Preocupados por el peor desenlace en la guerra en Oriente Medio, los operadores de cobertura temen que el impacto de un aumento de tasas por la Reserva Federal en las próximas semanas pueda ser mayor

Los operadores de bonos, temerosos de que el conflicto en Irán se intensifique, están buscando cubrirse contra los peores escenarios de guerra que podrían obligar a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés en las próximas semanas.

En el mercado de opciones que sigue la política de la Reserva Federal, ha surgido una demanda de apuestas vinculadas a la tasa de financiación overnight garantizada (SOFR), lo que indica que los operadores creen que la Reserva Federal podría subir las tasas en tan solo dos semanas. Si el mercado de bonos aumenta significativamente las apuestas por un aumento de tasas antes de la reunión de política monetaria del 29 de abril, estas transacciones generarán retornos.

El aumento del riesgo de un aumento de tasas de emergencia marca un giro dramático en el mercado, ya que hace un mes los inversores esperaban hasta tres recortes de 25 puntos básicos antes de fin de año. Desde que estalló la guerra el 28 de febrero, los operadores del mercado de swaps han fijado la probabilidad de un aumento de tasas antes de diciembre en alrededor del 50%, lo que expone a los bonos del Tesoro a un mayor riesgo de revalorización.

Según Jeff Schuh, director del departamento de operaciones de tasas de Constitution Capital, aunque esta última apuesta no refleja la previsión de escenario base del mercado, sí indica que los inversores están cada vez más preocupados de que un rápido aumento de la inflación ponga en riesgo a aquellos que han acumulado posiciones largas en bonos del Tesoro de EE. UU. en los últimos meses.

A medida que la guerra en Irán eleva los precios del petróleo, los operadores, preocupados por el regreso de la inflación, se encuentran desprevenidos y liquidan grandes cantidades de posiciones largas en futuros de bonos del Tesoro de EE. UU. Schuh señala que la venta de futuros de SOFR y el aumento generalizado de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro sorprendió a grandes fondos. Él señala que esta transacción “en el 90% de los casos puede hacer que el riesgo de liquidación parezca sesgado a la baja, lo que representa un vendaje barato para los fondos que buscan gestionar el riesgo de tasas”.

Los swaps de tasas actualmente solo reflejan una probabilidad del 12% de un aumento de 3 puntos básicos en la reunión de política del 29 de abril, es decir, un incremento de 0.25 puntos porcentuales.