China Unicom: crecimiento de rendimiento en caída por tercer trimestre consecutivo, ingresos por servicios en la nube sin impulso, "equipo nacional" realiza ventas por varios millones de yuanes

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Fuente: Zheguang Zhi Xing

Recientemente, China Unicom (600050.SH) publicó su informe anual de 2025, el crecimiento de los resultados de la empresa se ha desacelerado aún más, y en el cuarto trimestre se ha experimentado una caída en las ganancias y los ingresos.

Zheguang Zhi Xing ha notado que, a medida que la demanda del mercado de telecomunicaciones tradicionales tiende a saturarse, varios negocios de la empresa, como los servicios de banda ancha y datos móviles, han mostrado una disminución. En el contexto de la presión por el ajuste de tasas impositivas que obliga a los operadores a acelerar la planificación de nuevos negocios, el desarrollo del negocio de inteligencia de cálculo de la empresa enfrenta ciertos desafíos, y el impulso de crecimiento de los ingresos de Unicom Cloud se ha debilitado. En un momento de presión sobre el crecimiento de los resultados, no solo ha habido ajustes en la alta dirección de la empresa, sino que también ha enfrentado una reducción de participación de los accionistas.

01． Las ganancias netas del Q4 caen más del 40%, los ingresos de varios negocios disminuyen

El informe anual de 2025 muestra que los ingresos operativos de China Unicom fueron de 3922.23 mil millones de yuanes, un leve aumento del 0.68% interanual; la ganancia neta atribuible a los accionistas fue de 91.27 mil millones de yuanes, un crecimiento interanual del 1.07%. Al observar un período más largo, el crecimiento de los resultados de la empresa se ha desacelerado durante tres años consecutivos. En 2022 y 2024, el crecimiento de los ingresos de la empresa fue del 8.26%, 4.97% y 4.6%; el crecimiento de la ganancia neta atribuible fue del 15.76%, 11.96% y 10.49%.

Entre ellos, la empresa experimentó una caída en las ganancias en el Q4. En ese trimestre, los ingresos y la ganancia neta atribuible fueron de 992.38 mil millones de yuanes y 3.55 mil millones de yuanes, respectivamente, con una disminución interanual del 0.23% y del 48.71%. Los análisis del mercado consideran que esto está relacionado tanto con la falta de crecimiento en el valor ARPU de los negocios de telecomunicaciones tradicionales como con el hecho de que los nuevos negocios aún no han alcanzado una escala suficiente para compensar el riesgo de caída en el negocio principal.

Desde la perspectiva del tamaño de los usuarios, a finales de 2025, el número de usuarios de banda ancha móvil de China Unicom superó los 486 millones, con un aumento neto acumulado de 21 millones, prácticamente estable en comparación con el año anterior, y el número de conexiones de Internet de las cosas alcanzó los 720 millones, con un incremento de 98.33 millones, en comparación con el mismo período del año anterior, que fue de 130 millones, se observa una disminución.

Desde la perspectiva de los negocios, los servicios de banda ancha y datos móviles, como la mayor fuente de ingresos de la empresa, han visto caer sus ingresos durante tres años consecutivos, de 155.9 mil millones de yuanes en 2022 a 153.2 mil millones de yuanes en 2025. Al mismo tiempo, los ingresos de la empresa por servicios de llamadas de voz y tarifas mensuales, liquidaciones entre redes y servicios de circuitos y elementos de la red también han mostrado diferentes grados de disminución. En 2025, los ingresos de estos tres principales negocios fueron de 19.557 mil millones de yuanes, 12.3 mil millones de yuanes y 24.191 mil millones de yuanes, con disminuciones interanuales del 4.13%, 2.4% y 0.29%, respectivamente.

Zheguang Zhi Xing ha notado que los tres principales operadores también enfrentarán el impacto del aumento en la tasa del impuesto al valor añadido de los servicios de telecomunicaciones. Según lo estipulado, a partir de 2026, las actividades comerciales que utilicen servicios de acceso a Internet, mensajes de texto y multimedia enviados por móvil, así como tráfico móvil, estarán sujetas a un cambio en la clasificación de servicios de telecomunicaciones de valor agregado a servicios de telecomunicaciones básicos, con una tasa de IVA que se ajustará del 6% al 9%.

Según cálculos de la industria, este ajuste llevará a que los tres principales operadores vean una reducción combinada de sus ganancias netas de más de 10 mil millones de yuanes en 2026. Esto también impulsará a los operadores a planificar más activamente nuevos negocios como la inteligencia de cálculo, promoviendo así mejoras en calidad, reducción de costos y aumento de eficiencia, acelerando el cultivo de nuevas dinámicas de crecimiento.

02． La tasa de crecimiento de Unicom Cloud se desacelera, las cuentas por cobrar continúan aumentando

Cabe mencionar que actualmente China Unicom también está acelerando la planificación de Unicom Cloud, centros de datos y servicios inteligentes en el ámbito de la inteligencia de cálculo. Al mismo tiempo, la empresa está acelerando su desarrollo internacional, mejorando la capacidad de los principales corredores en Asia-Pacífico, Asia-América y Asia-África y Europa, impulsando productos para hogares inteligentes hacia el mercado internacional.

El informe anual de 2025 menciona que los ingresos del negocio de potencia de cálculo representan más del 15% del total, un aumento de 1.1 puntos porcentuales en comparación con el año anterior, y los ingresos por inteligencia artificial han logrado un crecimiento interanual de tres cifras. Al mismo tiempo, los ingresos por negocios internacionales alcanzaron los 13.6 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de más del 9%.

Zheguang Zhi Xing ha notado que, a pesar de los logros en la expansión de nuevos negocios, China Unicom aún enfrenta desafíos en su desarrollo empresarial.

Algunos análisis sugieren que en el mercado de potencia de cálculo y nube de IA, Unicom Cloud debe enfrentar la intensa competencia de gigantes de Internet como Alibaba Cloud, Tencent Cloud y Huawei Cloud, quienes tienen ventajas en investigación y desarrollo tecnológico, construcción de ecosistemas y poder de marca. Aunque Unicom Cloud ha formado ciertas barreras gracias a su base de clientes gubernamentales y corporativos y su capacidad de servicios localizados, aún tiene debilidades en áreas como investigación y desarrollo de tecnología central, construcción de ecosistemas para desarrolladores y capacidad de servicios globales, que necesitan ser abordadas urgentemente.

Esto se refleja en el nivel de rendimiento, después de experimentar un crecimiento acelerado, la tasa de crecimiento de los ingresos de Unicom Cloud ha caído a un solo dígito. En 2025, los ingresos de Unicom Cloud crecieron un 5.2% interanual, mientras que las tasas de crecimiento de los ingresos en 2023 y 2024 fueron del 41.6% y 17.1%, respectivamente. Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento del negocio internacional de la empresa también ha mostrado una tendencia a desacelerarse, con un descenso de la tasa de crecimiento desde el 15.2% del año anterior al 9%.

Es importante notar que en los últimos años, las cuentas por cobrar de China Unicom han mostrado una tendencia creciente. En 2024, afectadas por el largo ciclo de implementación de proyectos de inteligencia de cálculo y el complejo proceso de aceptación, las cuentas por cobrar de la empresa crecieron más del 40% interanual, alcanzando los 57.602 millones de yuanes. Para finales de 2025, las cuentas por cobrar de la empresa aumentaron a 64.757 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.42%, superando la tasa de crecimiento de los ingresos.

03． Cambio de dirección, reducción de participación de accionistas

Zheguang Zhi Xing ha notado que en el contexto de desaceleración del crecimiento de los resultados, China Unicom también ha experimentado cambios en la alta dirección y reducción de participación de accionistas.

El 11 de febrero, China Unicom anunció que la vigésima segunda reunión del octavo consejo de administración aprobó la propuesta de elección del presidente, eligiendo a Dong Xin como presidente del octavo consejo de administración de la empresa. Según su historial, Dong Xin ha ocupado previamente cargos como Ministro del Departamento de Finanzas de China Mobile Communications Group Co., Ltd., Presidente, Gerente General y Secretario del Partido de China Mobile Hainan Company, con una rica experiencia en gestión y en la industria de telecomunicaciones.

Ese mismo día, el vicepresidente senior Wang Limin renunció anticipadamente debido a un cambio de trabajo, aunque su mandato original debía durar hasta el 4 de julio de 2027. Antes de esto, a mediados de enero, el director Tang Guoliang había renunciado a su puesto de director y miembro del Comité de Estrategia de Desarrollo y del Comité de Auditoría y Riesgos por razones de trabajo, habiendo tenido un mandato original que debía finalizar el 28 de mayo de 2027.

Además de los cambios en la alta dirección, China Unicom también está llevando a cabo reducciones de personal. En el último año, la empresa ha reducido su personal en 3366 personas, y actualmente cuenta con un total de 237,300 empleados en activo.

No solo eso, la empresa también ha enfrentado la reducción de participación de su principal accionista. A principios de febrero, China Unicom publicó los resultados de la reducción de participación de su accionista China State-owned Enterprise Structural Adjustment Fund Co., Ltd. (en adelante, “Fondo de Ajuste Estructural”). El anuncio muestra que entre el 3 de noviembre de 2025 y el 3 de febrero de 2026, el Fondo de Ajuste Estructural redujo un total de 337 millones de acciones a través de subastas centrales y transacciones de bloques, con una proporción de reducción del 1.08%, lo que generó un efectivo de aproximadamente 1.782 millones de yuanes.

Se informa que las acciones reducidas por el Fondo de Ajuste Estructural se adquirieron a través de transferencias por acuerdo. En 2017, este fondo adquirió aproximadamente 1.9 mil millones de acciones de China Unicom Group a un precio de 6.83 yuanes por acción, invirtiendo 12.975 millones de yuanes, participando en la reforma mixta de China Unicom y convirtiéndose en accionista de la empresa.

Es importante señalar que el rango de precios de reducción de participación del Fondo de Ajuste Estructural en esta ocasión fue de 4.8 yuanes por acción a 5.53 yuanes por acción, por debajo de su precio de transferencia, lo que representa una reducción con pérdidas, y esta parte de la pérdida es de aproximadamente 520 millones de yuanes. Además, según cálculos de medios, después de incluir dividendos, esta parte de la inversión ha tenido una pérdida de aproximadamente 248 millones de yuanes.

Después de completar esta reducción, el Fondo de Ajuste Estructural posee actualmente 1.563 mil millones de acciones de China Unicom, con una participación que se reduce al 5%. Si se calcula con el precio de cierre más reciente de la empresa de 4.54 yuanes por acción, la pérdida total en libros de sus acciones restantes es de aproximadamente 3.7 mil millones de yuanes. (Este artículo fue publicado por primera vez en Zheguang Zhi Xing, autor | Li Ruohan)

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Editor: Yang Hongbo