Jinjiang Hotels impulsa su IPO en Hong Kong: beneficios netos en tres años caen un 22.6% y las pérdidas en negocios en el extranjero aumentan un 63.7%

Gigante hotelero de alcance global

Jinjiang Hotels es un grupo hotelero con negocios en todo el mundo, y hasta el 31 de diciembre de 2025, contará con 14,132 hoteles en operación, con 1,368,057 habitaciones, abarcando 339 ciudades en 31 provincias, municipios y regiones autónomas de China, así como en 57 países o regiones en el extranjero. La empresa utiliza dos modelos de negocio: modelo de propiedad y arrendamiento, y modelo de franquicia y gestión.

Bajo el modelo de propiedad y arrendamiento, la empresa posee o arrienda propiedades hoteleras y las opera directamente, generando ingresos principalmente de alojamientos y ventas de alimentos y bebidas. En el modelo de franquicia y gestión, los propietarios de los hoteles obtienen la autorización para utilizar la marca y el sistema de la empresa, y los ingresos provienen de tarifas de franquicia o tarifas de gestión. Hasta finales de 2025, el porcentaje de habitaciones de hoteles de franquicia y gestión alcanzará el 94.9%, y las proporciones de ingresos relacionados para 2023-2025 serán del 42.4%, 44.0% y 49.7%, respectivamente, lo que demuestra la notable efectividad de la transformación hacia un modelo de activos ligeros.

Los ingresos han bajado un 5.7% durante tres años consecutivos

Los ingresos de la empresa disminuyeron de 14,649 millones de RMB en 2023 a 14,063 millones de RMB en 2024, y se redujeron aún más a 13,811 millones de RMB en 2025, con una tasa de crecimiento compuesta de -3.0%.

Año finalizado el 31 de diciembre

La disminución de ingresos se debe principalmente al cierre estratégico de ciertos hoteles de propiedad y arrendamiento para alinearse con la estrategia de modelo de activos ligeros, así como a un entorno de mercado desafiante en el extranjero que ha provocado la caída de ingresos.

La utilidad neta ha caído un 22.6% acumulativamente en tres años

La utilidad neta de la empresa disminuyó de 1,277 millones de RMB en 2023 a 989 millones de RMB en 2025, con una caída acumulativa del 22.6%.

Año finalizado el 31 de diciembre

La disminución de la utilidad neta se atribuye principalmente a la reducción de ingresos no recurrentes y al impacto de las condiciones del mercado que han llevado a la caída de ingresos.

El margen bruto ha disminuido 3.4 puntos porcentuales durante tres años consecutivos

El margen bruto de la empresa ha bajado del 40.8% en 2023 al 37.4% en 2025, con una disminución acumulativa de 3.4 puntos porcentuales.

Año finalizado el 31 de diciembre

La disminución del margen bruto se debe principalmente a la reducción de ingresos de los hoteles de propiedad y arrendamiento, así como a la disminución del RevPAR tanto en hoteles de propiedad y arrendamiento como en hoteles de franquicia y gestión debido al entorno del mercado exterior, mientras que los costos se mantienen relativamente estables.

El margen neto ha continuado bajo presión, disminuyendo 1.5 puntos porcentuales

El margen neto ha caído del 8.7% en 2023 al 7.2% en 2025, con una disminución acumulativa de 1.5 puntos porcentuales.

Año finalizado el 31 de diciembre

La proporción de ingresos del modelo de activos ligeros ha aumentado 7.3 puntos porcentuales

En la composición de ingresos de la empresa, la proporción de ingresos de franquicia y gestión ha aumentado del 42.4% en 2023 al 49.7% en 2025, mientras que la proporción de ingresos de propiedad y arrendamiento ha disminuido del 49.2% al 42.0%, lo que muestra la notable efectividad de la estrategia de transformación hacia activos ligeros.

Composición de ingresos del año finalizado el 31 de diciembre

Las transacciones relacionadas representan el 6.6% de los gastos de compra, lo que genera preocupación

La empresa mantiene múltiples transacciones relacionadas con su accionista mayoritario, Jinjiang International Group, que incluyen licencias de marca, compras y suministro de productos integrales, arrendamiento de propiedades y servicios financieros, entre otros. Entre 2023 y 2025, las ventas a Jinjiang International Group representaron el 0.4%, 0.8% y 1.0% del total de ingresos, mientras que las compras representaron el 6.9%, 8.0% y 6.6% del total de gastos de compra, respectivamente.

Las pérdidas en el negocio en el extranjero se han ampliado un 63.7% en tres años

La empresa ha continuado registrando pérdidas netas en su negocio en el extranjero durante el periodo de referencia, con pérdidas netas de 405 millones de RMB, 434 millones de RMB y 663 millones de RMB entre 2023 y 2025, respectivamente, lo que representa una ampliación de las pérdidas del 63.7%.

Situación de pérdidas en el negocio en el extranjero para el año finalizado el 31 de diciembre

Esto se debe principalmente a:

1. Aumento de los costos operativos, especialmente en mano de obra y energía;
2. Aumento de los gastos de financiamiento debido al aumento de las tasas de interés;
3. Intensificación de la competencia en el mercado.

Además, la empresa registró un saldo neto de pasivos corrientes de 1,526 millones de RMB y 26 millones de RMB al 31 de diciembre de 2024 y 2025, respectivamente, lo que indica una cierta presión de liquidez.

Liderazgo en escala, pero rentabilidad rezagada respecto a la competencia

Según la cantidad de hoteles en 2024, Jinjiang Hotels es el grupo hotelero de cadenas más grande del mundo, con aproximadamente 13,400 hoteles. En el mercado chino, en términos de número de habitaciones, la cuota de mercado de la empresa alcanza el 13.0%, ocupando el primer lugar entre los grupos hoteleros de cadenas en China durante nueve años consecutivos. Sin embargo, la empresa presenta una brecha en los niveles de margen bruto y margen neto en comparación con los grupos hoteleros líderes a nivel internacional.

Comparación de rentabilidad de los principales grupos hoteleros en 2025

Baja concentración de clientes, riesgo diversificado

Durante el periodo de referencia, la proporción de ingresos de los cinco principales clientes fue del 0.8%, 1.3% y 1.4%, lo que indica una baja concentración de clientes y la ausencia de riesgos significativos de dependencia.

Año finalizado el 31 de diciembre

Concentración de proveedores en niveles moderados

La proporción del monto de compras de los cinco principales proveedores respecto al total de compras fue del 16.2%, 16.2% y 14.8%, lo que indica una concentración de proveedores en niveles moderados.

Año finalizado el 31 de diciembre

Estructura de propiedad concentrada en manos del estado

A la fecha de viabilidad más reciente, Jinjiang International, a través de Jinjiang Capital y Jinjiang International Hong Kong Investment Management, posee aproximadamente el 47.26% de las acciones de la empresa, siendo el accionista mayoritario. Jinjiang International está en última instancia controlada por la Comisión de Supervisión y Administración de Activos del Estado de Shanghai, que posee el 90.00%, mientras que la Oficina de Finanzas de Shanghai posee el 10.00%, siendo el controlador efectivo la Comisión de Supervisión y Administración de Activos del Estado de Shanghai. La estructura de propiedad es altamente concentrada, con los tres principales accionistas poseyendo el 67.0%, y la proporción de acciones en manos del público es baja.

La alta dirección tiene experiencia, pero los salarios necesitan mejoras

La alta dirección de la empresa incluye al presidente Zhang Xiaoqiang, al CEO Mao Xiao, entre otros, todos con experiencia significativa en la industria hotelera, con una experiencia promedio de más de 15 años. El presidente Zhang Xiaoqiang tiene 57 años y se unió al Grupo Jinjiang en 1989, acumulando 34 años de experiencia en la industria, y también es presidente de Jinjiang International; el CEO Mao Xiao tiene 50 años, es contador público registrado y tiene una vasta experiencia en finanzas y gestión hotelera. Los niveles de salario de la alta dirección son prácticamente equivalentes a los promedios de la industria, con una compensación total de 2.4 millones de RMB para todos los directores en 2025, y una compensación total de 35.2 millones de RMB para los cinco empleados mejor pagados, lo que indica una estabilidad del equipo, pero los niveles salariales están por debajo del promedio de la industria. La empresa ha implementado un plan de incentivos de acciones restringidas para atraer y retener talento.

Múltiples factores de riesgo que requieren atención especial

Riesgo de intensificación de la competencia en la industria

La competencia en la industria hotelera es feroz, y si no se puede competir de manera efectiva, los ingresos, las ganancias o la cuota de mercado pueden verse afectados negativamente. En 2025, el RevPAR del mercado hotelero en China disminuyó un 3.2% interanual, lo que indica una presión de crecimiento general en la industria.

Riesgo de fluctuaciones en el entorno económico

El negocio es sensible a las condiciones económicas globales, especialmente en los mercados de China y Europa, donde una recesión económica podría tener un impacto significativamente negativo en el desempeño. La proporción de ingresos en el extranjero de la empresa es del 27.9%, lo que la hace vulnerable a riesgos geopolíticos y fluctuaciones en las tasas de cambio.

Riesgo de gestión de la reputación de la marca

El daño a la imagen o reputación de la marca podría tener un efecto adverso en el negocio y en el desempeño operativo. A medida que el número de hoteles se expande rápidamente, el control de la calidad del servicio enfrenta desafíos.

Riesgo de pérdidas continuas en el negocio en el extranjero

Las pérdidas continuas en el negocio en el extranjero han alcanzado los 663 millones de RMB en 2025, y riesgos como geopolítica y regulaciones podrían afectar el desarrollo de negocios internacionales. Los ingresos en el extranjero fueron de 3,851 millones de RMB, una disminución interanual del 9.5%, y el margen bruto bajó del 41.9% al 35.9%.

Riesgo de presión de liquidez

Existen saldos netos de pasivos corrientes en 2024 y 2025, de 1,526 millones de RMB y 26 millones de RMB, respectivamente, y en 2025 la razón corriente es de 0.99, lo que podría limitar la capacidad de desarrollo del negocio.

Riesgo de deterioro del fondo de comercio

Hasta finales de 2025, el saldo de fondo de comercio es de 11,644 millones de RMB, lo que representa el 25.8% de los activos totales; si el rendimiento de las subsidiarias no cumple con las expectativas, se enfrentará a riesgos de deterioro.

Riesgo de aumento de costos de recursos humanos

La escasez de mano de obra y el aumento de los costos laborales pueden ralentizar el crecimiento y afectar el desempeño operativo. Especialmente en el mercado en el extranjero, el aumento de los costos laborales es un factor importante que ha llevado a la ampliación de las pérdidas.

Resumen

Jinjiang Hotels, como un grupo hotelero líder a nivel global, ha logrado un avance significativo en la transformación hacia un modelo de activos ligeros, con un aumento continuo en la proporción de negocios de franquicia y gestión. Sin embargo, la empresa enfrenta múltiples desafíos como la caída continua de ingresos, la disminución del margen bruto y del margen neto, y las pérdidas sostenidas en el negocio en el extranjero. Los inversores deben prestar atención a la capacidad de mejora de su negocio en el extranjero, la efectividad del control de costos y la estabilidad de las ganancias bajo el modelo de activos ligeros. A pesar de la clara ventaja de escala de la empresa, bajo el contexto de una competencia intensificada en la industria y la incertidumbre económica macro, el crecimiento futuro enfrenta una presión considerable. Se recomienda a los inversores que evalúen cuidadosamente los riesgos antes de invertir con cautela.

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Declaración: El mercado conlleva riesgos, y la inversión debe ser cautelosa. Este artículo ha sido publicado automáticamente por un modelo de IA basado en una base de datos de terceros y no representa la opinión de Sina Finance. Cualquier información contenida en este artículo es solo de referencia y no constituye un consejo de inversión personal. En caso de discrepancias, consulte el anuncio real. Si tiene preguntas, comuníquese con biz@staff.sina.com.cn.

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Editor: Xiaolang Express News