La brecha en la diferenciación del valor de negocio nuevo de los gigantes del seguro de vida se amplía: la líder China Life aumenta un 35.7%, mientras que Taiping solo un 5.3%

25 de marzo por la noche, China Life (601628.SH; 02628.HK) y China Taiping (00966.HK) divulgaron simultáneamente su informe de resultados para el año 2025.

El presidente de China Life, Cai Xiliang, calificó los resultados de 2025 como “lleno de éxito” en la conferencia de prensa celebrada la mañana del 26. La compañía mostró un desempeño excepcional en varios indicadores clave, especialmente en la tasa de rendimiento total de la inversión, que alcanzó su mejor nivel en años recientes. Por otro lado, China Taiping ha continuado transformándose en el sector de seguros de vida, aumentando significativamente la proporción de seguros de participación para hacer frente al ciclo de descenso de tasas de interés. Sin embargo, la tasa de rendimiento de inversión de China Taiping ha disminuido, y el valor de nueva producción ha sido decepcionante.

Desempeño del valor de nueva producción diversificado

El informe muestra que China Life tiene activos totales de 7.59 billones de yuanes, un aumento del 12.1% interanual; ingresos totales por primas de 7298.87 billones de yuanes, un aumento del 8.7% interanual, superando por primera vez los 7000 billones de yuanes; ingresos operativos de 6156.78 billones de yuanes, un aumento del 16.5% interanual; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 1540.78 billones de yuanes, un aumento del 44.1% interanual; el valor intrínseco es de 1.47 billones de yuanes, manteniéndose en la primera posición de la industria.

Sin embargo, es importante señalar que, considerando que la utilidad neta atribuible a la matriz de China Life en los primeros tres trimestres de 2025 fue de 1678.04 billones de yuanes, esto también significa que la compañía tuvo pérdidas en el cuarto trimestre. Según el análisis de Huatai Securities, esto podría deberse a la volatilidad de la inversión en ese trimestre y al aumento de la depreciación de otros activos.

Los activos totales de China Taiping para 2025 superaron los 1.9 billones de dólares de Hong Kong, un aumento del 14.5% interanual; logrando una utilidad atribuible a los accionistas de 270.59 millones de dólares de Hong Kong, un aumento del 220.9% interanual. La compañía indicó que este notable crecimiento se debe principalmente al aumento en el rendimiento de los servicios de seguros y en el rendimiento neto de inversiones, así como a los efectos únicos de la nueva política fiscal sobre el impuesto a la renta de las empresas del sector de seguros en China.

En cuanto al indicador clave del sector de seguros de vida, el valor de nueva producción, las dos compañías mostraron una divergencia en el crecimiento.

En particular, el valor de nueva producción de China Life en 2025 alcanzó los 457.52 millones de yuanes, un notable aumento del 35.7% interanual, alcanzando la mayor tasa de crecimiento interanual desde 2017. Analizando por canales, el valor de nueva producción del canal de seguros individuales aumentó un 25.5% interanual, mientras que el valor de nueva producción de otros canales creció un 169.3%, impulsado por el fuerte crecimiento del negocio bancario y de seguros.

El informe anual muestra que en 2025 el canal de bancaseguros de China Life alcanzó un total de primas de 1108.74 millones de yuanes, superando la barrera de los mil millones, con un aumento del 45.5% interanual; las primas de nuevos contratos alcanzaron 585.06 millones de yuanes, un aumento del 95.7%, de las cuales las primas de nuevos contratos de seguros de participación representaron un aumento interanual de aproximadamente 15 puntos porcentuales; las primas de pago en el primer año alcanzaron 264.78 millones de yuanes, un aumento del 41.0%; y las primas de renovación alcanzaron 523.68 millones de yuanes, un aumento del 13.1%, representando el 47.23% del total de primas del canal.

El valor de nueva producción de seguros de vida de China Taiping para 2025 fue de 95.89 millones de dólares de Hong Kong, con un crecimiento interanual de solo 5.34%. Analizando por canales, el canal de seguros individuales creció un 6.86% interanual, el canal de bancaseguros creció un 5.66% interanual, y otros canales disminuyeron un 15.80% interanual. La tasa de valor de nueva producción de Taiping Life fue del 21.3%, con una tasa de valor de nueva producción de seguros individuales del 22.0% y una tasa de valor de nueva producción de bancaseguros del 20.3%.

Respecto a este desempeño del valor de nueva producción, el mercado mostró cierta decepción; JPMorgan Securities calificó los resultados del año fiscal 2025 de China Taiping como “mezcla de alegrías y penas”, destacando que la distribución de dividendos por acción fue impresionante, pero el valor de nueva producción fue decepcionante.

Desempeño de inversión polarizado

En términos de capacidad de inversión, a finales de 2025, los activos de inversión de China Life alcanzaron 7.42 billones de yuanes, un aumento del 12.3% en comparación con finales de 2024; logrando un rendimiento total de inversión de 3876.94 millones de yuanes, un aumento de 794.43 millones de yuanes en comparación con el mismo periodo de 2024; la tasa total de rendimiento de inversión fue del 6.09%, alcanzando un nuevo máximo en años recientes, aumentando 59 puntos básicos en comparación con el mismo periodo de 2024, y la tasa promedio de rendimiento de inversión de los últimos tres años fue del 4.76%.

Al respecto, el vicepresidente y secretario de la junta de China Life, Liu Hui, en la conferencia de prensa de resultados, afirmó que el logro de estos resultados de inversión se debe principalmente al desarrollo económico de alta calidad de China, la estabilización del mercado de capitales, la inversión de valor sostenida por la compañía a lo largo del tiempo, así como un análisis correcto del mercado y operaciones tácticas flexibles en 2025. Por ejemplo, se promovió activamente la entrada de fondos a mediano y largo plazo en el mercado, y durante el periodo de debilidad del mercado se invirtió en acciones tecnológicas que representan la nueva dirección de la productividad en China; en los últimos años, se aprovecharon las altas tasas de interés y la emisión masiva de bonos a largo plazo para aumentar la asignación de bonos a largo plazo a través de ciclos.

Por otro lado, la tasa de rendimiento de inversión de China Taiping ha disminuido en todos los aspectos. A finales de 2025, los activos de inversión de China Taiping eran de 1.7 billones de dólares de Hong Kong, un aumento del 11.6% en comparación con finales del año anterior; logrando un rendimiento neto de inversión de 529.72 millones de dólares de Hong Kong, un aumento del 5.2% interanual, con una tasa de rendimiento neto de inversión del 3.21%, una disminución de 0.25 puntos porcentuales en comparación con el año anterior; el rendimiento total de inversión fue de 668.26 millones de dólares de Hong Kong, con un aumento del 0.4% interanual; la tasa total de rendimiento de inversión fue del 4.04%, una disminución de 0.53 puntos porcentuales en comparación con el año anterior; la tasa de rendimiento de inversión consolidada fue del 1.73%, una disminución significativa de 8.59 puntos porcentuales con respecto al 10.32% del año anterior.

Liu Xinqi, analista jefe de no bancario de Guotai Junan, considera que la disminución de la tasa de rendimiento neto de inversión de China Taiping se debe principalmente a la maduración gradual de los activos de renta fija de alta calidad en existencia; la disminución de la tasa total de rendimiento de inversión se debe principalmente a la volatilidad del mercado de capitales; y la fuerte caída de la tasa de rendimiento de inversión consolidada se atribuye principalmente a la subida de tasas de interés que llevó a pérdidas no realizadas en bonos OCI (medidos a valor razonable y cuyos cambios se reconocen en otros resultados integrales).

Disminución de la cuota de mercado de Taiping Life

En marzo de 2025, el exgerente general de Taiping Life, Cheng Yonghong, se retiró al cumplir la edad de jubilación. En el año anterior a su retiro, Cheng Yonghong promovió fuertemente la transformación hacia los seguros de participación. En junio del año pasado, Wang Xuze fue nombrado como el responsable temporal de Taiping Life. El 9 de marzo de este año, Taiping Life anunció que Wang Xuze asumió oficialmente el cargo de gerente general de la compañía.

El historial público muestra que Wang Xuze nació en agosto de 1972, se graduó de la Universidad de Tecnología de Tianjin, y ha ocupado cargos como asistente del gerente general y subgerente general de la sucursal de Tianjin de Taiping Life, subgerente general (a cargo) de la sucursal de Dalian, gerente general de la sucursal de Liaoning, entre otros. En enero de 2020, Wang Xuze fue trasladado a la sede de Taiping Life como director de mercado de la compañía, y luego ascendió a vicepresidente de la compañía en abril de 2022.

El 26 de marzo, China Taiping celebró la conferencia de resultados anuales de 2025. Wang Xuze, al responder preguntas, afirmó que en 2026 mantendrán una firme confianza en el desarrollo, conservarán la determinación estratégica y promoverán la transformación de “tres diversificaciones”: diversificación de productos, diversificación de estructuras de plazos y gestión detallada del riesgo de tasas de interés, logrando una unidad orgánica de estabilidad en las utilidades, estabilidad en los canales y creación de capital bajo la premisa de una estricta adherencia a los límites de riesgo. En términos simples, esto significa centrarse en los seguros de participación como principal fuerza, al mismo tiempo que se desarrollan líneas de productos en seguros de salud, seguros de pensiones y seguros de anualidades, alargando la duración de las pólizas y reduciendo el impacto de la volatilidad de tasas de interés en las ganancias. El informe anual muestra que los seguros de participación de Taiping Life ya representan el 86.1% de las primas de seguros de largo plazo en el primer año.

Si se considera que el desempeño de Taiping Life el año pasado tuvo en parte el mérito de su predecesor Cheng Yonghong, a partir de este año, la verdadera prueba para Wang Xuze ha llegado. El informe anual muestra que, hasta finales de 2025, la cuota de mercado de Taiping Life disminuyó del 4.5% de 2024 al 4.2%. Al mismo tiempo, también se está produciendo una pérdida de clientes, ya que el número de clientes individuales disminuyó de 13.907 millones a 12.747 millones, reduciéndose en 1.1596 millones, lo que no es común entre las principales compañías de seguros.

(Este artículo es de Yicai)