La elección de Trump para la presidencia de la Fed argumenta que hay una razón clave para bajar las tasas de interés. Pero, ¿es convincente?

Análisis de Bryan Mena, CNN

Domingo, 15 de febrero de 2026 a las 6:00 PM GMT+9 5 min de lectura

Kevin Warsh, exgobernador de la Reserva Federal de EE. UU., en Washington, DC, el 25 de abril de 2025. - Tierney L. Cross/Bloomberg/Getty Images

A principios de diciembre, Kevin Warsh insinuó cómo podría argumentar a favor de tasas de interés más bajas.

La inteligencia artificial está inaugurando “la ola de mejora de productividad más significativa de nuestras vidas —pasado, presente y futuro”, dijo Warsh, quien fue nominado por el presidente Donald Trump como presidente de la Fed el 30 de enero, en una entrevista con el emprendedor fintech Sadi Khan. La tecnología podría resultar ser “estructuralmente desinflacionaria” como Internet, dijo Warsh, sugiriendo que la Fed podría tener un camino claro para continuar bajando las tasas.

En los últimos años, la productividad en EE. UU. ha crecido a un ritmo robusto, según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales. En economía, si la productividad es fuerte, entonces el crecimiento puede ser intenso sin avivar la inflación —esto significa que la Fed no tiene que intervenir con aumentos de tasas de interés. No está claro si esa misma lógica puede aplicarse a los recortes de tasas.

Si es confirmado por el Senado para liderar el banco central después de que termine el mandato del presidente Jerome Powell en mayo, Warsh presidirá un comité de establecimiento de tasas de 12 personas que se ha vuelto marcadamente dividido en los últimos meses. Los presidentes de la Fed tienen la tarea de construir consenso en torno a las decisiones sobre tasas, con cada persona teniendo solo un voto, incluido el presidente.

Eso significa que Warsh tiene que convencer a sus colegas —algunos de los cuales aún están preocupados por la inflación— de que la productividad impulsada por la inteligencia artificial es suficiente para recortes adicionales en las tasas de interés. Pero es demasiado pronto para concluir que la inteligencia artificial aumentará la productividad de manera duradera, según la mayoría de los economistas, y algunos responsables clave de la política monetaria ya han sugerido que puede que ni siquiera justifique tasas más bajas.

El argumento de la productividad

Cuando Warsh se desempeñó como gobernador de la Fed de 2006 a 2011, era conocido por sus opiniones “halconas”, o preferencia por políticas que restrinjan la economía y mantengan a raya la inflación.

Desde entonces ha cambiado de opinión y ahora está más en línea con la administración Trump, que, además de querer tasas más bajas, también cree que la economía de EE. UU. está en medio de un auge histórico de productividad, similar al de la era de las puntocom.

“Está claro que estamos en las etapas iniciales de un auge de productividad, no muy diferente al de los años 90”, dijo recientemente el secretario del Tesoro, Scott Bessent, a CNBC. El director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, quien fue finalista para la presidencia de la Fed, también ha expresado esa opinión.

Algunos banqueros centrales actuales —como los gobernadores de la Fed Christopher Waller y Lisa Cook, además del propio Powell— han concluido que la inteligencia artificial tiene el potencial de aumentar significativamente la productividad.

Warsh argumenta que los responsables de la política monetaria de la Fed deberían dar el mismo salto de fe con la nueva tecnología que hicieron con Internet, bajo la presidencia de Alan Greenspan, y inclinarse hacia una política monetaria más laxa.

La historia continúa  

En su entrevista de diciembre, Warsh señaló cómo Greenspan “creía, basado en anécdotas y datos bastante esotéricos, que no estábamos en una posición en la que necesitáramos aumentar las tasas”, a pesar de las señales de que la economía se estaba calentando en ese momento.

“Como resultado, tuvimos una economía más sólida, tuvimos precios más estables”, dijo Warsh.

Los economistas dicen que la productividad generalmente se entiende mejor en retrospectiva, pero Greenspan concluyó que los responsables de la política deberían dejar que la economía funcione intensamente porque las anécdotas apuntaban a una fuerte productividad facilitada por Internet.

“Reconocer que la economía estaba en las primeras etapas de un auge de productividad ayudó a la Fed liderada por Greenspan a evitar aumentos de tasas de interés en los años 90”, escribió Michael Pearce, economista jefe de EE. UU. en Oxford Economics, en una nota de analista el viernes.

“Pero no fue un argumento para recortar tasas a un territorio acomodaticio”, dijo.

Una venta difícil

Una robusta productividad que allana el camino para menores costos de endeudamiento podría ser una difícil venta para algunos responsables de la política de la Fed.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, quien vota sobre los movimientos de política este año, dijo en una entrevista de diciembre con el Wall Street Journal que una mayor productividad podría traducirse en una tasa de interés “neutral” más alta, un nivel teórico de costos de endeudamiento que ni estimula ni debilita la actividad económica.

“Eso podría estar más sesgado al alza, si (la IA) tiene un impacto en la productividad más material”, dijo Hammack, quien también ha señalado sus preocupaciones con que 2026 sea el quinto año consecutivo de inflación elevada.

Una tasa neutral más alta implica que la economía puede soportar tasas de interés más altas, un argumento que va directamente en contra de los grandes recortes de tasas que quiere la administración Trump.

La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, quien también es votante de la Fed este año, recordó en un discurso de 2024 una serie de anécdotas sobre la inteligencia artificial mejorando la productividad de las empresas en diversas industrias. Pero, al igual que Hammack, Logan es descrita por los economistas como una halcón, aún preocupada por la inflación, y ha sugerido que habría votado en disidencia sobre la decisión de la Fed de recortar tasas en diciembre.

“Productividad es una fuerza importante y poderosa, pero es uno de los grandes desconocidos de la economía”, dijo Josh Jamner, analista senior de estrategia de inversiones en ClearBridge Investments. “Mucha gente compara esto con finales de los 90, pero si miras hacia atrás a ese tiempo, también había un crecimiento significativo de la fuerza laboral en curso.”

“Ahora tenemos una población envejecida y cambios en la política de inmigración que han dificultado el crecimiento de la fuerza laboral, por lo que hay similitudes con los años 90, pero también hay algunas diferencias importantes”, añadió.

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