¡Ding Shuibo no puede mantenerse quieto! El rendimiento de Xtep no cumple con las expectativas, y en realidad se sostiene gracias a una adquisición internacional de hace dos años.

El jueves, por la tarde, la acción de Xtep International (01368.HK) cayó más del 9% durante la sesión, llegando en un momento a tocar 4,66 HKD por acción, marcando un nuevo mínimo desde abril del año pasado.

Según el recién publicado informe financiero anual de 2025, esta caída podría estar relacionada con que el desempeño del grupo quedó por debajo de lo esperado, con el descenso del margen bruto y con una dependencia excesiva del crecimiento del sector de deportes profesionales.

Al cierre, Xtep International cotizaba en 4,78 HKD por acción, con una caída del 7%, y una capitalización bursátil aproximada de 13 400 millones de HKD.

Ese día, Xtep International publicó unos resultados de 2025 que eran favorables, pero aun así no pudo evitar la venta masiva de acciones; esto quizá se deba a que los resultados quedaron por debajo de lo esperado.

Cabe destacar que, recientemente, varias empresas cotizadas de renombre en Hong Kong experimentaron caídas en el precio de sus acciones después de publicar excelentes informes financieros del año pasado. Antes, Alibaba-W y Pop Mart cayeron tras publicar sus informes financieros; el jueves, después de que Kuaishou publicara su informe financiero, la acción se desplomó casi un 15%.

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El papel decisivo del segmento de deportes profesionales

Los resultados de Xtep International de 2025 muestran que los ingresos totales de todo 2025 fueron de 14 150 millones de RMB, con un aumento del 4,2% interanual; la estimación era de 14 380 millones de RMB. El beneficio neto anual fue de 1 370 millones de RMB, con un aumento del 10,8% interanual; la estimación era de 1 380 millones de RMB. Ambos indicadores importantes no alcanzaron las expectativas.

En el informe anual, Xtep International puso especial énfasis en el papel decisivo del “segmento de deportes profesionales”.

Xtep International señaló que el crecimiento de los ingresos del negocio en 2025 fue impulsado principalmente por el desempeño sólido de la marca principal Xtep y por el “crecimiento fuerte del segmento de deportes profesionales”.

Los ingresos de la marca principal Xtep solo aumentaron un 1,5% interanual, pero los ingresos del segmento de deportes profesionales crecieron hasta un 30,8%.

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Los frutos del acuerdo de adquisición transnacional de hace dos años

Con “deportes profesionales” a lo que se refiere Xtep International, se trata principalmente del maratón; además, también incluye actividades al aire libre (marca Milevel) y baloncesto.

En el maratón, Xtep International indicó que, entre 2025 y 2026, tanto Xtep como la marca Saucony bajo su paraguas se mantendrán continuamente en la primera posición en el ranking de tasa de uso de las principales competiciones de maratón en el país, acaparando la tasa de uso número 1 en el conjunto de seis importantes maratones: Shanghái, Pekín, Xiamen, Cantón, Wuxi y Chengdú, lo que “demuestra plenamente la efectividad de la estrategia de ‘influir en el público mediante los profesionales’”.

Según los datos, Saucony (SAUCONY) era una marca del grupo estadounidense Wolverine World Wide, fundada en 1898, con sede en Pensilvania, EE. UU., centrada en el diseño, la investigación y el desarrollo y la fabricación de zapatillas de running.

El 17 de diciembre de 2023, Xtep International anunció la compra de los derechos de participación de la empresa conjunta donde está Saucony por un precio de 61 millones de dólares, y al mismo tiempo adquirió los derechos de propiedad del 40% de Saucony en China. A partir de ahí, la empresa conjunta pasó a ser una subsidiaria de propiedad total de Xtep. La subsidiaria de propiedad total de Xtep, XMS Sports, adquirirá el 40% de los derechos de propiedad de Saucony Asia IP Holdco, que posee los derechos de propiedad intelectual de la marca Saucony en el continente de China, Hong Kong y Macao.

Y precisamente el excelente desempeño de Saucony sentó la base para que el segmento de deportes profesionales de Xtep International disparara sus ingresos.

Xtep International indicó que, beneficiándose del fuerte crecimiento de los ingresos de Saucony, el segmento de deportes profesionales logró en 2025 un “desempeño financiero sobresaliente”. Al 31 de diciembre de 2025, Saucony contaba con 175 tiendas en el continente de China.

Además, Saucony ha establecido una imagen de marca de gama alta entre corredores y el público de élite social, y en 2025 también enriqueció aún más la gama de productos de ocio y estilo de vida, ampliando el mercado.

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Preocupa el descenso del margen bruto

Aun así, la disminución del margen bruto del segmento de deportes profesionales es aún más evidente, y es un problema que merece atención.

Xtep International señaló que el margen de contribución del segmento de deportes profesionales aumentó significativamente un 27,0% hasta 900 millones de RMB (en 2024 fue de 715 millones de RMB), pero el margen bruto fue de 55,5%, frente al 57,2% de 2024, lo que supone una caída de casi 2 puntos porcentuales.

En comparación, el margen bruto del segmento de deportes masivos solo creció un 0,1%, pero la caída del margen bruto fue leve: del 41,8% en 2024 al 41,2% en 2025.

Xtep International explicó que el margen bruto del segmento de deportes profesionales es más bajo debido a que las ventas de prendas aportan una contribución mayor, y su margen bruto es inferior al de las zapatillas.

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La promoción del negocio en el extranjero se limita a Sudeste Asiático

En cuanto al “acelerar la implementación de la estrategia de globalización” que enfatiza Xtep International, el grupo promueve principalmente en Sudeste Asiático y profundiza el negocio de comercio electrónico transfronterizo.

En septiembre del año pasado, Xtep abrió en Singapur, en el centro comercial Kallang Wave, su primera sala de running en el extranjero, y la promovió mediante un modelo de centro comunitario.

Además, Xtep fortaleció aún más su distribución minorista y alcanzó una colaboración importante con Bonia de Malasia; abrió una tienda insignia de running de 300 metros cuadrados en el famoso Mid Valley Megamall de Kuala Lumpur.

Al mismo tiempo, el negocio de comercio electrónico transfronterizo de Xtep logró un crecimiento rápido de más del 220%. El desempeño de plataformas principales de Sudeste Asiático como Shopee, TikTok y Lazada fue especialmente sólido.

En general, aunque Xtep registró un fuerte aumento de ingresos y beneficios, quedó ligeramente por debajo de las expectativas. Además, la mayor parte del incremento provino de marcas subsidiarias dentro del ámbito de deportes profesionales, mientras que el crecimiento de la marca principal no fue evidente y también existe una preocupación por la caída del margen bruto. Quizá esa sea justamente la razón de la fuerte caída del precio de la acción.

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Ding Shuibo: responder a la volatilidad del mercado externo

Ding Shuibo, fundador de Xtep, de 56 años, ingresó a la industria del calzado en 1987. En 2001 fundó la marca Xtep, con sede en la ciudad de Quanzhou, provincia de Fujian. Convocó a Sam Xie Xunteng (Nicholas Tse) como portavoz de imagen de marca, iniciando la era del marketing de entretenimiento para empresas chinas de artículos deportivos. El 3 de junio de 2008, Xtep salió a bolsa en la Bolsa de Valores de Hong Kong.

En 2019, Xtep firmó un acuerdo de empresa conjunta con Wolverine para desarrollar, comercializar y distribuir Merrell (Milevel) y Saucony (Saucony) en el continente de China, Hong Kong y Macao, y además adquirió al 100% marcas como K-Swiss (Gaisewi) y Palladium (Palading) pertenecientes a la empresa Lianyi Group, entrando así en una etapa de desarrollo multipaís y de internacionalización.

Actualmente, Ding Shuibo es presidente del consejo de administración y director ejecutivo de Xtep International.

En su informe financiero de 2025, Ding Shuibo señaló que “la posición de liderazgo en el mercado puede hacer frente de mejor manera a la volatilidad del mercado externo”. Sin embargo, en el informe financiero no especificó a qué se refería concretamente con la volatilidad del mercado externo.

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