Silicon Electric Co., Ltd., la oferta pública inicial patrocinada por China Merchants Securities cumple un año y ya enfrenta reducciones de participación, además de estar involucrada en la explosión de Sanan Optoelectronics.

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Fuente: Campo de Fuerza Fundamental

Hace un par de días, Silicon Power (301629.SZ) publicó un anuncio de pre divulgación del plan de reducción de participación de los accionistas, 6 accionistas originales de la IPO planean reducir su participación en un total de no más del 4.71%.

Cabe mencionar que estos accionistas habían hecho un compromiso de no reducir su participación dentro de los 12 meses posteriores a la salida a bolsa de Silicon Power, este anuncio de reducción se publicó la noche del 25 de marzo, justo un año y un día después del primer día de IPO de la empresa, es decir, el 24 de marzo de 2025, lo que muestra la urgencia por liquidar activos.

Y un mes antes de la publicación de este anuncio de reducción, Silicon Power había anunciado su pronóstico de resultados para el año 2025, previendo que la utilidad neta atribuible a los accionistas caería un 39.04% hasta un 49.93%. A esto, la empresa dio dos explicaciones, la primera es que “debido a la desaceleración temporal de los gastos de capital de algunos clientes en la parte inferior de la cadena”.

Información pública muestra que Silicon Power tenía a China Merchants Securities (600999.SH) como su institución patrocinadora en la IPO de marzo de 2025, con los representantes patrocinadores Hu Yangyang y Bao Xiaolei.

Al revisar el desempeño de Silicon Power antes de su IPO, ya mostraba una volatilidad considerable. Al observar los datos de desempeño anteriores, la fase de alto crecimiento de Silicon Power fue en 2020 y 2021, pero antes de la salida a bolsa su desempeño fue bastante mediocre, con una caída del 22.87% en la utilidad neta atribuible a los accionistas en 2023, y un leve aumento del 2.97% en 2024, aunque los ingresos de 2024 también mostraron una pequeña caída.

En realidad, antes de la salida a bolsa, Silicon Power había sido objeto de muchas críticas, especialmente en relación con la entrada del presidente de un gran accionista en la empresa.

En septiembre de 2020, Silicon Power aceptó la entrada del presidente de Sanan Optoelectronics (600703.SH), Lin Zhiqiang, y hasta antes de la IPO, Lin Zhiqiang poseía directamente el 2.40% de las acciones de Silicon Power. Lo clave es que la relación entre Silicon Power y Sanan Optoelectronics no es trivial; durante los tres años de 2020 a 2022, Sanan Optoelectronics fue el principal cliente de Silicon Power, con una proporción de ventas que en 2022 superó el 50%.

Justo ahora, el Sr. Lichang también mencionó que 2020 y 2021 fueron los momentos de mayor crecimiento de Silicon Power, con ingresos por ventas de 199 millones, lo que representa un aumento neto de 1.1 mil millones en comparación con los 93 millones del año anterior; en 2021, creció aún más a 399 millones, con un aumento neto de más de 200 millones.

Dentro de esto, la contribución de Sanan Optoelectronics no puede ser subestimada, ya que en 2019, la cantidad de compras de Sanan Optoelectronics a Silicon Power fue de solo 7.2598 millones, pero en 2020 aumentó a 57.0234 millones, un aumento neto de 50 millones, representando la mitad del crecimiento en las ventas de Silicon Power ese año.

Especialmente en 2022, Sanan Optoelectronics realizó compras masivas a Silicon Power por 229.1875 millones, que representaron el 51.85% del total de ventas de Silicon Power ese año; en comparación con el monto de compras de menos de 100 millones en 2021, el aumento neto fue de alrededor de 130 millones. Y ese mismo año, el crecimiento de las ventas de Silicon Power ya se había desacelerado, pasando de 399 millones en 2021 a 442 millones en 2022, con un aumento del 10.73% y un aumento neto de menos de 50 millones.

Es decir, para Silicon Power en 2022, no solo perder a Sanan Optoelectronics como cliente principal sería un problema, incluso si Sanan Optoelectronics solo mantuviera el monto de compras del año anterior, Silicon Power enfrentaría una caída considerable en sus ingresos.

En este contexto, ¿no es interesante considerar la entrada del presidente de Sanan Optoelectronics, Lin Zhiqiang, en Silicon Power? Claro, esto no implica necesariamente una conexión, ni siquiera la posibilidad de un problema de transferencia de beneficios, pero ¿no es digno de atención y registro que el presidente de un gran cliente ingrese primero, y luego se produzca un aumento en las compras por parte del accionista mayoritario?

A partir del último pronóstico de resultados de Silicon Power para 2025, donde se menciona que “debido a la desaceleración temporal de los gastos de capital de algunos clientes en la parte inferior de la cadena” se ha producido una caída en el desempeño, se puede deducir que el apoyo de Sanan Optoelectronics ya no está presente. No es de extrañar que, solo tres días antes de que Silicon Power publicara el anuncio de reducción, es decir, el 23 de marzo, Sanan Optoelectronics acabara de explotar una gran bomba, con el controlador real Lin Xiucheng siendo puesto bajo control y bajo investigación, lo que provocó que las acciones de Sanan Optoelectronics cayeran en picada.

Desde la lógica empresarial normal, Sanan Optoelectronics está lidiando con muchos problemas, con su controlador real bajo investigación y sin una razón clara, mientras que también tienen que explicar a los accionistas una pérdida importante de 500 millones para 2025, posiblemente ya en un estado de desamparo, ¿cómo podrían continuar apoyando a Silicon Power?

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