El refugio en el oro a corto plazo "falló", varias gestoras de fondos de inversión en valores (FOF) con grandes participaciones enfrentan contratiempos, mostrando rendimientos negativos frecuentes en informes semanales y mensuales.

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Blue Whale News, 26 de marzo (reportero Hu Jie) Recientemente, los precios de los metales preciosos han aumentado su volatilidad, especialmente en el mercado del oro, donde se ha observado un fenómeno de “fuga hacia la seguridad” a corto plazo, lo que ha arrastrado directamente el rendimiento de los productos FOF considerados como “activos de amortiguación” en oro.

Los reporteros de Blue Whale News han notado que algunos productos FOF bajo la gestión de ciertas corredurías han visto presionadas sus estrategias de asignación debido a su alta concentración en activos relacionados, lo que ha llevado a un rendimiento subóptimo a corto plazo en algunos de estos productos, incluyendo el Bohai Huijin Optimized Progress 6-Month Holding A (018674.OF), el Xingsheng Asset Management Golden Qilin 3-Month Holding A (970194.OF), el Guotai Haitong Jun De Yi 3-Month Holding A (952013.OF) y el Zhongtai Xinghui Balanced 3-Month Holding A (015264.OF), entre otros.

Los datos de Wind muestran que el Bohai Huijin Optimized Progress 6-Month Holding A (018674.OF) tuvo un rendimiento de -8.28% en la última semana y -11.81% en el último mes. Al revisar su informe del cuarto trimestre de 2025, se observa que el ETF de metales no ferrosos 50 (159652) es el cuarto fondo más grande en la cartera de este FOF, con una posición del 8.38%. El Jiashan Resource Selected Stock C (005661) es el séptimo fondo más grande en la cartera de este FOF, con una posición del 5.1%.

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El informe señala que, en términos de estrategias operativas, este FOF se centrará en invertir en sectores cíclicos que se beneficiarán de recortes en las tasas de interés (como los metales no ferrosos), manteniendo un marco de asignación de activos de “tres líneas principales + una amortiguación”: línea principal de acciones de Hong Kong, líderes en internet y activos financieros; línea principal de acciones A, profundizando en la nueva productividad y activos de altos dividendos; línea principal de acciones de EE. UU., enfocándose en la vanguardia tecnológica; el oro como activo de amortiguación central para hacer frente a conflictos geopolíticos y potenciales tarifas y eventos recurrentes.

A nivel táctico, se ajustarán dinámicamente las exposiciones a diversos activos mediante reequilibrios periódicos, y se dejará una reserva de efectivo para capturar oportunidades de inversión en momentos de volatilidad inesperada. “Aprovechando la propiedad de refugio del oro para controlar la volatilidad general de la cartera, maximizamos los rendimientos ajustados al riesgo, cuidando la experiencia de inversión.”

Sin embargo, la caída en los precios de los metales preciosos, representados por el oro, también ha afectado a los dos fondos principales en los que este FOF se ha centrado, lo que ha llevado a una experiencia de inversión insatisfactoria para los inversores. El ETF de metales no ferrosos 50 (159652) tuvo un rendimiento deficiente en el último mes, registrando un -15.87%; el retroceso máximo del último mes alcanzó -26.07%. El Jiashan Resource Selected Stock C (005661) tuvo un rendimiento de -13.53% en el último mes, con un retroceso máximo de -21.87%. Aunque este FOF redujo su posición en el ETF de metales no ferrosos 50 (159652) en un 12.51% en el cuarto trimestre, la alta proporción de la asignación en metales no ferrosos amplificó la volatilidad de los rendimientos a corto plazo de este FOF, que ha quedado por detrás del índice CSI 300 en los últimos 6 meses.

El Xingsheng Asset Management Golden Qilin 3-Month Holding A (970194.OF) es un FOF mixto de acciones, que en su última asignación mantiene una sobreasignación en el sector de tecnología y metales no ferrosos. El ETF de metales no ferrosos de China Southern (512400) ocupa el sexto lugar en la cartera, representando el 3.96% de la posición total.

Los reporteros han notado que el ETF de metales no ferrosos de China Southern (512400) es un fondo índice con un estilo equilibrado de gran capitalización, que ha caído un 5.92% en la última semana y un 16.78% en el último mes, afectando así el rendimiento a corto plazo del Xingsheng Asset Management Golden Qilin 3-Month Holding A (970194.OF), cuyo rendimiento ha disminuido considerablemente, con un rendimiento de -6.72% en la última semana y -8.71% en el último mes, y un retroceso máximo de -10.7% en el último mes.

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El Guotai Haitong Jun De Yi 3-Month Holding A (952013.OF) también tiene en su cartera el ETF de metales no ferrosos de China Southern (512400), con una proporción del 3.5%.

El informe del cuarto trimestre de 2025 indica que este FOF invierte un 80% en fondos de acciones, manteniendo un enfoque de asignación equilibrada, utilizando gerentes de cuantificación de rendimiento y gerentes con un estilo equilibrado hacia el crecimiento como base de la asignación, inclinándose hacia activos cíclicos de rendimiento relativo y prestando atención a múltiples sectores con lógicas superpuestas. En cuanto a los commodities, este FOF planea aprovechar las oportunidades de crecimiento del rendimiento derivadas de desajustes en la oferta y la demanda, enfocándose en metales industriales (cobre), oro, productos químicos, entre otros.

Sin embargo, los recientes rendimientos de este FOF han quedado por detrás del índice CSI 300. Su rendimiento fue de -3.2% en la última semana y -6.37% en el último mes; durante el mismo período, el índice CSI 300 tuvo rendimientos de -2.59% y -4.19%; el retroceso máximo de este FOF en el último mes alcanzó -9.58%.

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El Zhongtai Xinghui Balanced 3-Month Holding A (015264.OF) tuvo un rendimiento de -2.09% en la última semana, -3.59% en el último mes y un retroceso máximo de -4.82% en el último mes.

Los detalles de su cartera muestran que el ETF de oro de Hua’an (518880) es el quinto mayor activo en la cartera, con una posición del 6.32%, pero este ETF ha caído un 8.69% en la última semana y un 11.41% en el último mes, relacionado con el índice de commodities de oro 9999 (AU9999).

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Los reporteros han notado que, tras alcanzar nuevos máximos históricos en los precios internacionales del oro, el espacio de aumento para los ETFs de oro se ha visto limitado. A partir del cuarto trimestre de 2025, muchos FOF han comenzado a aumentar sus participaciones en fondos de acciones de oro (incluidos ETFs de acciones de oro). Los ETFs de metales no ferrosos 50 (159652), Jiashan Resource Selected Stock C (005661) y el ETF de metales no ferrosos de China Southern (512400) mencionados anteriormente pueden clasificarse en esta última categoría.

Los analistas del mercado han señalado que, debido a las diferencias en las reservas minerales y los costos de producción de las acciones de oro, existe un espacio para la extracción de alfa. Sin embargo, las acciones de oro son esencialmente activos de acciones; si la aversión al riesgo en el mercado disminuye, las acciones de oro también estarán bajo presión, y el efecto de cobertura podría “descontarse”, incluso convirtiéndose en un “amplificador” de la volatilidad, lo que plantea mayores exigencias para las estrategias de asignación de los FOF.

La ventaja central de los fondos FOF radica en diversificar el riesgo a través de la asignación de activos y estrategias, capturando más oportunidades y mejorando el potencial de rendimiento. Sin embargo, la asignación de múltiples activos enfrenta actualmente el problema de homogeneidad en la selección de activos, y una adecuada dinámica es necesaria para evitar la acumulación continua de riesgos de activos únicos.

Tian Hongwei, asistente del gerente general de Zhongtai Asset Management y gerente del departamento de inversiones de cartera, ha expresado que muchas direcciones de asignación de los gerentes están altamente concentradas en categorías limitadas como acciones A, acciones de EE. UU., acciones de Hong Kong, bonos y oro; en un contexto donde la volatilidad de los activos defensivos tradicionales resuena cada vez más con el mercado de acciones, se vuelve difícil alcanzar el objetivo de reducir el riesgo mediante la asignación de múltiples activos. “En nuestra opinión, el núcleo de la asignación de múltiples activos debería ser la comprensión y el control de los ciclos macroeconómicos e industriales, así como la capacidad de control de riesgos; este proceso es dinámico y no estático. Además, a corto plazo, dado que la variedad de activos en la asignación de múltiples activos no puede aumentar significativamente, la diversificación de las estrategias de asignación (es decir, múltiples estrategias) debería fortalecerse.”