El índice de pánico alcanza niveles récord, ¡los fondos de cobertura venden en masa! La mesa de operaciones de Goldman Sachs advierte: "Las acciones estadounidenses no son optimistas"

El índice S&P 500 ha caído durante cinco semanas consecutivas, con un deslizamiento técnico completo. Un trader de Goldman Sachs ha declarado que “los datos no son optimistas”, sin embargo, la casi agotada presión de venta sistémica, la afluencia de compras de pensiones a fin de mes y el récord de posiciones cortas netas de los CTA también están acumulando energía para un posible rebote.

Cullen Morgan, trader senior de Goldman Sachs, escribió en un informe del fin de semana: “El viernes fue uno de los días de trading más incómodos en la memoria reciente”. El índice S&P 500 ha establecido un récord de cinco caídas consecutivas, una de las pocas desde 1970; la persistencia de esta caída ha superado incluso el impacto de la pandemia de COVID-19 en 2020 y la venta del “Día de la Liberación” en 2025.

La última lectura del índice de miedo y volatilidad de acciones de Goldman Sachs alcanzó 9.2 puntos (sobre 10), y ha estado en la “zona de pánico” (por encima de 8.5) durante 17 días de trading consecutivos, uno de los récords de pánico más largos de los últimos 15 años.

Mientras tanto, el índice ha caído por debajo de todas las medias móviles clave y niveles de soporte técnico, incluyendo el umbral de venta de la estrategia CTA; el índice Nasdaq ha retrocedido más del 11% desde su máximo histórico, confirmando oficialmente que ha entrado en un área de corrección.

Cinco caídas consecutivas, un fenómeno raro

Cullen Morgan señala que las cinco caídas semanales del S&P 500 son “pocas desde 1970”, siendo la última ocurrida durante el pánico recesivo de 2022. Es notable que el colapso de la pandemia de COVID-19 en 2020 y la reciente venta del “Día de la Liberación” no se extendieron hasta la quinta semana —la duración de esta caída ha entrado en un rango raramente visto en la historia.

Goldman Sachs realizó un análisis prospectivo de los rendimientos sobre estos casos históricos, concluyendo que “no es alentador”. Morgan admitió que, la mayoría de los gráficos que Goldman Sachs rastrea aún no han emitido señales claras de sobreventa, pero algunos indicadores han comenzado a mostrar signos de capitulación.

La ansiedad en el mercado es alta

Varios indicadores internos de Goldman Sachs muestran que el nivel de pánico en el mercado se encuentra en un nivel histórico extremo:

Las ventas netas de fondos de cobertura continúan: El informe semanal de Goldman Sachs muestra que los fondos de cobertura han estado vendiendo acciones estadounidenses netamente durante seis semanas consecutivas, siendo el tamaño reciente de las ventas netas el tercero más grande en la última década, principalmente debido a la reducción de posiciones largas y cortas en acciones individuales, mientras que las posiciones cortas en productos macro también han contribuido.

La tasa de apalancamiento neto ha caído a su nivel más bajo en casi un año: La tasa de apalancamiento neto en función de los fundamentos estadounidenses cayó 3.1 puntos porcentuales esta semana, marcando la mayor disminución semanal desde la semana del “Día de la Liberación” a principios de abril de 2025.

El índice de miedo ha alcanzado un récord en 15 años: El índice de miedo y volatilidad de acciones de Goldman Sachs alcanzó 9.2 puntos (sobre 10), y ha estado en la zona de pánico durante 17 días de trading consecutivos, siendo uno de los récords de pánico más largos en casi 15 años.

Los indicadores de sentimiento se acercan a puntos de compra históricos: El índice de sentimiento integral de acciones de Goldman Sachs cayó a -0.9 esta semana, reflejando una reducción significativa en la exposición general del mercado a acciones. Los datos históricos muestran que cuando el índice de sentimiento cae por debajo de -1, los rendimientos futuros de las acciones tienden a ser superiores al promedio, y la señal es más confiable si el índice cae por debajo de -1.5.

Presión de venta casi en su punto máximo

Desde el punto de vista técnico, la presión para vender en corto se acerca a un nivel histórico extremo.

Los cortos de Gamma han alcanzado su punto máximo: Después de la expiración de opciones de más de 5 billones de dólares la semana pasada, la posición de Gamma de los creadores de mercado ha caído drásticamente. Al cierre del viernes, la Gamma corta neta de los creadores de mercado superó los 7 mil millones de dólares, el segundo valor más bajo de la historia, lo que significa que el mercado podría experimentar movimientos de precio acelerados en ambas direcciones.

Los CTA están cerca del punto crítico de reversión alcista: Según Goldman Sachs, en los últimos 30 días de trading, los inversores de estrategias sistémicas han vendido aproximadamente 85 mil millones de dólares en acciones estadounidenses, acercándose al récord histórico. Actualmente, la posición corta neta de los CTA es de aproximadamente 37 mil millones de dólares. El informe de Morgan señala que “existe una asimetría en la dirección de alza — en el próximo mes, esperamos que los CTA sean compradores en cualquier escenario”, lo que significa que cualquier noticia positiva podría desencadenar una ola de cobertura de posiciones cortas.

Señales del Nasdaq: En el índice Nasdaq 100, actualmente menos del 15% de las acciones componentes se encuentran por encima de la media móvil de 50 días. Este porcentaje ha sido históricamente un indicador de la aparición de rebotes a corto plazo.

Una característica estructural digna de mención es que, a pesar de la intensidad extrema que se siente en el mercado, la volatilidad realizada entre los precios de cierre sigue siendo inferior al 15. Sin embargo, la volatilidad implícita del S&P 500 ha saltado a 26, y la diferencia de precios “es una de las más amplias que hemos visto jamás” — esta divergencia indica que la demanda de protección de opciones supera con creces el nivel de volatilidad de precios real.

En el contexto de caídas continuas, el informe ha recopilado varios catalizadores estructurales que podrían cambiar la dirección del mercado:

Rebalanceo de pensiones a fin de mes: El modelo de Goldman Sachs estima que las pensiones estadounidenses comprarán aproximadamente 19 mil millones de dólares en acciones estadounidenses a fin de mes, situándose en el percentil 89 de la historia.

Patrones estacionales: Desde 1950, el aumento promedio del S&P 500 en abril es del 1.35%, lo que lo convierte en uno de los meses con estacionalidad más fuerte históricamente.

Precios en el mercado de opciones: A pesar de que esta semana se acortó por las vacaciones de Pascua, el mercado de opciones tiene una volatilidad implícita semanal para el S&P 500 que aún supera el 3.4%, siendo una de las mayores volatilidades implícitas semanales de los últimos cinco años.

En general, aunque la presión de venta casi alcanza un punto máximo y se está acumulando energía para un rebote, la premisa para el rebote es que la situación en Medio Oriente se relaje, y actualmente el panorama general para las acciones estadounidenses sigue siendo incierto.

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