La escasez de suministro de mineros de Bitcoin aún no ha llegado, sugieren nuevos datos

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El panorama de la oferta de los mineros de Bitcoin sigue siendo más ajustado que en ciclos anteriores, pero no lo suficiente como para llamarlo un verdadero shock de oferta. Los datos más recientes del último Bitcoin Morning Brief de Axel Adler Jr. sugieren que los mineros aún conservan una reserva OTC significativa, incluso mientras la presión de venta dirigida por las casas de intercambio se mantiene elevada.

Señal mixta de los mineros de Bitcoin

El argumento central de Adler se basa en dos indicadores separados pero relacionados. Uno sigue el promedio móvil de 30 días de las entradas de BTC desde mineros a exchanges, que sirve como un proxy directo de la presión de venta realizada que entra al mercado. El otro mide el saldo agregado de BTC mantenido en direcciones OTC asociadas con mineros, ofreciendo una visión de cuánto inventario todavía puede venderse fuera de los libros de órdenes públicos.

Juntas, las gráficas apuntan a un mercado que está absorbiendo la distribución continua de los mineros, no uno que repentinamente se haya quedado sin oferta oculta. Como lo expresó Adler: “Para el mercado, esta es una señal mixta: el excedente oculto en OTC es limitado frente a ciclos pasados, pero la presión táctica en el canal del mercado aún no se ha eliminado.”

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Esa distinción importa. Un saldo OTC bajo puede interpretarse como algo constructivo porque implica que los mineros tienen menos inventario apartado disponible para grandes operaciones fuera de bolsa. Pero si las monedas que los mineros están produciendo aún se están encaminando hacia exchanges a un ritmo elevado, la presión inmediata en el mercado sigue intacta.

Los datos de entradas a exchanges son fundamentales para ese argumento. Según Adler, las entradas de exchanges de los mineros aumentaron de forma notable después del Halving #4 en comparación con el periodo inicial posterior al halving, y la tendencia se aceleró aún más a partir de otoño de 2025. Para 2026, la 30DMA se mantuvo en lo que él describió como un régimen elevado, lo que indica que “una parte significativa de la oferta recién minada aún se dirige al mercado, y la presión actual de los mineros no puede considerarse eliminada”.

Miners de Bitcoin: 30DMA de entradas a exchanges | Fuente: Axel Adler

Las semanas recientes han mostrado cierta moderación frente a los máximos más recientes, pero Adler no lo considera determinante. “En las últimas semanas el gráfico muestra un retroceso local desde los picos recientes”, escribió. “Pero, en el contexto del fuerte crecimiento de los últimos meses, esto todavía no parece una reversión a la baja confirmada: más bien, es una pausa dentro de un régimen de entradas de exchanges que sigue elevado. Para hablar de una reducción real de la presión de los mineros, se necesita una caída más sostenida de la 30DMA desde la zona elevada actual, no una oscilación corta dentro de ella”.

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El lado OTC del panorama es más matizado. Los saldos OTC vinculados a mineros se sitúan actualmente en torno a 152.6K BTC, muy por debajo del máximo histórico cerca de 595K BTC en 2018 y solo modestamente por encima del mínimo de la serie de aproximadamente 146.9K BTC registrado en julio de 2025. Por estándares de largo plazo, eso sí deja la reserva OTC comprimida.

Saldo del grupo de direcciones OTC de Bitcoin | Fuente: Axel Adler

Aun así, Adler rechaza explícitamente la idea de que la reserva esté efectivamente agotada. “El nivel actual está cerca del límite inferior del rango histórico, pero afirmar que el colchón está ‘prácticamente totalmente agotado’ sería una exageración: más de 150K BTC sigue siendo un volumen significativo”, escribió. “En los últimos meses, el saldo OTC ha estado oscilando dentro de un rango relativamente estrecho, y en febrero incluso hubo un aumento al alza notable. Esto parece más un régimen de reserva baja pero persistente que una fase final de agotamiento completo del colchón”.

Esa caracterización es clave para el artículo. El reporte no sostiene que la oferta de los mineros sea abundante. Sostiene que el trasfondo de la oferta se ha vuelto estructuralmente más ajustado que en ciclos anteriores, sin que todavía haya cruzado hacia una escasez total. Los mineros tienen “sustancialmente menos inventario OTC que en ciclos pasados”, dijo Adler, pero la reserva “no ha desaparecido”. En cambio, “ya no parece lo suficientemente grande como para crear el mismo excedente oculto de oferta que el mercado podría haber visto antes”.

En el momento de la publicación, BTC cotizaba a $

Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com