Precaución con el riesgo de sobreprecio en productos temáticos de petróleo y gas

El 26 de marzo, el “tiovivo” vuelve a ponerse en escena. Con el telón de fondo del alza del precio del petróleo, ETFs como el de petróleo y gas del S&P, el de energía y química, entre otros, lideraron las subidas; mientras que ETFs como software y metales preciosos encabezaron la corrección.

Cabe destacar que, debido a que el ETF de petróleo y gas del S&P de Franklin Templeton (富国) no ha corregido de forma efectiva el recargo (precio superior), el 26 se mantuvo en suspensión de operaciones incluso en el almuerzo. El 26, el volumen de operaciones del ETF de petróleo y gas del S&P de Harvest Fund (嘉实) superó los 13.000 millones de yuanes, marcando un máximo histórico; el ratio de recargo (prima) también superó el 14%. Según el anuncio publicado después del cierre del 26, con el fin de proteger los intereses de los inversores, el 27, a partir de la apertura y hasta las 10:30 de esa misma mañana, el ETF de petróleo y gas del S&P de Harvest Fund, entre otros varios fondos temáticos de petróleo y gas con alta prima en bolsa, permanecerá suspendido.

Respecto a los ajustes recientes del mercado, profesionales del sector analizan que, en esencia, se trata de una espiral negativa de liquidez desencadenada por un shock exógeno. Actualmente, el mercado A-share tiene buenas motivaciones de recuperación endógena, pero se ve contenida por factores perturbadores. Considerando que los conflictos geopolíticos a corto plazo podrían seguir intensificándose, la preferencia por riesgo del mercado probablemente no mejore en el corto plazo. Se recomienda mantener recientemente una posición neutral y ligeramente baja, y reducir en general la exposición de liquidez de la cartera.

Los productos temáticos de petróleo y gas disparan su popularidad

El 26 de marzo, el mercado A-share ajustó a la baja con menor volumen. El volumen total de operaciones de ambos mercados fue inferior a 2 billones de yuanes. Sectores como software y metales preciosos registraron recortes más pronunciados; varios ETFs temáticos de fintech, software y computación en la nube cayeron más de 3%. En la sesión del 25 por la tarde, hubo fondos que impulsaron el sector; el ETF de energías renovables del GEM de Penghua (鹏华) el 26 cayó 4,75%, y el ratio de prima retrocedió hasta 0,45%.

Sectores como carbón, química y baterías, el 26 subieron a contracorriente, y los ETFs temáticos relacionados en general cerraron en positivo. En el contexto del rebote del precio del petróleo, el ETF de energía y química de Jianxin (建信) subió más de 3%.

Cabe destacar que dos ETFs de petróleo y gas del S&P volvieron a disparar su popularidad. El ETF de petróleo y gas del S&P de Franklin Templeton (富国), debido a que el diferencial de prima por el precio de negociación en el mercado secundario no ha retrocedido de forma efectiva, solicitó a la Bolsa de Shanghái (上交所) una suspensión temporal por protección de los intereses de los inversores; el 26 se aplicó una suspensión temporal durante el almuerzo de esa sesión. Al mismo tiempo, el dinero en el mercado secundario se centró en el ETF de petróleo y gas del S&P de Harvest Fund (嘉实). El 26, el volumen de operaciones de este ETF se disparó, superando los 13.000 millones de yuanes, alcanzando un máximo histórico; la tasa de rotación superó el 580%, marcando un máximo desde el inicio de este año. El ETF subió 6,62% y la prima del IOPV se elevó rápidamente hasta más del 14%.

Además, los LOF de crudo de 易方达 (易方达原油LOF), el de嘉实原油LOF y el de 南方原油LOF también tienen ratios de prima por encima del 40%; los LOF de fondos de petróleo muestran una prima superior al 20%.

El 26 por la noche, los gestores de los fondos mencionados publicaron de forma concentrada anuncios de advertencia sobre el riesgo de prima. Se recordó con seriedad a los inversores que deben prestar atención estrecha al riesgo de prima del precio negociado en el mercado secundario y tomar decisiones de inversión con cautela. Si un inversor compra ciegamente con una prima alta que se desvía de manera considerable del valor real de los activos, posteriormente podría enfrentarse a pérdidas importantes provocadas por una caída del precio en el mercado secundario. Para proteger los intereses de los inversores, el 27, a partir de la apertura y hasta las 10:30 de ese mismo día, el易方达原油LOF, el嘉实原油LOF, el石油基金LOF y el ETF de petróleo y gas del S&P de Harvest Fund estarán suspendidos.

Parte del capital se retira de los ETFs de gran índice (amplia base)

En el proceso de rebote del mercado anterior, parte del capital eligió retirarse de los ETFs de amplia base. El 25, los ETFs temáticos del CNE1000, delCSI 300 y del SSE 50 presentaron salidas netas superiores a 2.000 millones de yuanes; los ETFs temáticos del CNEA500 (CNEA500), del科创50 (STAR Market 50) y del GEM Index también registraron salidas netas superiores a 1.700 millones de yuanes.

En cuanto a productos individuales, el ETF del SSE 50 de 华夏 (华夏上证50ETF) y el ETF del CSI 300 de华泰柏瑞 (沪深300ETF华泰柏瑞) registraron importes de salida neta de alrededor de 2.000 millones de yuanes cada uno; el ETF del GEM de易方达, el ETF del科创50 de 华夏, el CNE1000ETF de 南方 (南方中证1000ETF) y el A500ETF de 华夏 registraron salidas netas superiores a 1.000 millones de yuanes.

Al mismo tiempo, el dinero en bolsa comenzó a prestar atención a los ETFs temáticos por industria. El 25, el ETF de equipos de red eléctrica de 华夏 atrajo más de 400 millones de yuanes de entradas netas; las entradas netas del ETF de química, el ETF de carbón de 国泰, el ETF de baterías de almacenamiento de energía de 易方达 y el ETF de metales no ferrosos de 南方 superaron todas los 200 millones de yuanes.

Además, los ETFs de estrategias como dividendos y flujos de caja incrementaron su planificación con mayor fuerza. El 25, el ETF de flujo de caja libre de 华夏 registró entradas netas de más de 700 millones de yuanes; el ETF de dividendos de华泰柏瑞 (红利ETF华泰柏瑞) y el ETF de dividendos de 易方达 (红利ETF易方达) también registraron entradas netas. Desde marzo, el ETF de flujo de caja libre de 华夏 ha acumulado entradas netas de cerca de 4.000 millones de yuanes.

Los activos de riesgo bajo presión

Con respecto a los ajustes recientes del mercado, CICC (招商证券) analiza que, en esencia, se trata de una espiral negativa de liquidez desencadenada por un shock exógeno. El shock externo en el lado de la oferta de petróleo y gas impulsa directamente las expectativas de inflación, comprime el espacio de valoración de los activos de riesgo y, con ello, desencadena una contracción de liquidez. En este proceso, el dinero con atributo de rendimiento absoluto (incluidas estrategias como cuantitativas, cobertura y “固收+”, etc.) tocó primero la línea de corte de pérdidas y redujo posiciones de manera pasiva; además, las cuentas de margen (financiación y valores prestados: 融资融券) redujeron pasivamente el apalancamiento. Ambas fuerzas se sincronizaron y amplificaron la volatilidad a la baja.

Según el fondo de Jiao Yin Schroders (交银施罗德基金), a nivel macro reciente se observa un panorama de “frío por fuera y caliente por dentro”. Los datos económicos internos muestran una recuperación moderada; créditos, bienes raíces, consumo y exportaciones repuntan de forma simultánea. Sin embargo, la crisis geopolítica continúa intensificándose y el alza del precio del petróleo provoca una contracción aguda de las expectativas de liquidez en el extranjero. Jiao Yin Schroders sugiere mantener recientemente una posición neutral y con un peso bajo; en general, contraer la exposición de liquidez de la cartera. Entrar en la configuración cuando el mercado muestre ajustes con pánico o aparezcan señales de alivio en el escenario geopolítico.

Antes de que la situación general se aclare más y se libere eficazmente la liquidez y el volumen, Morgan Asset Management sugiere que, en la asignación, podrían adoptarse estrategias como “frenar con calma” y “centrarse en la buena coyuntura”. Por un lado, estar atentos a los valores con valoraciones altas y alta sobreconcentración, así como a los activos sensibles a la liquidez; por otro lado, mediante la asignación hacia direcciones con menor grado de asociación con la liquidez externa y que cuenten con un soporte independiente de la coyuntura, esperar con paciencia a que el mercado se estabilice.

(Editado por: 许楠楠)

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