El cuello de botella en la capacidad se espera que se rompa, y las acciones A podrían enfrentar una decisión de dirección la próxima semana

Esta semana, el mercado de acciones A ha mostrado una tendencia general de ajuste, con los principales índices cerrando a la baja en general, pero dentro del mercado hay corrientes subterráneas, y las características de diferenciación son especialmente notables.

El índice de Shanghai cayó un 1.10% en toda la semana, después de encontrar soporte en la zona de 3850 puntos, rebotó el viernes y finalmente cerró en 3913.72 puntos, mostrando cierta resiliencia. El índice Shenzhen y el índice ChiNext cayeron un 0.76% y un 1.68% respectivamente. En comparación, el índice de pequeña capitalización tuvo un rendimiento más activo, el índice Sci-Tech 200 y el índice CSI 2000 subieron un 0.88% y un 0.35% respectivamente, mostrando una clara inclinación del mercado hacia las acciones de pequeña capitalización.

En términos de volumen de transacciones, la emoción comercial del mercado se ha enfriado esta semana, con dos días consecutivos, jueves y viernes, en los que el volumen de transacciones fue inferior a 2 billones de yuanes, lo que indica una fuerte expectativa de espera por parte de los fondos debido a factores internos y externos entrelazados.

Desde la perspectiva de los factores impulsores, el ajuste del mercado esta semana se debe principalmente a la presión de los riesgos geopolíticos externos. El conflicto entre EE. UU. e Irán ha continuado durante un mes, y la situación sigue siendo compleja, con un “combate y negociación” simultáneos. En cuanto a esta semana, por un lado, un ataque aéreo israelí mató al comandante naval de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán, a lo que Irán respondió lanzando la operación “Compromiso Real-4” contra bases militares estadounidenses, y la confrontación militar entre ambos lados sigue escalando; por otro lado, EE. UU. propuso a través de intermediarios un plan de alto el fuego con 15 condiciones, a lo que Irán respondió con 5 “condiciones imprescindibles”, y posteriormente, EE. UU. anunció que retrasaría los ataques aéreos contra las instalaciones energéticas iraníes.

Este juego extremo ha provocado una intensa agitación en el mercado global de materias primas, y las preocupaciones de los inversores sobre la seguridad del suministro de energía y las expectativas de inflación han aumentado notablemente. Además, la forma técnica de los principales índices se ha debilitado, y dado que el mercado de acciones A está a punto de entrar en un período denso de divulgación de informes financieros, la actitud cautelosa del mercado hacia la incertidumbre en los resultados también ha presionado aún más el apetito por el riesgo.

Sin embargo, bajo la sombra del mercado en general, las oportunidades estructurales siguen siendo notorias, y algunos sectores se han mantenido fuertes.

El sector de metales no ferrosos lideró con un aumento del 2.78%. Los riesgos geopolíticos han generado demanda de refugio, y los precios de metales preciosos como el oro han encontrado soporte; al mismo tiempo, el gobierno de Zimbabue anunció a finales de febrero la suspensión indefinida de todas las exportaciones de mineral crudo y concentrados de litio, una prohibición que ha durado casi un mes y aún no muestra signos de levantamiento, lo que ha exacerbado la perturbación en el suministro de litio; además, ha habido una contracción sustancial en el suministro de aluminio en la región del Medio Oriente, y el bloqueo continuo del estrecho de Ormuz ha impactado la cadena de industria del aluminio local, lo que ha reforzado aún más las preocupaciones sobre el suministro de metales industriales.

El sector de servicios públicos también mostró un rendimiento sólido, con un aumento semanal del 2.50%. Este sector se ha convertido en un refugio para los fondos durante el período de ajuste del mercado, gracias a su flujo de caja estable y propiedades defensivas. Desde el punto de vista fundamental, el consumo total de electricidad en la sociedad aumentó un 6.1% interanual en enero y febrero, la generación de electricidad a partir de carbón pasó de una disminución a un aumento interanual, mientras que los precios del carbón cayeron tanto en comparación interanual como mensual, lo que mejora los costos y, junto con el aumento en la generación de electricidad, eleva las expectativas de ganancias de algunas empresas de generación de electricidad. En el ámbito de políticas, la Oficina Nacional de Estadísticas ha afirmado que promoverá enérgicamente el proyecto de colaboración en energía eléctrica para garantizar que la proporción de aplicación de capacidad de computación de energía verde en las nuevas instalaciones de los nodos de conexión alcance más del 80%, clarificando aún más las perspectivas de consumo de energía verde.

La industria química básica tuvo un aumento semanal del 2.31%, beneficiándose del aumento de los precios del petróleo crudo internacional que impulsa los costos, junto con la liberación concentrada de la demanda de fertilizantes para la siembra de primavera en el país, lo que impulsa conjuntamente la prosperidad de la cadena de la industria agroquímica. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma emitió un aviso exigiendo que se garantice el suministro y control de precios de fertilizantes para la siembra de primavera, y los precios de los principales productos pesticidas, como el glifosato y el glufosinato, han aumentado, mostrando una tensión en el suministro del mercado.

La industria farmacéutica y biológica aumentó un 1.56%, impulsada principalmente por un fuerte catalizador en el ámbito de las políticas. En el Informe de Trabajo del Gobierno de 2026, se incluyó por primera vez la biomedicina como una nueva industria pilar emergente, elevando claramente la posición de la industria. Desde el punto de vista industrial, la aceleración de la salida de medicamentos innovadores está en marcha, y algunas empresas líderes han publicado informes anuales que muestran ganancias anuales por primera vez, rompiendo la percepción estereotipada del mercado sobre las empresas de medicamentos innovadores, convirtiéndose en un catalizador importante para la recuperación de la valoración del sector.

En cuanto a las perspectivas del mercado, a corto plazo, el índice de Shanghai aún no ha completado el llenado del hueco superior, y el mercado podría intentar organizar un rebote la próxima semana, pero la calidad del rebote dependerá en gran medida de la combinación de volumen. Si el volumen de transacciones no se expande de manera efectiva, es probable que el mercado siga siendo predominantemente estructural, con fondos rotando entre sectores defensivos y sectores cíclicos con alta prosperidad.

A medio plazo, el mercado no carece de factores positivos. En enero y febrero, las ganancias de las empresas industriales a gran escala en todo el país crecieron un 15.20% interanual, lo que muestra una buena tendencia de recuperación económica; el borrador de la ley financiera propone claramente apoyar la entrada de fondos a medio y largo plazo en el mercado, proporcionando una garantía legal para la estabilidad del mercado de capitales. Desde el punto de vista de la valoración, los activos subvalorados son más propensos a atraer fondos adicionales, y los productos de recursos en la parte superior y algunas empresas líderes en manufactura tienen un amplio espacio de recuperación de valoración después de experimentar ajustes.

En cuanto a la estrategia, actualmente el mercado generalmente considera que hay oportunidades de disposición en medio del ajuste, pero a corto plazo aún es necesario mantener la cautela.

La asignación sectorial se centra en dos líneas principales:

Una es los productos de recursos en la parte superior y la cadena de aumento de precios. Los conflictos geopolíticos han elevado la ansiedad global sobre la seguridad energética, y los metales no ferrosos y la química básica se benefician del desajuste entre oferta y demanda y del impulso de costos, lo que sugiere que la tendencia de aumento de precios podría continuar.

La otra es la manufactura de alta prosperidad y los sectores defensivos. La lógica de la salida de la cadena industrial de energía nueva sigue fortaleciéndose, los servicios públicos tienen un flujo de caja estable, y las políticas en el ámbito farmacéutico y biológico están mejorando. Además, la dirección del hardware de IA también merece una atención especial: a medida que la iteración de grandes modelos de IA se acelera y se infiltra en el lado de la aplicación, la demanda de capacidad de computación sigue expandiéndose, y los sectores de servidores, módulos ópticos, PCB y otros segmentos mantienen altos niveles de prosperidad, mientras que el proceso de sustitución nacional también proporciona espacio incremental para la cadena industrial relacionada. Las valoraciones del sector financiero están en niveles históricamente bajos, y bajo las expectativas de políticas para estabilizar el mercado, existe espacio para la recuperación.

En el ámbito operativo, se recomienda adoptar una estrategia de asignación “en forma de mancuerna”, con un extremo centrado en activos defensivos y el otro en direcciones de alta elasticidad, controlando la posición general, evitando seguir ciegamente al alza, utilizando las oscilaciones del mercado para posicionarse en activos de calidad con valoraciones razonables y fundamentos sólidos, y prestando especial atención a la evolución de la situación geopolítica y a la verificación de resultados durante la temporada de informes financieros, para hacer frente a las posibles fluctuaciones.