¡En un año, el precio de las acciones subió un 890%! La nueva "acción de mil yuanes" Yuánjié Technology tuvo un rendimiento que se convirtió en pérdida el año pasado, este año también planea salir a bolsa en Hong Kong, ¡el capital estatal de Shaanxi ha ganado mucho!

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Hace más de un año, la empresa se vio envuelta en dudas sobre la caída de su precio de acciones y un cambio drástico en su rendimiento. La ola de potencia de AI trajo una explosión en la demanda de chips ópticos, convirtiéndose en el impulso clave para que Yuanjie Technology pasara de pérdidas a ganancias.

El 25 de marzo, Shaanxi Yuanjie Semiconductor Technology Co., Ltd. (en adelante, “Yuanjie Technology”) presentó oficialmente su prospecto a la bolsa de Hong Kong, buscando una doble plataforma de capital “A+H”.

Yuanjie Technology es un objetivo popular en el actual mercado de acciones A, situado en el núcleo del concepto CPO (empaquetado óptico común), y su precio de acciones ha aumentado aproximadamente un 85% desde principios de este año. Al cierre del 27 de marzo, el precio de las acciones de Yuanjie Technology se cotizaba a 1100.11 yuanes por acción, con una capitalización de mercado de 946 mil millones de yuanes. Su precio de acciones es solo superado por Kweichow Moutai, siendo la segunda acción de mayor precio en el mercado A. En el último año, el precio de las acciones de Yuanjie Technology ha crecido casi un 890%.

Esta empresa de semiconductores especializada en chips ópticos ha llevado a cabo una sorprendente “reversión”: en 2024 aún estaba sumida en pérdidas, pero en 2025 entregó un informe de ganancias netas que creció más de 32 veces. Detrás del aumento explosivo de rendimiento se encuentra el crecimiento explosivo de la demanda de potencia de AI y la transformación de la empresa de un proveedor de componentes de comunicación tradicional a un “vendedor de agua” en la cadena industrial de AI.

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Reversión de resultados:

De una pérdida de 6.13 millones a una ganancia neta de 191 millones

Yuanjie Technology fue fundada el 28 de enero de 2013 y se listó en el mercado de la ciencia y tecnología de la bolsa de Shanghai el 21 de diciembre de 2022. La empresa es una alta tecnología que ha desarrollado todo el proceso de crecimiento de cristales semiconductores, procesos de obleas, pruebas de chips y empaquetado, y ha alcanzado producción a escala industrial.

La reversión de resultados de Yuanjie Technology es dramática. En 2024, afectada por la reducción de inventarios en el mercado de telecomunicaciones y la desaceleración de la construcción de 5G, la empresa sufrió su primera pérdida desde su salida a bolsa, con una pérdida neta atribuible a la matriz de -6.1339 millones de yuanes, siendo cuestionada por el mercado con el comentario de “cambio inmediato tras la salida a bolsa”. Durante mucho tiempo, la empresa había desempeñado más el papel de proveedor de infraestructura del mercado de telecomunicaciones, centrada en chips de baja tasa de datos utilizados en redes de acceso y móviles.

El punto de inflexión comenzó en 2025, cuando la ola de AI arrasó el mundo y reestructuró el panorama de oferta y demanda en la industria de chips ópticos. Los informes financieros muestran que en los primeros tres trimestres de 2025, la ganancia neta atribuible a la matriz de Yuanjie Technology alcanzó 106 millones de yuanes, un aumento interanual del 19348.65%. En el tercer trimestre, los ingresos del trimestre alcanzaron 178 millones de yuanes y la ganancia neta fue de 59.63 millones de yuanes, ambos indicadores alcanzando un nuevo máximo desde 2021.

Y justo a finales de febrero, Yuanjie Technology publicó un informe preliminar de resultados, estimando que en 2025 se logrará un ingreso operativo de 601 millones de yuanes, un aumento interanual del 138.5%; se espera que la ganancia total sea de 214 millones de yuanes; y que la ganancia neta atribuible a la matriz sea de 191 millones de yuanes, en comparación con la pérdida de 6.13 millones de yuanes en 2024, lo que representa un crecimiento de más de 32 veces.

Según el anuncio de la empresa

El motor del aumento explosivo de resultados proviene del negocio de centros de datos. Yuanjie Technology manifestó en el anuncio que el crecimiento se debe al aumento gradual de la producción de productos de fuentes de luz de silicio CW, lo que impulsa el margen de ganancia del 29.69% del mismo período de 2024 a 54.76%, considerablemente por encima del promedio de la industria.

Con la “sustitución estructural” del negocio de centros de datos al negocio de telecomunicaciones, la proporción de ingresos relacionados pasó del 15.8% en 2022 a más de la mitad. En la primera mitad de 2025, Yuanjie Technology ya superó el umbral de mil millones. Esto significa que Yuanjie Technology ha pasado de ser un “comerciante de componentes de comunicación” tradicional a convertirse en un “vendedor de agua” en la cadena industrial de potencia de AI.

El producto estrella es el chip de fuente de luz de silicio CW. Con la creciente demanda voraz de potencia de los grandes modelos de AI, las tasas de conexión dentro de los centros de datos están evolucionando rápidamente, y los láseres de gran potencia CW son una pieza clave para lograr conexiones de alta ancho de banda y bajo consumo de energía.

Es notable que, frente a la continua explosión de la demanda del mercado, Yuanjie Technology no se ha conformado con el status quo, sino que ha lanzado dos “grandes apuestas”.

El 9 de febrero, la empresa emitió dos anuncios de expansión de producción: uno es un plan para invertir aproximadamente 1.251 millones de yuanes en la construcción de la segunda fase de la base de investigación y producción de chips y dispositivos semiconductores de comunicaciones ópticas; el segundo es la intención de utilizar fondos de sobre suscripción de 98.620.400 yuanes para aumentar la inversión en el proyecto de construcción de industrialización de chips ópticos de 50G.

Un mes después, la empresa volvió a hacer un movimiento audaz. En la noche del 6 de marzo, Yuanjie Technology anunció que planea emitir acciones H en el extranjero, solicitando cotización en el mercado principal de Hong Kong, para construir una plataforma de operación de capital internacional y aumentar su capacidad de financiación en el extranjero. La empresa elegirá una ventana adecuada para completar la salida a bolsa en un plazo de 24 meses.

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Las autoridades de Shaanxi han ganado mucho

Según documentos de solicitud de cotización anteriores, Yuanjie Technology ha completado hasta diez aumentos de capital y catorce transferencias de acciones desde su establecimiento hasta la salida a bolsa. La primera inversión externa se remonta a mayo de 2013, cuando Pegasus Venture invirtió 5.4 millones de yuanes. Desde entonces, Yuanjie Technology ha mantenido un ritmo de al menos una inversión por año.

Hasta 2018, apareció una figura clave: Ningbo Chuangzeyun, cuyo LP, poseyendo el 99.8%, es Zhongji Xuchuang. En noviembre de ese año, Ningbo Chuangzeyun incrementó directamente el capital de Yuanjie Technology en 11.25 millones de yuanes y adquirió parte de las acciones de Pegasus Venture por 30 millones de yuanes.

En mayo de 2020, liderada por Zhongke Chuangxing, un grupo de empresas como Gongda Chuangxin, Guotou Chuangye, Guangfa Qianhe, CITIC Investment, Hanjing Xicheng, Shanghai Fengze, Yuanjing Yicheng y Chaojue Moore completaron la novena ronda de financiación de Yuanjie Technology. Entre ellas, Zhongji Xuchuang volvió a aumentar la inversión a través del fondo de óptica de Shaanxi Pioneer administrado por Zhongke Chuangxing.

No se puede ignorar la influencia de los recursos estatales de Shaanxi.

Hoy en día, Yuanjie Technology, ubicada en el nuevo distrito de Xixian en Shaanxi, es una de las "empresas líderes" de la primera tanda de cadenas industriales clave de la provincia de Shaanxi — la cadena industrial fotónica, recibiendo un flujo incesante de "agua financiera" de los recursos estatales locales. El fondo de guía de Xixian gestionado por Xixian Jinkong, a través de la inversión en el fondo subsidiario de Shaanxi Pioneer, lideró la financiación externa de 170 millones de yuanes para ayudar a la empresa a expandir su capacidad.

Sobre esta inversión, Mi Lei, socio fundador de Zhongke Chuangxing, recordó en el mundo de las inversiones: en 2018, a través de la presentación de amigos, estableció contacto con Zhang Xingan, aunque este último era bastante conservador respecto a las inversiones externas en ese momento. Para muchos inversores, Zhang Xingan era un enigma, a menudo encerrado en el laboratorio de la empresa para realizar investigaciones y raramente salía a socializar.

Pero Mi Lei apreció a este fundador extremadamente enfocado. En el tiempo siguiente, él y su equipo visitaron repetidamente a Yuanjie Technology, y después de casi dos años, finalmente llegaron al periodo de financiación de la empresa.

Más tarde, Huawei también tomó medidas. En septiembre de 2020, Hubble Investment, filial de Huawei, junto con el Fondo Nacional de Desarrollo y el Fondo Nacional de Innovación Tecnológica, invirtieron en Yuanjie Technology. Durante ese tiempo, casi 200 instituciones de inversión presentaron solicitudes, y la situación fue muy animada.

Sin embargo, en el informe trimestral, de los diez principales accionistas de Yuanjie Technology, actualmente solo quedan dos fondos de capital privado, a saber, Ningbo Chuangzeyun y el fondo de óptica de Shaanxi Pioneer administrado por Zhongke Chuangxing. Entre ellos, Zhongji Xuchuang, a través de estos dos fondos, posee indirectamente alrededor del 3.82% de Yuanjie Technology, con un valor de mercado de 3.6 mil millones de yuanes. Y el fondo de óptica de Shaanxi Pioneer, después de una serie de reducciones, aún posee el 1.87% de las acciones, lo que significa que los recursos estatales de Shaanxi han ganado mucho.

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Brillo y juego

En la cúspide de la potencia de AI, aunque Yuanjie Technology ha cosechado un brillo dual en el precio de las acciones y el rendimiento, convirtiéndose en un "vendedor superior" en la industria, el halo de un valor de mil millones y un precio de acción de mil yuanes oculta riesgos y preocupaciones que no deben ignorarse, primero la presión sobre la cadena de financiamiento. A pesar de que hasta finales del tercer trimestre de 2025, la relación de deuda de la empresa es inferior al 10%, con un capital monetario en libros de 933 millones de yuanes, los planes de expansión de decenas de miles de millones aún requieren un "sangrado" continuo. Es notable que la proporción de ingresos en el extranjero de Yuanjie Technology entre 2024 y 2025 es extremadamente baja, mostrando una evidente inversión de calor.

Por lo tanto, para Yuanjie Technology, salir a bolsa en Hong Kong puede no ser simplemente una acción de financiamiento, sino una autoayuda estratégica para completar el rompecabezas de "salida al mar".

Por un lado, utilizar la alta valoración en el mercado A para respaldar la construcción de capacidad a gran escala en el país, mientras que a través de la plataforma de Hong Kong conectar capital internacional, evitando el riesgo de liquidez dentro de un solo límite. Por otro lado, proporcionar canales de financiamiento flexibles transfronterizos para las bases de producción en el extranjero que están en proceso de planificación.

Más importante aún, actualmente el mercado de centros de datos de la empresa sigue dominado por proveedores extranjeros.

 Yuanjie Technology declaró que, basándose en años de acumulación en I+D y producción en el campo de los chips ópticos, ha lanzado productos de EML de alta velocidad y láseres de gran potencia para satisfacer la demanda de módulos ópticos de alta velocidad relacionados, y que los indicadores de rendimiento y confiabilidad pueden competir con productos similares en el extranjero, logrando una ruptura en las ventas en el mercado de centros de datos de AI.

En segundo lugar, en términos de operación, la alta concentración de clientes es el mayor riesgo de la empresa. En 2025, los cinco mayores clientes de Yuanjie Technology contribuyeron con más del 70% de los ingresos, de los cuales la empresa pública "Cliente F" con sede en Shandong, contribuyó solo 4.13 millones de yuanes en 2024, mientras que en 2025 esta cifra se disparará directamente a 321 millones de yuanes, representando casi la mitad de los ingresos totales de la empresa.

Estructura de ingresos de "sostenimiento único", lo que significa que el rendimiento de la empresa está profundamente vinculado a un solo cliente, y una vez que en el futuro cambie la relación de cooperación con el cliente, ajuste la ruta tecnológica o disminuya la demanda, el rendimiento de la empresa enfrentará el riesgo de caer en picada. Al mismo tiempo, la lista de clientes y proveedores de la empresa se superpone en gran medida, algunos de los proveedores clave también son clientes a largo plazo de la empresa, este modelo de negocio de "suministro mutuo" puede convertirse fácilmente en el foco de las preguntas regulatorias bajo los estrictos estándares de auditoría de la bolsa de Hong Kong, lo que genera dudas en el mercado sobre la equidad de las transacciones.

A nivel de la industria, la presión de la iteración tecnológica y la entrada de gigantes se vuelve cada vez más urgente. La velocidad de actualización tecnológica en la industria de chips ópticos es extremadamente rápida, y la iteración de la ruta tecnológica determina directamente la vida o muerte de las empresas.

Actualmente, NVIDIA, como el dominante en la potencia de AI, ha comenzado a profundizar en la cadena industrial descendente, en la conferencia GTC 2026, Jensen Huang lanzó el nuevo chip Feynman de nueva generación, que introdujo por primera vez la comunicación óptica directamente en la interconexión entre chips, además de invertir 4 mil millones de dólares en gigantes de componentes láser como Lumentum y Coherent, asegurando la capacidad central, lo que remodela directamente el panorama competitivo de la industria global de chips ópticos.

Al mismo tiempo, la relación precio-ganancias (TTM) actual de Yuanjie Technology ha superado las 500 veces, en gran medida anticipando el crecimiento futuro de la potencia de AI, si el crecimiento del rendimiento posterior no cumple con las expectativas del mercado, la alta valoración enfrentará una presión intensa de regreso a la media.

Para Yuanjie Technology, el informe financiero de 2025 ha presentado un examen perfecto, pero la larga marcha de 2026 apenas ha comenzado.

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Editor: Yang Hongbo