业务表现强劲、经营开支管控较佳及融资成本下降。考虑到去年业绩，上调华润医药2026年及2027年收入预测4.1%及4.8%，纯利预测上调22.6%及15%，目标价由5.6港元上调至7.2港元。

事实上，华润医药业绩此番超出市场预期，与其品牌势能集聚有着密切联系。资料显示，作为国内领先的OTC制造商，华润医药拥有众多品牌辨识度高的制药品牌，例如“999”“东阿阿胶”“江中”等。受益于内生增长和外延并购，公司制药业务收入增长稳健，2022至2024年复合增长率超过10%。

值得关注的是，在公布2025年年报之前，华润医药子公司也是动作频繁。3月7日，华润医药子公司华润医药商业与罗氏制药正式签署合作协议。据介绍，双方将充分发挥各自在医药分销、深度营销与创新研发领域的优势，共同推动乳腺癌治疗领域的药物恩美曲妥珠单抗在中国大陆的商业化运营。

有券商机构指出，华润医药持续推动投后管理，加快整合，同时丰富外延发展方式，通过设立产业基金和产品引进等多元化的方式，加强在创新领域的培育孵化和创新产品的快速获取。另一方面，公司2025年成功获批上市超20个新产品，有望为公司带来成长空间。

每日经济新闻