Jinmao Service en 2025: ingresos aumentan sin incrementar beneficios: ingresos de 3,668 millones de yuanes, un aumento interanual del 18.5%, y la utilidad neta atribuible a la matriz disminuye un 18.8%

问AI · ¿Por qué el flujo de efectivo sólido contrasta marcadamente con la caída de las ganancias?

El 23 de marzo, Jinmao Service (00816.HK) publicó el anuncio de resultados anuales para 2025.

Los datos muestran que Jinmao Service logró unos ingresos totales de 3.668 millones de yuanes en el año, un aumento del 18.5% interanual, pero la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 310 millones de yuanes, una disminución del 18.8% interanual, y el beneficio bruto solo aumentó un 0.3% a 720 millones de yuanes, mostrando un típico rasgo de “aumento de ingresos sin aumento de ganancias”.

En concreto, en 2025, los ingresos totales de la compañía alcanzaron los 3.668 millones de yuanes, con un aumento interanual del 18.5%, una aceleración notable respecto al 9.7% de 2024, impulsada principalmente por los servicios de gestión de propiedades. Durante el período, los ingresos por servicios de gestión de propiedades fueron de 2.691 millones de yuanes, un 23% más que el año anterior, representando el 73.3% del total de ingresos, convirtiéndose en el pilar central del crecimiento del desempeño; el beneficio bruto de este segmento fue de 394 millones de yuanes, con un aumento del 22%, manteniendo una tasa de margen estable.

Los servicios de valor añadido no relacionados con los propietarios y los servicios de valor añadido comunitario mostraron un rendimiento débil, afectados por la desaceleración del ciclo en la industria inmobiliaria, con ingresos de servicios no relacionados con los propietarios, como servicios en el lugar, planificación anticipada y consultoría de entrega, en declive. El beneficio bruto general solo creció un 0.3% interanual, muy por debajo de la tasa de crecimiento de los ingresos, y el margen bruto general descendió del 23.8% de 2024 al 19.6%, una caída de 4.2 puntos porcentuales.

El informe financiero muestra que en 2025 la compañía tuvo una utilidad de 321 millones de yuanes, una disminución del 18.6% interanual; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 310 millones de yuanes, una caída del 18.8%, con ganancias básicas por acción de 0.34 yuanes, significativamente por debajo de los 0.41 yuanes de 2024.

La caída de las ganancias se debe a tres aspectos principales: primero, la drástica caída del margen bruto general, donde el crecimiento de la escala no puede compensar la reducción de las ganancias; segundo, el aumento de la provisión por deterioro de cuentas por cobrar, con un deterioro de cuentas comerciales de 62.685 millones de yuanes durante el período, un aumento considerable respecto a los 38.116 millones de yuanes de 2024, lo que erosiona las ganancias; tercero, los costos de inversión estratégica y la integración de adquisiciones han aumentado, completando la adquisición de Jinmao Green Building en Chongqing en 2025, con mayores costos de integración y gastos operativos.

A pesar de la presión sobre las ganancias, el flujo de efectivo de la compañía se mantuvo sólido. En 2025, el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de 748 millones de yuanes, un gran aumento respecto a los 533 millones de yuanes de 2024, mejorando la capacidad de cobro en efectivo; al final del período, el efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron 1.629 millones de yuanes, un incremento del 16.4% interanual, con suficientes fondos para el pago de deudas a corto plazo. La escala de activos creció de manera constante, con activos totales al final del período de aproximadamente 4.810 millones de yuanes, pasivos totales de 3.191 millones de yuanes, y una relación de deuda a activos del 66.3%, ligeramente superior a la de 2024.

En 2025, el margen bruto general de la compañía cayó drásticamente 4.2 puntos porcentuales hasta el 19.6%. Por un lado, los costos rígidos de servicios de propiedad, como mano de obra y materiales, continuaron aumentando, y aunque los ingresos de la propiedad básica crecieron, la presión de costos no pudo ser trasladada; por otro lado, los servicios de valor añadido no relacionados con los propietarios se vieron afectados por el ajuste profundo en la industria inmobiliaria, con una caída tanto en el volumen de negocios como en el nivel de ganancias, lo que llevó a una caída significativa en el margen de este segmento, afectando las ganancias generales.

Al final del período, el valor neto contable de las cuentas por cobrar comerciales de la compañía fue de 1.438 millones de yuanes, un aumento del 23.4% en comparación con los 1.165 millones de yuanes de 2024, con una tasa de crecimiento muy superior a la de los ingresos y las ganancias, principalmente debido a la prolongación del ciclo de cobro de proyectos de terceros y la tensión financiera en la cadena de suministro inmobiliaria. Durante el período, la provisión por deterioro de cuentas por cobrar fue de 129 millones de yuanes, un aumento significativo respecto a los 66.09 millones de yuanes de 2024, y las pérdidas por deterioro erosionaron directamente las ganancias.

A finales de 2025, Jinmao Service gestionaba aproximadamente 10.57 millones de metros cuadrados, un aumento del 4.8% en comparación con finales de 2024, cubriendo 636 proyectos en 66 ciudades de 25 provincias administrativas en todo el país, incluidos 430 comunidades residenciales y 206 propiedades no residenciales.