La pérdida por deterioro del licor blanco fue de 2,8 mil millones, y el beneficio de la cerveza fue de 9,6 mil millones. ¿Cuándo logrará China Resources Beer la "doble potenciación de cerveza y licor blanco"?

问AI · ¿Cómo romper la segunda curva de crecimiento tras la reducción de valor del baijiu?

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El 23 de marzo, China Resources Beer (0291.HK) anunció su desempeño de 2025, con ingresos operativos totales de 37,985 millones de yuanes, una disminución del 1.68% interanual; los beneficios atribuibles a los accionistas fueron de 3,371 millones de yuanes, una disminución del 28.87% interanual.

Sin embargo, excluyendo elementos especiales, los beneficios atribuibles a los accionistas de China Resources Beer fueron de 5,724 millones de yuanes, un incremento del 19.6% interanual. Según el acuerdo de cooperación de inversión firmado en enero de 2021 entre Shenzhen Runtou y China Resources Snow Beer, así como el acuerdo de compensación por reubicación firmado entre Shenzhen Runtou, China Resources Snow Beer y la subsidiaria de propiedad total de China Resources Beer, China Resources Snow Beer (China) Co., Ltd., China Resources Beer confirmó ingresos de aproximadamente 1,005 millones de yuanes en 2025. Al mismo tiempo, el entorno del mercado de baijiu y la situación operativa real del negocio de baijiu de China Resources Beer generaron una provisión de reducción de valor de 2,877 millones de yuanes. Además, China Resources Beer confirmó una reducción de valor de activos fijos y costos únicos de compensación y reubicación de empleados de aproximadamente 306 millones de yuanes.

Es evidente que la reducción de valor del fondo de comercio del negocio de baijiu afectó el desempeño de ganancias de China Resources Beer en 2025. En el futuro, ¿cómo impulsará China Resources Beer el desarrollo conjunto de los negocios de cerveza y baijiu?

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Crecimiento de las ganancias de cerveza

En 2025, China Resources Beer alcanzó un volumen de ventas de cerveza de aproximadamente 11,030,000 hectolitros, un aumento del 1.4% interanual. De estos, las ventas de cerveza de gama media y superior mostraron un crecimiento de un solo dígito en comparación interanual, representando cerca del 25% del volumen total de ventas; las ventas de cerveza de gama alta y superior crecieron cerca de 10 puntos porcentuales interanuales.

En 2025, los ingresos del negocio de cerveza de China Resources Beer fueron de 36,489 millones de yuanes, prácticamente sin cambios respecto a 2024. Sin embargo, gracias a la estrategia de alta gama, su margen bruto aumentó del 41.1% en 2024 al 42.5%. Sin embargo, en términos de crecimiento, la tasa de crecimiento del negocio de cerveza de China Resources Beer ya se ha desacelerado. De 2022 a 2024, las tasas de crecimiento de los ingresos del negocio de cerveza fueron del 5.6%, 4.5% y -1%.

Esto se debe principalmente a la influencia del sector cervecero, ya que China Resources Beer mencionó en este anuncio la disminución del volumen total en la industria cervecera y el entorno de competencia cada vez más intenso. Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, en 2025, la producción acumulada de cerveza a nivel nacional de las empresas por encima de un cierto tamaño fue de 35,360,000 hectolitros, una disminución del 1.1% interanual. Según el “Tendencias y Perspectivas del Desarrollo de la Industria Cervecera de China”, en los primeros tres trimestres de 2025, la producción de cerveza nacional fue de 30,952,500 hectolitros, un aumento del 3.74% interanual; los ingresos por ventas alcanzaron 151,748 millones de yuanes, un aumento del 0.82% interanual; y el beneficio total alcanzó 28,436 millones de yuanes, un aumento del 17.93% interanual.

La Asociación de la Industria Cervecera de China señaló que la participación de producción y ventas de las cinco principales empresas del sector ya supera el 84%, y la participación en ingresos y beneficios también sigue aumentando. Esto significa que el dividendo de crecimiento de la industria está fluyendo de manera cada vez más segura hacia aquellas empresas líderes que pueden ejecutar con éxito estrategias de alta gama y alta eficiencia.

Desde la perspectiva de los datos financieros, a pesar de la desaceleración del crecimiento de ingresos, la alta gama ha proporcionado a China Resources Beer un mayor crecimiento de beneficios. Excluyendo los ingresos confirmados por el acuerdo de reubicación de inversiones y la reducción de valor de activos fijos generada por la optimización de la capacidad, las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización del negocio de cerveza en 2025 fueron de 9,611 millones de yuanes, un aumento del 17.4% interanual.

El presidente de la junta de China Resources Beer, Zhao Chunwu, señaló en la conferencia de resultados de 2025 que la tendencia hacia la alta gama del mercado cervecero nacional no ha cambiado. Según los resultados de las empresas cerveceras que cotizan en bolsa, los ingresos de productos de alta gama no han disminuido, pero la alta gama está entrando en la segunda mitad, y la estructura de productos está cambiando de un modelo tradicional piramidal de bajo a alto hacia un desarrollo equilibrado.

Al mismo tiempo, afirmó que la alta gama de la cerveza ha entrado en la segunda mitad, y la demanda, los escenarios y los canales de la cerveza están cambiando, especialmente con el surgimiento de nuevos grupos de consumidores, lo que ha llevado a un aumento en la demanda de cerveza artesanal, saludable y personalizada; por otro lado, la aparición de nuevos canales como estaciones de venta de cerveza y bolsas de comercio de cerveza también ha traído un nuevo incremento, y estos nuevos escenarios y canales son algo que la industria no había tenido en el pasado.

China Resources Beer continúa realizando inversiones en la optimización de la capacidad, así como en nuevos productos y nuevos canales. En 2025, detuvo la operación de 4 fábricas de cerveza y puso en funcionamiento una fábrica de cerveza inteligente en Shenzhen. Hasta finales de 2025, China Resources Beer operará un total de 59 fábricas de cerveza en 25 provincias, ciudades y regiones autónomas de China, con una capacidad de producción anual de aproximadamente 19,100,000 hectolitros.

En cuanto a nuevos productos, en 2025, China Resources Beer desarrolló internamente cervezas de trigo y negras de estilo belga, lanzó nuevas categorías como cervezas de té y de frutas, y lanzó al mismo tiempo cuatro variedades de lager con sabor a té; también presentó cervezas de salud como la cerveza Zhang Zhongjing y la cerveza de péptidos de ostra. En nuevos canales de consumo, ha establecido asociaciones estratégicas con plataformas en línea clave como Alibaba, Meituan Flash Purchase, JD, Ele.me, Weima Delivery y Jiu Xiaoyi, desarrollando un total de 15 productos personalizados para comercio electrónico durante el período del 14º Plan Quinquenal.

En el anuncio, China Resources Beer indicó que, mirando hacia el “15º Plan Quinquenal”, se guiará por el objetivo de “estabilidad en el crecimiento y apertura de nuevos caminos”, avanzando en torno a tres objetivos: primero, centrarse en productos de cerveza de gama media, desarrollando enérgicamente productos segmentados de gama media y consolidando continuamente su posición en el mercado de alta gama; segundo, orientarse hacia la innovación de productos, respondiendo activamente y satisfaciendo las nuevas demandas de los consumidores a través de la innovación de productos personalizados y diversificados; tercero, convertir la región de la Gran Bahía en un motor de crecimiento adicional, siguiendo las tendencias de desarrollo económico y demográfico de China y cultivando nuevas áreas de crecimiento.

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Reducción de alto valor del fondo de comercio del baijiu

Con una base cervecera sólida, el negocio de baijiu sigue siendo una “carga” para China Resources Beer.

En 2025, el negocio de baijiu de China Resources Beer reportó ingresos de 1,496 millones de yuanes, una disminución del 30.39% interanual; si no fuera por la reducción de valor del fondo de comercio, sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización serían de 264 millones de yuanes, una disminución del 68.83% interanual.

China Resources Beer informó que en 2025, la empresa impulsó el desarrollo del negocio a través de diversas medidas, incluyendo la formulación de estrategias de mercado regionales diferenciadas y gestión clasificada; concentrándose en el desarrollo de productos destacados de las series Abstract y金沙; manteniendo la posición de precios y gestión de seguimiento de productos digitales; desarrollo y distribución omnicanal; fortaleciendo la capacitación de consumidores y explorando la sinergia e innovación de negocios en la potenciación de cerveza y baijiu, comercio electrónico y venta al por menor instantánea.

En la conferencia de resultados de 2025, Zhao Chunwu indicó que la reducción de valor en el negocio de baijiu para 2025 tuvo en cuenta plenamente factores económicos macro, ciclos de la industria y recuperación del consumo. El mercado cervecero de China ha entrado en un período de ajustes, y para China Resources Beer, para mantener el crecimiento, es necesario crear una segunda curva de crecimiento.

China Resources Beer también señaló en su anuncio de resultados que, en general, la empresa consolidará aún más su negocio principal de cerveza, construyendo motores de crecimiento diversificados, y posicionará el negocio de baijiu como la segunda curva de crecimiento, enfocándose en impulsar el posicionamiento diferencial de la marca, innovar en modelos de venta, estabilizar el sistema de precios y construir mercados base, además de desarrollar enérgicamente distribuidores de calidad.

Sobre los siguientes pasos para el desarrollo del negocio de baijiu, el presidente de China Resources Beer, Jin Hanquan, que supervisa el negocio de baijiu, dijo que se abordará desde la estabilidad de la marca, la estabilidad de los precios y la estabilidad de los canales.

En cuanto a la marca, la empresa de baijiu金沙 implementará una estrategia de doble marca Abstract +金沙. Abstract se posiciona como una marca de alto nivel con aroma a salsa, enfocándose en marketing en círculos de negocios y culturales; mientras que la serie金沙回沙 se dirige al mercado masivo para su desarrollo, invirtiendo recursos en el desarrollo de productos más adecuados.

En cuanto a los precios, se implementará una gestión de costos centralizada a nivel nacional, reduciendo significativamente la posibilidad de arbitraje y la práctica de precios bajos. A nivel interno, se implementará el seguimiento de cada botella de bebida, asegurando la trazabilidad en cada área y vínculo, y se establecerá un equipo de supervisión para controlar estrictamente el flujo y el arbitraje de precios bajos; en cuanto a los canales, se ha abandonado por completo el modelo de reembolso de precios bajos del pasado, implementando una división de beneficios entre los minoristas y los distribuidores.

Al mismo tiempo, China Resources Beer ha establecido una institución de ventas especial para impulsar la “doble potenciación de cerveza y baijiu”, y está organizando la situación del negocio de baijiu de los clientes para ofrecer productos adecuados.

Para China Resources Beer, el crecimiento de las ganancias del negocio de cerveza es el resultado de su estrategia de alta gama. La reducción de valor del fondo de comercio en el negocio de baijiu ha arrastrado su desempeño general, pero la determinación de China Resources Beer de posicionar el baijiu como la segunda curva de crecimiento no ha cambiado. Cómo liberar aún más la sinergia de la “doble potenciación de cerveza y baijiu” y lograr el crecimiento de ingresos y beneficios netos en el negocio de baijiu será clave para que China Resources Beer alcance una nueva ronda de crecimiento.

Autor丨Wu Ren

Fuente丨Zheng Tan Finance (ID: teccj6)