¡Incluso el "Rey de la Deuda" se sorprendió! La "Semana de la Super Banco Central" enciende por completo las expectativas de aumento de tasas a nivel mundial

Pregúntale a la IA · ¿Por qué la guerra en Oriente Medio despierta nuevas preocupaciones sobre subidas de tipos de los bancos centrales?

Noticia de Caixin Global, 20 de marzo (edición de Xiaoxiang) Tras finalizar las deliberaciones de los cuatro principales bancos centrales de EE. UU., Europa, Reino Unido y Japón, el tono abiertamente “agresivo” en materia monetaria liberado por el conjunto de bancos centrales en esta ronda de la “Super Semana de Bancos Centrales” ha sacudido sin duda a los mercados globales de bonos y de tipos de interés. Aunque esta semana, con excepción de la Reserva Federal de Australia, casi todos los principales bancos centrales de economías desarrolladas mantuvieron los tipos sin cambios, en general destacaron que, si el choque energético provocado por la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán conduce a un aumento generalizado de los precios, estarán listos en cualquier momento para actuar para frenar la inflación……

Desde el inicio, a finales del mes pasado, del estallido de la guerra entre EE. UU. e Irán, los operadores ya han recortado de forma sustancial las apuestas sobre la política monetaria laxa de la Fed este año y esperan que otros bancos centrales suban los tipos a lo largo del año. Y tras vivir, en los últimos días, las reuniones de los bancos centrales de todo el mundo, sin duda el mercado ha intensificado aún más estas apuestas. Después de que los inversores expresaran nuevas preocupaciones sobre que una subida del precio del petróleo podría provocar un choque inflacionario, apostaron masivamente por que los tipos podrían subir aún más.

La venta masiva intradía en el mercado global de bonos el jueves estuvo liderada por el Reino Unido; el alocado salto de los rendimientos en el mercado local llegó incluso a recordar a algunos la crisis de 2022, cuando el plan fiscal de la entonces primera ministra británica, Liz Truss, sumió al mercado en el caos. Pero esta vez, el epicentro del terremoto en el mercado de bonos fue el banco central: tras que el Banco de Inglaterra el jueves afirmara que está “preparado” para actuar para evitar que la inflación acelere, el rendimiento de los bonos británicos a dos años llegó a saltar 40 puntos básicos en un momento dado, hasta el 4,49%.

Varios otros países también sufrieron el jueves un duro golpe en sus bonos a corto plazo debido a que los inversores apostaban por que los bancos centrales europeos tendrían que verse obligados a subir los tipos, mientras que la Fed mantendría, como mínimo, los tipos sin cambios durante el resto del año. Esto impulsó que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años llegara a dispararse 18 puntos básicos en el intradía del jueves, hasta el 3,95%, y que el rendimiento del bono alemán a dos años también aumentara en torno a 15 puntos básicos en un momento dado.

El jueves, el alcance de la venta en el segmento de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo llegó incluso a sorprender al “rey de los bonos”, Gundlach. Este magnate del mercado de bonos, fundador de DoubleLine Capital, escribió en la plataforma X que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a dos años ha subido 50 puntos básicos en menos de tres semanas, y que esta tendencia podría indicar que la Fed está a punto de subir los tipos.**

Aunque después, a medida que el precio del petróleo retrocedió, la ola de ventas en el mercado de bonos se alivió —según informes, Israel “cumpliría” con la solicitud de Trump de pausar los ataques posteriores contra las instalaciones energéticas de Irán—, impulsado por eso, el Tesoro de EE. UU. rebotó al cierre del día, recuperando casi por completo las pérdidas previas. Pero estas intensas oscilaciones ponen de relieve hasta qué punto el rumbo del mercado depende de esta guerra en Oriente Medio que, aparentemente, es difícil de terminar a corto plazo.

El gestor de cartera de Wellington Management, Brij Khurana, dijo: “Antes, el mercado pensaba generalmente que esta guerra terminaría muy pronto. Pero ahora, el mercado por fin empieza a preocuparse de que esta guerra pueda durar más tiempo”.

La “Super Semana de Bancos Centrales” enciende por completo las expectativas globales de subidas de tipos

Cabe destacar que, recientemente, la caída del mercado de bonos se ha concentrado principalmente en los bonos a corto plazo, los que son más sensibles a los cambios en la política monetaria. Esto muestra con qué rapidez ha cambiado el panorama global desde que EE. UU. inició la guerra contra Irán a finales del mes pasado.

Anteriormente, los operadores habían previsto que la Fed bajaría los tipos dos veces este año y que el Banco de Inglaterra podría recortar los tipos en la reunión de hoy para apoyar el frágil mercado laboral del Reino Unido. Pero la guerra en Oriente Medio y la interrupción de la energía y el comercio global han roto por completo esas expectativas.

En Estados Unidos, aunque la Fed todavía planea bajar los tipos 25 puntos básicos este año en el diagrama de puntos sobre tipos publicado esta semana, los operadores ahora consideran que esa posibilidad es muy baja. Este ajuste de las expectativas provocó una gran volatilidad a primera hora de la sesión de Nueva York el jueves, cuando los inversores cerraron posiciones masivamente en las llamadas operaciones de “empinamiento de la curva de rendimientos” que antes se beneficiaban de una bajada de tipos por parte de la Fed. También el tipo de cambio dólar frente a las principales divisas cayó, reflejando el panorama de que los tipos en el exterior podrían subir.

“Esto es solo una alarma para el mercado de bonos de EE. UU., recordándole que estamos más cerca del final del ciclo de recortes de tipos de la Fed”, dijo Kevin Flanagan, director de estrategia de inversiones de WisdomTree.

Las declaraciones de los responsables de los bancos centrales de esta semana también indican que, aunque el alza del precio del petróleo amenaza con frenar el crecimiento económico, en lo que principalmente se centran sigue siendo el riesgo de que la inflación vaya al alza.

Aunque el Banco Central Europeo mantuvo los tipos sin cambios en su sexta reunión, los operadores siguen esperando al menos dos subidas este año para frenar la inflación. El jueves, la presidenta del BCE, Lagarde, señaló que la guerra en Oriente Medio vuelve el panorama más incierto, incrementa los riesgos al alza para la inflación y añade riesgos a la baja para el crecimiento económico. El BCE indicó que los costos energéticos tendrán un “impacto sustancial” en la inflación y ajustó al alza sus previsiones de inflación para este año, de 1,9% a 2,6%. El BCE también dijo que, en un escenario más severo, si la infraestructura energética sufriera daños graves y la recuperación del suministro fuera lenta, la inflación el próximo año podría acercarse al 5%.

El Banco de Inglaterra afirmó que, si la tendencia de subida de la inflación se mantiene, está dispuesto a aumentar los tipos para hacer frente al avance de la inflación. El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, fue directo al decir: “Voy a vigilar de cerca la evolución de los acontecimientos y estaré listo para tomar las medidas necesarias para garantizar que la tasa de inflación siga avanzando hacia el objetivo del 2%”.

Para los responsables de los bancos centrales europeos, la cuestión clave es cuánto tiempo persistirán los costos de la energía en alza y qué impacto tendrán en los precios de otros bienes y servicios.

Ante un choque de oferta, en el pasado los responsables de los bancos centrales solían adoptar una actitud de “mirar hacia otro lado”, considerando que las subidas de precios suelen ser transitorias y que el daño a la actividad económica causado por subir los tipos supera a la ayuda para frenar la inflación. Pero tras el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, el rápido aumento de los precios de la energía y los alimentos puso en alerta a los responsables de Europa. Esto derivó en una escalada de las exigencias salariales y en una serie de subidas de precios en servicios intensivos en mano de obra. Como resultado, el tiempo en que la inflación se mantiene por encima del nivel objetivo es mayor de lo esperado.

Ahora se muestran aún más preocupados: el recuerdo de aquella experiencia implica que, esta vez, los trabajadores pedirán salarios más altos con rapidez, lo que provocará una nueva ronda de alza de precios.

Los estrategas de tipos del banco BNP Paribas estiman que, si los precios de la energía permanecen en niveles elevados y la tasa de desempleo en EE. UU. se mantiene estable, la Fed en la próxima reunión de abril insinuará la posibilidad de subidas de tipos. En su informe, BNP Paribas señala que, incluso sin la guerra en Oriente Medio, parece difícil lograr una mejora de la inflación en Estados Unidos.

(Caixin Global, Xiaoxiang)