Weichai Power: El negocio de cilindrada grande entra en una fase de expansión a escala, con resultados que continúan consolidándose

转自：中国证券报·中证网

中证报中证网讯（记者 张鹏飞）依托大缸径发动机高附加值、高景气度、高壁垒的核心优势，潍柴动力正迎来新一轮价值重塑。公司年报数据显示，公司大缸径业务进入规模化放量期，业绩兑现度持续提升。2025年全年M系列大缸径产品销量首次突破1万台，同比增长32%，实现收入同比增长65%；其中数据中心产品销量约1400台，同比大幅增长259%。大缸径业务正成为推动估值中枢上移的关键力量。

高附加值驱动盈利结构升级

2025年，公司大缸径业务呈现收入增速显著高于销量增速的优质增长特征，直观反映产品结构持续向高端化、大功率方向升级，平均单价稳步提升，高附加值产品占比持续扩大，盈利质量实现根本性优化。

年报披露，2025年，潍柴动力M系列大缸径发动机销量约1.1万台，实现收入58.1亿元，根据数据测算，公司M系列大缸径发动机单价超50万元，相较于传统重卡发动机10万元左右的均价，可实现约5倍的价值跃升。而且公司产品持续升级迭代，2025年，公司发布全球首款5兆瓦高速柴油发电产品，升功率等关键指标达到世界一流水平，市场预估该产品有望进一步打开高端溢价空间。

从盈利逻辑看，大缸径发动机具备显著的毛利优势。中信证券研究指出，大排量发动机单位重量价值呈非线性增长，毛利率显著高于小排量机型。高毛利业务规模持续扩张，将优化公司盈利结构，改善公司整体盈利水平，有效降低周期波动带来的估值折价。

数据中心市场红利打开成长空间

全球AI算力爆发、数据中心建设提速，为大缸径发动机打开广阔增长空间，行业高景气具备中长期确定性。在此背景下，潍柴动力凭借先发优势实现“量价齐升”，成长属性激活，凭借技术与产品优势精准卡位布局，业务规模加速释放，打破国外品牌在该领域的长期垄断局面。

高盛认为，潍柴动力现有的柴油发电用发动机展现出超出预期的强劲势头，受益于全球AIDC投资热潮以及发电设备供应链紧张局面，预计潍柴动力在全球数据中心发电机发动机市场的价值份额将持续提升。

多元应用布局拓展增长边界

数据中心之外，潍柴动力的大缸径发动机产品快速切入大型工程机械设备、船舶等领域，形成“多点支撑”的增长格局。多场景布局有效分散单一行业波动风险，提升成长韧性。公司持续推进M系列发动机工艺开发、装试及产能改造，加快产能爬坡与交付能力提升，为市场份额快速扩张提供坚实保障。

长期来看，潍柴动力高附加值的大缸径业务充分受益于AI数据中心建设持续扩容，叠加多元应用场景的边界不断拓宽，业务高成长的底层逻辑已成型。高附加值属性持续优化公司盈利结构，数据中心行业红利进一步强化业绩增长的进攻动能，而多领域的拓展布局更筑牢了长期发展的确定性。多重成长逻辑共振，助力公司稳步迈入高质量成长新周期。

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