La filial de Xilinmen pierde 100 millones de fondos, revelando múltiples fallos en la gobernanza

问AI · ¿Cómo una brecha de fondos en Joyto Technology refleja riesgos de control interno dentro de empresas familiares?

A través de un solo anuncio, Xilinmen (603008.SH) revela un panorama caótico en la gestión de fondos de una empresa que cotiza en bolsa.

El 27 de marzo por la noche, Xilinmen anunció que, en su filial controlada Joyto Technology Co., Ltd. (en adelante: Joyto Technology), 100 millones de yuanes fueron transferidos ilegalmente por personal interno aprovechando ventajas derivadas de su cargo; la empresa congeló de urgencia las cuentas pertinentes por 900 millones de yuanes. La suma de los fondos involucrados y congelados supera los 1.000 millones de yuanes, representando respectivamente el 26,54% y el 42,69% del patrimonio neto auditado más reciente de la compañía y del efectivo y equivalentes al efectivo.

Aunque se trata aparentemente de un solo caso de malversación de fondos, detrás se reflejan múltiples problemas profundos en la gestión de filiales, la asignación de fondos, el sistema de control interno e incluso el modelo de gobierno familiar. Y el informe anual de 2025, que se dará a conocer el 25 de abril, también afrontará una doble prueba de auditoría y control interno debido a este incidente.

Filial de pequeña escala expone un “gran agujero” en fondos

El núcleo del “robo” de fondos en este caso es Joyto Technology, una filial 100% de su propiedad establecida por Xilinmen en enero de 2021, con un capital registrado de 50 millones de yuanes. Los datos de registro industrial y comercial de 2024 muestran que el personal era solo de 8 personas y que el domicilio social está en el distrito Xiaoshan de Hangzhou, provincia de Zhejiang.

Así, una filial de tamaño relativamente pequeño tiene, en libros, más de 100 millones de yuanes en efectivo; equivale al 200% de su capital registrado y representa cerca del 20% del efectivo total combinado de todas las filiales de Xilinmen. —Según el informe semestral de 2025, la empresa que cotiza en bolsa tiene efectivo en estados financieros consolidados por 1.972 millones de yuanes, la matriz mantiene 1.444 millones de yuanes y, sumadas todas las filiales, el efectivo total es solo de aproximadamente 530 millones de yuanes.

Aún no está claro en qué momento ocurrió exactamente la transferencia de 100 millones de yuanes: ¿fue transferido de una sola vez o en múltiples ocasiones? Un profesional en finanzas señaló que, si se transfiriera de una sola vez, ¿en qué grado se autorizaron las transferencias de gran cuantía? ¿Por qué no se detectó en las etapas iniciales del incidente si se transfirió en varias ocasiones? Si se eludió la supervisión y el control interno mediante el fraccionamiento para “convertirlo en varias operaciones”, eso refleja una falla grave del sistema de monitoreo de fondos de la empresa. Si se tratara de una sola transferencia de fondos, normalmente se requiere la aprobación del director financiero, del gerente general e incluso del consejo de administración, y no puede ser ejecutada de forma independiente por una sola persona.

Tras el incidente, el 26 de marzo Xilinmen denunció el caso a las autoridades policiales y aplicó una congelación de protección de cuentas. La empresa indicó que la congelación fue una acción voluntaria; a corto plazo afectaría el uso de fondos de la filial, pero no constituye un impacto desfavorable material en la producción y operación general. La compañía afirma que actualmente coopera con la policía para investigar y avanzar el desbloqueo y el reembolso de los fondos.

Cabe destacar que Zhou Yaying, representante legal de Joyto Technology, declaró a los medios que solo figura como representante legal nominal; este detalle resalta aún más el desorden en la gestión de personal de esa filial.

El 27 de marzo, la Bolsa de Shanghái emitió rápidamente una carta de trabajo de supervisión sobre este asunto. Las entidades involucradas incluyen la propia empresa cotizada, los directores, la alta dirección, así como el accionista mayoritario y el controlador real.

Cabe destacar que el precio de las acciones de la empresa cayó acumuladamente más del 22% en los últimos seis días hábiles. El mercado aún no puede establecer una conexión directa entre el desempeño reciente del precio de sus acciones y el incidente de “desaparición” de fondos.

El reportero de First Financial intentó verificar la causa del incidente llamando al teléfono del presidente y fundador de Xilinmen, Chen A. Yu, pero su llamada no fue atendida durante todo el tiempo.

Posicionamiento de Joyto Technology: plataforma central de canales de hoteles; ¿cómo se convierte el riesgo en un “agujero negro”?

Desde la perspectiva del posicionamiento del negocio, Joyto Technology no es una filial ordinaria, sino la plataforma estratégica central que Xilinmen desarrolla para el canal de ingeniería de hoteles. Es el único sujeto encargado de la apertura y operación de ese canal en la empresa, y pertenece al “frente” del negocio de ingeniería hotelera. A su vez, como soporte, existe el “respaldo” de fabricación de muebles de hotel bajo Xilinmen: Joyinmen Hotel Furniture Co., Ltd.; ambos conforman la estructura de “1 plataforma central + 1 sujeto de apoyo de producción” para el canal de ingeniería de hoteles de la empresa.

Según información pública, el canal de ingeniería de Xilinmen ya ha entrado en cadenas de hoteles como InterContinental Hotels Group (IHG.N), Marriott International (MAR.O), Jinjiang Hotels (600754.SH), Huazhu (HTHT.O), Capital Hotels (600258.SH), el grupo Dongcheng, Shangmei, Atour (ATAT.O), el grupo hotelero Kaiyuan, y el grupo hotelero Junting que controla Junlan Resorts & Hotels, entre otras marcas; hay más de 3.000 hoteles en colaboración, convirtiéndose en un punto clave de crecimiento del negocio para la empresa.

Desde su creación, Xilinmen no ha divulgado de manera separada en sus informes periódicos el desempeño y el estado de activos, ni ha desglosado las cifras de ventas del canal de hoteles y de ingeniería. Sin embargo, por el posicionamiento del negocio descrito por la propia empresa, Joyto Technology debería ser un “centro de gastos” de la empresa cotizada y no un “centro de costos”.

El informe anual de 2024 muestra que los ingresos por ventas de la matriz de Xilinmen fueron de 4.000 millones de yuanes, mientras que la suma de ingresos por ventas de todas las filiales fue de 4.700 millones de yuanes.

Pero los gastos de ventas de la matriz fueron de solo 157 millones de yuanes, mientras que los gastos de ventas en el estado consolidado alcanzaron los 1.870 millones de yuanes; esto implica que, en el nivel de las filiales, se originaron gastos de ventas de más de 1.700 millones de yuanes, que representan más del 90% del total de gastos de ventas de la empresa.

Los analistas consideran que esta estructura de ingresos por ventas / gastos de Xilinmen indica que el presupuesto y el foco de control de los gastos de ventas del grupo se ha desplazado hacia el nivel de las filiales. La apropiación indebida de 100 millones de yuanes de Joyto Technology probablemente esté relacionada con que esta filial tiene un mayor margen de autonomía para incurrir en gastos y para gestionar la asignación de fondos.

Prueba del informe anual: ¿auditoría del informe anual con o sin énfasis, cómo se evalúa el control interno?

Según el plan, el informe anual 2025 de Xilinmen se publicará oficialmente el 25 de abril. El profesional de auditoría entrevistado por el reportero de First Financial indicó que, aunque este incidente de apropiación indebida de fondos ocurrió después de la fecha del estado de situación financiera 2025 y, por lo tanto, pertenece a los hechos posteriores, no cambiará los datos financieros principales del informe financiero 2025. Sin embargo, el incidente aún generará impactos completamente diferentes en la auditoría del informe anual y en la auditoría del control interno.

Desde la auditoría de estados financieros, la apropiación indebida de fondos no causó errores en las cifras del informe financiero 2025, y la empresa ya divulgó de forma proactiva la situación relacionada mediante anuncios. Aun así, la institución de auditoría podría emitir un informe de auditoría estándar con opinión no modificada pero con un párrafo de énfasis, señalando a los inversionistas que presten atención a este incidente de riesgo significativo en fondos posterior, así como a los impactos potenciales que el reembolso de fondos y el desbloqueo de cuentas puedan tener sobre la operación de la empresa.

Además, el mercado todavía debe prestar atención al desempeño de la empresa en el cuarto trimestre de 2025; en los tres primeros trimestres, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 399 millones de yuanes, aumentando un 6,45% interanual. Si en el cuarto trimestre el incidente de fondos provoca una contracción del canal, provisiones por incobrables u otros problemas, aún existe incertidumbre.

En el nivel de auditoría del control interno, este incidente constituye, por su parte, una deficiencia importante del control interno sobre la información financiera. Los profesionales de auditoría indicaron que la transferencia ilegal de 100 millones de yuanes refleja que fallaron los procesos de autorización y aprobación, que no hubo una separación suficiente de puestos clave y que faltan mecanismos de monitoreo de grandes cantidades de fondos, y que esta brecha no es un caso aislado. De acuerdo con las “Directrices de auditoría del control interno de las empresas”, en el caso de que exista una deficiencia importante y el alcance de la auditoría no esté limitado, la institución de auditoría debe emitir una opinión adversa, incluso si el control interno está en ese estado intermedio de “opinión sin reservas”.

Personas del sector de muebles para el hogar señalaron que el arraigado modelo de gobierno de empresa familiar de Xilinmen se convirtió en la causa raíz profunda del fracaso del sistema de control interno.

Xilinmen se originó en 1984, cuando Chen A. Yu la desarrolló desde un taller familiar; actualmente sigue siendo una empresa cotizada típica de control familiar. Chen A. Yu, de 64 años, es el controlador real de la compañía. Junto con su hijo Chen Yicheng, forman un esquema de gobierno de “padre e hijo con el poder”: Chen A. Yu se desempeña como presidente del directorio y representante legal; Chen Yicheng es gerente general y vicepresidente del directorio; además, los miembros de la familia ocupan asientos de consejeros no independientes en el directorio. Los demás puestos clave están ocupados por personas que el controlador real ha confiado durante mucho tiempo, y la voluntad de la familia atraviesa todo el proceso de toma de decisiones y operación de la compañía.

Además, el controlador real y los accionistas de acciones con acciones acordadas actualmente suman y poseen el 36,36% de las acciones de la empresa, y existe una proporción relativamente alta de pignoración de esas acciones.

(Este artículo proviene de First Financial)