Cinda Securities: Otorgan una calificación de compra a Gansu Energy

Cinda Securities Co., Ltd. Xing Qin Hao realizó recientemente un estudio sobre Gansu Energy y publicó el informe de investigación titulado “El rendimiento de beneficios de la energía térmica de Changle es sobresaliente, el proyecto de ‘colaboración en cálculos eléctricos’ promete mejorar los ingresos del sector”, otorgándole una calificación de compra a Gansu Energy.

Gansu Energy (000791)

Evento: El 27 de marzo de 2026, Gansu Energy publicó su informe anual de 2025. En 2025, la compañía logró ingresos operativos de 9.065 mil millones de yuanes, un aumento del 4.26% en comparación con el año anterior; obtuvo un beneficio neto atribuible a la matriz de 2.051 mil millones de yuanes, un incremento del 24.77%; y un beneficio neto después de deducir elementos no recurrentes de 2.039 mil millones de yuanes, un aumento del 183.32%. El flujo de caja neto de las actividades operativas fue de 5.152 mil millones de yuanes, un aumento del 31.64%. Entre ellos, en el cuarto trimestre, la compañía logró ingresos de 2.541 mil millones de yuanes, un aumento del 14.84% en comparación con el mismo período del año anterior, pero una disminución del 2.07% respecto al trimestre anterior; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 470 millones de yuanes, un aumento del 81.64% interanual, pero una disminución del 37.96% respecto al trimestre anterior. En cuanto a dividendos, la compañía planea distribuir un dividendo en efectivo de 2.30 yuanes por cada 10 acciones (impuestos incluidos) a todos los accionistas en 2025, con un total de distribución de 746 millones de yuanes.

Comentarios:

Situación del negocio de energía térmica: La fase dos de Changle entró en plena producción, ayudando a un rendimiento excelente tanto en volumen como en precio. En términos de electricidad, en 2025, la energía generada en red fue de 20.262 mil millones de kWh, un aumento del 4.08% interanual; en el cuarto trimestre, la energía generada fue de 6.018 mil millones de kWh, un aumento del 8.53% interanual y del 12.17% respecto al trimestre anterior. En cuanto a precios, en 2025, el precio de la energía térmica alcanzó los 369.53 yuanes por megavatio-hora, un aumento de 1.72 céntimos por kWh respecto al año anterior. En costos, en 2025, los costos operativos del sector térmico disminuyeron un 6.47% interanual, mientras que los ingresos aumentaron un 10.43%, ayudando a que el margen bruto se ampliara hasta un 9.91 puntos porcentuales. En conjunto, las unidades 5 y 6 de la fase dos de Changle entraron en operación en septiembre y octubre de 2025, respectivamente, logrando un aumento en la generación en red tanto en comparación mensual como anual; además, el precio promedio de la electricidad también aumentó interanualmente, y la reducción en los costos de carbón durante todo el año contribuyó a que la generación y los precios de la electricidad fueran un impulso adicional para los resultados del cuarto trimestre. Prevemos que en 2026, los beneficios de la energía térmica de la compañía podrían seguir creciendo gracias a la operación a plena capacidad de toda la fase dos de Changle.

Situación del negocio hidroeléctrico: La menor cantidad de agua disponible no cumplió con las expectativas, lo que llevó a una disminución en la generación, aunque el aumento en los precios fue un punto destacado. En volumen, en 2025, la generación hidroeléctrica acumulada en red fue de 5.639 mil millones de kWh, una caída del 8.87% interanual; en el cuarto trimestre, la generación fue de 1.568 mil millones de kWh, un aumento del 11.05% interanual pero una caída del 27.81% respecto al trimestre anterior. En precios, en 2025, el precio de la electricidad hidroeléctrica alcanzó los 322.77 yuanes por megavatio-hora, un aumento de 5.38 céntimos por kWh respecto al año anterior. En conjunto, la disminución en la generación hidroeléctrica se atribuye a la menor cantidad de agua en las cuencas del río Amarillo, Río Negro y Río Dazhong en comparación con el año anterior; sin embargo, las transacciones hidroeléctricas se gestionaron bien, y el precio de venta en red mostró un aumento notable.

Situación del negocio de energías renovables: La disminución en horas de utilización y precios interanuales llevó a una ligera pérdida en el sector, con el proyecto de “colaboración en cálculos eléctricos”. En volumen, en 2025, la generación eólica acumulada en red fue de 1.602 mil millones de kWh, una caída del 3.96%; en el cuarto trimestre, la generación fue de 334 millones de kWh, un aumento del 27.97% interanual pero una caída del 20.85% respecto al trimestre anterior. La generación fotovoltaica en 2025 fue de 975 millones de kWh, una disminución del 4.79%; en el cuarto trimestre, fue de 180 millones de kWh, una caída del 20.00% interanual y del 30.50% respecto al trimestre anterior. En precios, en 2025, el precio de la energía eólica fue de 377.87 yuanes por megavatio-hora, una disminución de 13.97 céntimos por kWh respecto al año anterior; y el precio de la energía fotovoltaica fue de 305.14 yuanes por megavatio-hora, una caída de 5.67 céntimos por kWh. En conjunto, el sector de energías renovables sufrió una disminución tanto en volumen como en precio debido a las horas de utilización y a las transacciones en el mercado, y la empresa de energía eólica y solar de Jiu Hui reportó una pérdida neta de 54.69 millones de yuanes. Sin embargo, el proyecto de incremento en energías renovables en Qingshan, que incluye la fase uno del proyecto de integración de energía verde, ya ha comenzado. Dado que este proyecto es de “colaboración en cálculos eléctricos” y suministra energía verde directamente a los centros de datos, se espera que las horas de utilización en Qingshan puedan mantenerse estables gracias a la demanda constante de electricidad de los centros de datos, lo que podría mejorar los ingresos generales del sector.

Ventajas clave: La colaboración en cálculos eléctricos ayuda a la absorción de energía verde, y la reserva de proyectos de energías renovables junto con la posible inyección de energía térmica aportan incrementos en los resultados. La planta de carbón de Changle fase dos ya está en operación, y las instalaciones combinadas de energía térmica y hidroeléctrica de 7.7 GW constituyen la base de los resultados de la compañía. Además, el primer lote del proyecto piloto de integración de energía verde en el parque industrial de Qingshan, con 1.00025 millones de kW (75,025 MW de eólica y 25 MW de fotovoltaica), comenzó a operar en enero de 2026, y el proyecto de segunda fase de 1 millón de kW fue aprobado en marzo. El proyecto de “colaboración en cálculos eléctricos” de energía verde en línea directa puede ayudar a la absorción de energías renovables. La compañía también tiene en reserva 7 millones de kW de proyectos de energías renovables aprobados, con gran potencial de expansión futura, lo que podría impulsar un crecimiento sostenido en los resultados. Además, los activos de energía térmica en Zhangye, Wuwei y Jinchang podrían mejorar su rentabilidad a medida que los precios del carbón vuelvan a niveles razonables. Si se inyectan en la compañía cotizada los 4.67 GW de capacidad instalada en operación y construcción, el crecimiento del sector térmico sería considerable.

Predicciones de beneficios y calificación de inversión: Como plataforma de integración de energías convencionales en la principal operadora eléctrica de Gansu, respaldada por las ventajas del accionista del grupo, con desarrollo coordinado de energía térmica, hidroeléctrica, eólica y solar, la compañía presenta una alta estabilidad en sus resultados; además, con proyectos en construcción y en proceso de inyección que continuarán implementándose, mantiene una gestión estable con alto potencial de crecimiento. Ajustamos las ganancias netas atribuibles a la matriz para 2026-2028 a 2.108/2.294/2.537 mil millones de yuanes, respectivamente; los múltiplos de PE correspondientes a los precios de cierre del 27 de marzo de 2026 serían de 13.25/12.18/11.01 veces, manteniendo la calificación de “Compra”.

Factores de riesgo: Riesgo de aumento significativo en los precios del carbón, riesgo de disminución en precios y horas de utilización, y riesgo de retrasos en la construcción de proyectos.

Los detalles de las últimas previsiones de beneficios son los siguientes:

En los últimos 90 días, una institución ha otorgado una calificación, con una recomendación de compra; el precio objetivo promedio en ese período fue de 9.55 yuanes.

Este contenido ha sido organizado por Securities Star según información pública, generado por algoritmo de IA (registro de respaldo 310104345710301240019), y no constituye una recomendación de inversión.