La independencia de la Fed amenazada mientras el Departamento de Justicia de Trump apunta a Powell

Key Takeaways

• Los temores de que la Reserva Federal pierda su independencia están creciendo después de que el Departamento de Justicia de EE. UU. citara a la banca central.
• El presidente de la Fed, Powell, ha emitido un comunicado diciendo que la política monetaria debe establecerse sin “intimidación” política. El presidente Trump ha negado tener conocimiento de las citaciones.
• Una Fed menos independiente podría llevar a la volatilidad del mercado de bonos y a un empeoramiento de la inflación a largo plazo.

La duda sobre la independencia del banco central más importante del mundo ha aumentado desde el domingo, cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anunció que el Departamento de Justicia de EE. UU. había emitido citaciones contra la Fed y amenazó con una investigación criminal.

La amenaza, que se centra en declaraciones que Powell había hecho ante el Congreso cuando fue interrogado sobre los costos para renovar el edificio de la Fed, marca una escalada importante en el conflicto latente entre el presidente y el presidente de EE. UU., Donald Trump. Para Powell, esto es un intento de forzar la política monetaria en interés del presidente. Para los participantes del mercado, esto incurre en riesgos inflacionarios.

Why the Fed’s Independence Matters to Markets, the Economy, and Your Wallet

Why the Fed’s Independence Matters to Markets, the Economy, and Your Wallet

How Trump’s Pressure on Powell Could Affect Fed Credibility

“Bajo un escenario de peor caso en el que Trump tenga éxito y obligue a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés, el objetivo de inflación del 2% de la Fed podría perder credibilidad”, explica el economista internacional de Morningstar, Grant Slade.

El objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal podría perder credibilidad.

Grant Slade, Morningstar

“Esto, a su vez, podría desanclar las expectativas de inflación a largo plazo del objetivo de inflación del banco central y dificultar significativamente que la Fed controle el crecimiento de precios en la economía estadounidense”, dice Slade. “Esto podría resultar en una mayor volatilidad en la inflación de EE. UU. en el futuro y ejercer presión alcista sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo a medida que los inversores busquen una mayor compensación por un panorama de inflación a largo plazo más incierto.”

Los inversores se agolparon en el oro, y el dólar cayó frente al euro y la libra en las operaciones del lunes, mientras los inversores reevaluaban las expectativas sobre métricas económicas clave, incluida la inflación y los rendimientos del Tesoro. En Estados Unidos, los mercados cayeron en las primeras operaciones pero se recuperaron rápidamente, con el Índice S&P 500 y el Índice de Mercado de EE. UU. de Morningstar ambos en alza del 0.14% en las operaciones del mediodía. El Nasdaq 100, orientado a la tecnología, ganó un 0.41%.

En una breve entrevista el domingo por la noche, el presidente Trump pareció negar todo conocimiento de la citación del Departamento de Justicia, que amenaza a Powell con enjuiciamiento criminal. El incidente es el último de una prolongada serie de intervenciones políticas de la administración Trump con respecto a la Fed y Powell.

Trump ha criticado repetidamente al presidente por no implementar tasas de interés más bajas. El año pasado, Trump declaró que Powell era “un gran perdedor” y pidió su destitución, pero luego dijo que no tenía “intención” de despedir al economista veterano. En agosto, apuntó a una de las gobernadoras del banco central, Lisa Cook, citando una supuesta solicitud de hipoteca fraudulenta como motivo para su despido. Cook sigue en su puesto en medio de acciones legales de ambas partes.

En un video el domingo por la noche, Powell enmarcó el incidente en términos del futuro de la independencia del banco central: “Esto se trata de si la Fed podrá continuar estableciendo tasas de interés basadas en evidencia y condiciones económicas, o si en cambio la política monetaria será dirigida por presión política e intimidación.”

Is the Fed on Course to Lose Its Independence?

Los gestores de fondos no están saltando a la conclusión de que Trump acabará con la independencia de la Fed.

“El mercado de bonos no se ha movido mucho, en parte porque este no es el primer aviso”, dice Trevor Greetham, jefe de multi activos en Royal London Asset Management. “Además, un mercado laboral débil apunta a más recortes de tasas de la Fed de todos modos, con un recorte de 50 puntos básicos ya incorporado.” Después de tres recortes de tasas en 2025, los observadores de la Fed generalmente esperan uno o dos recortes en 2026, asumiendo que el mercado laboral continúe enfriándose y la inflación no vuelva a acelerarse.

Los eventos de finales de la semana pasada siguen una serie de intervenciones internacionales de la administración Trump en los primeros días de 2026, con operaciones militares despojando al presidente de Venezuela y la sugerencia adicional de que el gobierno de EE. UU. anexara Groenlandia causando inquietud política internacional. Cada acción parece dar peso a la creencia de que el presidente está dispuesto a escalar situaciones complejas en busca de una agenda de “América primero”.

La citación también llega mientras la Fed busca su próximo líder cuando termine el mandato de Powell en mayo. El economista Kevin Hassett, que está políticamente alineado con Trump, es visto como un candidato principal. “Para ganar la nominación de Trump, el sucesor de Powell tendrá que haber prometido al presidente que relajará la política monetaria de manera significativa”, dice Mark Allan, economista senior en BNP Paribas Asset Management. “Sin embargo, el presidente es solo un miembro del FOMC más amplio. No podrá entrar a su primera reunión de la Fed y ordenar al resto del comité que recorte tasas. Pero siempre tomará el lado dovish de cualquier argumento de política. Siempre que la Fed se enfrente a una elección difícil entre recortar tasas o no, los inversores pueden esperar que el próximo presidente probablemente presionará por un dinero más barato.”

Los analistas no esperan que las citaciones cambien materialmente la política de la Fed, pero podrían complicar la situación para el próximo presidente. “Si bien no creemos que esto altere el rumbo de la política monetaria a corto plazo, hará que el trabajo del próximo presidente de la Fed sea mucho más difícil para construir un consenso entre los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto”, escribieron los economistas de Wells Fargo el lunes. Mucho también depende de si Powell permanece en la Fed más allá de su salida como presidente; su mandato como gobernador en el FOMC no vencerá hasta 2028.

“No es fácil decir si la Fed cambiará bajo un nuevo presidente. También dependerá de si Powell se queda en el comité y si el caso hipotecario le da a Trump otra cabeza”, dice Greetham.

Otros ven esta escalada como parte de un plan político a largo plazo para aumentar las calificaciones de aprobación del presidente. “Tomados en conjunto, estas medidas representan un intento calculado de diseñar un contexto económico más favorable para mediados de 2026, fortaleciendo las calificaciones de aprobación y mitigando el riesgo de pérdidas electorales que podrían dejar al presidente políticamente debilitado durante el resto de su mandato”, dice Patrick Farrell, director de inversiones de Charles Stanley.

What Would an End to Fed Independence Mean for Inflation?

A largo plazo, la incertidumbre sobre la independencia de la Fed da a los economistas una seria razón de preocupación sobre las proyecciones de inflación y las métricas económicas principales. “La creciente presión que Trump está ejerciendo sobre la Fed ofrece un ejemplo primordial de lo que los economistas denominan el ‘problema de inconsistencia temporal’”, dice Slade de Morningstar. “La política monetaria influye en la actividad económica—y por lo tanto en el crecimiento de precios—con retrasos largos y variables. Esto a su vez conduce al riesgo de que un banco central bajo influencia política podría optar por priorizar el crecimiento económico a corto plazo a expensas de la estabilidad de precios a largo plazo."

Slade continúa: “Por el contrario, los banqueros centrales independientes son más propensos que los políticos a utilizar la política monetaria para dominar la inflación a expensas de la actividad económica a corto plazo y los niveles de empleo, apoyando el argumento a favor de la independencia del banco central.”

Eso deja la cuestión del crecimiento económico de EE. UU. y el riesgo de recesión en el centro de atención. “El banco central puede verse colocado en la posición poco envidiable de necesitar provocar un ‘aterrizaje duro’ (una recesión) para combatir las presiones inflacionarias en un intento de restaurar la credibilidad de su objetivo de inflación del 2%—algo que no necesariamente necesitaría hacer, si su independencia del poder ejecutivo no hubiera sido vulnerada", dice Slade.