El mercado de recompra de acciones A muestra una tendencia de polarización: reducción de participaciones y cancelaciones en paralelo

来源：经济参考报

La recompra de acciones como medio de gestión del valor de mercado, este año, el mercado de recompra de acciones A ha mostrado una clara polarización: por un lado, cerca de 15 empresas han vendido acciones recompradas anteriormente, apoyándose en “recompras a bajo precio y ventas a alto precio” para recuperar fondos a corto plazo, y algunas empresas han tenido tasas de rendimiento brillantes en sus desinversiones; por otro lado, los casos de recompra de acciones para cancelación también han aumentado, las empresas que cotizan en bolsa están reduciendo activamente su capital social y consolidando su valor intrínseco.

Las reducciones de recompra han logrado ganancias positivas en el año

Según estadísticas incompletas, en lo que va del año, más de 10 empresas que cotizan en bolsa, incluyendo Huafu Fashion, Aoyrede y Hongbang Bio, han completado progresivamente la reducción de acciones recompradas o han divulgado anuncios sobre el progreso de la reducción de acciones recompradas. Desde los resultados de las reducciones, las operaciones de desinversión de estas empresas han logrado ganancias positivas, donde los precios de venta promedio de las acciones de Aoyrede, Yongyue Technology y Tongji Technology generalmente superan el precio promedio de recompra.

El 17 de marzo de 2026, Aoyrede (600666.SH) divulgó un anuncio de progreso acumulado de desinversión que muestra que, hasta el 16 de marzo de 2026, había reducido acumulativamente 28,408,000 acciones recompradas, con un precio promedio de reducción de 3.92 yuanes por acción, con un monto total de transacciones que supera los 111 millones de yuanes. El anuncio de resultados de la recompra de la empresa publicado en septiembre de 2024 muestra que, para mantener el valor de la empresa y los derechos de los accionistas, la compañía recompró 35,721,000 acciones, representando el 1.29% del capital social total de la empresa, con un total de 50,025,500 yuanes invertidos en la recompra y un precio promedio de recompra de solo 1.40 yuanes por acción.

En comparación con el precio promedio de recompra, el precio promedio de transacción de la desinversión de Aoyrede ha aumentado considerablemente, y antes de haber vendido todas las acciones recompradas ya había obtenido más de 50 millones de yuanes, situándose entre las empresas que han reducido acciones recompradas en esta ronda. En términos de rendimiento, Aoyrede espera revertir las pérdidas en 2025, con un beneficio neto atribuible a la matriz estimado entre 120 millones y 160 millones de yuanes, poniendo fin a años de pérdidas, pero el beneficio neto atribuible a la matriz, excluyendo elementos no recurrentes, se espera que siga siendo de -185 millones a -145 millones de yuanes, con la principal actividad empresarial aún en estado de pérdidas.

Yongyue Technology (603879.SH) había recomprado un total de 4,851,100 acciones de la empresa entre marzo y mayo de 2024, representando el 1.35% del capital social total, con un precio promedio de recompra de aproximadamente 3.11 yuanes por acción. El 31 de octubre de 2025, la empresa divulgó un plan de desinversión, y hasta el 28 de febrero de 2026, Yongyue Technology había reducido 2,850,000 acciones a través de una subasta centralizada, aproximadamente el 0.79% del capital social total, con un precio promedio de desinversión de aproximadamente 6.66 yuanes por acción, con un monto total de transacciones de aproximadamente 18.973 millones de yuanes. En términos de rendimiento, la previsión de resultados de Yongyue Technology para el año 2025 muestra que se espera que la pérdida neta atribuible a la matriz sea de entre 33.5 millones y 50 millones de yuanes, principalmente afectada por la falta de ventas en el negocio de drones y la fluctuación de los precios de las materias primas en el sector químico.

Tongji Technology (600846.SH) había recomprado aproximadamente 4,415,500 acciones de la empresa entre agosto y octubre de 2024, aproximadamente el 0.71% del capital social total, con un precio promedio de recompra de 7.01 yuanes por acción. La empresa divulgó un plan de desinversión el 22 de octubre de 2025, y hasta el 6 de febrero de 2026, Tongji Technology había reducido todas las acciones recompradas, 4,415,500 acciones, aproximadamente el 0.71% del capital social total, con un precio promedio de desinversión de 13.60 yuanes por acción, con un monto total de transacciones de aproximadamente 60.05 millones de yuanes.

Fangda Carbon (600516.SH) recompró aproximadamente 196 millones de acciones entre el 19 de septiembre y el 4 de noviembre de 2024, representando el 4.88% del capital social total, con un rango de precios de recompra de 3.96 yuanes por acción a 5.48 yuanes por acción, gastando aproximadamente 100 millones de yuanes en la recompra de acciones para mantener el valor de la empresa y los derechos de los accionistas. En noviembre de 2025, la empresa anunció un plan para reducir no más de aproximadamente 75.69 millones de acciones recompradas, representando el 1.88% del capital social total, y los fondos obtenidos se utilizarán para complementar el capital de trabajo. Hasta el 25 de febrero de 2026, la cuenta de valores específica para la recompra de la empresa había reducido aproximadamente 40.26 millones de acciones (representando el 1%), con un precio promedio de desinversión de 5.983 yuanes por acción, con un monto total de transacciones de aproximadamente 241 millones de yuanes. El monto de la reducción se sitúa entre los primeros lugares de las empresas que han reducido acciones recompradas este año, y después de la reducción, la cuenta específica de valores de recompra de la empresa aún mantiene 209 millones de acciones (representando el 5.19%).

La recompra de acciones para cancelación se acelera

A pesar de que la reducción de la recompra puede suavizar las fluctuaciones extremas en el precio de las acciones de la empresa y mantener el valor de la empresa que cotiza en bolsa, el resultado operativo real de “comprar bajo y vender alto” a menudo genera dudas en el mercado sobre la “recompra de apoyo que se convierte en una herramienta de arbitraje”. En abril de 2024, el Consejo de Estado emitió “Opiniones sobre el fortalecimiento de la supervisión para prevenir riesgos y promover el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales” (nuevas “Nueve Puntos”), elevando la importancia del mercado de capitales a una nueva altura. Las nuevas “Nueve Puntos” dejan claro que las empresas A deben considerar el trabajo de gestión del valor de mercado como una prioridad, enfatizando especialmente “guiar a las empresas cotizadas a recomprar acciones y luego cancelar legalmente”.

Los analistas del mercado dijeron a los periodistas: “La recompra de acciones para cancelación se refiere a la recompra de acciones por parte de la empresa y su posterior cancelación, reduciendo el capital social total, lo que aumenta directamente las ganancias por acción (EPS), el patrimonio neto y el retorno sobre el patrimonio neto (ROE), beneficiando a todos los accionistas, eliminando fundamentalmente la arbitrariedad de las reducciones y el estancamiento de acciones en tesorería, volviendo a la esencia de la recompra para optimizar la estructura y recompensar a los accionistas”.

Los datos de Wind muestran que en 2025, 1,495 empresas A iniciaron la recompra de acciones, con un total acumulado de recompra de 142,736 millones de yuanes. Desde la perspectiva de la distribución por sectores, los sectores de equipos eléctricos, electrónica, electrodomésticos y maquinaria han superado los 10,000 millones de yuanes en recompras. Según estadísticas incompletas, más del 40% de los planes de recompra tienen como objetivo la cancelación total o parcial, lo que representa un aumento respecto al 38.33% de 2024. Por ejemplo, de los 10,000 millones de yuanes de recompra de Midea Group, 7,000 millones se destinarán a la cancelación; el 60% de los 6,000 millones de yuanes de recompra de Kweichow Moutai se utilizará para la cancelación.

En 2026, esta tendencia continúa. Los datos de Wind muestran que hasta el 24 de marzo de 2026, 356 empresas cotizadas han recomprado acciones, con un total de 18,189 millones de yuanes en recompra.

En respuesta a la aceleración de la tendencia de recompra para cancelación, un equipo de finanzas no bancarias de una correduría en el norte de China señaló que la recompra para cancelación se alinea con la orientación central de las nuevas “Nueve Puntos” que fomentan la inversión en valor a largo plazo, y en comparación con la recompra de gestión de valor tradicional y la recompra por incentivos de acciones, la cancelación directa tiene un efecto de “dividendo libre de impuestos”, sin que los inversores soporten el impuesto sobre dividendos, y puede aumentar directamente los indicadores financieros clave como EPS y ROE, lo que resulta en una mayor eficiencia en la transmisión de la reparación de valor, beneficiando especialmente a los líderes de la industria con flujos de caja sólidos y resultados estables y a las empresas centrales de propiedad estatal que cotizan en bolsa.

Otro informe de investigación de una correduría enfatiza que la valoración general de las acciones A sigue estando en un rango razonable, y el aumento de las recompras para cancelación es un importante signo de la mejora en el nivel de gobernanza de las empresas que cotizan en bolsa, que puede optimizar la estructura del capital social, evitar el estancamiento a largo plazo de acciones en tesorería y la presión de venta posterior, y también transmitir al mercado la firme confianza de la dirección en los fundamentos de la empresa, formando un ciclo positivo de “recompra y cancelación - aumento de valor - aumento de confianza”. Con la continua orientación de las políticas, la cancelación regular se convertirá en una acción estándar de operación de capital de empresas de alto rendimiento.

Un equipo de estrategia de una correduría en el este de China analizó desde la dimensión del impacto en el mercado, señalando que la desinversión y recompra conforme a la normativa generalmente responden a necesidades de flujo de caja a corto plazo de las empresas, con una aceptación limitada en el mercado, mientras que la recompra para cancelación es un comportamiento de aumento de valor irreversible, que a largo plazo es más fácil de atraer fondos institucionales y de inversión a largo plazo, y la diferenciación entre ambos tipos de recompra también impulsará aún más la diferenciación de valoración en el mercado A, obligando a las empresas cotizadas a abandonar el pensamiento de arbitraje a corto plazo y regresar a la esencia de la creación de valor a largo plazo. (Fuente: Economía Referente)

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