El índice de pánico alcanza niveles récord, ¡los fondos de cobertura venden en masa! La mesa de operaciones de Goldman Sachs advierte: "Las acciones estadounidenses no son optimistas"

El índice S&P 500 ha caído durante cinco semanas consecutivas, con un desplome técnico generalizado. Los traders de Goldman Sachs afirman que “los datos no son optimistas”, sin embargo, las señales de que la venta sistemática casi se ha agotado, la llegada de compras de pensiones a fin de mes, y el tamaño récord de los cortos netos de los CTA también están acumulando energía para un posible rebote.

Cullen Morgan, trader senior de Goldman Sachs, escribió en un informe del fin de semana: “El viernes fue uno de los días de trading más incómodos que recuerdo recientemente”. El índice S&P 500 ha establecido un récord de cinco caídas consecutivas, una de las pocas desde 1970, la persistencia de esta caída incluso supera los impactos de la pandemia de COVID-19 en 2020 y la venta del “Día de la Liberación” en 2025.

El último valor del índice de volatilidad del mercado de acciones de Goldman Sachs alcanzó 9.2 puntos (sobre 10), manteniéndose en la “zona de pánico” (por encima de 8.5) durante 17 días de trading consecutivos, uno de los récords de pánico más largos en los últimos 15 años.

Mientras tanto, el índice ha caído por debajo de todas las medias móviles clave y niveles de soporte técnico, incluyendo el umbral de venta de la estrategia CTA; el índice Nasdaq ha corregido más del 11% desde su máximo histórico, confirmando oficialmente que ha entrado en una zona de corrección.

Raras cinco caídas consecutivas

Cullen Morgan señala que las cinco caídas semanales del S&P 500 son “pocas” desde 1970, siendo la última ocurrida durante el pánico de recesión en 2022. Es notable que la caída por la pandemia de COVID-19 en 2020 y la reciente venta del “Día de la Liberación” no se extendieron hasta la quinta semana — la actual caída ha alcanzado un intervalo raramente observado en términos de duración.

Goldman Sachs ha realizado cálculos prospectivos sobre los rendimientos de estos casos históricos, concluyendo que “no son alentadores”. Morgan admite que, la mayoría de los gráficos que sigue Goldman Sachs aún no han emitido señales claras de sobreventa, pero algunos indicadores han comenzado a mostrar signos de rendición.

Alta ansiedad en el mercado

Varios indicadores internos de Goldman Sachs muestran que el nivel de pánico en el mercado se encuentra en valores históricos extremos:

Fondos de cobertura en continua venta neta: El informe semanal de Goldman Sachs muestra que los fondos de cobertura han estado vendiendo acciones estadounidenses netamente durante seis semanas consecutivas, con la reciente venta neta posicionándose como la tercera más grande en la última década, principalmente debido a la reducción de posiciones largas y cortas en acciones individuales, mientras que las posiciones cortas en productos macro también han contribuido.

Descenso máximo en la tasa de apalancamiento neto: La tasa de apalancamiento neto de las acciones estadounidenses ha disminuido 3.1 puntos porcentuales esta semana, marcando la mayor caída semanal desde la semana del “Día de la Liberación” a principios de abril de 2025.

Índice de pánico alcanza un récord de 15 años: El índice de volatilidad del mercado de acciones de Goldman Sachs ha alcanzado 9.2 puntos (sobre 10), manteniéndose en la zona de pánico durante 17 días de trading consecutivos, siendo uno de los récords de pánico más largos en 15 años.

Indicadores de sentimiento cerca de puntos de compra históricos: El indicador compuesto de sentimiento del mercado de acciones de Goldman Sachs ha caído a -0.9 esta semana, reflejando una reducción drástica en la exposición general a acciones en el mercado. Los datos históricos indican que cuando el indicador cae por debajo de -1, los rendimientos de las acciones suelen ser superiores al promedio, y la señal es aún más confiable cuando el indicador cae por debajo de -1.5.

Presión corta cerca de máximos históricos

Desde el punto de vista técnico, la presión de venta en corto se encuentra cerca de máximos históricos.

Gamma corto alcanza su punto máximo: Tras el vencimiento récord de más de 5 billones de dólares en opciones con triple vencimiento la semana pasada, la posición de gamma de los creadores de mercado ha caído drásticamente. Al cierre del viernes, la gamma neta corta de los creadores de mercado superó los 7 mil millones de dólares, lo que significa que el mercado podría experimentar movimientos acelerados en ambas direcciones.

CTA cerca del punto de reversión en largo: Según estimaciones de Goldman Sachs, durante los últimos 30 días de trading, los inversores en estrategias sistemáticas han vendido aproximadamente 85 mil millones de dólares en acciones estadounidenses, acercándose a un récord histórico. Actualmente, la posición neta corta de los CTA alcanza aproximadamente 37 mil millones de dólares. El informe de Morgan indica que “existe asimetría en el sentido alcista — en el próximo mes, esperamos que los CTA sean compradores en cualquier escenario”, lo que significa que cualquier noticia positiva podría desencadenar una ola de cobertura de cortos.

Señales del Nasdaq: En el índice Nasdaq 100, actualmente menos del 15% de las acciones componentes están por encima de la media móvil de 50 días. Esta proporción históricamente ha presagiado repuntes a corto plazo.

Una característica estructural digna de mención es que, a pesar de que la percepción del mercado es extremadamente intensa, la volatilidad realizada entre precios de cierre sigue siendo inferior al 15. Sin embargo, la volatilidad implícita del S&P 500 ha aumentado a 26, y la diferencia de precios “es una de las más amplias que hemos visto”. — esta divergencia indica que la demanda de protección mediante opciones supera significativamente la volatilidad de precios real.

En el contexto de las caídas continuas, el informe ha delineado varios catalizadores estructurales que podrían cambiar la dirección del mercado:

Rebalanceo de pensiones a fin de mes: El modelo de Goldman Sachs estima que las pensiones estadounidenses comprarán aproximadamente 19 mil millones de dólares en acciones estadounidenses a fin de mes, situándose en el percentil 89 histórico.

Patrones estacionales: Desde 1950, el aumento promedio del S&P 500 en abril es del 1.35%, lo que lo convierte en uno de los meses más estacionalmente fuertes en la historia.

Precios del mercado de opciones: A pesar de que esta semana se acortó por las vacaciones de Pascua, el mercado de opciones estima una volatilidad implícita semanal del S&P 500 que supera el 3.4%, siendo una de las mayores volatilidades implícitas semanales de los últimos cinco años.

En general, la presión de venta en corto cerca de máximos históricos y otros factores de impulso para un rebote están acumulándose, aunque el requisito para un rebote es que la situación en Medio Oriente se relaje, y la perspectiva general del mercado de acciones de EE. UU. sigue siendo incierta.