Estrategia de GF: Revisión de 5 ciclos de crisis petrolera. ¿Qué patrones existen en la rotación sectorial?

El juicio general del mercado se mantiene en la conclusión central del informe de la semana pasada: primero, el índice necesita un tiempo para encontrar un fondo; segundo, la “decisión de abril” se centrará en algunas direcciones de alto crecimiento independientes que no están muy relacionadas con los altos precios del petróleo, alta inflación y altas tasas de interés en el extranjero, incluyendo energía nueva, AIDC nacional, y poder computacional en el extranjero.

En este informe semanal, discutiremos el impacto histórico de los altos precios del petróleo provocados por otras 5 guerras en las grandes categorías de sectores e industrias:

El impacto del cierre del estrecho de Ormuz en la economía global:

(1) El modelo de predicción de la Reserva Federal de Dallas muestra que, hasta finales del segundo trimestre de 2026, la probabilidad de que el estrecho de Ormuz siga cerrado es del 58%; los resultados del intercambio en el sitio de apuestas KALSHI también muestran que la probabilidad de que el estrecho de Ormuz esté abierto antes de julio de 2026 es del 63%;

(2) El cierre del estrecho de Ormuz no solo provoca una reducción directa en la cantidad de petróleo suministrado de cerca del 20%, sino que también llevará a una reducción del suministro de GNL de aproximadamente el 20%, urea en un 30%, amoníaco y fosfatos en un 20%, y azufre en un 50%.

(3) El modelo de la Reserva Federal de Dallas muestra que si el estrecho de Ormuz se cierra durante un trimestre y no hay otras vías de alivio, el precio promedio del petróleo WTI en el segundo trimestre de 2026 podría aumentar a 98 dólares por barril, y la tasa de crecimiento del PIB global en el segundo trimestre podría caer 2.9 puntos porcentuales por debajo del nivel inicial — la situación que actualmente tiene una alta probabilidad de ser fijada: impacto en el segundo trimestre, recuperación en el tercer trimestre, sin recesión sustantiva.

¿A cuál crisis petrolera actual se parece más?

Después de que los precios del petróleo suben durante la guerra, puede haber dos formas: 【1】una rápida caída después del pulso, 【2】mantenerse en niveles altos después del pulso.

La crisis petrolera actual, en comparación con la historia:

(1) Ciclo económico: antes de la guerra, se encuentra en una fase de expansión fiscal y recuperación de la demanda, similar al estado de recuperación durante la guerra de Kosovo.

(2) Ciclo monetario: antes de la guerra, se encuentra en un ciclo de reducción de tasas, similar al entorno monetario durante la guerra del Golfo, pero actualmente es una reducción de tasas en un estado de normalización monetaria, mientras que en aquel entonces era una reducción de tasas en un ciclo de recesión.

(3) Tendencia de precios del petróleo: durante las primeras y segundas crisis del petróleo, los precios del petróleo se mantuvieron altos debido a la continua restricción de la oferta de crudo; durante la guerra de Kosovo, los precios del petróleo se mantuvieron altos debido a recortes de producción de la OPEP y un aumento en la demanda; y hubo dos caídas rápidas de precios del petróleo, en la guerra del Golfo (los precios regresaron a los niveles previos a la guerra en 6 meses) y en el conflicto de Rusia y Ucrania (los precios regresaron a los niveles previos a la guerra en 3 meses).

Revisión de la evolución del mercado y sectores después de varias crisis bélicas:

(1) Direcciones con rendimientos excesivos durante la crisis: primero, petróleo, metales preciosos y defensa impulsados por la guerra; segundo, sectores de dividendos defensivos como telecomunicaciones y tabacos, pero si el mercado entra en un ciclo bajista, estos activos defensivos también podrían caer al final del ciclo bajista, como en agosto-septiembre de 1974; tercero, direcciones con tendencias industriales fuertes, como el gran consumo de los años 80 y la gran tecnología de los años 90.

(2) Los rendimientos excesivos del petróleo y el gas tienden a alcanzar su punto máximo junto con los precios del petróleo; los sectores que generalmente son más impactados por altos precios del petróleo son el turismo y el ocio.

(3) Si los precios del petróleo se mantienen altos durante mucho tiempo después de un pulso, se necesita discutir más sobre el grado de impacto en la inflación y la demanda; la primera crisis del petróleo fue un caso negativo (entrada en un período de estanflación), la segunda crisis del petróleo fue un caso positivo (el impacto de la guerra duró solo un mes), y la guerra de Kosovo también fue un caso positivo (el impacto del petróleo fue gradual).

(4) Si los precios del petróleo caen después de un pulso, el mercado, después de una breve reflexión sobre los factores de guerra, generalmente volverá a su trayectoria original (los sectores principales varían según la década), e incluso los fondos pueden concentrarse en direcciones con un crecimiento más seguro, como la defensa alrededor de 1980, el consumo alrededor de 1990, y la tecnología a finales de los años 90.

Advertencia de riesgos: riesgos geopolíticos, riesgos de inflación en el extranjero, baja expectativa de políticas de estabilización del crecimiento en el país, etc.

(Fuente: Guangfa Securities)